21日股市猛料 主力动向曝光

股票王

　　目录：
　　一、重要新闻点评
　　伯南克赌气放狠话 金融市场受惊卧倒
　　汇丰6月中国制造业PMI初值为48.3 创9个月新低
　　央行货币调控步入紧平衡
　　
　　二、主力动向曝光
　　史上最大资金转移揭开序幕
　　金马集团大股东启动要约收购 基金咬定股权不放
　　汇金：未来六个月将继续增持六大金融机构A股股份
　　
　　三、今日股评家最看好的股票
　　海越股份：异辛烷盈利前景分析，看好海越股份
　　首开股份：低估值，兼具短期高弹性和长期持续
　　光线传媒：《不二神探》有望领衔暑期国产片
一、重要新闻点评
伯南克赌气放狠话 金融市场受惊卧倒
　　在5月22日国会作证后的首个记者招待会上，美联储主席伯南克一改矜持，明确表示当局可能在今年稍晚开始缩减购债规模，并在明年年中前后结束这轮QE。有专家认为，鉴于奥巴马之前已明示伯南克不会获得连任，不排除伯南克是为了自己的美名考虑而急于在离任前启动QE退出。但他这一赌气，全球股市和大宗商品跟着遭殃。亚太股市昨日创下两年来最大跌幅，国际金价则跌至两年多低点，只有美元一枝独秀。
　　中财简评：伯南克的此番表态，说明美国经济正在强劲复苏，而美国经济往往是世界经济的风向标，所以我们也应该可以看到全球经济前景的下行风险已经减弱。这意味着，如果我们将目光放长，超越短期内金融市场波动的话，我们会看见一个更为强大的美国经济，这将意味着亚洲会有更快的复苏。而这是一个强有力的利好。所以股市短期可能继续震荡，但后市不应太过悲观。

汇丰6月中国制造业PMI初值为48.3 创9个月新低
　　汇丰(HSBC)周四(6月20日)公布名为“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览”的6月初值数据继续下滑。
　　数据显示，中国6月汇丰制造业PMI预览值降至48.3，创九个月低位，且为连续两个月陷入萎缩(在荣枯线50下方)，上个月该终值为49.2.
　　Markit提供的新闻稿显示，中国6月新订单分项指数初值降至47.1，创10个月最低水平。
　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌(Qu Hongbin)表示：“恶化的海外需求、温和增长的国内需求以及不断上升的去库存化压力令(中国)制造业承压。”
　　他还称：“北京(中国政府)倾向于以改革而非刺激措施以使经济实现可持续增长。虽然该国能对长期增长产生提振，但对短期影响却有限。因此，我们预计(中国)二季度增长更疲软一些”。
　　中国6月汇丰制造业PMI预览数据样本采集自6月12-18日之间，终值定于7月1日发布。
　　PMI预览数据是基于每月PMI调查总样本量的85%-90%，先期分析制作而成。为反映每月经济运行的趋势，PMI预览数据和最终数据皆尽量剔除季节性因素对数据的影响。
　　中财简评：尽管汇丰6月中国制造业PMI初值只是预览数据，但应该和终值相差不大，足够反应目前中国经济的疲软，这应该也是昨日股市午后加速敢底的原因之一。虽然汇丰认为中国政府的改革可以使经济实现可持续增长，对长期增长会产生提振，但却改变不了目前经济下滑的现状，所以对于股市我们也认为长期来看会随着中国经济的增长而看好，但短期或难以大幅走强！
　　
央行货币调控步入紧平衡
　　
　　市场预期的货币宽松未至，等来的却是银行间拆借利率和国债回购利率飙升至历史新高，受此影响，国内股市再次大幅下挫。而在5月末广义货币供应量高达104万亿元的情况下，结构性“钱荒”加剧了金融市场波动。
　　银行“钱荒”显现或将延续
