政府重建美丽中国 投资超3万亿(附股）

股票王

导读：
　　新一届政府重建美丽中国 环保投资将超3万亿
　　天壕节能EMC模式回款期长 王亚伟一季报现身
　　王亚伟私募一季度建仓14股 重仓环保股获利不小
　　重建美丽中国 环保投资将超3万亿 15股爆发在即　　新一届政府重建美丽中国 环保投资将超3万亿
　　雾霾天、地下水污染正在摧毁着美丽的家园，新鲜的空气、清凉干净的水、绿色的植被已经变得越来越稀缺。
　　未来5年，新一届政府重建“美丽中国”的环保投资将超过3万亿元，环保产业正在成为未来10年财富新的增长极。投资金额是决定环保产业发展速度的核心因素。记者注意到，一些机构已经押注环保投资未来10年的发展机会。
　　一季度机构大佬押注环保股
　　截至4月25日，有425家上市公司披露一季度财报，在环保节能板块中的三聚环保、天壕节能的前十大流通股东名单中，均出现前“公募一哥”王亚伟管理的昀沣证券投资集合资金信托计划（查询信托产品）的身影，分别持有1930万股、80万股。
　　三聚环保是王亚伟一季度买入数量最多的一只股票，昀沣已跃居其第一大流通股股东。三聚环保主要从事脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂(脱氯剂、脱砷剂等)、特种催化材料及催化剂等的研发、生产、销售和技术服务。一季度其涨幅达70%，年内至今涨幅更是超过100%，今年以来截至4月25日，该公司给昀沣带来了2.2亿元浮盈。
　　社保基金也在押注环保股，并给社保基金带来不小盈利。一季度社保新进买入兴蓉投资，截至4月25日，今年来涨幅高达57.24%。社保新增仓1207万股，浮盈金额高达5105万元。
　　同样，今年以来，环保股也备受公募基金关注。最新披露的基金一季报中，环保板块与医药股一样，被众多基金经理看做是贯穿全年的结构性投资机会。
　　从公募基金重仓股变化看，多数增加了对医药、环保及汽车、TMT等行业的配置，减持了前期涨幅较高的金融股和受到政策冲击的高端白酒股。事实上，今年以来，投资者尤其是机构投资者在环保板块上的关注，让环保板块的涨幅远超大盘。
　　富国低碳环保基金经理李晓铭向记者指出，今年以来环保指数(申万)跑赢沪深300指数25个点，其中一季度就跑赢19个点。在他看来，影响环保板块整体上涨的行业层面驱动因素主要有政策预期、环保事故、估值切换等。“而在今年一季度这三个因素恰好叠加在一起，相信未来这三个因素仍对环保板块股价有刺激作用。”
　　李晓铭认为，环保股相对沪深300的超额收益反映了环保产业在国民经济中占比的提高和地位的上升，是一种相对理性的反映，目前环保股的估值从绝对值看略高，但高估值反映了市场对环保产业高增长的预期。“未来环保产业如果能继续保持快速增长，估值溢价将会维持下去。”
　　此前，王亚伟在参与中金公司一次内部大客户交流会时也表示，最看好环保行业。王亚伟指出，环境改善并非一朝一夕，要还旧账，还要新投入，这就注定环保投资增速未来5年内远高于GDP增速，环保将是未来中国经济结构性转型的突破口。
　　3万亿环保投资的美丽“钱景”
　　记者注意到，进入2013 年，环保事件频发。山西长治苯胺泄漏事故引发的河流污染，波及山西、河北、河南三省；北京灰霾持续近三个礼拜，且扩散到小半个中国；春节期间又爆出山东潍坊地下水污染事件；在今年两会上环保也成为热议话题。
　　对此，渤海证券分析师陈韶秀指出，环境库兹涅茨曲线表明，在经济发展的初期阶段，环境恶化程度随经济的增长而加剧，当经济发展达到一定水平后，环境污染又由高趋低。
　　数据显示，环保投资占固定资产投资的比例自2002年的3.14%一路下滑至2011年的2.12%。广发证券分析师张媛媛指出，从增长率角度看，2000年至2011年，我国环保投资年均增速18.5%，虽高于同期GDP年均增速，但仍大大低于同期固定资产投资23%的增速，历史欠账较严重。
　　陈韶秀也表示，国际经验表明环保投资占GDP的最高比重会达到3%左右，而2011年我国环境污染治理投资总额占GDP比重仅为1.4%，仍有较多提升空间。
　　伴随恶性的环保事件频发，多项环保政策密集出台，环保行业财政投资也在不断增加。数据显示，去年累计环保行业财政预算支出2932亿元，同比增长11.00% ；而在今年1月投资 170.34亿元，涨幅达100.7%，2月投资289.78 亿元，同比增长42%。
　　李晓铭也对记者表示，环保行业在“十二五”期间的投入大概是3.4万亿规模，较“十一五”期间扩大超过1倍。
　　记者注意到，中国环境投资联盟环境研究资讯中心发布的一份报告预计，地方“十二五”节能环保产业增长目标将大幅超越国家规划，仅安徽、浙江、湖北、上海和河南等12个省市目前的产值目标就达到3.628 万亿，超越国家规划是一个必然趋势。
　　国海证券分析师杨娟荣指出，投资金额是决定环保行业发展速度的核心因素，投资额度大幅上升必将推动行业的加速发展。
　　环保投资讲究细分
　　长期来看，环保行业整体具有较广阔的增长前景，不过，李晓铭指出，不同的细分领域未来的投资机遇的确定性不同。
　　环保行业包括污水治理、大气治理及固废处理等三个领域：污水治理行业已进入企业以设施运营为主要收入来源的成熟期，大气治理处于后成长期，固废处理处于成长初期也是投资增速最快的子行业。
　　在李晓铭看来，从国家环保治理大体的工作重点看，“十五”治理大气、“十一五”治理污水、“十二五”治理固废，固废治理的景气度会更高。
　　陈韶秀的研究也表明，固废处理领域是未来几年最具有吸引力的环保子行业之一，国家针对固废产业投入不足的现状正在逐步改观，预期“十二五”期间固废处理及其回收利用产业领域的总投资额将超过8000 亿元。
　　对已进入成熟期的污水治理行业，杨娟荣指出，管理层对其倾斜力度有所减弱，“十二五”期间，污水处理投资约1.06 万亿元，对应年均复合增长率为10.58%，低于前期16.41%的增速，显示污水处理设施建设高峰已过，行业将进入污水处理企业以设施运营为主要收入来源的成熟期。
　　不过，杨娟荣表示，再生水利用设施建设领域的投资增速最快，年均复合增长率为24.41%，远高于之前增速，具备显著的投资机会。
　　在大气治理领域，杨娟荣指出，脱硫、除尘设施建设增速放缓，需求主要来自于设施运营，但脱硝行业强势启动，为大气治理行业带来了新的活力。
　　在兴业可转债基金经理杨云看来，中国的环保板块还停留在初级处理阶段，在难度更大、影响更深、投入更多的土壤改造、重金属污染整治、大气问题治理等问题上依然没有太多公司涉及，未来这一方面的机会值得关注。
　　李晓铭也表示，环保股的长期投资价值仍是围绕业绩能持续高增长的公司。在他看来，虽然现在各地投资热情很高，但大多数公司的基本面还是比较差。“目前公司间的技术差异不大，管理层项目资源、公司经营模式是影响企业未来发展的重要因素，因此更倾向于投资具有项目资源丰富、资金实力雄厚、盈利模式清晰的公司。”
　　陈韶秀认为，订单和业绩因素对股价的驱动将更为突出，环保股的投资策略是在政策影响确定，空间较大的子行业中选取具有一定壁垒优势的龙头公司。(华.夏.时.报.付.刚)


