宁波敢死队火线抢入6只强势股1119

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天士力:以国际化战略为基础驱动公司业务发展

　　公司以国际化战略为基础驱动业务发展。公司战略规划清晰,产品梯队丰富,今后将持续加强经营团队建设,推进人才、知识结构、技术、信息、文化、理念、研发等多方面的国际化,陆续引进高端人才,加强市场整合,促进中长期的可持续成长;
　　未来整体产品销售较好增长仍可期待。复方丹参滴丸今年增速将超过20%,目前处于FDA3期临床中,按步骤顺利推进;养血清脑颗粒进入了14省基药,今后有希望进入全国基药目录,发展空间还比较大。水林佳、益气复脉粉针、芪参益气滴丸等二三线品种继续放量。从市场前景来看,明年公司医药工业销售收入仍有望达到25%以上;
　　化学药明年有望注入。江苏帝益今年销售收入估计有6亿,净利润约1亿,增长比较确定。目前已通过新版GMP认证,整体搬迁年底前将完成。预计明年这块资产将注入进来;
　　新品加强产能建设。注射剂方面,产能明年将扩产到3000万支。丹参多酚酸4期临床中,积极推动各省招投标工作。生物药方面,尿激酶原的明年产能规划将从1万提高到10万人份,疫苗业务今后将剥离,同时不排除从外面引进新品的可能;
　　调高盈利预测,维持强烈推荐评级。我们预计公司第4季度业绩将保持前3季度的较快增长势头。提高公司12-14年EPS分别至1.51、1.97和2.56元,同比分别增长27%、31%和30%(原分别为1.34、1.66和2.06元),维持强烈推荐的投资评级。
　　风险提示:
　　复方丹参滴丸基数很大,公司整体业绩保持高速增长势头有一定难度。

丰东股份:期待服务利用率改善

　　收入利润同比保持增长,略低于预期。2012年前三季度实现营业收入2.65亿元,同比增长14.4%;归属于上市公司股东的净利润4205万,同比增长17.6%;每股收益为0.16元,稍低于我们的预期。单季度来看营业收入保持12.3%稳定增长,利润未能同步增长的原因是毛利率的下降和少数股东权益的增加。公司预计全年业绩增长10%-20%。
　　设备销售支撑业绩。据我们初步测算,热处理设备理论替代空间1200亿,目前行业销售规模在60亿左右,具备长期发展空间。今年以来宏观经济运行情况不佳,前三季度设备销售仍保持稳定增长实为难得,产品结构也进一步优化。公司上半年增资合资公司盐城高周波,以扩大生产规模和产能,提高其盈利能力,增厚公司未来业绩。
　　服务产能利用率有待提高。我国目前热处理专业化服务比例较低,专业化分工成为未来的一个趋势。公司作为全国布局网点最多的龙头企业,有望凭借品牌优势以及资金实力迅速扩张。关注并购或新建方式扩充营业网点和“厂中厂”捆绑大客户的高端处理件、高附加值的新模式。机械工业下滑,部分网点产能利用率下降,收入规模和毛利率水平受到影响,公司积极拓展客户应对。专业化服务业务模式及盈亏平衡点的存在,业绩弹性大,将最早感知热处理需求上升。
　　估值与投资建议。公司2012-2014年收入分别为3.78亿、4.66亿和5.87亿,对应EPS为0.21、0.27和0.35元,PE为28倍、22倍和16倍,下调至“增持”评级。

