地产板块利空不出尽 A股市场难言见底

天机007

银行板块反转或造7月行情

本报记者 姚博海 查理思阅 北京报道

“降息”并没有给市场带来想象中的“强心剂”作用。上证综指在跌至2276点后反复在2300点左右拉锯。从大环境来看，目前市场依然处于底部区域。在通胀回落，经济下滑，政策开始发力，投资者的风险偏好有望逐步回升背景下，即将到来的下半年行情究竟将走向何方，在《华夏时报》沃伦创富会举办的基金经理看市上，机构投资人谈出了自己的看法。

2450点或成下半年高点

4年如同一次轮回，在又一个欧洲杯年份，全球经济再次出现下滑，中国经济也同样受到影响。对比2008年时的市场大跌，目前的A股市场行情似乎想告诉投资者们没有最糟，只有更糟。A股整体估值仍处于底部区域，PE仅为13倍左右，接近2008年10月的最低值12.6倍，PB值则已打破2008年的PB低点。

对比2011年的市场，北京鼎鑫通投资公司投资总监任晓舰认为，今年股指依然不会太“给力”。从指数来看，大盘处于一个跌不下去，涨不上来的局面。作为指数驱动板块，银行在此前已开始释放风险，如果7月再次启动很可能带动一波行情，但涨幅有限。

至于地产板块，一线的地产股涨幅已达到50%-80%，在目前经济形势下，地产可能会面临再次回调，未来地产股仍有可能因政策调整而拖累大盘。“7月末大盘会启动，但2450点会是一个高点，如果没有强有力的板块持续支撑，大盘依然会继续震荡。”任晓舰说。

从宏观经济方面来看，经济有好转苗头。5月份的国内经济数据好于预期。工业增加值同比增长9.6%，虽依然较低，但由同比下降转为同比上升，实体经济恢复出现曙光；同时，进出口总额均创历史新高，人民币贷款增加7932亿元也超市场预期，第一季度外汇储备增加748亿，热钱问题也暂时歇火，经济出现增长苗头。

任晓舰认为，我国股市目前依然是一个政策主导的市场。因为只有利空出尽，利好政策才会相继出台，这种利好的井喷期很可能会在十八大之后到来。在他看来，预期选择周期性或者经济转型的利好板块，不如选择在十八大之后可能出现政策利好的板块。“往往越是看空的板块越能刺激管理层出手，因此把握一些政策性板块机会是下半年投资的主要核心。”

华夏中富投资总裁冯化雪坦言，此次降息的实际作用有限，其真正的价值是带给投资者信心。“降息释放出最重要的信号是告诉普通投资者国家已开始注意到利用息差杠杆来调控经济。在当前经济形势下，即使降息幅度更大，对于市场的影响也很有限，但政府提升市场信心的举措已经开始。”

在他看来，6月将是全年市场一个关键的转折点，如果能够在2300点附近企稳，那么下半年市场仍然值得期待。如果继续下探，那么市场的未来将存在极大变数。“如果地产真如市场预期般在7月经历一次下跌洗盘，那么利空出尽便是利好。市场将会在8月有所表现。不过，只有看不见的风险才能称之为风险，未来市场走向何方，不确定因素还有很多。”

信托风险或刺激股市

诺亚财富统计数据显示，近3周以来，信托市场景气度连续降低。在6月11-17日的一周内，17家信托公司共成立39只信托产品，可统计发行规模为51.41亿元，平均成立规模为1.71亿元。信托公司参与度下降，成立规模缩水36%。

相比于此前房地产信托所带来的火爆局面，伴随着房地产信托兑付集中到期以及信托产品收益率的降低，信托产品的风险正在增加。

“信托风险的加大可能会刺激股市的上涨。因为一旦信托出现投资风险，国家有可能对信托行业进行调整，从而间接刺激资金流入股市。”任晓舰介绍说。尽管信托行业的风险正在加大，但与会的投资人普遍认为，信托行业整体出现兑付违约的风险可能性并不大。

虽然目前实体经济相比于2008年时更加不景气，但信托的投资标的并不缺乏。伴随着基础建设等相关政策的出台，一些基建企业可能会趁着政策重新投产新项目，融资需求也将随之加大。统计显示，在6月11-17日的一周内，基础建设成为信托投资最多的领域，合计达到18亿元，规模占比达到所有投资的35%。

通胀受益股值得关注

在具体投资板块上，任晓舰认为，作为防御板块的医药股依然在目前弱势市场中存在上升空间。此外，深发展、兴业银行、民生银行等银行股目前受到许多机构增持，这表示已经利空出尽的银行股也将有阶段性机会。

北京安翔泰投资公司总经理黄河愿则认为，在黄金下跌震荡的行情下，未来的黄金依然值得看多。他认为，欧美依靠紧缩政策来解决债务危机的可能性并不大，作为硬通货的黄金在未来的资本市场中依然将是最保值的投资工具，未来还会上涨。

除此之外，在通胀的经济背景下，一些资产类和消费类的个股也引起了投资者的兴趣，与会者普遍表示在行业中具有领头羊的这类股票值得中期持有。另外，具有流通性的高价值投资品也应当重点关注，包括贵金属、艺术品等只要容易变现都可以成为不错的选择。