蓝筹政策风中选美：低估值重分红高收益率

天机007

摘要：监管层近期频频提及蓝筹的价值挖掘，交易所严打新股炒作，上交所开始对退市制度提出建议，在“价值投资”的旗帜下，是否专注传统行业而放弃目前高估的新兴行业？是否会造成中小盘股的挤出效应？

监管层近期频频提及蓝筹的价值挖掘，交易所严打新股炒作，上交所开始对退市制度提出建议，在“价值投资”的旗帜下，是否专注传统行业而放弃目前高估的新兴行业？是否会造成中小盘股的挤出效应？万联证券研究所副所长王大刚向南都记者表示，郭树清主席提出“蓝筹股具有投资价值”，更多是从分红收益率的角度出发，是稳健的投资思路。

“不过，这不意味着全部在大盘蓝筹选择投资标的，”王大刚表示，蓝筹股分布在地产、银行、钢铁、机械等很多行业，对于蓝筹股要区分对待，去年选择蓝筹股是出于防御性，今年年初选择蓝筹股是出于调控放松的预期。而管理层倡导“价值投资”，必然要有机构投资者的份额，这样有利于稳定市场，但中小盘股不会因此成为冷门股，因为投资还要看企业的增长预期，这种投资思路更灵活，相对蓝筹股而言，风险也更大，投资者要根据适宜的原则选择投资理念。

据此理解，我们可以将蓝筹股简单分为两类：一类是低估值蓝筹，所属行业也许传统，更看重分红收益率，收益相对稳健；另一类是成长性蓝筹，如贵州茅台、苏宁电器等都是从小公司成长为蓝筹。

高股息率公司标准

“现金分红的公司，总体表现并不会明显优于未进行现金分红的公司，其中重要的原因是其超配公用事业、交通运输和大市值股票，而这些股票表现相对较差。但在现金分红的股票中，高股息率股票表现优于低股息率股票。”申银万国分析师刘敦认为，统计发现，从2002年至2011年，高股息率股票有9年表现好于低股息率股票。按月来看，高股息率股票保持优势的月份数量也较多。

民生证券统计的2006年到2011年的数据显示，在沪深300具有高分红、高回报优势的行业中，金融服务、交通运输、化工及轻工制造预期股息率高于沪深300股息率(2.14%)，餐饮旅游、有色金属、食品饮料、黑色金属、公共事业、信息设备、交通运输及农林牧渔分红比例在30%以上。

通过历史统计检验结果表明，长期持有股息率高于存款利率的股票，能获得显著超越市场指数的收益率。就行业分布而言，主要集中在化工、采掘、交通运输、黑色金属、金融服务等行业。

从沪深300行业股息率的大小和持续性的角度来看，金融服务、交通运输、化工及轻工制造的预期股息率较高、有持续性的分红历史，具有较高安全边际。

24公司连续5年分红比例超30%

从投资策略上看，刘敦表示，在利润分配预案公告期的1-4月和预案公告结束之后的5-12月，高股息率股票均能获得一定的超额收益。预案公告结束后，由于分红预案最终实施的比例很高，可根据预案公告披露的公司分红情况，投资高股息率股票，以获取一定的超额收益，而并不需要等到实施公告日。预案公告期与预案公告结束之后的超额收益相当，但投资期更短。在预案公告期，投资高股息率股票的年化超额收益更加可观。但由于分红预案未完全公告，把握这部分机会需要对高股息率股票进行预测。

一般可用这样几个方法预测高股息率股票：首先通过分析分红股票的特征来预测当年可能分红的公司，然后利用股息率高低的影响因素从中寻找可能具有高股息率的股票。现金分红持续性较好，过去三年至少两年分红或上年分红的股票当年再次分红的可能性较大。盈利好、规模大、股权集中的股票的股息率更高。

目前一年期左右存款利息约3%，民生证券此前统计数据显示，有16家公司超越这一水平。从预期股息率大小来看，宇通客车高居榜首，宝钢股份、大秦铁路等15家公司紧随其后。从分红的连续性来看，111家上市公司保持了5年以上的分红，其中，宝钢股份、水井坊、宇通客车、双良节能、泸州老窖等24家上市公司连续5年分红比例超过30%。

不过，由于存量资金的有限性，蓝筹股不可能同时启动，更多以轮动的形式进行。上海证券研究员蔡钧毅认为，从这一轮蓝筹股波动情况看，基本架构为：金融为纲、资源为目，纲举目张，有序推进的市场波动节奏，预计后续轮动又将可能回复到早期的电力和海运等，故从蓝筹股板块轮动角度考虑，电力、海运、钢铁等将成为后期轮动中的板块。

采写：南都记者王涛

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机构眼中的45只蓝筹

作为优良投资标的的蓝筹股，规模上要“大”，分红上要“豪”，估值上要有足够的安全边际。东方证券根据流通市值(大于200亿)、总营收(大于200亿)、总资产(大于200亿)和5年平均股息(2%)四个维度，筛选出A股核心蓝筹45只，可粗略分为3类：

1)目前处于历史极低市盈率(PE)区间：中国银行，大秦铁路，交通银行，中国铁建，青岛海尔，华侨城A，工商银行，中国石化，招商银行，建发股份，建设银行，上港集团，中国石油，金风科技，浦发银行，兴业银行，中联重科，国电电力，柳工，中信证券，格力电器，长江电力，中兴通讯，中国人寿，中集集团，金地集团，紫金矿业，美的电器

2)目前处于历史低估值区间：大唐发电，中国船舶，潞安环能，开滦股份，西山煤电，冀中能源，平煤股份，阳泉煤业，神火股份

3)目前估值防御性不明显：武钢股份，宝钢股份，太钢不锈，河北钢铁，马钢股份，华能国际，中国远洋，鞍钢股份