四大行新增信贷奇少 央行再施援手

股票王

　导读：
　　本月前19天四大行新增信贷仅约700亿
　　资金面继续紧张 隔夜利率摸高7%
　　降准后流动性依然告紧　10年金融债中标利率创年内新高
　　央行昨日零回笼
　　央行连续8周停发1年期央票 资金面匮乏为主因
　　资金面骤紧 央行二度放水
　　央行再施援手暂停公开市场操作 资金面望改善　　本月前19天四大行新增信贷仅约700亿
　　信贷投放乏力局面仍未明显缓解。知情人士透露，截至19日，四大行2月新增人民币贷款投放约700亿左右，其中一大行新增贷款数为负。
　　2月的前两周，四大行新增人民币贷款投放仅有300多亿，少得出人意料。随后的一周，四大行显然加大了信贷投放力度，一周投放量基本等同前两周投放量，但仍未呈现爆发式增长。
　　知情人士分析称，除了有效需求显不足外，新增贷款相比以往投放表现乏力也部分与地方融资平台贷款、房地产贷款投放相关。比如地方融资平台贷款在过去的三年曾一度为银行信贷投放的主力领域，目前正在逐步到期，且这一领域的新增信贷供给也被严格限制，银行暂时又没有找到更多可替代的信贷投放领域，增长自然乏力。
　　局面的形成原因来自多方面，申银万国根据调研抽样推算，认为信贷投放不足原因之一是春节之后银行加大了存款考核力度，部分大行春节后开始按分行新增存款的45%-50%配置信贷额度。
　　原因之二，日均贷存比考核的监管环境下，银行倾向于将信贷投放集中在月底。
　　原因之三，需求较弱。部分沿海区域企业对经济预期较差，节后企业开工时间较晚，有效信贷需求有所推后。
　　不过，上周六央行宣布自2月24日起下调存款类金融机构人民币贷存款准备金率0.5个百分点，主流观点认为这将刺激银行的贷款投放。
　　中信证券分析认为，央行降准的一个原因即是增加银行可贷资金，降低存款乏力对信贷投放的约束，避免出现信贷投放低于计划的局面，并预计2月存款回流乐观，2月至3月新增贷款规模为1.5万亿至1.7万亿。
　　尽管目前四大行信贷投放不及预期，目前市场主流观点仍认为2月信贷投放量将超1月，申银万国预计2、3月份信贷投放量为8300、8400亿；中金预计，2月新增贷款为7500亿至8500亿，但四大行新增低于1月。(.上.证)

　　资金面继续紧张 隔夜利率摸高7%
　　⊙南京银行金融市场部 颜昕 ○编辑 杨刚
　　周二资金面继续紧张，当天还有300亿国库现金到期，虽然数量不多，但是对脆弱的市场来说还是雪上加霜。多家国有商业银行都加入到了融入的机构行列，隔夜资金交易量仍然只有两千多亿。从交易量来看，很有可能央行再次启动了逆回购操作。日中很多机构融资困难，政策性银行头寸较低，个别政策性银行甚至也要在市场上融资，下午接近三点半的时候，市场才稍显宽松，但是短短半小时的时间，隔夜资金从人人争抢的香饽饽，瞬间泛滥，多数机构很快轧平头寸，短期资金需求寥寥无几。利率方面，虽然各期限品种最高成交价基本都在6.0%以上，但是鉴于单笔交易量都很小，未能对加权利率起到决定性影响，盘中一些低价反倒拉低了当天的加权利率，使得资金利率整体有所回落，和紧张的资金面背道而驰。
　　周二质押式回购成交3692亿元，比前一交易日减少1.83%。短期方面，除了隔夜，各期限品种资金利率均有小幅回落。具体的，因为资金的稀缺，隔夜成交量仍然仅有2500亿，隔夜资金利率开盘同样是在5.10%，盘中受资金面紧张的影响，融资难度的增加使得盘中最高成交价攀升到7.0%，加权利率最终上行了约13BP至4.94%。早盘7天品种许久不见成交，随后意外低开在4.80%，盘中一路上行，最终加权利率收在5.25%，下行约12BP，成交量在788亿左右，较前日略有减少。相比1个月品种遭到冷遇，2个月品种因为有大行在相对大量融出，加上价格比1个月低了21BP，成交量超过110亿，加权利率收在5.66%，与前天持平。
　　SHIBOR报价方面，除了隔夜品种有所上行，其余各期限品种都出现了不同程度的回落。具体的，隔夜昨日上行10.5BP至4.8842%，7天和14天分别下行22.4BP和45BP，达到5.1233%和5.2242%，1个月回落2BP至5.69%。长期的品种小幅下行，幅度在1BP以内。(.上.证)

