11月26日(周一)宁波敢死队博弈内线股

股票王

11月26日(周一)宁波敢死队博弈内线股


聚飞光电:中尺寸放量 大尺寸突破

　　投资建议:
　　公司是国内小尺寸屏幕背光龙头,由于中小尺寸渠道一致性,目前中尺寸产品放量较为迅速和确定;同时大尺寸已给部分电视厂商批量供货,由于该市场空间巨大,将成为公司未来重要增长点。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.71元、0.98元和1.30元,对应PE分别为19.3倍、13.9倍和10.5倍,给予公司“强烈推荐”的投资评级。
　　要点:
　　三季度业绩增长符合宁波敢死队联系合作QQ:2605688412预期。公司公布三季报,前三季实现营收3.49亿,同比增长32.37%;归属于上市公司股东的净利润6950.33万,同比增长11.57%;EPS为0.54元。其中三季度实现营收1.40亿,同比增长40.82%,环比增长24.33%;净利润2385.39万,同比增长12.84%,EPS为0.18元。符合我们的预期。
　　中尺寸持续放量。三季度公司中尺寸销售增长迅速,其中中尺寸的2811万主要应用于显示器和车载,另外超亮系列部分应用到中尺寸高端产品如平板电脑上,这些大概占收入的10%,即3000多万,因此中尺寸高中低端的总收入约为6000万左右。由于公司小尺寸供应约占中兴、华为、联想的20%-30%,考虑到中小尺寸产品渠道的一致性,公司有望把市场份额提高到20-30%,因此中尺寸放量会较为迅速和确定。
　　大尺寸有所突破。大尺寸背光方面,公司经过前期的试样,目前已向创维、长虹、同方、彩迅等批量供货,预计明年是大尺寸产品放量期。大尺寸由于市场空间最大,按照每台电视light bar产品70元人民币价格计算,中国市场1亿台led电视则市场容量为70亿人民币。目前国内主要有瑞丰光电、东山精密、兆驰股份等有供货,我们判断以公司的技术工艺实力,未来在大尺寸产品方面必将有所建树,将成为未来的最重要增长点。
　　毛利率略有下滑,趋于稳定。公司的毛利率从一季度的37.79%下滑到三季度的33.33%,主要是因为公司主动调低价格扩大市场份额,以及上游芯片的价格下降较小。我们预测第四季度公司的毛利率将会趋于稳定。
　　照明业务。三季度公司的照明LED器件实现销售收入3345万,同比增长50%,由于产品具有散热好、光效高等特点,而且随着公司的技术水平不断提高以及产能的不断扩大,加上国家对LED照明的支持,预计照明LED器件产品销量会稳步上升。
　　风险提示:小尺寸竞争加剧;中尺寸放量低于预期;大尺寸扩产缓慢。

杰赛科技:业绩符合预期,三季度继续稳健经营


　　事件:杰赛科技公布了2012年三季报,显示前三季主营收入9.02亿元,同比增长14.23%,实现归属于上市公司股东净利润3967万元,同比上升11.96%,实现EPS0.23元/股,但不考虑营业外收入的的营业利润为4500万元,同比增长44.7%。
　　点评:三季度收入增长加速,全年收入预计增速将在20%左右。Q3单季收入同比增长31.88%,环比增长3.25%,表明收入的确认在加快,按照往年惯例,4季度收入确认一般会更加集中。
　　前三季营业利润同比增长44.7%,高于收入和净利润增速。主要是因为毛利率提升了1.6个百分点,三大费用率下降共0.5个百分点,尽管资产减值增加1千万、减值损失率同比上升1.1个百分点(全部是在二季度进行了计提);和以政府补贴为主的营业外收入下降62.77%,对净利率率的贡献率为下降1个百分点。就Q3单季而言,毛利率同比上升3个百分点,三大费用率同比上升2个百分点,资产减值同比增加39万,营业外收入同比减少220万。
　　上述数据表明公司主营业务经营稳健,成本和费用控制得当。公司各项业务目前都处于景气上升周期,且关系到未来收入新增长点的新业务目前都布局顺利,看好公司未来各方面的发展。
　　维持“强烈推荐”评级。根据季报数据和分析,略下调全年收入增速和略上调毛利率,但维持全年的盈利预测不变(中报后的盈利预测已经考虑了全年资产减值增加和营业外收入下降的因素),预测2012年、2013年的EPS分别为0.54元、0.73元,同比增长21%和35%,对应目前股价,PE分别为21.4、16,当前PE仍具备可比优势,考虑经营的稳健型和中长期的成长性,维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示:公司内部激励机制不足,导致未来成长性难以及时体现。

