五矿证券：政策托底 “2132点必破”不靠谱

天机007

昨日，深沪股市迎来强劲反弹，两市成交量也出现温和放大。但是，由于近期市场持续弱势，仍有观点认为，昨日的上涨仅是超跌反弹，大盘下行趋势不改。更有甚者，一些市场人士认为上证指数前期低点2132点必破。对此，我们认为，尽管当前点位2184点离2132点并不遥远，但“2132点必破”的看法仍有过于武断的嫌疑。

    　　近期，在上证指数逼近2132点之际，利好政策不断出台，近期更是在不到一个月的时间内两次降息。此外，强制分红、规范市场、引进外资、降低交易成本等一系列利好不断，但市场似乎并不买账，仍然我行我素，跌跌不休，从而加剧了市场的恐慌情绪。其实，股市中最可怕的往往不是股指的继续暴跌，而是因暴跌产生的恐慌。我们认为，在持续的下跌后，投资者更应该冷静而客观地进行思考。

    　　我们总希望能够掌握充分的信息，以便能准确研判市场，但这是不可能的。就当前情况而言，比较确定的情况是，稳增长已被放在越来越重要的位置，因为这是保证就业的最好手段。有关政府部门正在大力落实有关政策。据有关媒体报道，中国四大商业银行7月份前半月新增人民币贷款500亿元左右，基本是6月份同期的两倍，可见稳增长力度正愈来愈大。

    　　尽管我们无法确定中国经济何时出现较强劲增长，但就股市而言，却已经出现了不少底部信号。比如投资者的销户潮再现，不少投资者甚至放言将不再碰股票。这是市场极度悲观的表现，跟2005年998点前后的情况如出一辙。市场有它自身的运行规律，否极泰来和盛极必衰是不变的规律。从板块的表现来看，我们或许可以对后市更加充满信心。如果说2009年大盘在3478点见顶回落，是因为受房地产严厉调控拖累的话，而后来的一路下行则是受到银行、煤炭、有色等板块走弱的影响。那么上述板块的后市表现将直接影响大盘的走向。

    　　我们认为，房地产作为中国经济的支柱产业，经过长时间调控后，政策可能会从保价向保量转变，更加偏紧的政策出台概率较小。银行股经过大幅下挫后，将逐步消化利率市场化导致银行盈利能力短期下降的利空，而金改政策的不断出台，将会刺激银行盈利能力的恢复；而经济的逐步复苏，将有力提振煤炭、有色等资源股的吸引力。上述权重板块的逐步企稳，决定了大盘继续深跌的可能性较小。

    　　实际上，去年下半年股市的下行已经提前反映了经济下行的压力，上证指数也创出了2132点的两年半新低。而近期低点2138点也充分反映了市场对于半年报业绩下滑的担忧。之所以近期低点高于前期低点，是因为经济的不景气在股市中已有反映。 （作者系五矿证券分析师）