吴国平看市报告（0917）

股票王

吴国平：对公司成长性的思考(2012-09-15 09:50:31)  
吴国平：对公司成长性的思考



美国将从9月15日开始正式推出进一步量化宽松政策(QE3),消息一出，大宗商品以及美国股指都应声大涨，尤其是美国股指，经过这么一大涨，离历史高点14198点真的可谓是一步之遥了，伴随着大涨形态上的突破，可以说，未来突破历史高点已经成了没有什么悬念的事情。国内商品期货周五大部分都应声大涨，部分还强势封死涨停，当然，就大涨的位置而言，不少品种依然还是属于低位反弹的态势，但不管如何，阶段性由于全球货币政策的进一步宽松，阶段性通胀的压力卷土重来是大概率事件。

另外，最近中日由于钓鱼岛问题引发紧张局势，资本市场也异常敏锐，军工股大涨，但这是一种短期炒作的概率较大，毕竟真正要引发战争的概率还是比较小的，反倒是我国最终用经济手段反制日本的概率是比较大的，这样一来，那些具有能够代替日本强势品牌的上市公司可能就迎来了难得的机遇，阶段性市场机会也必然会渐渐体现出来。所以，有些企业的成长性也就可能迎来了戏剧性的大转折。

说到成长性，那么就不妨谈谈我对成长性的理解吧，毕竟未来2029点成为行情的新起点机会还是很大的，此时，我们需要做多点功课才是。

1. “本身的价值”是动态指标，变动带来前瞻性与战略性。公司“本身的价值”，是个动态指标，会随着时间的推移、公司的发展而变动，是成长还是萎缩，这将决定其“本身的价值”。道理很简单，20年前的微软与现在的微软绝对不可同日而语。正是因为会变动，这“本身的价值”的研究就显得异常具有前瞻性与战略性。

2. 透过成长性达到研究上市公司的目的。成长性是相对于萎缩性而言的，在资本市场，萎缩性意味着市场的缩小，公司的退步，风险的加大，当然这不是这次重点讨论的范围。我们更强调机会。如何从成长性中找到其“本身的价值”，看透成长性带来的机会是什么，如何去看透，如何透过这些研究来达到研究上市公司“本身的价值”的目的，上市公司的未来就在成长性里，看透了成长性，其实也就是看透了它的未来。

3. 成长性是内在的能量，无法估算，但能用具体公司来对比衡量。成长性是否良好，除了直观地去感受公司本身的变化之外，更多是透过其业绩的变动、股本的变化、市场的地位等数据来剖析。所以，我们不仅需要感性的认识，也需要有理性的分析。两者结合起来，才是一个完整的系统。成长性对于“本身的价值”而言，是本质性的影响，是属于内在的能量，这种能量不像一般意义上的净资产那样能相对准确计算出来，这种能量更多是一种估算，很难用具体的数字来衡量，但却可以用具体的其他现实存在的公司来对比衡量。投资能力的高与低，有时候拼的就是对成长性的理解。

4.成长性建立在实在的基础上，需冷静剖析才能找到。对未来成长性的预测，敢于大胆想象是需要的，但绝对是要建立在当下基础之上，凭空想象、天马行空式的大胆想象，那不是认真负责的表现，更多是一种娱乐大众的体现。做投资，讲究的是实在，而不是虚幻，所以，请时刻提醒自己，成长性务必建立在实在的基础之上，否则，最终受伤的肯定是自己。就像有时候，我们可以看到一些媒体或市场人士在谈到一些具体市场机会的时候，会把其放大很多，比如多少多少亿元的市场规模，该上市公司隶属该行业，就好像该上市公司就可以把全部市场规模吃下一样。其实仔细一想，市场规模的大小本身就可能带有一定水分，真正能够占据的份额相当微小，就算占据份额比较可观，但实际带来的效益并非具有很大的想象空间……总之，夸大的成分是有的，我们千万别被这些夸大的思维牵着鼻子走，要冷静去剖析。当然，有时候一些消息会把一些机会缩小，那是因为其眼光局限，没有看到太多而忽略了潜在机遇。这时候，如果冷静剖析，就能发现这缩小的机会，这就等于是找到了潜在的金矿。不管如何，成长性是需要冷静剖析才能找到的，而不是人云亦云来发现的，人云亦云的东西最终往往都不会成真。

5. 投资成长性的公司要有长远眼光。一家好公司，如果其在成长初期，我们能够有机会跟随其一起成长，那最终带来的资本回报无疑是异常惊人的，微软就是最好的例子。这样的机会不常见，但缩水版的机会却是不时有的，虽然缩水，但其机会对比一般的机会而言，也依然是相当突出的。这些企业都有个共同的特点，那就是成长性非常突出，而且在该行业几乎就是垄断或者是绝对优势地位。垄断或占绝对优势的公司蕴藏良机。如果你发现这样的上市公司，而且其规模还处于发展过程，最好是刚刚度过小规模的阶段，那么，你有可能就是找到金矿了。当然，如果其已经度过小规模的阶段，但未来很有可能达到垄断或绝对优势地位，而且潜力很大的话，那么冒点险跟随它也是值得的。记住，只有在公司初期发展过程中分歧最大、最需要帮助的时候，你跟随之，投资之，这样，你最终的收获才会是最大的。当然，投资类似这样的公司，必须要抱着长远的眼光去看待，这样才能分享到真正的收获，正如投资微软一样。

最后，回到市场，我们现在思考的是，一旦道琼斯指数创出历史新高，对国内市场的影响会如何？那时候，估计不爆发一番都将是很有难度的，事实上，周五国内的市场已经显现出进一步要上攻的态势，毕竟我们现在的点位是在2000多点，不是6000多点，再多利空，全球资本市场大趋势渐渐演变成新牛市的背景下，我们很难一直熊下去的。道理也很简单，香港股指大部分时间是跟随美国股指的，一旦美国股指疯掉，香港股指能不疯吗？香港那些H股能不暴涨吗？一旦如此，内地市场具有H股的A股能不大涨吗？这样不断传导过来，我们的市场最终想不爆发都很难，所以，我们稍微深入思考下，结论是很清晰的。我们好好珍惜当下吧。（