劲胜股份:实施大客户战略成效显著

　　投资建议:
　　劲胜股份2012年Q3营收1.36亿元,同比增长50%;归属于母公司股东净利润5054万元,同比增长14%。1-9月营收5.33亿元,同比增长38%;归属于母公司股东净利润2901万元,同比增长21%。公司实施大客户战略效果显着,盈利能力稳步提升,未来下游客户需求的进一步提升将助推公司业绩稳健增长。我们预计公司2012-2013年净利润为0.855亿、1.16亿,EPS为0.43元、0.58元,目前股价对应PE为26倍、19倍。给予公司“推荐”的投资评级。
　　要点:
　　三季度业绩稳健增长。公司成功拓展下游客户,三星、中兴、海信、OPPO、TCL、亚马逊、小米等客户订单大幅增加,收入快速增长。2012年Q3营收1.36亿元,同比增长50%;归属于母公司股东净利润5054万元,同比增长14%。每股收益0.25元。前三季度公司营收及归属母公司净利润分别同比增长38%、21%,每股收益0.14元。
　　毛利率环比上升,期间费用率下降。公司三季度毛利率17.76%,环比上升近3 个百分点。公司1-9月毛利率16.85%,主要由于产线开工率提升以及生产规模扩张使得产品单位成本降低,毛利率得到改善。随着产能利用率的逐步提高,销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降。
　　大客户战略效果显着。公司实施大客户战略,公司在深化现有客户合作的基础上,积极开发日本、欧美、国内等地区的更多新客户。公司加强研发创新和人才引进,进一步推进产品结构调整,从功能手机向智能手机零组件转型。
　　强化玻璃业务稳步发展。公司强化玻璃项目今年二季度已开始贡献收入,三季度单季已实现盈利近300万元。随着产品良率逐步提高,强化玻璃业务将贡献更多业绩。将给公司业绩带来重要贡献。公司未来有望切入天线等领域,有利于进一步丰富产品线,拓展客户结构,提升整体盈利水平。
　　风险提示:产品价格竞争加剧。


马应龙:业绩增速放缓,药妆和医院来年会更好

　　业绩基本符合预期。
　　公司前三季度营收11.05亿元,同比增长7.02%;净利润1.45亿元,同比增长8.22%;EPS为0.44元。其中,Q3实现营收3.25亿元,同比下降7.97%,而上半年的同比增速为14.8%;Q3净利润为0.32亿元,同比微增0.37%,低于上半年10.69%的同比增速。主导产品增速较上半年放缓。治痔类产品主要放在母公司,Q3母公司营收1.51亿元,同比增长13.81%,低于上半年18.37%的增速;净利润0.38亿元,同比增长13.15%,低于上半年22.5%的增速。母公司毛利率在Q3下滑到69.35%,比去年同期低1.94%,比上半年低2.81%。二级市场投资对于业绩仍有较大影响。
　　公司在三季末仍有交易性金融资产0.48亿元,前三季公司的公允价值变动收益和投资收益合计为0.17亿元,其中主要来自二级市场收益,而去年同期微亏80万元。医疗服务和药妆经营潜力巨大。
　　公司目前拥有武汉、北京、西安、沈阳和南京5家肛肠医院,其中前三家已经实现盈利。今年以来未新增医院,低于之前年增2-3家的预期,不过夯实基础、稳妥推进的做法利于肛肠医院的长期发展。药妆业务推行“马应龙八宝”和“瞳话”双品牌战略,电商和实体终端同步推进,并交由专业的药妆营销团队负责,此举无疑为药妆业务的高速发展奠定了良好的基础。
　　投资建议:公司治痔类产品受益于基药的推进,未来几年仍可维持15%~20%的稳定增长。我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.61元、0.76元和0.95元,当前估值虽不算便宜,但考虑到药妆和医疗服务产业潜力巨大,可享受一定的估值溢价,因此给予“推荐”评级。风险提示:投资收益下降的风险;肛肠医院和药妆发展缓慢的风险