菲达环保定增7.52亿元进军PM2.5领域 游资追捧

天机007

近日，菲达环保高调宣布向PM2.5领域进军，拟以不低于10 .97元/股定增不超过6856万股，集资总额不超过7.52亿元，用于投建3个项目。目前，市场上最常见的尾气除尘技术是电除尘、袋除尘和电袋复合式除尘。其中除尘器的龙头为龙净环保、菲达环保等。昨日菲达环保表现最为抢眼，一字涨停，这与其此次增发宣称的项目有关，其称，电袋复合除尘器和旋转电极式电除尘器技术，降低出口粉尘浓度，提高除尘效率，还可使出口粉尘浓度保持稳定，突破了常规电除尘器的技术瓶颈。不过，其投资回收期（税前）较长，为7.52年（含建设期）。

菲达环保发力PM 2.5排放控制

菲达环保为中国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的中国国家重大技术装备国产化基地，主要产品电力设备电除尘器综合市场占有率为25%.1000M W超超临界燃煤机组配套电除尘器被中国国家科学技术部列入08年国家重点新产品计划项目。

此次定向增发的资金主要用于投向大型燃煤锅炉微细粉尘减排技术装备产业化（总投资额约为6.9亿元，募资投入为4.8亿元）、除尘设备配套高频电源及节能控制器产业化（募资投入9033万元）、大气污染防治工程研究中心（募资投入6237万元）三个建设项目，剩余1.2亿元用以偿还银行贷款项目。公司称，上述募投项目的产品可有效控制大型燃煤锅炉PM 2.5等微细粉尘的排放。

从来源上看，PM 2.5分为一次来源和二次来源。一次来源是尘土和燃烧过程中形成的颗粒。二次来源主要是电厂和车辆燃烧排放的SO 2和N O X等同大气中的N H 3以及水滴反应结合之后形成的气溶胶。二次来源通常占PM 2.5的60%~80%，是大气污染治理关注重点。

力图突破电除尘器技术瓶颈

目前，市场上最常见的尾气除尘技术是电除尘、袋除尘和电袋复合式除尘。三种除尘技术相比较而言，电除尘一次性投资大，维护费用低，不足的是除尘效果不稳定；袋式除尘初始投资低，维护成本高，好处是除尘效率高；电袋复合除尘则是二者的优缺点兼而有之。

菲达环保表示，本项目通过应用自主研发的电袋复合除尘器和旋转电极式电除尘器技术，降低出口粉尘浓度，提高除尘效率，还可使出口粉尘浓度保持稳定，突破了常规电除尘器的技术瓶颈。此外，高频电源及节能控制器，具有很高的荷电能力，菲达环保认为这也将极大提高电除尘器的竞争力。

不过，这个项目存在周期长的缺点：投资回收期（税前）为7.52年（含建设期），项目内部收益率（税前）为17.02%.而且短期内可能会导致净资产收益率、每股收益等指标出现一定程度的下降，但随着项目的逐步投产，未来公司盈利能力、经营业绩水平将会相应提高。

大批资金追买菲达环保

实际上，此前菲达环保主营业务毛利率确实不高，2009-2011年毛利率保持在12%-16%左右。申银万国在统计了2006-2008年脱硫公司累计投运装机容量的信息之后，发现“脱硫行业处于无序竞争”。

2006、2007、2008年三年脱硫公司行业前三名凯迪电力、龙净环保、菲达环保，累计市场占有率分别为26.14%、26.13%、26.12%，行业前五名累计市场占有率分别为38.3%、37.9%、36.6%，行业前十名累计市场占有率分别为58.7%、57.9%、57.1%，反映市场集中度的关键性指标在行业发展的黄金时期没有出现明显上升，反而有所下降。研究员王威认为，火电烟气脱硫行业较低的进入门槛是行业健康发展最重要的掣肘。

此外，与行业集中度始终不高相对应的是行业盈利能力的持续低迷。申万对凯迪电力、龙净环保、菲达环保的脱硫业务经营指标进行了整理，发现三家公司脱硫业务收入在2005、2006都保持了较高增速，但毛利率却普遍出现环比下滑。

上周五，大批资金追买菲达环保，有广州一位私募人士称，此为资金看好该项目的长远前景，虽然目前该公司估值高达200多倍，但此前的脱硫业务较为低迷，此次投入重金的这个项目前景很好，将会对未来的盈利模式发生重大改变。

上周五，菲达环保开盘一字涨停，从换手来看，大部分为游资所为，不过，距离其下降趋势线只有7%左右的幅度，而此处也是前期密集成交区，此处阻力较大。

采写：南都记者王涛

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(南方都市报)