　　中国人民银行昨日对外发行20亿元3月期央票。由于本周公开市场上的到期资金只有320亿元，因此本周央行净投放资金300亿元。
　　这是央行连续第五周向公开市场净投放资金，但市场利率并未显著下行。来自中国外汇交易中心的数据显示，6月19日，银行间市场隔夜拆借利率上涨467个基点至10.3%，再度回到历史高位。自6月初以来开始在银行间市场蔓延的“钱荒”现象仍未见丝毫缓解迹象。
　　货币市场利率水平之高，持续时间之长，为近年少有。而央行并未采取逆回购或降低准备金率等投放货币的方式解围“钱荒”，其间内涵颇值得回味。
　　中财简评：在目前去库存、压产能、去杠杆的大背景下，预计下半年宏观政策基调仍将是偏紧，所以市场上结构性“钱荒”的现象暂时应该难以得到解决。其实面对普遍的产能绝对过剩，不能只寄希望于刺激政策，要避免长痛，必须忍受短痛，只有中国经济真正进入稳步发展的轨道，中国的股市才有希望。

二、主力动向曝光
史上最大资金转移揭开序幕
　　
　　对量化宽松(QE)退出预期已久的市场，终于吃下了一颗定心丸。在北京时间周四凌晨的利率会议上，美联储主席伯南克一改惯常的暧昧语气，明确且笃定地表示：“今年稍晚时候放缓购债步伐或为适当之举，明年年中或许会彻底停止量宽。”尽管寥寥数语，却揭开了史上最大资金迁徙序幕。
　　如果将热钱比作数量庞大的铁屑，那么曾拥有巨大吸引力的新兴市场，如今就如同消磁后的吸铁石。一方面，以美国为首的发达国家正步入稳健增长，另一方面，新兴经济体发展速度明显放缓，加之其自身的痼疾，退出量宽对新兴市场而言，是否意味着末日？而热钱迁徙的路径又将给市场怎样的启示？
　　“美国经济扩张的强劲程度，可以使美联储于今年晚些时候开始削减购债计划”，美联储主席伯南克这一句看似平淡的话却拉开了史上最大资金转移的序幕：在未来的数年内，资金将逐渐从债市转移至股市，从新兴市场转移至美国、日本和德国等发达市场。
　　资本市场抛售成风
　　尽管美国总统奥巴马暗示伯南克在美联储的日子已经不多了，但这位毕业于麻省理工的博士仍不失时机地展示了自己的权力——仅仅一句话，就令全球投资者魂飞胆破。
　　昨日(6月20日)，伯南克在政策会议上透露，美联储可能在今年晚些时候收紧目前每月850亿美元的购债计划，并于2014年中期结束购债。美联储对明年经济的前景乐观，预计2014年底失业率将降至6.5%。
　　在此之前，市场一直认为伯南克的表态充满暧昧，比如考虑退出政策的同时又对经济前景谨慎。如今，随着伯南克进一步明确时间表，基金经理们可能毫不犹豫地开始转移手头资金。
　　昨天的市场表现似乎说明了一切：除科伦坡外，亚太地区股市全线暴跌，其中恒生指数跌2.9%，上证指数暴跌2.8%，表现最差的是雅加达综合指数，跌幅超过3.6%，而菲律宾证券指数与印度孟买SENSEX30指数则分别下跌2.86%与2.74%。
　　欧洲股市方面，彭博统计的33个股票指数全线下跌，其中覆盖50只欧洲蓝筹股的斯托克斯50指数跌2.5%。
　　因融资成本上升，投资者还进一步抛售大宗商品。彭博汇编的资料显示，能源市场无一走高，其中WTI原油期货暴跌2.2%；金属市场方面，仅LME3个月锌、镍和锡走高。值得一提的是，伦敦金现货暴跌3%，至1304美元/盎司，期间曾一度跌至1286美元/盎司。
　　截至《每日经济新闻》记者发稿时，美元指数涨0.7%，至81.94，美元指数此前已连续3个交易日走高，反映投资者押注美联储退出的预期逐渐清晰。同期，印度卢比兑美元汇率一度下跌1.7%，至创纪录低点，显示美联储退出量宽引发资金外流预期强烈。
　　资金分流路径隐现
