【恒富内参】 存准率下调利好兑现，大盘面临整固2-22

股票王

存准率下调利好兑现，大盘面临整固

    周一， 上证指数突破近期震荡区间，向上直接挑战半年线，多空双方在此展开激烈争夺。两市股指全天走势呈现高开低走，震荡回落走势。受央行周六下调存款准备金率，受此利好影响，两市大幅高开，水泥板块成早盘热点，电子信息多股涨停，提振市场信心，地产、金融、有色、煤炭等权重板块亦轮番表现，沪指一度站上半年线。午后，中小盘股走势疲弱，拖累股指，大盘震荡回落，收窄涨幅。量能方面出现明显放大。截止收盘，沪指报2363.60点，涨6.42点，涨幅0.27%，成交823亿元；深成指报9616.65点，涨1.31点，涨幅0.01%，成交781亿元。中小板综指报收于5217.23点，上涨14.08点，涨幅0.27%；创业板综指报收于719.08点，上涨3.73点，涨幅0.52%，成交105.5亿元。
    板块方面， 电子信息板块领涨两市，纺织机械、水泥板块表现抢眼，黄金、地产、保险、智能电网、石油板块亦受到资金关注；家具、生物制药、公用事业、环保、物联网、电力等板块午后低迷，表现不佳。个股方面，沪深两市个股涨跌各半，汇源通信、迪威视讯、新开普、顺网科技、全聚德等11只个股涨停。此外，主板上市新股N环旭首日上涨53.03%，报收于11.63元。
    股指期货方面， 2月20日收盘，股指期货市场全线收涨。截至收盘，主力合约IF1203涨0.10%，报2552.4点，成交30.0万手，持仓46436手；IF1204涨0.46%，报2561.6点；IF1206涨0.16%，报2577.4点；IF1209涨0.12%，报2604.6点。现货市场方面，沪深300指数涨0.14%，报2540.71点。
    基本面来看，整个市场的流动性并不会因为下调存款准备金率而马上变的宽松起来，更多的仍是一种预期。因此，此次下调存款准备金率，固然可以激发短线多头对金融地产股的乐观预期，但却难以激发增量资金对A股短期走势的信心。综合来看，今日高开后的A股因为跟风买盘不足而冲高走低，半年线仍难以一下子就迅速收复，短期不要拉抬指数更加有利于后市行情的发展，因为短期如果大幅拉升指数，后续马上就会展开调整，而高开后短期缓慢回补缺口，则行情还会继续上涨，运行时间也会更长。
    鉴于近期大盘强势运行的形态依旧，短期市场机会犹存。因此，如果后续指数突破新平台，投资者则应顺势而为，没有必要太过于保守。而一旦大盘重新回到整固阶段，我们则要采取反市场操作法，在剧烈调整出现之前及时离场。操作上，投资者还是应该以中长期思路进行个股的挖掘，短期可以对于个股采取高抛低吸，利用春季行情这一时间周期，把握个股盘中的交易性机会，并留意上市公司业绩变化，对于个股的估值进行分析。
震荡格局未改，低市值机会多多

   操作建议：周二，A股指数先抑后扬，全天维持震荡探底回升走势，最终以中阳报收。而指数在盘中急升并翻红缘于欧元区就第二轮希腊救助方案达成一致的突发消息，多空在2350点附近的平衡再次被打破。虽然市场的量能始终不能放出，但是场内存量资金利用滚动操作的方式不断挖掘新热点来刺激市场的参与热情，还是取得了一定的效果，虽然目前市场向上向下还都未找到有说服力的投资逻辑，旺季开工情况及市场流动性变化仍有待于更多的数据与信息确认，但个股可操作性的提升使得市场依然具备很高的参与价值。
    操作策略上，在股指不跌破2350点之前，市场中的个股机会再度增多，对于稳健投资者来说，参与并获得较大收益的概率较大，不妨顺势而为，积极逢低参与有色、煤炭等资源股确定性投资主线。激进的投资者可继续结合超跌补涨、股性活跃、低市值、高送转等多方面选择个股进行短线操作，赚点快钱。
银行类：存款准备金率下调在意料之中

    中国人民银行决定,从2012年2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后,大型金融机构为20.5%,中小型金融机构为18.5%。
    2011年,商业银行体系实现净利润超过1万亿,同比增36.3% 2011年,商业银行体系实现净利润10412亿元,同比增长36.3%, 16家上市银行业绩增速超越市场预期的概率在增加。 2011年,净息差提高到2.7%,相对去年的2.5%,提高了20个基点,净息差增幅为8%。2011年新增贷款投放规模达到7.47万亿元,新增贷款增速达到15.7%。
    2011年,银行体系的不良贷款率和不良贷款余额继续双降,不良率2011年为1%,2010年为1.1%,不良率下降近10%;不良贷款余额2011年为4279亿元,2010年为4336亿元,不良贷款余额下降1.3%。银行体系信用成本明显下降。 2011年银行体系非息收入占比继续提高,从2010年17.5%提高到19.3%,非息收入的增长约为45%。

