经济工作会议送红包 三大板块有机会

天机007

万众瞩目的中央经济会议即将召开，说到万众瞩目，是因为今年我国中央领导层已实现换届，在中国经济正处于结构调整的当口，此次会议或许是近10年以来最值得期待的一次。而就在此前的12月4日，中央刚刚召开了政治局会议，其中两个主题备受关注，一是给明年宏观经济政策定调，二是改革，这两大主题无疑给即将召开的中央经济会议埋下了伏笔。

反映到A股市场，近期大幅飙升的板块也是围绕当前经济最热门的话题，譬如城镇化的遐想令银行、房地产、水泥、铁路基建等相关板块轮番表演，而中央一号文件的利好预期则令农业板块再度成为众资金青睐的对象。那么，这些板块在持续表现后是否还存在机会？哪些新的经济政策值得投资者期待？我们不妨带着这些问题来解读当前的市场。

中央工作经济会议召开在即，三大主题持续升温

中央经济会议历来被看成一年中最重量级的经济工作会议，而今年的热点话题似乎比往年更火，似有进入高烧区间的迹象，其中三大重点议题在今年被提升新的高度。

热门主题一：城镇化或成为经济结构调整的核心动力。

日前，城镇化被中央政治局会议当做明年经济工作重点之一，会议称，要积极稳妥推进城镇化，增强城镇综合承载能力，提高土地节约集约利用水平，有序推进农业转移人口市民化。管理层同时表示，城镇化不能继续集中在城市规模的扩大上，不能继续集中在人口的增加上，而是要未来的重点是要让这些务工人员能够市民化。这就意味着这一轮城镇化不仅仅包括给水泥、建材等行业带来新的发展机遇，同时，也会促使城市务工人员能够获得像城镇居民同等的社会保障和其他方面的待遇，这对刺激国内需求意义重大。统计数据显示，我国城镇化率刚超过50%，如按户籍人口计算仅35%左右，远低于发达国家近80%的平均水平，而目前中国经济还是由投资、出口、消费三驾马车驱动，消费对经济增长的贡献逐步加大。我们预计明年经济结构还将加快调整，调整的核心动力在于此次城镇化升级，新型城镇化的推进或将释放巨大的市场需求。

热门话题二：“一号文件”带给农业新的预期。

近期A股市场农业板块的表现可圈可点，农产品、金新农、大康牧业、丰林集团等多只农业股也是轮番表演涨停秀，农业板块之所以表现强势还在于明年中央一号文件产生的利好预期。我们预计明年的中央一号文件有望聚焦农业经营体制，政策的基本精神应该是在坚持农户作为农业生产经营主体的基础上，创新发展专业大户、家庭农尝专业合作社、农业产业化等生产经营形式，但不鼓励工商企业大面积、长时间租种农户土地。我国是农业大国，人口基数庞大，每年要靠大量的粮食等食物来养活这些人口，农业是保障民生的基础性行业，对保持经济快速发展和社会长期稳定意义非常重大，而农业类的上市公司则是我国农业经济发展中的突出代表，在A股市场中占有特殊地位。随着人口增长、农民生活水平提高诉求、城镇化提升等因素的影响，农产品价格上涨将是一个长期、必然的趋势。

热门话题三：收入分配改革或促消费升级。

从管理层最近一系列的表态来看，推进市场化、破除垄断、改革财税金融体制、调整收入分配与行政体制改革很有可能推出阶段性的成果。具体来看，除了提高最低工资标准、推进工资协商制度、完善税收调节体系、加强对垄断行业收入分配调节等内容，新收入分配改革方案将围绕有效增加财产性收入展开，特别是通过改革土地制度增加农民财产性收入。同时，贵州、黑龙江、甘肃等地区已经或正在筹划制定本地的居民收入倍增计划。收入的提升将直接促进消费的升级，比如老百姓收入提高了将促使家电、汽车、房地产等更新和升级。

以史为鉴：中央经济会议牵动A股涨多跌少

A股市场素有政策市的特点，每轮大涨行情中政策支持的行业往往表现活跃。既然是政策市，那就得看政策，并且要重点关注每年的中央经济工作会议对第二年经济工作的定调。从历史经验来看，A股市场往往会提前反应政策对经济产生的影响。

