涨停板上机构肉搏 又到公募追涨杀跌时

天机007

编者按：正当A股连续两日调整，部分资金闻风而逃之时，各路主力再起一波，沪指重上2300点创下本轮行情收盘新高。

以银行股为首的金融股彻头彻尾地引领行情向上，为A股近年罕见。当估值修复逐渐演变为一场“超预期盛宴”，多空角色轮番转换，行情最终将走向何方？

本轮行情启动以来沪指累计上涨近400点

A股第五次涨逾2%：谁在续演“超预期”？

前两个交易日的连续调整，并未使A股升势就此止步，昨日金融、地产板块引领上证指数再度轻松突破2300点，最终以2346.51点收盘，全天沪指涨幅超过2.41%。这也是A股去年12月初反弹以来，沪指单日涨幅第五次超过2%。

而同样是金融、航天军工板块领涨，但不同的时点却有截然不同的效果。上周四，股指在冲高之后出现“钓鱼”走势，一度引发市场对股指即将回调的猜测，而本周一A股却又见高开高走的长阳线。这样的“超预期”行情究竟有什么样的深层次原因，权重板块的估值修复行情还能走多远？

殊途探因

盘面显示，周一除航天军工、银行、券商等板块领涨之外，水泥、期货、交通工具、地产等板块昨日整体涨幅也居前；而“塑化剂事件”负面影响继续发酵的酿酒食品板块则跌幅居前，成为昨日唯一整体下跌的板块，且一些权重股高居两市跌幅榜前列，成为A股市场“另类风景线”。

至于股指昨日缘何在领涨板块基本相同的情况出现与上周四截然不同的走势？

一位私募基金人士表示，上周四股指之所以在银行股大涨拉动指数的情况下出现“钓鱼”走势，一个很重要的原因是此前经过数周的连续上涨之后，市场积累了较多的获利盘，再加上银行股的突然发力，使得投资者的空头思维惯性开始发酵，引发市场抛盘的集中出现，一些中小投资者经过几年熊市的“熏陶”，在感觉不对时“跑得比机构还快”。不过，上周五股指缩量整理，机构并未顺利出逃，想要顺利出货只有“诱使”中小投资者再次进场，所以周一还是那些板块在领涨，但股指却是强势冲高。

短线隐忧

华融证券分析师肖波等则认为，上周市场冲高回落，虽然市场继续向上，但疲态愈加明显，市场经历了去年12月的低估值、绩优股领涨到高估值、绩差股活跃后，上周回到低估值、绩优股抗跌的状态。中小板、创业板跌幅明显偏大。

本周市场可能面临一定的调整压力：一是市场特征上，上周与去年12月初有几分相似，都是“低估值抗跌、消费和资源下挫”，但此时的市场状态、宏观环境与当时已有很大的不同，比如低估值已经处于高位、市场对弱复苏已经形成一致预期等。二是上周市场并未对超预期的PMI数据作出积极反应，显示出投资者对宏观经济关注度有所减弱，而盈利预期以及获利了结的投资者行为稍占上风。三是在银行连续大涨后，缺乏新的投资品种。四是市场对去年年报的情况可能保持敏感，即将公布的工业企业利润需要密切关注。五是市场的结构变化继续深化，融资融券标的从298只扩大至500只，这种结构变化可能加快高估值个股的回归，对市场构成压力。

而东北证券策略分析师杜长春表示，从市场融资功能角度看，IPO是否暂停更多是对市场情绪的影响，实际上，目前市场中的增发规模依然较大。重要股东二级市场交易方面增持有40家，而同期减持为175家，减持意愿仍然较强。因此，从市场融资以及大小非减持的角度看，资金能否持续流入也对市场行情存在直接影响，当市场回归理性后，调整不可避免。

不过短期看，虽然股指面临技术性、阶段性调整压力，但目前包括普通投资者在内的场外资金仍有入市意愿，普通投资者整体仓位以及持仓账户也处于低位。市场仍有望保持较高活跃度，而在年报披露阶段，市场整体仍以结构性机会为主。从投资策略角度看，短期股指的调整也是“二次布局”的重要时机。

金融地产再发力：涨停板上机构“肉搏”

谷东

金融及地产板块再次成为本轮行情中主力资金逼空的主要砝码，昨日金融服务板块以近5%的涨幅再次位列行业板块涨幅榜之首。

依赖权重板块持续领涨，主力资金制造的本轮逼空行情势不可挡，尤其对于踏空者，至今未现合适的介入良机。一位私募机构负责人认为，本轮行情主要应是由公募以及QFII等主力资金主导，而略显后知后觉的私募随后跟进。从目前持仓账户数量来看，很多中小投资者却仍在减仓，因此当这些投资者反应过来时，也将是行情结束之日。