　　尽管昨日投资者抛售了大多数地区的股票，但随着退出计划的日渐明朗，资金也会逐渐分流。
　　转移的第一大方向是从债券市场至股票市场。随着美国国债收益率的显著上扬，将带动新兴市场的债券收益率走高，进而引发债券价格走低。在避免亏损进一步扩大前，投资者会快速抛售债券，进入回报率更高的股票市场。
　　第二大方向则是从新兴市场至发达市场。这样的景象曾经在上世纪90年代发生过，一次是格林斯潘连续加息导致资本外逃，一次是亚洲金融促使资金从东南亚逃至美国。在全球经济尚未明朗前，增长稳定的美国是一个安全的选择。
　　当然，欧元区也可能吸引资金的流入。周四公布的数据显示，6月欧元区私人部门活动再次下降，但幅度小于之前；同时，德国经济继续扩张。
　　另外，日本股市也是一个不错的选择，因为安倍晋三激进的货币政策，已令这个全球第三大经济体看到结束通缩的希望。由于日元近期大幅贬值，日本5月出口年增10%，创3年多来最大增幅。
　　热钱迁徙寻迹：美国股市或为最佳避风港
　　新兴市场是否将被资金打入冷宫？至少从热钱流动的方向来看，情况并不乐观。
　　据EPFRGLOBAL的数据，截至6月12日的三周内，投资于发展中国家资产的资金流出超过190亿美元，创2011年来最高水平。交易所的数据显示，外国投资者本月抛售了56亿美元的巴西股票，抛售规模为历史新高，此外，他们还卖出了32亿美元的印度债券。
　　彭博援引对冲基金SLJMacroPartnersLLP创始人史蒂芬·真的话称，“山雨欲来风满楼，新兴市场显著减速，尽管没有危机，但投资者可能采取类似于危机时刻的价格举措。”
　　美银美林调查显示，约有9%的基金经理计划减持新兴市场股市，这是2009年来首次。部分投资者相信，中国经济硬着陆风险显著提升，是全球市场最大的尾部风险之一。
　　路径一：债市向股市
　　投资者为什么偏爱股票而非债券？
　　《每日经济新闻》记者留意到，当前，全球债券的收益率普遍较低，吸引力远不及股票，特别是在美联储开始收紧货币政策，全球经济逐渐进入常态之时，这样的大转移将是2013年最大的投资主题之一。
　　美联储最新的数据显示，在民间养老基金推动下，美国养老基金和保险公司买入了130亿美元股票，同时卖出100亿美元债券，这些证据表明，美国养老基金从债券到股票的转移至少从今年一季度就已经开始。
　　来自摩根大通的数据同时显示，尽管上述转移的规模并不大，美国养老基金和保险公司持有的股票权重在1季度末达到了45%，为2007年以来新高，这进一步佐证了养老基金等长线投资者正逐渐回归股票投资。
　　另一项数据则证明这种趋势正愈演愈烈，在过去3个月中，美洲13个国家及地区的10年期国债收益率全线走高，其中委内瑞拉、巴西和哥伦比亚攀升最多；亚太14个国家及地区中，仅中国和印度下滑；欧洲/中东/非洲的30个国家及地区中，仅8个走低，其中多数是受欧债危机冲击严重的南欧国家。
　　彭博汇编的资料显示，过去3个月，美国股市全线走高，道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克综合指数涨幅均在4%以上，表现最好的是纳斯达克生物科技指数，累计涨幅接近11%。
　　欧洲市场方面，投资者更青睐德国股市，过去3个月，包括基准DAX、HDAX等一系列指数全线走高，资金还推高了波兰、意大利、匈牙利、斯诺文尼亚等股市；亚洲方面，巴基斯坦股市表现最佳，卡拉奇100指数暴涨25%，其次是孟加拉股市和马来西亚股市。
　　投资者追逐股市并非单纯因为经济增长，而是建立在企业盈利真实改善的基础之上。以标普500指数的成分股为例，在2月16日~5月15日的一个季度中，10大行业的盈利均好于预期。
