券商看好三只股 华创证券推荐江南化工

天机007

江南化工(002226)

    　　评级：推荐

    　　评级机构：华创证券

    　　公司昨日公告与中国黄金集团共同出资成立合资公司，中国黄金集团为控股方（持股51%）。预计公司先将江南化工名下拥有的2万吨炸药生产许可能力转移至合资公司，合资公司将成为拥有民爆产能的全新一体化经营平台。我们认为中金集团大国企的体制有利于合资公司市场开拓和各方面的资源调配，江南化工则可充分发挥机制灵活、管理高效的优势。

    　　对中金集团来说，既可以从江南化工以更优惠的价格获得爆破业务所需的大量炸药，节省成本；又能以合资公司为平台，集中高效管理旗下矿产资源的爆破开采，且合资公司由中国黄金控股，可享受全产业链的利润。而对江南化工来说，合资公司的成立，将可大大拓展公司炸药的需求市场，闲置产能有望充分利用；承接中金集团旗下矿产资源的开采，江南化工爆破业务将实现突破性发展。我们预计年内合资公司业务将有实质性进展。

    　　预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.7元、0.86元、1.1元，维持“推荐”评级。风险提示：爆破业务进展不达预期；原材料价格上涨的风险。

    　　裕兴股份(300305)

    　　评级：买入

    　　评级机构：广发证券

    　　下游面板产业转移引爆光学基膜需求，国内市场容量27亿元光学基膜是所有聚酯薄膜中对产品性能和制造工艺要求最高的一种，位于液晶面板用光学膜产业链的上游。受国内新增液晶面板产业转移趋势明显的影响，光学基膜需求迅速扩张。

    　　光学基膜行业壁垒高，盈利能力强。公司2011年光学基膜毛利率高达40%，显著高于产业链其他环节。目前国内光学基膜绝大部分依赖进口，公司是唯一能够量产合格品的国内企业，有望凭借先发优势享受行业黄金两年。长期看，公司技术突出，上市伊始就投入1300万元用于建设功能性膜研发中心，有成为国内功能性膜材料行业龙头的潜质，而市值相比同行业远低，成长空间很大。

    　　预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.75元、2.19元和2.83元，维持“买入”评级。风险因素：募投进度不达预期；高端基膜新产品开拓风险；太阳能背材下滑超预期。

    　　上海能源(600508)

    　　评级：增持

    　　评级机构：中信建投证券

    　　公司本部拥有产能900多万吨，所产原煤全部入洗，综合洗出率约为75%。2012年一季度下游需求依旧较弱，且7、8月为煤炭淡季，受季节性因素影响，近期精煤价格再次下调100元/吨。一季度公司库存水平增长较快，但目前仍处于正常范围内。未来公司本部的煤炭产量将基本稳定在900万吨左右，加上100万吨贸易煤量，合计约为1000万吨左右。2012年孔庄三期技改后产能会适度提升产量，但出于稳定产量，公司会主动降低其他矿的煤炭产量，因此本部煤炭产量规模将基本稳定。

    　　新疆在建项目进度或提前，106矿争取年内完工2013年试运行，预计当年可以实现几十万吨的产量，但不会贡献利润；苇子沟矿截至2011年末进度约7.49%，预计2013年～2014年左右可以完成建设。此外，公司在山西的玉泉整合煤矿目前仍在协商。

    　　预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.96元、1.97元、2.09元，维持“增持”评级。（朱雪莲 整理）