　　天壕节能EMC模式回款期长 王亚伟一季报现身
　　[ 在盈利能力强的同时，EMC却也是一种高风险的模式。其风险表现在，合作企业并不用花一分钱，前期投入都是由节能公司承担，资金占用非常大，并且只有在项目产生了节能效益后公司才能收回投资 ]
　　全国社保基金一零五组合入驻、王亚伟执掌的“昀沣证券投资集合资金信托计划”现身，上周刚刚披露了一季报的创业板公司天壕节能(300332.SZ)格外引人注目。
　　财报显示，公司2012年的营业收入增长40.58%、净利润增长75.55%；一季度营业收入增长0.01%，净利润增长36.66%。截至周五，公司今年累计上涨11.96%。
　　A股纯EMC公司
　　天壕节能是一家以合同能源管理(EMC)模式进行余热发电的公司。所谓的合同能源管理是指工业企业，如水泥厂商、玻璃厂商等提供场地和废气余热资源，而专业的节能公司负责余热电站的设计、投资、建设和运营，并利用废弃余热进行发电。节能量就是EMC公司的产品。
　　在项目合同期内，EMC公司的投入主要包括土建、原材料、设备、技术、职工薪酬等。公司按照合同约定的优惠电价和实际供电量及工业企业进行结算，作为收入。项目合同期后，设备及节能收益均转让给合作的工业企业。与EMC相对的还有工程总包(EPC)模式，节能公司负责设计、设备成套、土建施工、设备安装和调试，最终竣工移交。
　　A股目前与天壕节能业务领域相近的有易世达(300125.SZ)和已经过会的中材节能。不过，根据国泰君安的统计，这两家公司的收入主要来自EPC和设备销售，EMC收入占比不足10%。2012年，EMC业务占天壕节能主营业务收入的98%，因此天壕节能可以说是A股唯一的纯EMC公司。
　　而从盈利能力看，EMC模式大大高于EPC模式。
　　年报显示，天壕节能2012年的毛利率为58.74%，易世达为19.74%。而根据中材节能的招股说明书，公司2009年~2011年的综合毛利率在23.55%到31.11%之间，其中EPC业务的毛利率为14.49%到24.77%，电费收入的毛利率则为53.80%到73.26%。
　　从市场空间看，国泰君安预计水泥、玻璃、钢铁企业EMC余热发电装机容量在“十二五”期间将新增1587MW。而天壕节能EMC发电装机量在现有EMC装机中占比为39%。若能保持这一比例，则潜在市场近620MW.
　　根据天壕节能的年报，截至2012年末，公司累计已投产EMC项目总装机容量149MW，在建及拟建EMC项目总装机容量为92MW，总计241MW。也就是说，不考虑有色、化工等其他行业，到2015年，天壕节能的EMC项目至少还有2.5倍的空间。
　　资金占用大
　　然而这样一个吸引人的公司，2013年的一季报却并无想象中的亮丽。营业收入仅增加0.01%，净利润虽同比增长36.66%，但主要来自财务费用的大幅下降。
　　东北证券环保行业分析师马斌博在接受采访时表示，这主要是因为公司一季度存量的余热发电资产中，水泥和玻璃两个行业各占一半，而水泥行业现在一方面整体环境较差，另一方面一季度也是水泥厂商生产线检修的传统季节。
　　在盈利能力强的同时，EMC却也是一种高风险的模式。其风险表现在，合作企业并不用花一分钱，前期投入都是由节能公司承担，资金占用非常大，并且只有在项目产生了节能效益后公司才能收回投资(通常需要较长期限).
　　同时，公司的产品，也就是节能量能产生多少，又高度依赖合作企业的经营状况。一旦企业限产、不开工，那么公司的收入就会一起萎缩。
　　事实上，天壕节能在2012年就已经面临了这样的问题。公司在2012年的年报中写到，下游合作方水泥和玻璃企业经营业绩普遍下滑，其中水泥企业在一季度实行的限产保价和停窑检修使公司的发电量略有减少。
　　马斌博还指出，公司今年一季度的装机容量和去年一季度的装机容量相比没有增长，意味着公司自己也在主动收缩。
　　“公司在手的余热发电项目还有90多MW。去年我们在调研的时候，公司对宏观经济的判断是存在风险，特别是水泥行业。公司在建项目进度比较快的都是水泥项目，很多在建工程进度都已经达到了90%、100%，但却一直没有投产。因为投了之后就会产生固定资产折旧等其他费用，而一旦利用率不足，也就是水泥的生产线运转不足，单个项目就有可能出现亏损。”
　　马斌博表示，公司去年的水泥项目天壕韶峰项目就出现过类似问题，虽然最后和合作方谈判处理掉了，并没有亏钱，但也没赚钱。公司目前的应对措施是，储备项目中水泥行业的项目相对减少，玻璃行业项目增多。玻璃行业一旦停窑就会有损失巨大，且具有连续生产特点，停窑大修周期为8到10年。
　　公司的年报还指出，2012年的业绩增长主要是因为“公司2011年度陆续投产了部分余热发电合同能源管理项目，这些项目在2011年的运营时间不足一年，在本年度的运营时间为一年，另本年度新增投产项目一个”。换句话说2011年的基数较低。
　　由于水泥行业的低迷，公司一季度的经营现金流还出现了负增长。
　　社保入驻猜测
　　马斌博认为，未来1~2年公司还是以存量项目为主，在工程进度正常的情况下每年可以保证30%的增长。但如果宏观经济与2012年类似甚至更差，公司的项目一定会往后推。
　　至于未来的看点，则主要在于公司向新领域的拓展。天壕节能在年报中表示，正积极开展煤化工、钢铁、冶金等行业的项目。从技术上来看，进入这些行业问题不大。市场的担心主要来自于营销能力。目前大型的煤化工、钢铁企业都有自己的节能公司，作为一家民营企业是否会遇到营销困难？
　　“其实水泥行业也是一样的。但公司还能拿到这么多订单，说明营销不是问题。”对此，马斌博表示。他更担心的是公司的资金问题，因为EMC模式前期投入大，回收周期长，除了政府关系、营销能力外，最重要的就是资金实力。“天壕节能上市募资后，资金支持1到2年是不成问题的。”
　　此外，公司在今年1月收购了高效节能电机项目，希望拓展工业节能领域。不过马斌博认为，这一块现在市场和产品上都没有成形，预计对2013年和2014年上半年的业绩都不会有影响。
　　季报显示，全国社保基金一零五组合和王亚伟掌印的昀沣投资在今年一季度分别买入101.7万股和80万股。对于社保组合和王亚伟的这一举动，市场猜测可能是对行业政策，例如政府补贴有预期。(.第.一.财.经.日.报 .董.冰.清)

