证券通：市场若宽幅震荡 建议控制有效仓位

天机007

一、策略基调：3月市场或现宽幅震荡

近日上证指数创出反弹新高，在站上半年线后逐步靠近2500点；政策微调、房地产限购取消、信贷增加和海外风险减弱是本轮反弹的主要动力。

展望本周，我们认为，进入3月后的市场将面临一定考验，从国内方面来看，3月9日将发布1-2月经济数据，或显示1-2月期间实体经济活动疲弱，房屋新开工面积下跌，固定资 产投资增速 放缓至20%以下，国内需求疲弱和经济前景不明朗影响了大宗商品和原材料正常的补库存。虽通货膨胀在2月有望大幅回落，预计CPI波动范围在3.3%-3.5%，进出口增速 见底；但市场关注度较高的2月新增银行贷款预计在7000亿，并存在较大的下行风险。如果2月份新增贷款降至市场传闻的6000亿或以下水平，这将是非常负面的，意味着M2将向11% 甚至更低滑落，同时，3月份末开 始大量公司将公布年报季报，因此如果此时仍得不到政策将进一步放松的信号（结合温总理于政府工作报告中提出2012年的经济目标：1、经济增 长速度7.5%；2、通胀为4%；3、货币增速为 14%；4、财政赤字8000亿；5、继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策。经济增速目标的调低，意味着政府所能容忍的经济增速下 降的底线有所下降，也意味着政府对经济的下滑已经有所 预期，未来除非经济增速出现大幅的下降，否则政策不会出现大的变动），市场的耐心可能会消耗较快从而导致预期开始 转向谨慎，出现一定宽幅震荡。

国际市场方面，欧洲央行上周拍卖出5250亿欧元的三年期低息贷款，市场将其解读为全球流动性进一步高涨、欧债危机进一步舒缓。但欧债危机只因救援金而被推后，问题并 未得到解决 。其次，海湾局势动荡，伦敦布伦特石油升上每桶128美元，WTI石油价格的升幅更猛。油价已经涨至2008年雷曼倒闭之前的水平，威胁着全球经济。本周市场焦点在于 非农就业和希腊局势发展 。预计欧洲央行会观察和评估一下两轮LTRO的效果再作打算。

总体来看，政策调整的时滞性决定了一、二季度经济基本面或很难迎来迅速的修复，市场预期经济向好及政策将进一步放松的信号存在落空风险。从市场层面来看，当前点位已进入前期成交密集区，反弹以来出现不少涨幅超过30%的个股，获利盘的累积及套牢盘的释放，都会对市场进一步的上升造成压力。而2400点也是股指反弹以来首次站上半年线， 还要通过反复震荡来确认是否已有效突破。

二、行业与主题

操作策略上，建议适度波段，灵活知进退。3月关注市场调整可能，如果市场面临调整风险，首先建议控制有效仓位，其次再考虑把握局部机会。投资路径上，主题投资机会的 持续性是3月一个重要看点，个股分化应会比较明显。3月份借助“两会”可能将出现很多的局部热点，例如受益于政策的文化传媒、节能环保、农业等板块。此外，年报业绩超预 期以及高送转这两条主线也可保持关注。