分析:
    我们认为，本次存款准备金率下调符合本中心及市场预期,但调整时点较预期迟了几周。这是2010年以来,央行第十六次动用存款准备金率的工具,不过全面下调是年内第一次,是从去年11月首次下调存款准备金率后,这轮周期的第二次下调整体看,此次央行下调存款准备金率主要原因可能是从去年11月份开始的持续信贷低迷,整体银行的可贷资金偏少倒逼的结果,从另一方面也说明央行希望保证宏观经济稳步发展,不出现过大的下滑,因此从未来货币政策的动向上,未来存款准备金率还有可能持续下调。
    从静态来看,本次下调存款准备金率对12年银行业盈利影响偏正面:若释放的存款准备金用于配置同业资产,叠加11月30日存款准备金下调的贡献,利好上市银行净息差1.3~1.6BP,提升利润增速0.6%~1.2%;从动态来看,货币乘数上升,存款增长改善,银行信用创造能力提升,盈利能力增强;同时,流动性向实体经济的传导有利于提升经济活力,缓解银行资产质量压力,利好更明显。
    降准促进信贷增长是肯定的,但程度如何不应过度乐观,信贷的进一步放松需要存贷比监管的放松。1、从整体看,降准对于信贷增长的正面作用是肯定的,尤其是对于存贷比不高的大行、城商行、农商行、农信社等。2、存款准备金率不是贷款增长的唯一约束,对于部分银行存贷比是目前更有效的约束,而且这一约束存在长期化的趋势。3、降准释放基础货币,提高货币乘数,商业银行 通过信贷和购买非金融企业债券等途径,可以带来存款的增长,但这一过程较慢,对存款的改善程度可能也有限,提升商业银行放贷能力需要监管当局考虑放松存贷比监管,并长期化、制度化,信贷的进一步放松需要更多存贷比监管放松的政策出台。

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行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的前三名分别是：电子信息、计算机、酿酒食品，其金额分别为：10.80、8.81、8.24（亿元）。今日资金主动性流出的前三名是：运输物流、旅游酒店、商业连锁，其金额分别是：0.99、0.95、0.71（亿元）。

电子信息板块：受益于库存回补,上周业界仍在释放积极信号,台湾部分IC设计厂、台积电及MLCC厂不断有急单涌现,业者纷纷表达谨慎乐观。PC买气也逐渐升温,有望受益于行业复苏和新品发布弹性。对行业景气持积极态度,当前电子股正处于周期见底盈利见底估值提升的阶段,市场对见底逐渐形成共识以及积极的外围经济信号不断推动股指上扬,未来行情的持续将有待终端需求的回升以及盈利的进一步确认。上周A股电子延续反弹,不过上涨主线已由各种主题热点主导,表现当前资金对中小市值股票的偏好,但反弹过程中需警惕市场风格变化以及部分周期股一季业绩风险带来回调。随着逐渐进入业绩披露期,建议重点关注以下竞争力强且业绩确定的优质成长股,如受益PC产业链弹性、新品及份额均在提升中的立讯精密,受益智能电视和苹果导入且要增发的歌尔声学,受益智能机放量和新业务拓展的长盈精密,以及新年管理层积极进取、业绩有望显著改善的兴森科技。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示，超日太阳（002506）、雷曼光电（300162）1、3日资金净流入量较大，近期机构、大户资金连续小幅净流入，可逢低关注。



1、中国国旅（601888）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    旅游行业正处于高速发展的黄金时期，经济增长、政策支持、交通环境持续改善等将促使行业增速进一步提高。预计2011年全年旅游人次将在23亿以上，旅游收入增幅将在25%以上。“十二五”期间中国旅游业迎来黄金发展已成为共识。未来几年，中国旅游需求将持续保持旺盛，国内旅游市场更加红火，出境旅游市场更加活跃，入境旅游市场增幅提高。
    旅游业迎来政策春风。日前，国家旅游局、中国人民银行、国家发改委、银监会、证监会、保监会、国家外汇管理局等七部委联合发布了《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》（下称《意见》），以加强和改进旅游业金融服务，支持和促进旅游业加快发展。
2、投资亮点
    中国国旅下属中国国际旅行社总社有限公司、中国免税品（集团）有限责任公司及国旅（北京）投资发展有限公司三大子公司，分别负责公司的旅行社业务、免税业务、旅游投资业务。三亚免税店首月销售过亿元，有逐月增加的可能。据公司介绍,三亚店日均营业额约为400万～500万元人民币，月销售额应该在1.2亿元以上。保守预测三亚店全年销售额在10亿元以上,2012年不低于15亿元，贡献业绩不低于每股0.15元和0.25元。
    商务会奖旅游将成为公司旅游业务的潜在增长点。公司旅游业务方面,凭借其品牌和网络等优势,适时调整的“三游并重”发展战略,将使公司有能力在国内游业务的发展上取得超出行业的超额利润。预计2011年公司旅行社业务将创历史新高，总销售收入有望超过65亿，同比增长超过80%，未来三年收入的增长率将不低于20%，商务会奖及签证业务等发展将使总体毛利率保持稳中有升。
　　
二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 近一个月以来，该股机构资金出现持续数周的单日净流入，有机构资金在逢低吸纳该股。近三天来看，机构单持续两天大幅流入，随着公司年报披露的日益临近和金融扶持政策的出炉，以旅游为代表的消费股或迎来新的发展契机。

三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期连续数天全红，主力实现技术性控盘。2月20日交易显示，机构单25单净流入，大户单买入量是卖出量的2倍。二级市场上看，该股持续下跌后明显受到资金的关照，近期带量突破上轨压力后横盘震荡整理，具备反弹空间，可逢低予以关注。
四、风险提示及投资建议
海南旅游不振，居民免税消费低于预期等风险。
海南岛离岛免税政策实施后，预计公司2011-2012年将分别实现每股收益0.73元和0.85元，给予公司“推荐”投资评级。
关注区间：26.00—26.50元，止损价25.50元

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