袁季：节前大盘震荡中有望反弹

天机007

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

上周上证指数直接击穿月初低点，又一次直逼2000点整数关，此次反弹已然被破坏，我们预期的目标随之落空。一周以来，23个一级行业指数无一飘红，跌幅最小的是有色金属，机械设备则名列跌幅榜亚军。昨天上证指数又破新低，离2000点整数关近在咫尺，经历连绵调整后，上证指数已迫近2009年初的位置。因此，我们认为，这并不是一个适合大举进攻的时机，因为经济减速的压力还将继续考验市场。

把握城镇化进程中的战略投资机会。据新华社电，近日中共中央政治局常委、国务院副总理李克强出席省部级领导干部推进城镇化建设研讨班学员座谈会时强调，城镇化是我们最大的内需潜力所在。我国城镇化率刚刚超过50％，按户籍人口计算仅为35％左右，不仅明显低于发达国家近80％的水平，也低于许多同等发展阶段国家的水平。差距也是潜力，在未来二三十年里，如果城镇化率的提高保持目前水平，每年将有1000多万人口转移到城市，这必然会带来劳动生产率和城市集聚效益的提高，带来城镇公共服务和基础设施投资的扩大，带来居民收入和消费的增加，为农业现代化创造条件，从而持续释放出巨大的内需潜能，这正是中国经济长期平稳较快发展的动力源泉所在。

城镇化进程带来的行业、主题机会，主要关注的主要有以下方面：中西部基础设置建设空间仍大，工程机械、房地产开发行业仍有成长市场；绿色（智能、环保、节能）将是新建建筑的发展方向，信息设备系统、信息化应用系统、建筑设备管理系统、公共安全系统开发与建设面临巨大发展空间；城镇化将带动消费占比提高及消费结构的升级，现代服务业将迎来快速发展时期，如文化产业、旅游业、园林景观业和物流业等。

从接受度看，城镇化行业、主题机会的分化特征与整个市场并无二致。近一周资金流向显示，农林牧渔、医药生物、纺织服装等防御类板块继续有资金流入，而黑色金属等强周期板块遭遇了较重沽压。这是2011年以来市场行情的缩影，在调整持续有力、反弹脆弱不持续的环境下，驻留场内的资金以防御为主要策略，行业偏向弱周期，主题则高度集中于文化传媒、建筑智能化、节能环保等板块。

从市场表现看，在强势板块中，文化传媒、建筑智能化、节能环保等主题容量都不大，估值容易高企，而且实际上已经享受了明显溢价，这种情况下，受情绪驱动盲目参与必然会遭遇风险，过往两年中曾轮番活跃的“规划板块”有不少现成案例。此时应立足竞争力及未来能在产业蛋糕中获取较多份额的公司，在相对合理估值水平采取中长期参与的策略，切忌浮躁中饥不择食。

市场急涨急跌并创出新低，板块全面调整，这对市场情绪的打击是显而易见的，不少投资者对后市进入单边下跌趋势有较大担忧。我们在9月7日长阳崛起之后指出，单边上涨行情难以持续，因为环境不支持。而当前，在“稳增长”和“稳市场”的时间窗口，预计单边下跌也不可持续。尽管对年内剩余时间的整体行情持谨慎态度，但当前至10月，预计在震荡反复中酝酿一定反弹的可能性偏大，可保持灵活激动仓位应对。2011年10月至11月的那波行情结构可作为参考，消息面的契合将是一个重要因素。