　　王亚伟私募一季度建仓14股 重仓环保股获利不小
　　业内估算市场上的“王亚伟概念股”可能超过16只，其中有3只是去年底建仓
　　在公募转私募之后，王亚伟渐渐淡出，不过，随着近日接连公布的一季报中，王亚伟的身影频繁出现在14家个股中，让他再次受到投资者关注。据统计，王亚伟一季度开始了主动出击并大举建仓，而其持仓在这期间或已跑赢市场。
　　据晨报记者了解，自去年5月7日宣布退出公募基金，转投私募以后，曾经的“明星基金经理”王亚伟一直较为低调。
　　公开信息显示，王亚伟执掌的首款私募产品“外贸信托 ·昀沣证券投资集合资金信托计划”(以下简称“昀沣”)，去年底轻轻松松就募集了20个亿，超越了此前所有阳光私募产品的首发数据。不过，王亚伟团队将昀沣的信息捂得严严实实，从而引发了一些业内人士和市场投资者对昀沣业绩的诸多猜测。
　　一季度建仓14只股票
　　晨报记者打探得知，今年初，深圳业内人士曾对昀沣有过一次爆料，称昀沣运作约一个月时，其收益率可能在3%-4%之间，而同期大盘的涨幅为7.37%，远远跑输大盘。
　　但数月之后，随着一季报和年报的披露，昀沣开始陆续出现在一些上市公司的年报和一季报的十大流通股东中。
　　据晨报记者统计，截至昨日，昀沣的持仓信息先后出现在了3只股票的年报中和14只股票的一季报中。3只在年报中出现昀沣持仓信息的股票分别是广电网络 、华润万东 、乐凯胶片 ，不过，持股量并不大，分别只有200万股、90.09万股、150万股。这3只股票中，目前仅乐凯胶片公布了2013年一季报，一季报显示，王亚伟的持仓非但没有下降，反而还增至了300万股。
　　相对来说，今年一季度似乎才是王亚伟的昀沣大举出手的时间段，一季报显示，昀沣至少出现在14只股票的十大流通股东中，其中，有13只股票为首次出现。业内人士粗略估算，昀沣目前涉足的股票可能超过16只。
　　重仓环保股获利不小
　　虽然沪综指自今年2月份以来累计下跌了2.24%，不过，曾经的“公募明星”王亚伟或许还是能“谈笑依旧”。统计显示，上面提到的在一季报十大流通股东中出现昀沣持仓信息的14只股票，目前昀沣的持仓市值已累计达到7.98亿元，增值超过1亿元。
　　此外，统计数据还显示，在4月份，这些个股中只有长园集团和广电网络两只股票跑输大盘，也就是说，昀沣涉足的约八成股票的涨幅都超过了大盘，其中，作为昀沣重仓股的三聚环保今年以来累计上扬了22%，此外，杭钢股份 、中际装备也取得了两位数的涨幅。
　　如果王亚伟建仓较早，那么其收益将更为客观，统计显示，2013年以来，上述14只股票中仅长园集团、铁龙物流跑输大盘，分别下跌了2.69%和11.54%。乐凯胶片、华润万东、天壕节能 、大冷股份 、海伦哲 、尤洛卡 、杭钢股份等多只股票的涨幅超过20%。
　　值得注意的是，今年3月在参与中金公司一次内部交流会时，王亚伟曾明确表示看好环保股，他同时预计“加大环保投入”的情况可能在未来5年都存在，环保领域的投资增速将远高于GDP增速。而一季报的持仓情况显示，昀沣确实投入大量资金进入天壕节能、三聚环保、大冷股份等环保股。(重.庆.晨.报)
重建美丽中国 环保投资将超3万亿 15股爆发在即
　　巴安水务(300262):中标石家庄10万吨污水处理项目
　　事件:公司公告签订石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂建设、移交(BT)项目重大合同,主要内容是完成新建污水处理厂的所有污水处理设施、污泥处理设施及相关辅助设施的全部工程量(不含工艺调试)。项目将于2012年10月份开工,至2013年6月12日实现交工验收,于2013年6月13日实现通水,并于2013年12月31日完成工程竣工及环保验收。项目回购分三年进行分期回购,各期回购比例依次为:50%、30%、20%。项目投资额估算为3.5亿元人民币。本项目从13年开始贡献业绩。
　　点评:这是公司继与1)东营市中心城生活水质提升项目BT合同;2)新泰市楼德镇人民政府就新泰市循环经济产业园危废及医废焚烧处理厂BOT项目签署框架合作协议;3)新泰市楼德镇南泉河综合治理BT项目框架协议;4)浙江省奉化市西坞街道水环境整治工程(西街河、南河)BT项目框架合作协议后的又一重大订单。与我们之前预测一致,公司在市政和工业水处理方面齐头并进、攻城略地,异地扩展力度不断加强。公司于9月18日公布股票期权激励计划(草案),对象包括两位董事长、两位副总经理以及中层管理人员和技术骨干22人,合计26人。以2011年净利润为基准,每个行权期分别对应2012-2015年的考核目标,每个行权期分配的股票数量均等。行权价格为16.75元;行权数量总计200.1万股,其中首次授予股票数量为180.1万份;分四期行权,预留20万股。
　　对公司长短期看法的修正:受益于节能减排和国家对污水处理行业(包括生活污水和工业污水)标准的提升,以及公司在这两个细分行业享有的技术、品牌等先发优势,我们看好公司未来3-5年在污水处理行业的发展前景。
　　对盈利预测、投资评级和估值的修正:2012年-2014年公司的EPS分别为0.26元、0.35元、0.48元。目前股价对应12年PE为62倍,我们继续维持“增持”评级,目标价17元。同时继续关注公司四季度阶段性的投资机会。(光大证券 陈俊鹏)

