12月03日(周一)宁波敢死队飙升牛股精选

股票王

12月03日(周一)宁波敢死队飙升牛股精选


北新建材:高毛利将维持 13年上半年业绩增长高达50%以上

　　石膏板12 年销量增长20%已锁定,房屋业务影响了短期收入增速。石膏板成长性在弱势经济环境下明显体现:前三季度总销量7.6 亿㎡,同比增22%;三季度单季约3 亿㎡,同比增20%。由于四季度是旺季,销量环比仍可能增加,即使保守估销量环比持平,全年销量也可达10.6 亿㎡,增长20%已锁定。而造成三季度收入仅增6%的主要原因在于北新6.6 亿订单的确认进程:今年三季度确认收入5000 万,而去年同期为1.6 亿元。我们预计房屋业务剩余的1.33 亿元将于今年底至明年初确认完毕, 其对收入的影响将逐步减小,13 年公司收入增速将与石膏板销量同步。
　　成本短期难以上涨,13 年上半年以前毛利率将维持高位。作为石膏板第一大成本的护面纸今年以来价格下降明显,一是由于其原材料美废价格持续下跌,更重要的是护面纸行业新增大量产能带来的供过于求严重。预计护面纸市场洗牌仍需时间,13 年上半年以前纸价仍将保持低位,这意味着公司毛利率仍将高位维持。公司三季度盈利逐月提升,9 月份毛利率已升至28-29%,我们估计该毛利率将持续至明年上半年。 13 年上半年单季利润增长将高达50%以上。公司预计明年销量增长15% 以上,量增将成为明年增长的主要动力。但由于12 年上半年利润率仍在低位,而13 年毛利率将至少维持在28%-29%的水平,从而有望带来上半年高达50%以上的利润增长。根据情景分析,中性预计13 年Q1 与Q2 的净利润增长为50%与45%;乐观可达到97%与59%。全年来看, 业绩增长可达25%,对应EPS1.5 元。
　　持续业绩高增长,公司估值有望明显提升。公司在12 年三季度至13 年二季度利润有望保持至少40-50%的增长,且毛利率已出现持续回升趋势,在经济逐步回暖的情况下,市场之前对于公司过于悲观的预期有望逐步改变。我们预计明年上半年公司的动态PE 将回归于20 倍以上。
　　继续给予“强烈推荐”的评级。规模与合理布局将支持公司持续增长。预计公司12-14 年EPS 为1.2、1.5、1.78 元,继续强烈推荐。近期股价下调提供了介入的良好时机,目标股价20 元。
　　风险提示:受房地产投资影响下游需求不达预期,公司产品降价。

人福医药:剥离房地产,进一步聚焦医药

　　事件描述
　　人福医药于2012年11月30日发布公告,公司拟将房地产业务以股权转让,资产转让和终止委托的方式转让给公司第一大股东武汉当代科技,交易总额为58418万元,预计转让收益为4500万元。本次关联交易完成后,公司退出房地产业务,对医药主营业务不构成影响。该项预案属于关联交易,尚需提交股东大会审议。
　　事件评论
　　转让对价较为合理,总计价款5.84亿元:上市公司转让持有的当代物业全部85%的股权,名下的国际花园300亩项目给当代科技,同时终止当代科技委托经营的国际花园500亩项目。本次交易总额为58418万元,预计转让收益为4500万元。我们认为公司地产剥离方式妥当,转让对宁波敢死队联系合作QQ:2605688412价较为合理。
　　进一步聚焦医药,为非公开增发扫清障碍:本次转让宣告公司正式退出房地产业务,进一步向医药主业聚焦。公司年底前将完成剥离房地产业务,届时再融资不存在任何障碍,有助于加速推进不超过6000万股的非公开发行,乐观预计2013年上半年将完成再融资。
　　诊断试剂等业务,将弥补地产业绩空缺:房地产业务一直为公司持续贡献稳定利润,2011年公司房地产业务实现收入4.34亿,毛利1.89亿,2012年前三季度房地产业务贡献利润约1.2亿,预计全年贡献1.6亿左右的净利润。我们认为北京巴瑞等外延扩张,将有效填补地产收入和净利润空缺,公司整体业绩增长基本不会受到影响。
　　价值明显低估,维持“推荐”评级:公司加速剥离非医药业务,进一步聚焦医药主业。宜昌人福麻醉药降价影响很小,能够保持35%以上增速,呐布啡与二氢吗啡酮有望近期获批;维药、计生药业务改善空间大;国际业务亏损今年收窄,明年盈亏平衡;血制品业务逐步贡献业绩,有可能获批新浆站。考虑到巴瑞并表影响,预计2012-2013年EPS分别为0.88元、1.18元,还有超预期的可能。当前股价明显低估,维持“推荐”评级。

怡球资源:站在高速成长的起跑线上

　　1、再生铝行业发展前景巨大。由于电解生产原生铝环节技术突破可能性已经很小,而废铝回收再利用过程消耗的能源和温室气体排放只有原生铝生产过程的5%,并且再生铝合金质量和性能也不弱于原生铝合金,为再生铝行业的发展创造了良好的条件。
　　目前全球再生铝占整体比例达到了三分之一,而我国再生铝产量仅占19.7%,产业政策支持再生铝行业的进一步发展。
　　2、公司具备弱周期的经营模式。公司“废铝价格+加工费”的生产经营模式和能够向LME交割的铝合金锭产品使得公司具有弱周期经营的特点,能够锁定合理利润,保障产品销售渠道畅通,平滑下游行业周期性变化给公司生产经营带来的风险。
　　3、公司具有领先行业平均水平的技术。目前公司金属综合回收率达到92%,高出行业平均水平4个百分点,并在炉次和能耗方面领先于同业;未来,随着马来西亚怡球的扩建、母公司本部产能的升级和募投项目的建设,公司的综合回收率有望进一步提升到94%的国际领先水平,从而逐步增强公司的盈利能力。
　　4、公司具有海外“桥头堡”,财务费用率远低于同行。公司有马来西亚怡球、和睦公司和怡球香港作为“桥头堡”,能够从海外获取低息的短期贷款,可以使公司的加权平均贷款利率降低至2.317%~2.761%,远远低于同行,从而降低了公司的财务费用。
　　5、公司未来将持续成长,四年内产能接近翻番。公司在未来四年里将持续扩张产能,每年都将会有“量”的增长,保障了利润能够稳健增长:马来西亚怡球正在进行7.5万吨新产能扩建,预计2013年三季度末完成;募投项目则是在太仓本地新建27.36万吨的新产能,从2013年四季度开始逐步释放产能。到2016年,公司将形成61.76万吨产能。
　　6、公司成长能力突出,首次给予“强烈推荐”评级。我们预计公司2012年~2014年的净利润分别为2.04亿元、2.52亿元和3.33亿元,同比增速分别为-33%,24%和32%;EPS分别为0.50元,0.62元和0.81元,对应于2012年市盈率分别为23.8倍、19.2倍和14.6倍,首次给予其“强烈推荐”评级