金融地产飙涨

据Wind资讯统计，申万一级行业中，金融服务板块昨日再次大涨4.86%，涨幅居首，房地产板块以3.43%的涨幅屈居第三，而东风汽车（600006.SH）、亚星客车（600213.SH）等涨停则令交运设备板块当日整体大涨3.57%。

而从昨日资金净流入板块来看，上述金融、地产，包括汽车板块均是净流入额居前的主要板块。尤其金融板块，据Wind资讯数据，银行及券商板块合计资金净流入额已高达41亿元以上。不过，保险板块出现了资金净流出。

尤其昨日涨停的平安银行（000001.SZ），21.07元的收盘价已较其去年12月初12.48元的最低价大涨近七成。

上述私募负责人认为，资金还会继续向金融地产流入，因为从估值角度看，这两个板块的整体估值还相对偏低。尽管对于银行板块，此前由于受经济下行因素影响，市场对其坏账风险担忧较多，但随着经济回暖，预期出现坏账的可能性也在降低。因此，上述平安银行的估值也仍不算偏高，甚至可能在未来出现翻倍涨幅。

尽管房地产行业基本面继续保持平稳，资金方面贷款也相对宽松，但国海证券提醒，仍需关注房价上涨可能引起的政策收紧预期对估值可能存在的压制。

而对于银行板块，国都证券行业研究员邓婷也认为，银行业不良上升的压力将随着经济复苏、房地产市场回暖而趋于改善，板块表现仍将受到支撑。2012 年12 月以来板块累计涨幅超30%，估值得到一定程度的修复。而从中期来看， 经济温和复苏、资产质量改善、融资压力缓解为板块基本面带来的变化仍将推动板块进行进一步的估值修复。

尽管仍看好两板块的中期走势，但华泰证券研究所咨询部主任周林则认为，金融地产尤其银行板块的估值修复行情已经告一段落，未来行情中，市场情绪将是更重要的主导因素。

机构席位“决战”涨停板

统计显示，2012年四季度末，股票型基金及混合型基金五大重仓行业分别是金融保险、机械设备、医药生物、食品饮料和房地产业。金融板块再度成为基金第一大重仓行业，地产行业整体持仓占比也有较大提升。

而昨日涨停的金融股中，平安银行买入金额前五大席位中，有国泰君安交易单元买入12635.03万元，以及一家机构专用席位买入5062.76万元；同时，另一家机构专用席位则出现在卖出金额前五大席位中，套现13187.27万元。另外，同日涨停的招商证券（600999.SH）的交易龙虎榜也有一家机构专用席位买入约3600.30万元。

上述私募负责人认为，基本可以判断公募资金是主导本轮逼空行情的重要推手，但由于他们建仓时间更早，使得目前证券营业部席位的活跃度较机构席位更高。

但周林认为，连续逼空式上涨后，基金及QFII的仓位都已经非常高了，券商融资比例也已经非常高了，对于大家都期待的调整，主力资金一直在反其道而行之，短期调整的压力已经越来越大。

上述私募负责人也表示，目前其已经加仓至90%左右。并认为主力重仓的金融地产等板块短期继续向上难度在增加。

也有分析认为，未来不排除股指继续向上挑战新高的可能。但同时考虑到春节长假将至，节前股指继续围绕2300点蓄势震荡的可能性较大。

又到公募“追涨杀跌”时

王艳伟

面对昨日沪指再次拉出的大长阳，一位基金经理直呼“不懂”，尽管如此，他所管理的基金仍在择机加仓银行股。带着踏空后的遗憾反手做多，这或许是近段时间大多数基金经理的操作思路，更有基金经理认为，正是这些前期踏空的资金在推动A股市场不断上涨。

“昨天的上涨，我找不到具体的利好，唯一的可能是有新资金入场。现在基金仓位也已经比较高，不知道还有多少加仓空间。”上海一家小型基金公司基金经理对行情略有迷茫，但他却乐观认为这波涨势至少还能持续到春节前。

而南方基金首席策略分析师杨德龙则认为，推动这轮市场上涨的主力之一便是基金。“很多基金之前对银行股是零配置的，都是追着银行股的上涨加仓，然后又进一步推动其上涨。”

事实上，银行股如此持续大涨，远远超出了市场预期。北京一位基金经理对记者称，去年12月份在银行股迅速上涨后，其为了兑现收益而已经减持了手中持有的部分银行股，但没想到银行股又一直涨到现在。

像他一样见好就收的基金经理大有人在，在银行股早已放量大涨的情况下，基金经理也有可能转而关注其他涨幅还不大的周期类板块，如机械、水泥、煤炭等。

前述北京基金经理就对记者说：“银行股涨成这样，没办法再加了，我现在对银行股的配置比例有8个点左右，我认为已经算比较高了，所以后续可能买一些有补涨机会的行业。”