　　降准后流动性依然告紧　10年金融债中标利率创年内新高
　　⊙记者 王媛 ○编辑 杨刚
　　降准后仍然趋紧的资金面，令昨日新债招标不给力。昨日招标的10年期国开行金融债中标利率高达4.10%，创下了今年同品种的新高，大幅高于市场预期。市场分析指出，短期流动性继续趋紧和本周新债供给增大，是限制机构投标热情的主因。
　　昨日招标的12国开09金融债，为去年第20期金融债的增发品种，期限为10年，发行规模200亿元。据银行间市场一位交易员透露，12国开09的中标利率为4.10%，高于此前机构4.00%-4.08%的预测区间。
　　同日招标的还有中石油2期企业债，但申购情形与今年1月份创下逾34倍投标倍数的已不可同日而语。据参与投标的交易员透露，7年和15年期的认购倍数分别为3.09倍和1.5倍，中标利率分别为4.50%和5.0%。
　　国海证券固定收益研究员高勇标告诉记者，昨日国开行金融债中标利率高出市场预期，主要原因是短期流动性偏紧，限制了昨日机构的投标热情。此外，200亿中石油企业债招标，也分流了部分机构资金。
　　事实上，今年首次降准并未对紧张的资金面带来立竿见影的宽松。银行间短期资金面已连续两天持续紧张。昨日隔夜品种资金继续紧张，开盘就高开，盘中一路冲高至7%的高位，尽管后来有所回落，但全天加权平均利率收于4.94%，较前一交易日上涨13个基点。
　　值得一提的是，缴款日的因素也是招标不理想的原因之一。由于本期债券的缴款日为23日，而存准金率下调实施日为24日，因此，投标本期债券的机构并未能享受到降准带来的流动性宽松。
　　数据显示，本周中长期利率产品和高等级信用债的供给压力较大，包括中石油、铁道部中票、浦发银行金融债、利率债等在内的新债供给已超过1000亿元。在资金面紧张未缓解的情况下，新债供给突增，无疑也是昨日招标结果不尽如人意的另一原因。
　　尽管短期流动性趋紧限制了昨日的投标热情，但市场对中长期资金面的预期已然宽松。中信证券固定收益部认为，降准后短期内流动性不会大幅放松，但进入3月份后，随着公开市场央票和正回购到期量的增加，财政存款回流和外汇占款的上升，银行间资金面有望进一步宽松。(.上.证)

　　央行昨日零回笼
　　由于银行间市场资金持续紧张，昨天央行在周二公开市场暂停资金回笼。
　　昨天，央行未通过周二公开市场进行28天正回购操作。受此影响，当天下午银行间回购市场资金面略有好转。7天回购加权平均利率水平较前下降了12个基点，至5.25%。但是，隔夜资金利率仍在攀升，较前上升了12个基点，逼近5%，显示短期资金压力依然不减。(.上.证)
　
　　央行连续8周停发1年期央票 资金面匮乏为主因
　　在下调了存款准备金率之后，央行在公开市场操作上继续按兵不动。昨天，央行并未发行央票及进行正回购操作，这意味着1年期央票连续第八周停发，取代央票回笼资金的正回购也暂停。
　　数据显示，本周公开市场将有20亿元央票到期，无正回购到期，共计到期资金20亿元，较上周的到期资金减少50亿元。
　　银行交易员表示，之前央票已经连续7周停发，公开市场到期资金匮乏是央票连续多周停发的一个原因，而此前连续的净回笼操作也使得资金利率持续走高，尽管本周央行决定下调存款准备金率，但流动性要在24日才能释放，目前资金面还略显紧张。估计得等到周五存准金率释放后，下周才会重启回笼。
　　公开市场连续多周净回笼令银行间市场资金利率震荡上行，不过昨天银行间市场拆放利率整体涨势受阻，出现部分回落。
　　2月24日起，央行将下调存款准备金率0.5个百分点，1月底人民币存款余额80万亿元估算， 这一调整将释放超过4000亿元的流动性。
　　光大银行首席宏观分析师盛宏清表示，下周央行有可能恢复使用央票回笼资金，更重要的是，以央票重新制定市场利率。而现在的市场利率偏高，在释放存款准备金后才会降下来。(.新.京.报)
　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)
　　截至昨日11点30分
　　期限 涨跌(BP)
　　隔夜 ▲10.50
　　一周 ▼22.39
　　两周 ▼44.66
　　一个月 ▼1.94
　　三个月 ▼0.88
　　六个月 ▼0.66
　　九个月 ▼0.18
　　一年 ▲0.06
　　新京报制图/赵斌

