郑眼看盘：工业增速弱于预期 可考虑减持

天机007

每日经济新闻记者 郑步春

    　　周四A股震荡加剧，股指上午一度翻绿，但其后显著上升，最终收阳。沪综指收涨0.61%报2174.10点，深综指涨1.53%报909.69点，成交量稍有所放大。

    　　昨日统计局公布的数据显示，我国7月CPI同比涨幅由6月的2.2%放缓至1.8%，略高于预期的涨1.7%，创两年多来新低。

    　　专家们关于是否通缩的争论较强烈，笔者大致看了看，却发现他们说的不是同一回事。说通缩者盯住“物价”，而反对者盯住 “通货 （钞票）”，所以他们都正确。

    　　就物价来说，因需求不足和货币乘数下降，物价涨速确实明显下降；而就通货来说，肯定是“胀”了，超过GDP增速部分统统可理解成“通胀”。

    　　老百姓一般只关心钞票的实际购买力，所以肯定是按照物价来理解，不会理会教科书上所定义的“通胀是货币现象”。所以按百姓的定义来说，中短期内我国确有一定可能进入通缩。

    　　不过就中长期来说，笔者认为我国极难真正进入物价下降时代，即物价早晚还可能反弹。印度经济实际上已有所提示。近来印度经济增速下滑，同时物价压力也较高，这和全球资金撤离新兴市场有极大关联，因这会造成新兴经济体本币币值很难长久地稳定。当资金外流，本币贬值时，进口物价指数上升，进而推升整体物价。

    　　我国外来投资较多，但这和我国劳工成本较低、环境成本较低相关，目前已有无数迹象显示这种低成本比较优势已经走到尽头，所以资金流入减少或撤离同样是有可能产生的，如此就会使人民币产生贬值压力。

    　　CPI相对婉转地反映了经济弱势，昨日公布的其他一些指标更为直接地提示了经济弱势。数据显示，7月PPI同比降低2.9%，弱于6月的降2.1%，也弱于预期的降2.5%；7月工业增加值由6月的增9.5%降为增9.2%，亦弱于预期的9.7%，创2009年以来最低水平；零售额增速由6月的增13.7%进一步放缓至增13.1%。

    　　弱势的经济指标使投资者更加相信管理层会采取宽松政策，所以昨日股指往上走的动能有所加强，但笔者认为这种上涨持续度可能不足，因PPI及工业产值太过惨淡。在数据公布前，分析师们其实已充分考虑了各种不利因素，可实际公布的数值仍令他们大跌眼镜。

    　　对于这些隐忧，其实盘面多少已有所反映。昨统计局公布了许多数据，上午主要公布的是物价，下午13：30左右才公布工业增加值等数据，其后股指产生了极明显的震荡，虽然多头在最后一小时又夺回优势。

    　　晚间机构投资者将不再仓促，有更充裕的时间研究数据，研究结果将在今日盘面上部分反映出来。不过周五较为特殊，机构多少得提防管理层周末降准或降息，故这种忧虑今日极可能只是部分流露，下周才更多地流露出来。

    　　基于这个猜测，如果今日盘中继续向上，建议投资者不要追涨，仓重者也可适当减持，留一部分筹码看看周末有无松动政策出台，下周一般可采取逢高派发策略。

    　　由于周四央行又进行500亿元逆回购操作，所以本周末采取宽松政策的可能应该是稍有所下降的。投资者若认可这一点，那么或许今日就该抛股走人。不过，管理层在货币方面一向爱出人意料，所以这种事情确实也很难说。