金元证券分析报告（0531）

天机007

高源茂金元证券：政策行情已启动趋势行情需等待

加入日期：2012-5-31 7:58:29  


　　周三亚太主要股指呈现微跌格局，上证指数缩量小幅回调，本周以来的连续强势上攻势头暂时放缓。最近几个交易日以来，亚太股市的反弹以及欧洲股市的暂时止跌企稳，得益于全球市场对中国稳定经济增长决心的认可。特别是受近期发改委加速审批项目信号的影响，国内市场对政府加大财政投入的预期更是迅速攀升到了短期高点。
　　据人民日报海外版5月30日消息，上周召开的国务院常务会议吹响“稳增长”的号角后，黑龙江抚远、新疆石河子、甘肃庆阳、重庆江北等机场建设项目的可行性研究报告和项目建议书相继获得发改委基础产业司的批复。
　　到目前为止，市场对本轮“稳增长”政策的想象空间重点还是放在基建项目上，钢铁板块只是其中的一个部分。近一周以来，铁路基建、水泥、机械、房地产等的市场表现都较为突出。在我国目前基础建设还不够完善的情况下，继续完善基础建设是必要的，而且政府投资基础项目相对于投资其他项目更加可控，更加安全。基于这样的投资逻辑选择投资品种出发点并无问题，但应考虑到现在的市场环境。近日发改委权威人士对“新四万亿”、“四万亿投资2.0版”的说法表达了否定意见，认为目前的环境不允许再出现类似2008年的财政刺激计划。上一轮财政政策的负面效果已经为政府提供了大量的参考数据和经验，考虑到今年的经济目标是“稳增长”而不是“保增长”，政府再次通过简单的、粗放的投资“大”项目追求数字增长的概率不大。
　　产业结构优化、经济的可持续发展会成为本轮经济政策甚至未来五年、十年经济政策的重点。现实告诉我们，过于强调某些数字对提高社会福利无益，反而会造成民众福利“被增长”。在“十二五”规划中，政府特别强调了优化产业结构的重要性。结合本轮经济政策制定投资策略时，应特别注意把握产业结构调整的概念，顺应“淘汰落后产能”的趋势，把投资重点放到节能减排、发现新能源、宽带中国、汽车下乡等促进持续发展、促进信息高效、提高民生条件的产业上。在制定策略时，需考虑到政策实施的滞后性，不管最终通过怎样的政策内容来稳定经济增长，从制定政策到实施到产生政策效果都需要一定的时间，政策效果与预期是否相符也需要实践检验。政策趋势行情或已启动，但市场趋势表现还需时日。
　　另外，目前海外的格局仍然不甚乐观。希腊本土危机的关注重点已经转移到下月的重新选举上，但另一个欧盟成员国西班牙由于国内房地产市场泡沫破灭而迅速成为第二个危机引爆点。目前西班牙的银行体系及财政体系都被曝出大量问题，极有可能引发本年度“黑天鹅”事件，应给予高度重视。