光线传媒：业绩高于预期,看好传媒+娱乐模式南京新百：业绩超预期,芜湖新百并表收益超

天机007

铜陵有色：与深海采矿先锋合作，潜在收益大于风险

获得加工收益,保障原料供应。

根据协议,Nautilus矿业公司每年向公司提供矿石110万吨(+/一20%),折合铜精矿含铜量在8万吨左右。

公司将对铜精矿生产收取25%的利润费,且平等分享选矿加工尾矿硫铁矿的销售利润。如果项目进展顺利,公司将获得稳定的加工收益。且加工后的铜精矿全部销售给公司,约占公司每年境外采购的20%,将使得公司获得稳定的原料供应。

合同期3年(开始日之后最初的生产期期限),公司享有延长期限的选择权。预计首次矿石交付日期将在2013年11月30日至2014年5月31日之间。

此外,如果项目合作顺利,公司还可寻求与Nautilus公司合资建厂或公司层面的更为广泛的合作机会,对公司经营业绩的持续提升发挥积极作用。

投资不大,风险可控。

公司拟对现有选矿厂改造或新建选矿厂,投资以1.45亿人民币为限,且Nautilus公司同意对总投资的50%提供担保。即使最坏情况发生,Nautilus海底开采技术实践失败,不能提供海底矿供应,公司的损失仅仅是不到8000万的投资;相比公司2011年底净资产114.41亿元,2011年净利润14.32亿元,此项投资风险较小,不会对公司经营、贿务等造成巨大损失。

风险因素。

1)海底开采技术倘若不能成功,不能提供海底矿供应,公司将可能承担为加工海底矿而投入的费用的一半(Nautilus公司将承担另一半的损失);2)海底矿未能顺利达产,矿石性质的变化影响选别指标和经济效益;3)矿石买卖协议未正式签订,尚存在一定不确定性。

盈利预测及评级。

由于首次供矿时间预计在2013年11月30日至2014年5月31日之间,铜价等其他因素尚存在不确定性。根据谨慎性原则,我们维持了对公司2012/2013年的盈利预测为1.22/1.50元,预计2014年可达1.90元,目前股价20.34元,对应2012/2013/2014年PE为17/14/11倍,估值优势明显,且具备资产注入预期等诸多想象空间,维持"增持"评级。

      











杭锅股份：贸易业务促使收入爆发

一季报业绩稳定增长,符合预期

2011年1~3月杭锅股份主营收入24.45亿元,同比增长220.87%;营业利润1.10亿,同比增长9.3%;实现净利润0.82亿元,同比增长20.9%,EPS为0.20元,基本符合我们的预期。钢材贸易收入大幅增长造成收入增长迅速公司从2011年开始通过增资杭州杭锅江南物资有限公司、新设宁波杭锅江南国际贸易有限公司,从事大宗材料物资贸易及代理采购业务,致使收入大幅增长。公司在公告中预测今年将实现销售收入同比增长147%,主要得益于公司未来在物流贸易业务中转型的收入。

传统业务毛利率维持稳定

由于钢材贸易业务整体毛利率大概在6%左右,相比公司传统制造业较低,因此公司一季度合并报表综合毛利率有所下滑。但公司母公司报表综合毛利率为15.60%,较去年同期14.84%略有增长,由于钢材贸易的收入不纳入母公司报表,因此可以预计公司传统业务毛利率维持稳定。

天然气余热锅炉仍然是公司未来的主要增长点

由于今年西气东输二线的贯通及海运LNG接收站的建设完成,需要大量的天然气电厂进行调峰,因此今年天然气电站的招标仍有望维持景气,公司作为国内市场占有率最高的天然气余热锅炉生产商将持续受益于行业近两年的高景气,未来成长可期。

风险提示

天然气燃气轮机余热锅炉增长低于预期;公司钢材贸易业务受困行业下行整体业绩低于预期。

业绩稳定增长,维持评级"推荐"

我们暂维持公司2012~2014年EPS分别1.03/1.33/1.63元不变,对应PE为18/14/11倍,由于公司收入有望快速增长加之天然气余热锅炉订单逐步放量,我们维持公司"推荐"评级。(