统计数据显示，在最近10年的中央经济会议召开期间，上证指数总共有7年是上涨行情，有3年是下降行情。而中央经济会议闭幕后的一星期沪指呈现有6年上涨，4年下降的情况。比如去年的中央工作会议，会议召开时间是12月12日至14日，期间市场大幅振荡，而会议中被仿佛提及的农业、节能环保、消费行业则异常活跃，而新能源汽车、智能电网、核电、环境污染处理等新兴行业则成为当时市场上轮番表现的热点题材。整体来看，2011年中央工作会议期间沪指跌幅为0.04%，会后五日跌幅为0.01%。再往前看，从2002年至今，除了2004年、2009年、2011年中央工作会议召开期间A股出现下跌，其他年份A股均出现不同程度的上涨。见下表：

表1：近10年中央经济会议期间沪指表现

召开时间	会议主题	会议期间沪指表现	会后一星期沪指表现
2002.12.9-10	继续积极财政政策	-1.49%	2.33%
2003.11.23-29	保持宏观政策连续性	1.44%	3.66%
2004.12.3-5	巩固宏观调控成果	0.5%	-1.46%
2005.12.5-7	继续搞好宏观调控	0.6%	2.34%
2006.12.5-7	继续稳健财政政策	-0.02%	4.28%
2007.12.3-5	实施从紧货币政策	4.22%	1.05%
2008.12.8-10	保增长、促发展	1.46%	-4.92%
2009.12.5-7	转变发展方式调结构	0.45%	-0.82%
2010.12.10-12	稳经济、调结构、控通胀	1.07%	1.85%
2011.12.12-14	经济工作稳中求进	-0.04%	-0.01%

展望后市：三大板块或持续表现

前文已分析了历次中央经济会议对A股的影响，我们认为，前文提到的城镇化主题投资、中央一号文件带来的利好预期不是短期现象，未来还会持续释放积极信号，以下三大板块或迎来持续表现。

其一：新型城镇化或令地产板块反复表现。

在中小城市，我国新型城镇化发展思路正在形成，有望导致地产行业出现旺盛的需求。新型城镇化可能会使得更多农民进入县镇一线城市，这不仅可以有效解决我国农业因缺乏机械化、集约化而带来的低效问题，还可以减缓农村的养老等社会问题。所以小城镇建设将渐趋活跃，从而给房地产市场带来新的发展方向。地产股目前处于“下跌空间不大，上涨有机会”的状况，从前瞻性和风险收益的角度，我们认为优质地产股值得投资者重点关注。代表性的个股如（000024）招商地产、（000002）万科A、（002146）荣盛发展等。

其二：水利板块存在补涨预期。

首先水利板块和农业紧密相连，国家政策支持农业事实上也是在支持水利的发展。在保持农业生态环境的发展过程中，依赖水利而走上了农业的可持续发展道路。农业是支撑国民经济建设与发展的基础产业，而土地是农业中不可替代的基本生产资料，与水利的关系密不可分。另外据我们观察，目前在议和实施的水利项目大约可以分为两类，一类是在“一号文件”出台之前便开始准备，在文件出台后纳入到水利4 万亿投资计划中的项目，另一类是“一号文件”出台后，又新增的水利投资项目。前者由于准备工作较为充分，因此上马较快，同时由于在文件出台之前，投资规模普遍有限；而在文件出台后新增的项目中，中小型项目审批级别较低，流程相对较快，目前已经逐步进入实施阶段，而大型项目准备周期和审批流程均较长，目前尚未落实到合同层面，我们预计大型项目的投资落实时点应该在明年年中前后。我们判断，虽然目前大规模的合同尚未反应到上市公司层面，但可以注意到，目前水利部和发改委审批水利项目的步骤在加快。这些政策或助推水利板块出现补涨行情，代表性的个股如（600502）安徽水利、（600068）葛洲坝等。

其三：铁路基建板块成为投资驱动型经济的直接受益者。

在铁路设备需求方面，我们认为高铁建设高峰过后，城际铁路的大规模建设将是车辆需求的主力。此前不久，发改委刚刚批准了乌鲁木齐城市轨道交通规划等多个规划和可行性研究报告。根据国内各城市轨道交通建设规划编制和报批的进展，预计在2013年，将获得批准新一轮轨道交通近期建设规划的城市为：西安市、天津市、重庆市、成都市、杭州市、宁波市等10个以上城市。预计在2013年，徐州市、温州市作为新增城市将会获得批准。届时，中国获得国家批准建设轨道交通的城市将达到37个，城市建设继续高居世界第一。受益的个股如（601766）中国南车、（601299）中国北车、（600697）北方创业等。