山东黄金:三季表现略低于预期,内增外扩是长期增长点

　　1.事件
　　公司发布2012 第三季度报告,前三个季度总计实现营业收入391.99 亿,同比增长24.71%。归属于母公司股东的净利润总计18.36亿,同比增长8.49%。对应的每股收益为1.29 元,其中三季度每股收益为0.3 元。
　　2.我们的分析与判断
　　(一)选矿品位下降降低利润第三季的每股收益同比减少33.6%,环比减少46.43%。其中主要原因为采矿入选品位下降,导致矿产金生产成本上升,进而拉低毛利率。对毛利润贡献最大的自产金产量单季下滑,在一定程度上影响了业绩表现。我们认为选矿品位下降是暂时现象,依旧看好公司矿产金的生产能力。
　　(二)资源扩张带来未来发展优势在向外资源扩张方面,山东黄金近日收购源鑫矿业80%股权,该公司所拥有的探矿权含金金属10.94 吨。并且公司将在海宁波敢死队联系合作QQ:2605688412外增储,将斥资2.25 亿澳元,收购澳大利亚福克斯矿产约45 亿股股份。
　　公司公告称集团近日宣布在胶东半岛规划建设一处年产百吨的黄金生产基地,公司所拥有的三山岛、焦家、新城等金矿都在此基地规划范围内。我们认为公司将会借此进一步提高产量并且通过规模效应和区域协同控制成本。
　　(三)长期黄金走势将增厚公司业绩第三季度黄金均价为337.7 元/克,同比下降约4.17%。这也在一定程度上影响了业绩。10 月黄金均价为350.4 元/克,呈现较大涨幅。短期来看,印度黄金需求回升预期、各国实施的货币宽松政策、美国财政悬崖问题以及美联储是否扩大QE3 政策都对黄金价格起到支撑作用或会引起黄金小幅走高。并且我们看好黄金未来18个月的表现。
　　3.投资建议鉴于本期成本上升,我们略下调2012-2014 年EPS 预测分别为1.68 元、1.97 元、2.26 元(原为1.72/1.97/2.26),对应目前股价PE 分别为22.2、18.9、16.4 倍,维持推荐评级。
　　4.风险提示黄金价格风险;矿产开发风险;产能低于预期

桑德环境:再获东北订单,垃圾焚烧项目逐步积累

　　事件描述
　　桑德环境(000826)今日公布合作意向公告,主要内容如下:
　　吉林省德惠市人民政府与桑德环境资源股份有限公司于2012年11月15日签署了《吉林省德惠市生活垃圾处理特许经营框架协议》,双方就德惠市城市生活垃圾处置事宜达成了合作意向。
　　事件评论
　　合作概况介绍:根据协议,双方共同就建设德惠市生活垃圾焚烧发电工程项目达成特许经营框架协议,德惠市生活垃圾焚烧发电项目建设规模暂定为800吨/日,投资约为3.5亿,该项目将分两期建设,一期建设规模400吨/日,投资2亿元。桑德环境获得德惠市生活垃圾处理特许经营权30年,以特许经营方式在德惠市独家投资、建设、运营德惠市生活垃圾焚烧发电项目,处理德惠市所辖区域内城市生活垃圾。
　　对公司业绩影响测算:该协议签署后将开始项目的前期工作准备,按照垃圾焚烧处理项目建设期一般为1.5-2年,预计此次项目最快将从2014年开始贡献业绩。假设自有资金30%,不低于8%的ROE估算,此项目投产后将每年为公司贡献净利润840万元,其中一期480万元,约占公司2011年净利润的1.5%,具体的盈利情况将根据后续公司签署的特许经营协议而定,本项目对公司2012年、2013年业绩不产生影响。
　　固废龙头、受益行业成长:桑德环境作为固废行业的龙头企业,拥有完整的固体废弃物产业链业务,公司的主营业务固废处理“十二五”期间将快速发展,尤其是垃圾发电是固废领域中被市场高度看好的子行业;同时,公司布局了多个新兴固废子领域如汽车拆解、餐厨垃圾、废旧轮胎回收处理等,储备项目未来将成为公司发展源源不断的动力。在垃圾处理订单上,公司今年先后获得了重庆开县、黑龙江双城、河北巨鹿等垃圾焚烧处理项目,显示了公司在垃圾处理行业的领先地位,未来拿到更多订单值得期待。
　　特别是在吉林省市场上,继公司今年10月份获得吉林龙潭区项目后,仅1月后又获得吉林德惠市订单,市场开拓进展较快。
　　业绩预测与评级:我们对公司2012-2014年的业绩预测为0.86、1.12和1.45元,对应目前股价估值为26倍,20倍和15倍,目前公司的估值在环保行业中处于相对合理水平,未来行业发展空间较大,公司业绩较为稳健,维持“推荐”评级。