　　铁汉生态（300197）：保持快速增长势头
　　三费率略有增加,主要为管理费用率、销售费用率高于去年同期。前三季度三费率为9.34%,较去年增加1.19个百分点,管理费用率、财务费用率分别较去年增长0.33个百分点、0.86个百分点;主要原因是公司加大了研发投入、职工薪酬增加,同时募集资金存款利息收入减少。
　　收现比有所降低,公司项目风险犹存。前三季度收现比0.20,去年同期0.28,收现比进一步下降;上市后,公司增加了BT项目融资,收款期限较长,收现比逐步下降,应收账款风险值得关注。
　　大行业里的小公司,上市带来快速发展机遇。上市的四个园林企业中,公司收入规模较小,而且是唯一的一个涉足生态修复和园林绿化两个领域施工的上市公司,在生态修复方面具有竞争优势。园林行业市场容量大,龙头企业市场份额不足2%,大行业里的小公司,未来发展可以期待。上市后,知名度和品牌优势凸显,现金流充沛,增强公司承接项目的能力。同时加强研发、设计、施工、苗木基地等投入,产业链的发展进一步促进公司的综合竞争力。
　　盈利预测及评级:预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.12元、1.36元,对应2013年动态PE29.8倍;公司在手合同可以保障未来两年的业绩,得益于上市后的快速发展,给予“增持”评级。（西南证券 申明亮）

