益生股份鸡苗价格高位 宁波银行存贷增长快

天机007

★★★益生股份（002458）：父母代鸡苗价格维持高位

益生股份（002458）今日至收盘涨5.71%，全日换手率为8.15%。公司是国内领先的种鸡行业龙头企业，主营业务包括祖代种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售等。公司已经发展成为全国最大的祖代种鸡养殖企业，目前公司在祖代种鸡养殖和繁育父母代种雏鸡方面保持市场占有率第一。同时公司也是我国繁育祖代肉种鸡数量最多、品种最全的公司，繁育水平在国内处于领先地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为1.62、1.82、2.28元；对应的动态市盈率为19、17、14倍；当前共22位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，17位给予“买入”评级，3位给予“观望”评级；综合评级系数2.05。

2012年一季度公司实现销售收入1.48亿元，同比下降3%，净利润2638万元，增长19%，超过市场之前的预期。公司同时还公告了2012年上半年业绩增长20%-40%。业绩增长的主要原因是父母代鸡苗价格维持高位。公司祖代鸡引进量以每年约10%的速度增长，产量同步提高。由于商品代项目自用量增加，一季度外销量略低于去年，估计在340万套左右。销售价格维持在21元/套以上高于去年一季度的约18元/套，是业绩增长的主要原因。

招商证券表示，公司近期公告了在江苏睢宁建设年出栏7800万商品代鸡苗项目，建成后公司商品代出栏量将翻番，业绩将不再单一依赖与父母代鸡苗价格走势，稳定性和成长性更好。另外还与民和、六和等公司合资建设年引进18万套祖代鸡的项目，完成之后公司权益产能增加15%。

齐鲁证券表示，规模优势使公司对上游供应商有更强的议价能力，对下游客户有更大的黏性；产品品种、性能、产量三大技术优势业内居首；优质产品加优质服务使下游客户对公司产生较强的产品依赖和技术依赖。由于竞争优势突出，公司国内市场占有率连续四年第一且呈稳步提升的态势，预计未来公司市场占有率将从34%进一步提高到40%以上。

行业方面，国内养鸡行业的上游端受引进祖代肉种鸡量的约束，以及该市场基本处于相对垄断阶段，有理由认为，未来两年引进租代鸡市场将维持景气阶段。中下游端由于波动增大，中小散养户大量退出，但规模养殖企业大都要到2013年后才逐渐放量，所以商品代鸡苗价格这两年中投证券判断会螺旋式上升。

招商证券预计公司2012-14年每股收益分别为1.83、2.06、2.60元，对应目前股价不到20倍估值，继续维持“审慎推荐-A”投资评级。

风险因素：大规模疫病，原材料成本上涨，鸡苗价格大幅波动。

      







★★★宁波银行（002142）：存贷款规模增长较快

宁波银行（002142）今日至收盘涨6.78%，全日换手率为4.50%。宁波银行主要从事公司业务、个人业务和资金业务。其中，利息收入占主营收入的100%。公司是首家上市城市商业银行，公司被《银行家》杂志授予2007年度城市商业银行财务评价第一名和中国最佳城市商业银行称号；英国《银行家》杂志2006年“全球银行前1000强”排名第734位，2007年中国银行业百强21位。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为1.10、1.32、1.56元；对应的动态市盈率为10、8、7倍；当前共有20位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级；11位给予“买入”评级；5位给予“买入”评级，2位给予“适度减持”评级，综合评级系数2.35。

2011年第四季度实现营收21亿元，同比增长33%；实现净利润7亿元，同比增长58%左右；每股收益为0.24元，略超预期。群益证券认为，公司第四季度贷款规模增长较快是业绩超预期的主要原因。根据之前的预测，公司第四季度贷款和存款分别新增58.2亿元、57.78亿元，环比分别增长5.05%和3.38%；群益证券认为，公司息差保持3%左右的高位，而同业规模占比较前三季度进一步压缩。此外，四季度债市回暖带来的投资收益提升也有助于改善业绩表现。

招商证券表示，公司2011年三季度末不良资产为7.77亿元，较年初回升0.74亿元，环比二季度小幅下降0.12亿元，预计四季度不良资产小幅回升。公司四季度约计提拨备5亿元，拨贷比约上升至1.80%，环比上升0.3个百分点；拨备覆盖率或达275%，环比上升50个百分点。截至2011年末，公司各项存款1767.37亿元，比年初增加309.09亿元，增幅21.20%；各项贷款1227.45亿元，比年初增加211.71亿元，增幅20.84%。在全面摊薄ROE为17.4%，较10年同期提高2.77个百分点。

浙商证券表示，从2012年一季度数据上看，存款形势良好，保持乐观。总行所在的宁波地区存款增长较快，贡献了大约一半的存款增量。这主要是前期社区银行计划开始收效。该计划通过在市内部分高端社区密集的区域设置网点，即社区支行，实现对相对高端的居民客户的服务覆盖，并以产品与服务拉动负债业务。2012年一季度公司资产质量稳定，不良率小幅波动，未出现明显的恶化。公司管理层预计全年也不会有大的波动，甚至也不排除不良率下降的可能。

招商证券预计公司2011年-2013年每股收益分别为1.1元、1.6元、1.9元，市盈率分别为8.9倍、6.4倍、5.5倍，维持公司“强烈推荐-A”评级。

风险提示：宏观经济过快下滑带来的系统性风险。