天源证券：提防机构调仓形成踩踏效应

天机007

今年以来，“吃药喝酒”曾是资本市场一道最亮丽的风景线，饮料制造板块持续得到基金、保险、社保等机构投资者的偏爱。但进入三季度后，机构对白酒股的偏爱已经悄然发生了变化，表面上导致本周白酒股大跌的塑化剂事件不过是最后一根稻草。

机构持仓显示，白酒股三季度遭到不同程度的减持，如老白干酒，机构持仓从二季度的3609万股下降到三季度2710万股；沱牌舍得，从9267万股下降到6892万股；贵州茅台，从18022万股降到17095万股；五粮液，从68685万股降到54335万股。近期资金更是加速流出。同花顺数据显示，截至11月19日，饮料制造板块近5日、近10日和近30日资金净流出分别为17.75亿元、32.25亿元和31.1亿元，均位居行业板块资金净流出前两位。

在资金撤退压力下，曾经大幅上涨的饮料制造板块，涨幅迅速回撤。今年上半年，食品饮料板块年内涨幅高达34.7%，在84个申万二级子行业中排名第二，但进入三季度后，随着大盘的持续调整，获利回吐压力明显增大。至三季度末，该板块年内涨幅大幅收缩至17.7%，至11月20日，进一步收缩至7.4%。白酒股更是大幅下挫。从年内高点算起，贵州茅台至今下跌18.9%，山西汾酒下跌21.3%，五粮液下跌26.7%，泸州老窖下跌28.5%、洋河股份下跌35.6%，古井贡酒下跌41.4%，其下跌幅度明显超过了正常调整的范畴。

展望后市，我们认为白酒股股价还未能完全反映其景气度下滑状况，机构调仓仍将持续，投资者尤其需提防在此过程中受利空刺激出现踩踏现象。

（作者单位：天源证券）