　　东方园林（002310）：土地保障新模式,回款有望四季度改善
　　近日,我们对公司进行了调研,与公司高管就公司发展战略、经营情况等进行了深入交流。我们认为:公司高成长趋势并未改变,土地保障模式进一步保障了项目回款、公司现金流,使公司高成长更加稳健;近期来看,前三季度业绩稍弱预期的主要原因是新模式实施第一年合同落地进度不及预期,目前框架协议充足、四季度开始有望进入合同落地的高峰期,四季度及明年业绩有保障;增发正在按计划推进,我们预计可能在明年一季度完成,银行授信额度充足,融资渠道畅通,公司资金有保障。（民生证券 王小勇）

　　棕榈园林（002431）:基本面寻底,调整中加大配置
　　基本面寻底,建议在调整中加大配置
　　2012年受人员和固定资产投资大幅增加,管理构架梳理以及房地产基本面寻底的影响,虽然订单增长仍然较快,但订单去化和回款受到影响,基本面处于寻底过程。展望2013年,这些因素的负面影响将淡化,而正面影响在逐步体现,与此同时,我们在《园林景观黄金年代的不同成长轨迹与投资思路》中指出,地产景观竞争看平台,属于强者恒强,在投资思路上适合长期持有并选择龙头,因此建议在调整中加大配置。
　　预计2012年和2013年EPS0.85元和1.45元,当前股价对应2012年和2013年PE26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步进入估值切换的过程,按2012年30倍PE 测算,对应2012年目标价位25.5元。值得注意的是11月和12月房地产销售困难对股价形成负面影响,正是配置的好时机。（招商证券 孟群）