但更多的基金经理则仍在择机加仓银行股。过去两年来，由于银行股估值回落，许多基金经理已经放弃了这一板块，而在去年12月份银行股强势反弹后，基金的持仓配置便开始向这一板块倾斜，据上述北京基金经理估计，到目前为止，基金对银行股的配置比例可能只有10%左右，与指数相比还有很大差距。

上周五股市的调整就为基金加仓提供了机会。摩根士丹利华鑫基金(微博)公司认为，从中期来看，目前的市场依然处于底部，未来仍然有上涨的空间。市场的调整主要来自短期获利资金抛售压力，容易受到外界信息的影响而出现短期波动。立足于中长期投资的投资者大可不必为短期的波动所干扰，相反市场的调整给部分投资者带来低位补仓的机会，值得好好利用。

基金借调整补仓，这或许正是推动A股市场持续上涨的原因之一。杨德龙认为，A股市场此轮反弹已经持续了一个多月，还没有过一次像样的调整，这说明很多资金踏空了本轮行情，只要市场稍有调整就有资金入场抄底。到目前为止，市场已经积累了大量获利盘，后市阶段性调整压力加大，但由于这一原因，调整幅度会很有限。

乐观情绪的确比较旺盛，近期两市成交量一直放到2000亿元以上，与去年相比已是翻倍上涨，显示投资者入场意愿强烈。

上投摩根新兴动力基金经理杜猛认为，目前的经济状态和估值将会继续在低估值板块带动下维持偏暖格局，板块上看，短期周期价值股与成长股切换较快，两条主线均有投资机会。市场热度不减为基金运作提供了良好的外部环境，在有充分把握的前提下，可适度参与行业轮动，增厚投资收益。

前和黄大班、世铭集团主席马世民：中国股市长期乐观“吃喝用度”有机会

张志斌

从外籍“雇佣兵”，到和黄大班、德意志银行亚太区主席；从创办私募股权和另类资产管理机构世铭集团，到全球矿业巨头亚洲嘉能可国际公司董事会非执行主席，作为徒步南极最年长（63岁）吉尼斯世界纪录的保持者，已73岁高龄的马世民(Simon Murray)的生活依然别样精彩。

近日，马世民在上海推广其传记新书《马世民的战地日记》。借此机会，《第一财经（微博)日报》记者进行了独家专访。

第一财经日报：从经历来看，在你任职和黄期间，主导了如对香港电灯等公司的并购案，您对目前国内并购市场是怎么看的？它对境外投资者的吸引力如何？

马世民：就内地资本市场的兼并收购机会而言，目前相比国外的市场相对还是要少一些，原因是目前中国的经济体系中还有很多是国有企业，他们在整个经济领域占有非常重要的地位，会让并购市场的成长放慢步伐；第二，目前内地还缺少一个非常大的市场，虽然中国经济正在逐渐向内需转变，但出口目前还是占据了较大比重，这也会导致并购机会的减少；第三，中产阶层的缺失或者说不够庞大，没有足够多的私营经济体，也使得并购机会较少。在国外，并购大多是由私营经济体推动的。

但就全球比较而言，中国目前还是非常好的投资地。看看美国和欧洲，欧洲现在正在经历自1999年俄罗斯危机以来最大的经济衰退和债务危机；过去300年来，美国经济总量大约每20年就会增长一倍，但现在美国经济的发展已经不可能再达到这样的速度了，这使得美国的巨额外债不太可能被偿还，那怎么办呢？就是政府不断地印钞票，让美元不断贬值，使其债务价值也大幅缩水。人民币在过去5年一直在升值，升值幅度已经超过20%，而根本原因其实就是美国不断地印钞。

日报：你对当前中国股市又是怎么看的？

马世民：中国内地股市的长期前景是非常值得看好的，随着私营经济的不断发展，中产阶层的不断壮大，他们会有更多的资金投资于股市。对此，我持非常乐观的态度，这也可以从香港股市的发展中得到借鉴。不过，由于国有经济一直占据主导地位，内地股市的上涨或将是缓慢的。

目前全球各个资本市场的波动都很大，此前大家都在追逐高回报的东西，但随着近年来各个市场的大幅回落，现在大家都开始追求有稳定回报的东西，就像日本人就大多喜欢购买日本国债。

日报：您在国内专门成立了有关的私募股权投资机构世铭投资，将来最为看好的领域有哪些？

马世民：我的基金一直都非常关注自然资源领域，中国经济的发展需要大量的自然资源，每年消耗的自然资源约占到全球的50%，只要中国维持目前每年大约8%的经济增长速度，那就不需要担心自然资源市场的前景。

另外，我非常关注的领域是食品市场，毕竟每个人都要吃东西，看看中国过去几年的变化就知道这个市场有多大。还有技术类的市场，像移动通信的增值服务等行业。目前一些在内地暂时“受限”行业，如电影、传媒等，将来都有可能出现爆发性的增长。