智多盈：大盘并无远虑 但或有近忧

天机007

上周五，美国4月非农就业数据大逊预期，美股大跌，道指重挫168点，重新回探万三关口。不过，非农数据不好，将增加QE3的幻想，美股中期趋势依然值得期待。国内市场，即将召开的券商大会，无疑是近期的最大热点。此外，财政部称：外资参股券商上限将提至49%。近期券商股为首的金融股轮番活跃，使得市场继续上攻的动力较为充足，但也要提防短期利好兑现带来的回吐压力。

事实上，融资融券、直投以及股指期货套期保值等非传统业务在上市券商利润所占的比重正在不断提高。同时，保证金现金管理、中小企业私募债等创新业务在今年均已取得重大进展。这些不仅会为券商带来业绩增长点，同时券商业绩提升带动的协同效应将传导至保险、银行等相关金融股，从而拓展股指的上行空间。后市大盘能否攻关成功甚至再上一城，券商股的持续走势至关重要。

今年以来，管理层明确支持蓝筹股已具备较为优势的投资价值，这是大势所趋。伴随一系列相关配套政策的出现，投资者对蓝筹股的认可得到共识。不过，很多投资者简单的就把大盘股、权重股当作是蓝筹股，这是有根本区别的。严格来讲，在行业内占有重要支配性地位、业绩优良、红利优厚并具投资价值的股票称为“蓝筹股”。目前钢铁、汽车、地产等这些品种多是周期性行业，媒炭、金融板块勉强称得上，但也要加以选择。所以，对蓝筹股的甄别是一个去伪存真、择优去劣的过程。

盘面看来，上周大盘强势突破之后，延续上扬的态势。沪指在2400点上方得以有效确认，市场多头排列格局较为明显。不过，成交量接连出现萎缩，虽然表明短期市场整体做多和持股信心较强，但在指数创出近期新高的情况下，而成交量未能有效配合，一旦获利盘集中回吐，市场难以承受。所以，沪指在攻关突破2478点以前，必须再度进行较为充分的调整，清洗浮动筹码。

展望后市，宏观经济企稳预期形成，二季度业绩同比有望反弹，A股市场系统性风险有限，但中报盈利弹性或有所不足，业绩驱动行情并不具备，估值提升动力将来自于流动性的变化。短期A股市场尚难以吸引场外资金的大规模介入，存量资金运作痕迹较明显。各板块上涨的持续性与前期相比已逊色不少，只能以不断切换热点来维持市场人气。

虽然最新发行的两只沪深ETF首募超过300亿甚至达到500亿，但主力不会傻到在高位去建仓，有限的新增资金必须用到“刀刃”上。本轮上涨已经持续了22个交易日，与三月份调整的时间和空间基本一致，虽然目前大盘看似构筑为双底形态，在颈线位没有连续的大成交量配合之前，还是难以有效突破的，不妨以退为进。

期指方面，上周三个交易日主力合约IF1205形成向上突破之后，在2700点附近进行反复震荡才得以暂时站稳，主力多头进攻较为谨慎，从价差表现就可以看出。上周期现价差大部分时间仍维持正溢价，但主力合约IF1205出现多次贴水的情况，价差从3月底的25-35峰值区间逐步回落到目前的5-15低值区间，说明期指IF1205的多头较为被动、滞后，优势逐步减弱。

此外，从中金所公布的持仓数据来看，上周多头并未出现明显的增仓优势，反而是空头在次月合约IF1206连续三天增仓明显，空头主力开始布局远期合约，因此要注意提防空头反击的风险。操作策略上看，预计主力合约短线运行区间为2650-2730，多单继续减持为宜，逢高适当短空，继续做好套期保值。