　　路径二：新兴市场向发达市场
　　由于全球经济仍未摆脱疲软，而美国在发达经济体中又表现最好，因此，投资者很自然地产生一种心态：与其投资经济放缓的新兴市场股市，不如投资更安全的美国股市。
　　据统计，今年一季度，美国经济同比增长1.8%，好于去年四季度的1.7%。相比之下，欧元区经济同比下滑1.1%，德国经济同比下滑1.4%，日本经济同比增长0.4%，持平于上季。这意味着，如果选择投资发达国家，美国成了不二之选。
　　这也可以解释为什么近期资金全线回流美国，即买入美国股市的同时又买入美元。
　　今年以来，美元指数累计反弹2.6%，在所有的主要外汇中，仅瑞典克朗和丹麦克朗对美元升值，南非兰特对美元贬值最厉害，达到了18%。
　　反观以金砖四国为首的新兴市场，由于经历了数十年的黄金发展期，如今的增速已大幅放缓。彭博数据显示，今年一季度，巴西、俄罗斯、印度和中国的GDP平均增长4%，为连续第9个季度放缓，远低于历史峰值(2010年一季度)的9.2%。
　　以巴西为例，这个南美大国的经济在一季度增长1.9%，好于上一个季度的1.4%，但仍远低于金融危机以后的峰值9.3%。同时，5月巴西CPI增长6.5%，接近两年来新高。巴西央行近期已加息50个基点来抑制通胀，但也会对经济的持续增长产生抑制效果。
　　当然，投资者不会只盯着美国股市，由于德国经济在欧元区最为稳定，而日本经济在安倍晋三激进的货币政策下开始出现活力，因此，不排除热钱未来会涌入德国和日本股市。
　　量宽逐渐落幕新兴市场“末日”来临？
　　面对市场的失血，恐慌情绪再次蔓延，而这或许只是新兴市场熊市的开始。
　　在新兴市场经济高速发展的背后，新兴经济体内部依然存在着诸多问题，例如经济结构不平衡，对发达经济体依赖度较高，经济增长内生动力不足以及金融市场不够完善等，这些都令新兴市场国家抵御外部冲击的能力不足。
　　历史上每一次国际资本的撤离，都会给新兴市场带来一次沉重的打击，而那些经济体量相对较小，对外资依赖更为严重的新兴市场国家，无疑也将成为重灾区。
　　流入新兴市场资金多为热钱
　　多年来，由于新兴经济体处于快速工业化的过程中，具有劳动力成本低、自然资源丰富等特点，相对于发达国家，新兴经济体的经济增长更加稳定，富有活力，因而一旦发达经济体国家遭受金融危机，新兴市场便成为国际资本，尤其是热钱的避险天堂。
　　自美国次贷危机爆发以来，从新兴市场国家的外汇储备增速来看，流入新兴市场的资金几乎每年都在增加。
　　彭博数据显示，从2008年到2012年，中国的外汇储备从19640亿美元增加到了33120亿美元；泰国的外汇储备也从1080亿美元增加到了1718亿美元；菲律宾从337亿美元增加到了842亿美元；而马来西亚和印度尼西亚的外汇储备也分别从857亿美元和660亿美元增加到1260亿美元和1120亿美元。在此期间，仅有印度的外汇储备增速相对较稳定。
　　但从统计数据来看，新兴市场的外商直接投资的增长幅度远远没有跟上。彭博数据显示，在新兴市场国家中，外商直接投资占GDP的比重，较次贷危机爆发之前均有所下降，其中，菲律宾的外商直接投资占比由2007年的2.17%下降到2011年的0.83%，而同一时期，泰国的这一比例由4.59%下降至2.25%，巴西由3.26%下降至2.89%，印度由2.04%下降至1.72%，而中国也由4.47%下降至3.01%。
　　这些表明，进入新兴市场国家的资金大部分都没有流向实体经济，而可能流向了这些国家的股市和债市，这些资金也就是所谓的热钱，它们不仅无益于新兴市场经济的增长，反而会催生资产泡沫。