盛运股份:获招远项目,伴垃圾焚烧行业快速成长

　　事件描述
　　盛运股份(300090)今日合同公告,主要内容如下:
　　招远市人民政府与盛运股份于2012年11月14日签署了《招远市生活垃圾焚烧发电处理特许经营协议》,盛运股份为招远市生活垃圾焚烧发电处理设施投资、建设、运营、维护的承担人,授予盛运股份在招远市成立的项目公司具体从事生活垃圾焚烧发电相关特许经营许可业务。
　　事件评论
　　合作概况介绍:招远市生活垃圾处理项目以BOT的方式实施,计划用地100亩,项目建设规模为日平均处理生活垃圾500吨,总投资约2亿元。
　　该生活垃圾处理项目的特许经营年限25年(不含建设期),由盛运股份在招远市设立项目公司完成项目建设及后续运营事宜。
　　对公司业绩影响测算:项目一期工程预计工期为18个月,工期计算以项目施工许可日期为准,预计2014年4月开始点火试炉,投入运营。正式运行后的保底垃圾量为400吨/日。如进厂垃圾量不足保底数量、以保底垃圾量计;如超过设计垃圾量则以实际垃圾量计。暂定垃圾处理补贴费为每吨60.00元。我们按照吨垃圾发电280度、上网电价0.68元/度,吨处理成本70-100元/吨估算,每年将贡献净利润500-850万元,占2011年公司净利润的7%-12%,本项目对公司2012年、2013年业绩不产生影响。
　　打通垃圾焚烧产业链、发展前景良好:公司于今年10月份收购中科通用80.34%股权,实现垃圾焚烧发电设备研发设计、制造、工程安装、服务及垃圾焚烧发电厂运营的产业链一体化经营。中科通用属于垃圾焚烧处理行业中的领先企业,项目焚烧垃圾订单获取能力较强,且目前已经签订的合作框架协议较为充足,未来业务有保障。从公告看,继10月底与武汉市经济技术开发区签署垃圾处理合作意向书的公告、本次又获招远市生活垃圾处理项目的特许经营权,较强的技术优势、丰富的项目运营经验使得公司市场拓顺利。
　　业绩预测与评级:假设中科通用重组方案通过,2013完成发行股份并合并报表,我们对公司2012-2014年的业绩预测为0.50、0.81和0.99元,看好公司在垃圾焚烧领域的发展前景,维持“推荐”评级。

信雅达:掘金流程银行

　　上周五参加了信雅达股东大会,与公司高管进行了深入交流,我们认为若信雅达剥离亏损的环保业务,不仅仅带来利润的提升,也会增加投资者对于信雅达专注IT业务的信心,银行IT市场足够广阔,且国内流程银行建设才刚刚起步,专注主业的信雅达未来市值潜力当不小于恒生电子。
　　投资要点:IT业务进入爆发性增长阶段:09年以来信雅达步理顺了各子公司及母公司各事业部的关系,激励机制逐步完善。若剔除环保业务影响(环保子公司持股75%),近年来IT业务利润贡献翻倍增长。环保业务亏损对于信雅达市值造成拖累,且耗费了IT业务资源,剥离亏损的环保业务是大势所趋,不仅仅带来利润的提升,也会增加投资者对于信雅达专注IT业务的信心。
　　IT业务主要领域都优于竞争对手:流程银行建设以软件为核心,同时银行在业务流程再造特别是前后台业务分离的过程中,释放出大量BPO需求,金融机具也大量在前台使用以替代人工或者提供安全性。信雅达在流程银行软件领域具备绝对优势,从而带动其支付密码器、电话POS等硬件产品以及BPO业务发展。
　　行业前景广阔:1、国内银行处于流程改造阶段初期,多数银行特别是中小银行的建设才刚刚开始,预计今明两年信雅达流程银行软件有望翻番增长。2、近年来信雅达鼓励创新,11年信雅达研发投入1.38亿元,主要是金融设备研发投入,在市值20亿元以下计算机行业上市公司中处于一线,后续若有新的重量级产品出现,则有望为市值打开大的上升空间。
　　盈利预测与投资建议:维持-14年每股收益分别为0.40、0.56和0.76元,维持强烈推荐评级。
　　风险提示:环保业务拖累整体盈利,耗费了IT业务的资源,影响投资者对于公司专注IT主业的信心