　　雪迪龙（002658）:受益脱硝市场启动
　　公司订单快速增长。去年公司新签订单不到4亿,我们预计今年全年将达到5-6亿。四季度是传统的订单旺季,一般占全年订单总额的32%左右。
　　按照公司上半年收入情况推算,公司未执行订单约4亿,预计年内执行1-2亿,剩余订单结转至明年。订单结构方面,脱硝市场正式启动,今年已获订单约1.3亿;脱硫新签订单约1.2亿,基本和去年持平,其中很大比例来自钢铁烧结。
　　脱硝改造和产品更换需求为公司带来持续增长空间。脱硝改造的启动为气体检测行业新增约40亿的市场。按照国家规划,十二五是脱硝改造的高峰期,公司13-14年脱硝收入有望实现连续翻倍增长(12年约1.5亿,13年3亿,14年超过5亿)。此外,随着产品更换周期逐渐到来(公司负责维护的产品寿命约8年,客户自己维护的寿命约5年),公司产品面临良好的市场环境。
　　运维服务规模略低于预期,前景依然看好。公司原计划今年实现1000套系统的运维服务,目前执行的约700套。环保部发文鼓励监测产品实行专业化的第三方运营,保证监测数据的准确性。运维服务招标由地方政府主导,今年部分地区招标放缓。专业化的运维服务是新兴市场,可以为公司带来稳定可持续的收入。运营维护网络建设项目是公司募投项目之一。
　　工业过程分析系统增速放缓。公司工业过程分析产品主要应用于水泥、建材、石化、冶金等行业,有不错的节能效果。由于国内相关行业出于景气低点,节能产品普及率不高,公司相关产品今年主要销往国外。 （平安证券 邵青 于振家）

　　津膜科技（002344）:公司的拓展前景值得期待
　　签订合同的金额约占2011年收入的25.15%,将主要于2013年开始贡献业绩。津南再生水厂工程中一座产水规模为7万吨/日的再生水处理厂主要为陈塘庄热电厂输水,用于其厂内循环冷却用水,其余部分用于市政用水。
　　公司作为中标单位,将主要为该项目提供膜车间系统设备采购及相关服务。本次合同金额为5498万元,约占2011年度主营业务收入的25.15%。根据项目的供货进度,公司预计将于2013年7月交货,货到并且安装完成后,公司可获得合同价款的70%,本次合同将主要于2013年贡献业绩。我们预计整个合同完成后,将增厚EPS0.09元。
　　该合同将继续巩固公司在天津地区的区域龙头地位。公司业务主要起步于经济发达但水资源较为缺乏的天津地区,近年来随着对华东、华北等新市场的逐步开拓,公司天津市场的收入占比逐年下滑,到2012年中期,占比为17.01%。此次交易对手天津中水是上市公司天津创业环保的全资子公司,专业从事再生水利用项目建设与运营等,此次与其合作,将进一步拓展公司在天津地区的市场份额,巩固其在天津地区的区域龙头地位。
　　看好公司未来在膜法水处理市场的拓展前景。公司是国内膜材料技术领先企业,拥有有完整的膜制造和膜应用技术体系,其膜产品性价比及服务满意度甚至领先于国际著名品牌。依靠其领先技术加上公司在天津等市场积累的丰富项目经验,随着膜法水处理行业需求的快速增长,公司的拓展前景值得期待。
　　盈利预测与估值。我们预测2012-2014年EPS分别为0.49元、0.74元和1.07元,对应市盈率52倍、35倍和24倍,暂未评级,将持续关注。 （华宝证券 王广举）

　　普邦园林（002663）：目前在手订单充裕
　　公司营业收入保持较快增长态势。前三季度实现同比增长46.34％，三季度单季实现营业收入37699.58万元，同比增长63.18％。收入的快速增长主要得益于公司在巩固原有客户的基础上，积极争取到新的优质客户，业务得到快速扩张。
　　前三季度毛利率为24.88％，同比下滑0.64个百分点，三季度单季毛利率为21.49％，同比上升0.48个百分点，环比下降5.01个百分点。
　　前三季度管理费用9336.37万元，同比增长35.14％，主要是业务规模扩大，人员工资费用及研发费用投入增加，财务费用-1549.07万元，同比减少1556.51万元，主要是收到定期存款利息较多所致。整体期间费用率为6.23％，同比1.87个百分点。同时由于业务规模扩大使得应收账款余额增加导致计提的坏账准备相应增加，资产减值损失达到1515.04万元，同比增加1592.30万元。
　　尽管今年一季报以来经营活动产生的现金流量净额持续为负，但是同时分析师也观察到公司的收现比今年以来在持续回升，从一季报的0.58回升到三季报的0.72元，说明公司对现金回款相当重视，整体经营风格比较稳健。
　　盈利预测及投资评级。分析师预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.91元、1.26元、1.69元，目前股价对应PE分别为27x、19x、14x，整体来看，目前估值还是略微偏高，但是分析师认为公司质地优良，经营稳健，目前在手订单充裕，上市超募资金较多，有助于公司后续订单承接和业务扩张，分析师给予公司推荐评级。 (东北证券)

　　华宏科技(002645):未来还看大马力产品发力
　　我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.52元、0.73元、1.01元,对应PE25.57倍、18.32倍、13.14倍,虽然受下游市场需求放缓,短期来看公司2012年业绩相对处于低谷,但从长期来看公司将受益于行业整体大发展,而且公司大马力处理设备市场前景广阔,公司未来发展可期,维持强烈推荐评级。　(东兴证券 弓永峰)