　　资金面骤紧 央行二度放水
　　昨日，受资金面偏紧的影响，央行并未在公开市场进行正回购操作，央票及正回购操作均告暂停。上周资金面骤紧，央行暂停公开市场操作也是情理之中。有业内人士表示，虽然央行及时下调了存款准备金率，但流动性紧张局面未改，因此公开市场操作仍显谨慎。
　　资金面告急 央行二度放水
　　随着2月15日中小金融机构最后一个存款准备金补交日的到来，资金面紧平衡的状态被打破。对此，兴业银行债券分析师郭草敏表示，当资金处在紧平衡状态下，一些小规模的资金抽离市场就会打破资金面的平衡状态，从而出现紧张局面。
　　据期货日报记者了解，中小金融机构最后一轮补交将冻结资金近1000亿元。自14日以来，中短期资金成本稳步上升。16日，各期限资金利率大幅上行，临近闭市尚有多家机构头寸未平，银行间市场被迫延长20分钟交易时间。17日，紧张局面继续升级，其中隔夜品种上涨100个基点，7天品种涨近98个基点，隔夜回购利率盘中一度涨至8.5％的高位。
　　随即，央行以数量招标的方式针对部分公开市场一级交易商开展了7天期逆回购操作，利率为5.18％。据某一级交易商的资金交易员估计，此次回购规模至少在千亿。到18日，市场终于等到迟来已久的降准0.5个百分点。
　　在央行的二度放水之后，市场预期短期7天回购利率将重回3％-3.5％，区间波动，但记者注意到上海银行间拆借利率并没有如市场预料一般平稳回归。
　　贷款需求回升 降准效应渐显
　　2月上旬信贷需求状况不佳，央行宣布降准来缓解银行体系流动性紧张的同时，也有为信贷松绑的目的。弘亚世代宏观分析师陈军向记者透露，近日信贷需求有所增加，票据融资的量也有所增加。
　　据了解，1月的社会融资规模为9559亿元，同比减少8001亿元。对此，业内人士认为，流动性紧张以及收益率偏低是导致社会融资规模下降的重要原因。
　　陈军表示，资金面摆脱偏紧的局面恐怕要等到2月24日正式降准之后。目前市场对中长期的资金状况相对比较乐观，但近日贷款需求的增加反而会造成短期资金面紧张，这也导致了Shibor短期拆借利率的拉升和中长期拆借利率的下降。
　　记者注意到，昨日中长期的Shibor利率有一定幅度的下滑。同时，财汇金融统计数据显示，3月份央票到期规模将升至1720亿元，但2月央票到期量仅为120亿元，且没有到期的正回购。
　　湘财证券宏观分析师罗文波表示，相比于目前市场对资金的需求量，央行下调存准率0.5个百分点的力度偏小，居民存款回流乏力，如果CPI回落至3％以下，不排除再次下调的可能性，3月底和4月中旬可能是再次降准的时间窗口。(期货日报网)

　　央行再施援手暂停公开市场操作 资金面望改善
　　继上周宣布年内首次降准之后，央行提振市场流动性的行动仍在继续。本周二，在央票发行缺席的同时，央行也未进行任何正回购操作，当日公开市场操作全部暂停。分析人士指出，降准的消息并未迅速改善近期偏紧的市场资金面，在此背景下，周二公开市场操作暂停可视为央行继续补充市场流动性的措施之一。随着本周五存准率正式下调，资金面有望出现较快改善。
　　公开市场操作全线暂停
　　交易员表示，央行21日没有进行正回购操作，同时也没有发行央票，公开市场操作全面暂停。
　　统计数据显示，本周公开市场到期资金量为20亿元，如果周四央行继续暂停操作，则本周有望实现小幅资金净投放。分析人士指出，央行在宣布降准后选择暂停公开市场操作，凸显了提振市场资金面、刺激信贷回升的政策意图。从1月份社会融资总规模和信贷投放数据来看，市场流动性仍亟须进一步补充。
　　更重要的是，眼下银行间市场资金面十分吃紧。数据显示，21日除隔夜外的各期限质押式回购利率全部在5%以上的高位运行。其中，主流隔夜与7天质押式回购加权平均利率分别为4.9386%和5.2509%，虽然7天期回购利率较本周一的5.3755%小幅走低，但隔夜回购利率继续上涨0.1266%，创出1月19日以来的近一个多月新高。
　　资金市场等待存准退款
　　浦发银行等机构表示，造成当前资金面紧张的原因是多方面的，例如近期中建交IPO发行、上缴财政存款、2月15日中小银行补缴保证金存款准备金、部分银行逆回购到期等等。
　　国泰君安交易员胡达指出，节前大量逆回购在节后到期后被收回，加上近期市场资金面并没有得到直接的流动性补充，因此在上周末降准消息公布之后，市场资金利率依旧持续高企。不过，从当前市场资金利率的绝对水平来看，不能排除有些机构趁火打劫的可能。
　　中金公司则指出，尽管外汇占款重新出现净流入，但同时财政存款开始季节性增加，因此两者基本相互抵消，而此前央行进行的逆回购及展期只能缓解短期冲击，现已纷纷面临到期，因此商业银行的超储资金并没有增加。而央行上周末宣布下调法定存款准备金率之后，由于尚未正式执行，目前银行间市场资金面依然偏紧。考虑到目前7天回购利率仍维持在5%以上的水平，预计资金面紧张要到下周才会明显缓解。
　　对于后续资金利率和公开市场操作的走向，胡达认为，周三周四资金面可能还会维持较紧的状态，但周五正式降准后，资金利率预计会大幅下降，隔夜和7天期回购利率预计会分别降至3%和3.5%附近水平。同时，从央行的操作意图来看，本周四公开市场操作仍然可能继续暂停。(.中.国.证.券.报)