天相投顾分析报告（1114）

股票王

成交量小幅回升 沪深两市大幅下挫


今日大盘回顾20121113

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来源：    日期： 2012-11-13 16:49   [发表评论]   
　　周二，沪深两市大幅下挫。两市早盘小幅低开，房地产开发以及金融权重行业的大幅下行成为指数风险释放的主要源头；考虑到近期市场情绪仍处于较好审慎的阶段，尾盘指数的跌幅并没有收敛。截至下午收盘，上证指数报收于2047.89点，下跌-1.51%；深证成指报收于8234.60点，下跌-1.87%；两市总计成交862.87亿元，成交量较上一交易日小幅回升。

　　股指期货：期指四合约全线下行，其中主力IF1212合约位居跌幅榜首，IF1211合约收盘前十五分钟走势平稳。主力合约IF1211报收于2214.4点，下跌-1.49%；IF1212合约报收于2222.0点，下跌-1.50%；IF1303合约报收于2255.6点，下跌-1.49%；IF1306合约报收于2283.2点，下跌-1.49%。主力合约相对于沪深300现货升水1.96点。

　　板块方面：天相二级行业日用品、房地产开发、证券、园区土地开发、城市交通仓储行业跌幅居前。酒店旅游、软件及服务、铁路运输、钢铁、化学药行业涨幅居前。日用品行业指数走势较弱的原因主要有两点：一是板块权重股上海家化前期涨幅过高，估值回调令板块整体走弱；二是以高乐股份为代表的近期“巴菲特概念”股经过前期的炒作后股价也出现回调，并在一定程度上拖累了板块指数的表现。

　　综合上周陆续公布的10月经济数据，基本都体显出些许对经济更为乐观的预期；但是刚刚公布的10月金融数据则引发市场的极度担忧，这也是周二指数大跌的主要逻辑所在；从各分项数据来看，新增信贷数据以及M1/M2数据的月度回落成为市场看空的触发点。从新增信贷数据的总量指标来看，是13个月以来的新低，但从分项上来看，10月中长期贷款占比提升至56%，是连续四个月上升，也是自去年10月后的一个新高，其中，企业中长期贷款增加1685亿元，占比33.4%，为近一年新高。这与近三个月投资增速提高有密切关系，信贷进入实体经济，推动经济增长的作用显现；总体上看信贷数据，在中长期贷款占比改善势头得以延续的背景下，一减一增之下，对实体经济的支持力度并未减弱。

　　在拆分简析信贷数据的前提下，这种低信贷投放水平能否持续则成为关键，也是能否对市场构成持续性负面影响的关键；短期来看，从全年信贷的投放计划来看2012年计划投放8.5万亿元，根据央行数据1-10月人民币贷款增加7.23万亿元，静态计算仍有1.27万亿元的空间，考虑当前投资稳步回升的情况下，本年度后两个月维持月均6000万亿元的概率是很大的。长期来看，随着公司越来越依赖表外和债券市场融资，贷款的分流现象越来越普遍；企业融资结构继续向债券融资倾斜，债券融资已成为替代银行信贷的重要手段。社会融资的增加将为经济增长提供足够的支持，今后需要更加密切地关注社会融资规模数据，信贷数据的代表性长期来看在逐步的弱化。

　　虽然公布的10月份金融数据有一些瑕疵，这不能掩盖当前经济基本面在逐步企稳的状态。市场对于利空因素的过度反映，也体显出当前A股仍在熊市逻辑之中运行，市场更容易接受政策层面传导出积极的信号。具体配置上，仍心行业景气度以及估值作为依据，如：医药、家电、电力、建筑业、供水供气等行业。