　　野村证券的报告显示，截至2012年底，新兴市场中的东南亚国家，外国投资者持有的主权债券占比非常高，其中在马来西亚的这一比例为47%，印尼为34%，泰国为19%。而在股票市场上，自2011年1月以来，印度、马来西亚和菲律宾的外国投资者股票净购买额占股票总市值的比例也分别高达16.4%、8.8%以及19.2%。
　　亚洲各国受冲击程度不一
　　在上述资金的推动下，这些国家的股市出现了快速飙升。2008年到2012年，MSCI新兴市场指数上涨了46.2%，在此期间，东南亚的许多股市涨幅甚至超过了100%，而这些国家的十年期国债收益率也快速跌落至历史低点。
　　此外，由于外汇储备的不断增加，使得这些新兴市场国家的货币在最近几年的时间里大幅升值，而资金的撤离，也必然引起新兴市场国家股市、债市的暴跌，同时也给这些国家的资本账户带来严重的打击。
　　对此，野村中国区首席经济学家张智威向《每日经济新闻》表示，“美国量化宽松政策的变化将导致全球金融市场动荡，而亚洲可能受到严重冲击，但各经济体受到的影响不一样。在过去两三年吸引的跨境资本流入规模越大，资本外流导致的影响也就越大。”
　　“对外部盈余较少且出口敞口较大的经济体而言，其股票市场更容易受到因对外盈余恶化而导致的信心冲击，例如印度、印尼、香港、新加坡、马来西亚和泰国。同时，在外部资本流出的情况下，这些经济体中的财务杠杆越高的国家，其股票市场也越容易受到流动性紧缩的影响。而从易受冲击程度的分析中，我们可以看出内部因素驱动或结构性因素更强的市场更能够抵御外部冲击抵御冲击的能力稍强，如中国大陆、菲律宾和中国台湾。”他进一步分析道。
　　美联储退出量化宽松政策，将给中国带来怎样的影响呢？张智威表示，“这将对中国经济增长前景造成下行风险，但预期风险可控。”
　　
金马集团大股东启动要约收购 基金咬定股权不放
　　　
　　金马集团6月19日公告称，控股股东神华国能已于6月14日获得证监会核准，将正式启动对公司的全面要约收购，以终止金马集团上市地位。此前，本报报道部分持股机构对要约收购“说不”。随着收购启动，这些机构再次表示，虽然近期上证综指下跌两百点，但是金马集团的股价仍然被低估，如果阻止收购能让金马集团完成此前承诺的资产注入，股东获利将更丰厚。
　　持股机构称不想只赚“烧饼钱”
　　两个月前，金马集团公告，其控股股东神华国能拟以13.46元/股进行全面要约收购，原因是中国神华与金马集团之间潜在及可能的同业竞争问题，两个月后终获批准。根据公告，要约收购将从6月19日开始，到7月18日结束，持续期为30个自然日。数据显示，在两月内大部分时间，金马集团股价在13.46元下方小幅波动。截至6月19日，金马集团报收13.31元，距离收购价有1%的折价空间。
　　“一个月1%的折价空间，年化下来也有10%。但是这点套利空间就是‘烧饼钱’。”一位持有金马集团的机构内部人士表示。
　　几位受访的机构人士表示，金马集团价值应当远高于目前股价。金马集团目前总股本是10.1亿，按13.46元/股计算，神华给金马的定价约为136亿元。但机构人士认为，金马集团的市值远不止136亿元。根据要约收购书，如果要约收购失败，金马集团将维持上市地位，神华国能需要履行资产注入的相关承诺，将金马集团“5年内打造成煤电资源平台”。根据报告书的披露，本该将资产全部注入金马集团的神华国能(即国网能源)2012年的净利润约为16.4亿元，业内人士认为，如果根据火电企业PE为13-16倍计算，那么神华国能的市值应该超过200亿元，相比于要约收购价格计算的市值，这一估算值至少要多出70亿元。
