11月30日(周五）宁波敢死队布局金股

股票王

11月30日(周五）宁波敢死队布局金股


中国太保:净资产表现好于预期

　　2012年三季度业绩好于预期
　　中国太保2012年前三季度实现归属于母公司净利润31.35亿元(每股EPS0.36元),同比下降55.3%,低于我们预期。但归属于母公司的净资产为814亿元(每股BPS9.47元),高于我们预期。
　　要点:
　　净利润低于预期源于承保成本上升幅度高于预期。公司三季度单季度计提资产减值准备16亿元,尚未超出预期;但承保成本占保险合同准备金的比率相比1H12上升100bp至3.5%,这可能是由于公司在激烈的市场竞争下加大了业务拓展的费用投入,特别是其财险业务。
　　综合收益高于预期来自投资表现好于预期。公司单三季度归属于母公司的综合收益为-3.4亿元,资本变动前净资产环比仅下降0.4%,好于我们的预期。我们判断,这可能是由于公司三季度投资表现虽然不佳,但却好于我们的预期。
　　财务资本实力雄厚,支持业务快速发展。太保集团上半年偿付能力充足率达到271%,远高于监管要求的150%。
　　另外,太保寿险已获准发行不超过75亿元的次级债。此外,公司还有约250亿的次级债发行空间。如果再考虑公司近期公告的约80亿H股定向增发,集团偿宁波敢死队联系合作QQ:2605688412付能力充足率水平可以保持在近400%左右的较高水平。强劲的财务资本实力有利于公司应对资本市场的短期波动,适应后金融危机时代的保险业偿付能力制度变化,支撑公司中长期业务快速发展,把握未来健康险/养老险的发展机遇。
　　盈利预测调整:
　　维持盈利预测不变,2012/2013年每股盈利分别为0.91/1.19元。
　　估值与建议:
　　中国太保A/H股对应2013年业绩的内含价值倍数分别为1.1倍/1.2倍,处于较低水平。我们维持中国太保“推荐”评级以及目标价格25元人民币/31元港币。