11月27日(周二)宁波敢死队博弈内线股

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11月27日(周二)宁波敢死队博弈内线股


烟台万华:受益行业景气回升,三季度业绩略好于预期

　　结论与建议:继2012 年30 万吨扩产后,公司在2013 年上半年和2014 年分别有30 和40万吨的新产能投放,届时产能将位居全球第一,寡头垄断的地位将进一步提升公司的市场定价能力。预计公司 2012、2013 和2014 年分别实现EPS 1.05、1.32和1.57 元,动态PE 为12.9 倍、10.2 和8.6 倍,看好公司产能不断扩张、产业链延伸带来的业绩稳定增长,维持“买入”的投资建议。
　　前三季度业绩 公司2012 年1-3Q 实现营收114.2 亿元,同比增长8.7%,实现归属上市公司股东净利16.49 亿元,同比增长7.2%,EPS 0.76 元。其中3Q 单季公司实现营收42.6 亿元,同比增长17.3%,实现净利6.65 亿元,同比增长23%,EPS 0.31 元。Q1、Q2EPS 分别为0.204 和0.25 元,YoY-8%和+5%,三季度业绩受MDI 产品景气上行影响,净利环比提升24%。
　　经营分析 3Q 来看,MDI 供宁波敢死队联系合作QQ:2605688412给偏紧以及下游传统旺季来临,致使纯MDI 和聚合市场价格较去年同期分别大幅提升15%和22%至约21500 元/吨和18500元/吨。展望后市,目前万华烟台20 万吨装置目前仍处一个月的检修(10月6 日开始)、市场其他装置的检修计画也将陆续执行,需求方面,三四季度仍属传统旺季,且由于供应商销售策略自去年底开始由以产定销转变为以销定产,市场议价能力得到提升。因而我们认为虽由于产品价格在前期经历了较大幅度的提升,预计4Q 可能出现一定回落,但均价仍将较去年同期有相当的增长。
　　产能方面,7 月份宁波基地技改完成后产能增量约30 万吨,公司目前MDI总产能110 万吨(烟台20 万吨、宁波90 万吨),因宁波技改和新建烟台工业园专案,2013 年和2014 年公司分别有30 和40 万吨产能投放,预估公司2013、14 年的产量分别在112 万吨和140 万吨左右,同比增长约36%和25%。并且新专案皆规划有苯胺等上游产品,原材料自给率提高利于公司盈利水准的提升。
　　盈利预测 综合以上考量,预计公司 2012、2013、2014 年分别实现营收157、213 和259 亿元,同比分别增长15.3%、35.5%和21.8%;实现净利润22.7、28.5 和34 亿元,同比增长22%、26%和19%,EPS 分别为1.05、1.32 和1.57元,目前股价对应12、13、14 年动态PE 分别为12.9 倍、10.2 和8.6 倍,维持“买入”的投资建议。


久联发展:市政再获大订单,增强业绩确定性

　　事项:
　　11月21日晚,久联发展发布公告,近日公司与贵州省毕节市政府签署了《建设项目合作框架协议书》,建设项目为毕节市市政基础设施相关项目,协议金额为50-80亿元,建设期5年。
　　平安观点:
　　遵义之外取得进展,公司市政工程领域地位更加稳固:协议项目包括1)土石方工程;(2)双山新区梨寨路、双飞路、双水路三条城市纵向主干道路;(3)七星关区、大方县、双山新区、新火车站城市组团市政基础设施;(4)双山新区现代化的环保大型工程用砂石料加工场四个部分,全部位于贵州省毕节市。近年来公司市政工程业务发展迅猛,积累了丰富的工程经验,年初孙公司久联建设升级为市政公用工程总承包二级资质,但之前公司项目主要集中遵义市,此次毕节市政工程项目获得显示公司市政工程能力得到广泛认可,未来省内外其他地区市场开拓前景可期。
　　工程款回收有保障,对公司业绩影响积极:按照约定项目将采取BT等多种方式,业主方将项目合作范围内不低于建设工程投资额价值的土地进行抵押担保,所有项目回购期原则为30个月。公司工程项目有相关土地担保,并且由地方政府信用支持,工程款回收保障性强。我们预计目前公司尚有在手订单20多亿元,此次协议将使公司在手订单增加至70-100亿元(2011年爆破工程收入为10亿元),确保未来几年爆破工程继续保持较快发展,公司业绩确定性进一步增强。
　　矿山、市政爆破全面开花,爆破工程业务重要性更为突出:下半年公司连续获得爆破工程订单,10月孙公司西藏中金新联爆破获得1.6亿元矿山采剥分包工程,矿山爆破正式起航。目前公司矿山、市政爆破两翼齐飞的格局已经确立,未来爆破业务重要性将更为突出,收入占比有望超过70%。
　　上调2013、2014年盈利预测,维持"推荐"评级:我们略上调公司2013-2014年盈利预测,预计2012-2014年EPS分别为1.08元、1.46元和1.77元,对应昨日收盘价的PE分别为19倍、14倍和12倍,维持"推荐"评级。
　　风险因素:协议为框架协议,具体合同签署时间、金额、工程进度尚有不确定性。