　　“即使按稳健的评估方法，我们认为金马集团的股价至少应该在19元左右。”另一位机构人士表示。
　　不过，自2月18日以来，A股市场震荡下跌300点，跌幅约为12%。数据显示，同期申万电力行业指数仅下跌6%，华能国际下跌20%。上述机构人士认为，即便如此，金马集团的价值也应当高于要约收购价格。“19元下跌20%也有15.2元/股。”上述人士表示。
　　要约收购仍具不确定性
　　“据我了解，几家机构是不会卖的。我们好不容易碰到这只好股票，难道就为几个‘烧饼钱’把它卖了？”上述机构人士表示。
　　根据公告，如果到期时，社会公众持股数量占总股本的比例低于10%，则此次全面要约收购生效。然而这一情况仍然面临不确定性。根据一季报，目前金马集团的前十大流通股东中，有3家基金公司和两家证券公司，持股数量占总股本的比例已经超过8%。业内人士认为，神华国能要收购目前流通股的80%存在一定的难度。目前受访的基金公司和券商均表示不会同意收购。另一位持股的基金公司投资总监表示，他们做的是价值投资，并不会考虑短期的价格波动。
　　
汇金：未来六个月将继续增持六大金融机构A股股份
　　　　
　　中央汇金投资有限责任公司20日发布公告称，汇金公司近日已在二级市场增持中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国光大银行、新华人寿保险公司的A股股份，并将在未来六个月继续增持。
　　中央汇金同时表示，已于近期在二级市场买入交易型开放式指数基金(ETF)，并将继续相关市场操作。

三、今日股评家最看好的股票
海越股份：异辛烷盈利前景分析，看好海越股份
　　我们测算公司14年投产的138万吨LPG化工项目中，异辛烷将占到总利润的50%以上，是对海越盈利影响最大的单一产品。因此预测海越的核心价值可能取决于对异辛烷盈利的判断！
　　我们认为如果海越异辛烷相对美国产能成本优势明显，预期异辛烷出口盈利前景光明：
　　1。成本优势明显：异辛烷的主要原料为C4，由于页岩气革命，美国大量采用气头路线替代石脑油路线生产下游化工产品，造成石脑油副产的C4稀缺，因此价格长期高于我国1000元/吨以上。
　　2。美国HF法产能大量退出：HF法烷基化汽油占到北美产能的48%，因为污染严重，事故频发，导致安全标准大幅提升。为了满足更严格的标准，新增加的改造成本预计在9亿元以上，因此全美有接近10%的HF法装置计划退出。
　　3。美国乙醇汽油的发展，拉动了对异辛烷的需求。而供不应求的局面导致2013年以来景气高涨，异辛烷均价达到9650元/吨，测算高于海越异辛烷成本在2500元/吨以上，预期出口空间较大。
　　财务与估值
　　综上所述，我们预期海越的异辛烷出口前景光明，单吨净利有望达到1000元以上，持续看好公司发展。预测2013-2015年每股收益分别为0.27、1.15、1.53元。参照行业平均估值水平，给予公司14年17倍市盈率，对应目标价为20元，维持公司买入评级。（东方证券）
　　
首开股份：低估值，兼具短期高弹性和长期持续
　　销售表现超预期。公司公告1-5月已签约销售107亿元，完成全年计划近6成；京内仍是主力，虽然北京严格的预售价格监管导致推盘延迟，但由于项目售价明显上涨以及去化水平提升，实际销售情况反而超预期。我们认为公司全年184亿元的销售计划有望超额完成，预计全年销售200亿元，同比增长13%。