　　三维丝(300056)：高温滤料业务成长迅速 目标价40元
　　三维丝未来看点：三维丝所处的高温滤料行业，在国家对环境保护工作越来越重视的情况下，工业除尘领域市场空间巨大，高温滤料行业的成长前景也十分看好。未来几年电力、水泥、垃圾焚烧、钢铁等领域对高温滤料的需求复合增长率在30%以上，公司作为行业内具有很强竞争力的企业将充分享受行业迅速发展带来的成长。2010年6月，公司通过决议，利用超募资金，增加募投项目“高性能微孔滤料生产线建设项目”的投入资金，将原有200万平方米/年的设计产能提升至300万平方米/年，我们预计，该项目将于2011年三季度建成投产，将公司高温滤料产能提升至500万平方米/年。
　　盈利预测及投资评级：我们预计三维丝2010-2012年每股收益分别为0.65元、1.03元、1.35元(此前预测为0.70元、1.03元、1.30元)，对应公司2010年8月20日38.03元的收盘价，市盈率分别为58倍、37倍、28倍，公司2010-2012年归属于母公司股东的净利润增速分别为49.76%、58.19%、30.92%，公司成长性良好，同时估值也相对较高，综合考虑，我们维持公司“增持”的投资评级，维持40元的6个月目标价。（海通证券 邓勇）

　　永清环保（300187）：长期投资价值突现
　　点评:考虑到该项协议尚未正式签署,具体合同条款尚需进一步明确,因此,预期其对公司的影响将主要体现在2012年下半年和2013年。
　　盈利与投资评级:考虑到公司在手订单、以及其它业务的项目储备情况,我们认同公司长期的投资价值。经过测算,预期公司2012年、2013年的每股净利润将分别达到1.33元和1.80元,对应公司当前股价的市盈率分别为33.2倍和24.5。考虑到公司各项新兴业务出于快速成长期,给予公司买入评级。（天风证券 郭敏）

　　国电清新（002450）：布局脱硝特许经营
　　公司公告中标:(1)山西大唐国际云冈热电2×300MW及2×220MW机组烟气脱硝特许经营权项目;(2)山西大唐国际运城发电2×600MW机组烟气脱硝特许经营项目。目前脱硝电价补贴政策下,600MW以下火电脱硝项目运营期盈利能力尚存疑问,但根据国家提高工业污染治理设施第三方服务占比的指导政策下,预计未来上调脱硝补贴电价是大概率事件。公司此举为针对上述调价预期的提前布局。
　　脱硫特许经营业务基础有助于公司进一步扩大脱硝特许经营规模。参照2008年以来脱硫特许经营模式在五大发电集团的推广进度,未来进一步推广脱硝特许经营的概率较大。公司目前在运及已中标脱硫特许经营项目装机总规模超过1,500万千瓦,上述项目为未来进一步扩大脱硝特许经营规模提供了良好的基础。
　　中标项目预计2013年底之前全部投运,2013年公司营收有望出现脱硝特许经营业务增量。根据山西省燃煤电厂烟气脱硝限期治理任务的通知,运城项目脱硝装置预计2012年投产1台计600MW,2013年底之前全部投产;云冈项目脱硝装置预计2012年投产2台计400MW,2013年底之前全部投产。从目前脱硝电价评审流程来看,2013年上述项目部分有望执行脱硝电价,为公司营收贡献新增量。届时若脱硝电价尚未上调,公司特许经营业务或出现增收不增利的局面。
　　财务与估值。
　　由于中标项目正式合同尚未签订,我们维持此前对公司2013~2014年营收预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.60、1.25、1.54元,目标价25.00元,维持公司增持评级。（东方证券 刘金钵）