围海股份:行业高成长 龙头显优势



　　建设用海需求旺盛,行业高成长性依旧。沿海地区工业化、城镇化和国际化进程加快,人地矛盾进一步凸显,因此沿海地区用海需求刚性增长。随着能源、重化工业向沿海地区集聚,滨海城镇和交通、能源等基础设施在沿海布局,建设用海需求旺盛。
　　公司作为行业龙头,突出的核心竞争力有助进一步拓展市场。目前,公司在全国和浙江地区市场占有率分别约为7%和30%。凭借优良的资质、先进的技术、杰出的项目承揽和工程分包能力,公司已成长为全国水利系统内规模最大的海堤工程施工企业公司,这些核心竞争力有助于公司巩固并进一步拓展市场。
　　订单保障业绩,模式转型提升盈利能力。公司近两年新接订单快速增长,2010年新签订单为21.07亿元,2011年新签订单为23亿元。目前,国内最大单体围垦项目温州瓯飞工程招标在即,公司明年订单量有望呈现快速增长态势。同时,随着BT、EPC模式项目的比重增加,公司盈利能力也得到进一步提升。
　　盈利预测与投资评级:预计公司2012、2013、2014年每股收益分别为0.53元、0.78元和1.01元,考虑到公司经营业务的独特性、行业龙头地位及高成长性,我们认为公司应享有一定的估值溢价,我们按照公司2013年0.78元的业绩给予公司25倍PE,对应目标价为19.5元。继续维持“买入”评级。
　　股价催化剂:新签大额订单;盈利增长超预期。
　　风险因素:1.国家围填海政策重大变化的风险;2.大额合同金额变动或不能全部履行的风险。

丽珠集团产品研发稳步推进


　　丽珠集团（000513）主要从事医药产品的生产，营销及科研领域。其中，原料药行业收入占主营收入的29.70%，中药制剂占27.14%，抗微生物药物占11.72%。公司是集医药产品科研、开发、生产、销售于一体的综合性、高新技术型制药企业集团，在处方药的生产与销售领域具有突出优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为1.53元、1.83元和2.21元，对应的动态市盈率为28、25和20倍；当前共有9位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，7位给予“买入”评级，综合评级系数1.78。
　　公司盈利主要来源于中药和西药制剂，2012年1-9月，占公司总收入接近20%的中药注射剂品种参芪扶正注射液销售658万瓶，同比增长36.2%，预计全年收入将超过10亿元。另外西药促性激素类产品12年前三季度收入增长接近50%，预计全年收入将接近5亿元；抗病毒颗粒前三季度收入增50%，预计全年将达到2.5亿元。唯一亏损的原料药业务12年亏损幅度不会进一步加大，经过管理提升和加大特色原料药的占比，将逐步减小亏损。
　　公司在单克隆抗体和疫苗领域也已经开始进行产品的研发和储备。单抗产品治疗类风湿性关节炎的“依那西普”仿制药已于2012年申请临床，治疗非霍奇金淋巴瘤的“利妥昔”仿制药计划13年开始申请临床。按临床周期4-6年计算，公司第一支单抗产品将于2017年左右正式推出。疫苗方面，乙脑疫苗已报生产，乙肝及狂犬病疫苗已开始临床，重磅产品HPV疫苗计划2013年进行临床申报。
　　公司OTC产品众多、知名度较高，但是由于同质产品较多，竞争激烈。平安证券表示，公司通过完善信息系统控制和加大激励力度，解决了渠道商不稳定问题，提高了终端的积极性。OTC线全年20%增速，快于整体OTC市场的增速。
　　东莞证券预计公司2012-2014年基本每股收益分别为：1.58元，1.83元和2.38元，对应19.28倍，16.68倍和12.85倍PE，考虑特色产品线较丰富，业绩反转趋势明确，给予推荐评级。
　　风险提示：产品研发进度低于预期、新产品销售不达预期