　　13年业绩增长有压力，14年弹性高，业绩有望爆发。受项目结算进度不均及11-12年降价促销的影响，预计13年京内结算将以低毛利率项目为主，此外由于合作项目首城国际结算进入尾声，预计投资收益将再下台阶，我们预计13年业绩可能持平或小幅增长。但14年情况将大为改观，一方面，12年底以来京内项目售价上涨对结算利润率的提升作用将开始明显体现；此外，预计美唐二期、常青藤、璞堤二期3个高利润率项目将集中结算，而且现房销售部分将占较高比例，目前北京尚未对现房限价，以常青藤为例，今年少部分房源转现房后售价由2.3万元/平提升至3.1万元/平，涨幅达35%，我们看好公司京内稀缺项目的盈利能力。
　　京内资源优势突出，新获取项目盈利前景依然较好。1、目前储备建面约1340万方，其中京内商品房约300万方，占比22%，平均楼面地价约5800元/平，而今年1-5月销售均价接近2万元/平，利润率可观：2、去年以来北京房价上涨带动地价上涨，受此影响公司去年以来在京内新获取项目商品房平均楼面地价上升至1.3万元/平，但考虑到地块位置及北京城区可开发用地日趋匮乏、供需矛盾日趋尖锐背景下房价存在较强上涨动力，盈利前景依然较好；3、京外项目平均楼面地价约2800元/平米，今年1-5月销售均价约1万元/平，土地成本合理。
　　在跨区域发展探索中“脱胎换骨”，扩张更加成熟理性，看好发展的长期持续性。1、公司已从经验和教训的积累中成长起来，在城市选择标准上更精细严苛，致力于在已证明比较成功的城市深入扩张。一方面重归需求旺盛的京内一一公司传统优势所在，公司今年在北京拿地积极，“寸土必争”；另一方面，公司已在京外若干重点城市站稳脚跟，并继续加大深耕力度，以苏州为中心的南方区(包括苏州、福州、厦门、杭州等)正成为公司发展的“第二支柱”；2、“历史包袱”影响可控，贵阳、绵阳项目市政条件的解决只是时间问题，而且地价低，计提减值可能性小；葫芦岛、沈阳项目压力相对较大，但由于资金占用相对小，可能的损失有限。
　　13-15年EPS0.74/1.19/1.23元，PE8/5/5倍，去年末已售未结金额169亿元+1-5月签约销售金额107亿元，已锁定13年业绩全部和14年的55%，而且二期现金激励计划奠定业绩增长底线；RNAV14.10元，目前股价4.3折交易。预计下半年市场资金成本上升，将抑制板块估值提升，但鉴于公司销售的超预期表现、14年业绩的高弹性和长期发展潜力，我们看好公司的投资价值，建议逢低买入。（中投证券）
　　
光线传媒：《不二神探》有望领衔暑期国产片
　　预计票房在3.2~4.5亿元之间。6月国内电影市场开始进入暑期档，目前日均票房水平约0.4亿元，我们预计今年暑期档总票房将增长35%，超过54亿元，即日均票房约0.6亿元。在此基础上测算，《不二神探》有望实现票房超过3亿元。
　　优秀制作团队+人气演员+喜剧元素带来好口碑。《不二神探》的制作团队有亚洲金牌监制崔宝珠、香港著名武术指导元奎，导演王子鸣在今年新锐导演黑马频出的时代也有望脱颖而出。演员方面，两位当红新老男星与三位风格迥异的“女神”合作是看点，覆盖广泛的观众粉丝团体，而动作喜剧的类型与同档期影片形成差异化，将“二”文化进行到底。
　　灵活提档，光线全程护航。由光线独资制作发行，重视程度较高，此前公司曾发行过的《泰囧》、《致青春》、《中国合伙人》等电影均取得较高的市场反响，本地化立体式整合营销确保宣发成功。此外，影片上映日期由6月28日提前至21日，之后1-2周的竞争来自进口的《超人：钢铁之躯》以及国产的《小时代》，但由于在题材存在差异化，排片将有所保障，而7月5日之后市场竞争加剧，但对《不二神探》直接冲击减弱。
　　继续看好光线传媒，维持“买入”评级。预计未来3年EPS为0.82元、0.99元和1.24元，短期内《不二神探》票房或成为公司股价催化剂，中长期看好公司在节目制作、影视剧领域的快速成长。（宏源证券）