　　科林环保（002499）：收入增长高于历史均值,估值仍较高
　　受益于承包项目开展以及部分产能释放,收入增长高于历史增速。2011年,公司除尘器业务收入为3.76亿元,同比增长18.42%,与2009年、2010年个位数增速相比,2011年除尘器业务出现加速增长,我们认为一方面是因为公司开展了一些工程承包项目,另一方面公司募投产能在2011年年底逐步释放。在具体行业中,冶金类除尘器收入增长较快,实现收入2.39亿元,同比增长55.76%,电力、建材类除尘器收入分别为7199万元、3948万元,同比下降14.57%、12.98%。 毛利率下滑以及期间费用增长,致净利润略有下降。由于原材料成本的上涨以及成套项目业务的开展,公司各项业务毛利率均有一定程度的下滑。冶金、电力、建材类除尘器毛利率分别为22.20%、21.03%、25.20%,较2010年分别下滑5.87个百分点、8.29个百分点、3.18个百分点。 由于各项业务的开展,导致销售费用和管理费用分别同比增长31.21%、6.26%。公司收入的增长慢于总成本的增长,导致公司净利润略有下滑。 受益于产能陆续释放,未来几年将持续稳定增长。公司计划使用募集资金1.70亿元,用于建设年产40万平方米过滤面积的大型袋式除尘项目,2011年该项目已累计完成总投资的53.99%,预计2012年11月1日可完全达产。此外,公司计划使用超募资金4200万元,用于购置181亩工业工地,可能继续用于除尘项目,该项目计划于2013年10月投产。受益于公司产能的持续扩张,以及公司产品在袋式除尘行业的龙头地位,预计未来几年,公司除尘业务将继续保持稳定增长。
　　估值仍较高,下调评级至中性-A。预计公司2012年-2014年的每股收益分别为0.62元、0.68元、0.71元,对应PE分别为35.6倍、32.7倍、31.5倍。未来几年,受益于产能扩张,公司整体增长可能高于历史均值,但是公司目前对应估值仍然偏高,下调公司评级为中性-A。（安信证券 彭倩）

　　大禹节水（300021）:市场拓展、规模扩张导致费用吞噬盈利提升
　　截至到2011年底,公司在手订单(5.84亿元,同比增长30%)、存货(2.72亿元,同比增长67%)、预收账款(0.77亿元,同比增长175%)等多个方面,都验证了我们对于十二五期间国内农业节水市场需求爆发的判断。下调公司2012-2013年业绩预测到0.15元、0.20元。静态估值来看,目前股价偏高。但考虑到其良好的行业前景,作为A股稀缺的农业节水投资标的,依旧维持公司增持评级。给予2013年50倍的动态PE,对应目标价10元。（海通证券 陆凤鸣）

　　亚通股份（600692）：运输下滑明显重组值得期待
　　我们预计,公司2010年和2011年收入分别为4.76亿和5.31亿,净利润分别为0.26亿和 0.39 亿,每股收益分别为 0.08元和 0.12元,我们认为公司业绩将继续呈现一定的下滑后在地产支持下,2010年将出现回升局面,目前股票价格2010年和2011年PE已经达到174倍和115倍,目前股票价格13元以上的价格已经高估,股票的价格已经包括了资产重组的预期和长期的价值,上海世界博览会的交易性机会也逐步下降。从我们2009年11月推荐该股票后已经上升了60%以上,我们将公司评级下调为中性。 （银河证券 毛昂）

　　万邦达（300055）:煤化工水处理项目订单值得期待
　　客户依赖过于集中问题有望逐步缓解,业绩波动性也将减轻。公司作为一家专注于煤化工、石油化工水处理的工程项目承包商和托管运营商,下游客户一直以来高度依赖于神华、中石油两大能源化工巨头(合计约占公司营收90%)。此次5.13亿元大额中标(相当于公司2011年3.49亿元营收规模的147%,业绩确认集中于2012-2014年)中煤陕西部分水处理总承包项目,表明公司在改善大客户结构方面取得积极进展,并将缓解因客户高度集中、合同执行易受下游客户单个大项目进度影响,利于提高公司业绩的稳定成长性。
　　公司在煤化工领域的项目订单有望喜讯连连。我国富煤少油缺气的资源现状,决定了煤制天然气、煤制液体燃料和化工品、先进煤气化等先进煤转化技术与项目仍是值得部署与投建。在当前国家有扶有控的煤化工产业政策下,公司三大客户中石油、神华及中煤的煤化工项目属于国家扶持范围之内;预计随着煤化工技术工艺的成熟及评估可行后,未来几年我国大企业重点煤化工项目有望迎来开工投建集中释放期,公司有望中标屡获水处理总承包项目。仅神华集团未来几年在宁东煤化工基地煤化工产业的总投资额预计达千亿元以上,按照水处理系统投资占煤化工业工程总投资额5%测算,未来几年我国煤化工水处理系统工程总投资预计达200亿元以上。公司作为该领域的龙头之一,煤化工水处理系统工程总承包业务有望成为公司成长强劲动力。
　　业务链逐步完善,做大做强环保主业。公司利用超募资金投资了吉林固废处理、盐城污水处理设备制造和技术研发基地两个项目,以拓展延伸公司废物处理领域及提高公司在工业水处理系统的非标设备自我配套能力。以上两个项目全部投产后,预计年贡献营收、净利润分别达3.21亿元、0.37亿元。公司目前已布局工业水处理+固废处理+烟气脱硝三大领域,拟通过业务领域及业务链的完善来做大做强环保主业。
　　首次给予推荐_A的投资评级。预计公司2012-2014年营收分别为6.20亿元、9.09亿元、12.28亿元,实现EPS为0.57元、0.86元、1.21元,对应PE分别为43X、29X、20X,首次给予推荐_A投资评级。（国都证券 肖世俊）