三、今日股评家最看好的股票
中信银行:调动集团优势 客户结构偏橄榄型
安信证券股份有限公司分析师(许敏敏)11月15日发布中信银行(601998)的研究报告。
新发展战略,打造三个特色品牌:公司年初确定了新的发展战略计划充分发挥集团特色调动集团资源,打造三方面特点:全面进入服务业、网络银行上台阶出品牌、非主流业务主流化。超常规发展网络银行,再造一个网上中信,并非传统业务搬到网上,更多是创造中信特色的网络化产品。目前已经体现的比如异度支付、和腾讯合作、银联合作;非主流业务主流化主要是高成长性、高市场价值业务主流化,比如票据、托管;保管箱、贵金属交易、出国金融。
贷款客户以橄榄型结构为转型方向:历史上市场对中信的看法是大型对公客户为主,目前公司也在着手转型,但定位偏橄榄型结构,小微贷款涉及较少,中小企业贷款为主。前三季度集团净息差2.6%,3季度是2.62%,环比2季度提高3bp;对公贷款上浮16.07%,个贷通过加强定价,上浮15.66%。随着客户结构调整,预计定价总体可以实现稳中有升。
资产质量压力缓和:上半年公司不良增加较多,核销33亿显著高于过去几年。主要是钢贸、光伏领域的影响,预计不良余额还会持续增加,但增速明显减缓。中西部地区资产质量目前非常平稳,低于全行平均不良率。地方融资平台贷款持续压降目前无不良。
网点扩张较快:截止3季末有957家网点(考虑境外有1000多),总量上网络扩张去年和民生并列第一(不考虑平安的并购因素);目前已覆盖111个大中城市,覆盖率78%;考虑到物理网点是非常重要的竞争力,城镇化背景下二三线城市有很大机会,网点扩张预计还是继续加快,社区银行方面暂处于考察和准备状态。
投资建议:中信银行一直以来转型未获市场认可,被市场贴上大型客户、对公银行的标签,再加上上半年业绩不佳,估值低于同业。目前来看,公司在转型方面也开始努力,未来具体进展和动作值得关注。
分析师调高评级至“增持-A”,6个月目标价4.9元。
风险提示:经济增速大幅下滑、利率市场化加速推进。
格力地产:蛰伏蓄势 潜力待掘
中信建投证券股份有限公司分析师(苏雪晶,刘璐)11月18日发布格力地产(600185)的研究报告。
蛰伏蓄势,依托集团奠定基础
格力地产起步于珠海,09年通过重组上市,作为格力集团地产板块的上市平台,上市之初即上演“蛇吞象”斩获格力海岸项目,12年异地布局,与集团联手进入重庆区域,以极具优势的价格获得两江新区土地,公司近年融资渠道有限,但在培育期阶段,仍能保证较低的资金成本,可见集团赋予强大的拿地与资金优势。
区位优势,地域龙头初长成
公司腹地珠海未来将受益于海洋城市、横琴、自贸区三大概念。横琴新区全方面政策支持将极大促进珠海作为对口港澳经济平台的吸纳能力;自贸区试点有望落地,作为新一届政府的打造重点,这一概念也将助公司价值重估;海洋产业升级,码头建设先行,以香洲、洪湾码头为代表的改造重点是城市更新首要环节,与公司已有产业链相契合。格力地产深耕珠海,资源禀赋优异。公司目前在珠海区域储备逾130万方,占据沿海优质资源。此外借力集团低成本布局重庆,迈出异地扩张第一步。
未来看点:海洋旅游产业链落成,国企改革红利添翼
公司海洋旅游度假休闲产业链条已初步打造完成,格力海岸项目的游艇码头将在2014年开始营运。这些将为公司承接相关海洋产业建设打下基础;此外,珠海市是继上海之后推动国企改革的又一重地,随着方案的逐步形成和实施,这也意味着格力地产也将迎来新一轮的改革红利,市场化的管理运营,强化激励措施,将促使公司在坐拥禀赋优势的基础上,提升管理效能,实现突破。
初尝再融资开闸机遇
受益于区域政策红利,公司未来颇具看点,但中短期资金仍然承压,公司一直未能在资本市场获得机会,而乘着此次再融资开闸,公司也小试牛刀,拟发行可转债融资9.8亿,为公司进一步发展缓解资金压力。整体公司销售规模有望上一个台阶,此外借力海洋城市以及港粤澳自贸区建设,公司在珠海的进一步深耕潜力非同一般。未来考验管理团队异地运作能力,短期资金压力需要关注。上调公司13-14年EPS分别为0.66、0.80元,给与“增持”评级,目标价10元。
小商品城:业绩略有增长 融资规模扩大
浙商证券股份有限公司分析师(程艳华)10月15日发布小商品城(600415)的研究报告。
投资要点
业绩较上年略有增加
公司实现营业收入为27.1亿元,增加0.36亿元,同比增长1.36%;营业利润为7.98亿元,同比增长4.84%;利润总额为8.24亿元,增加0.38元,增长4.88%;归属于母公司股东的净利润为6.17亿元,增加0.38元,同比增长4.86%。公司前两季度的EPS为0.23元,其中三季度为0.08元,符合预期。
资金需求增加,融资规模扩大
报告期,随着公司生产资料市场和房地产项目的建设以及加快拿地进度导致公司资金需求量快速上升,较中期分别增加短期银行借款、中期票据和长期银行借款3.07亿元、6亿元和3.5亿元,共计12.57亿元。
房地产拿地进展较快,第一,公司与滨江集团合作以438,335万元竞得杭州江干区面积为4.73万平方米土地,用途为住宅(设配套公建)、商业商务用地,建成后建筑面积可达18.9万平方米。合作项目中公司持股比例为49%,获得土地面积权益资金需求量为21.48亿元。第二,商城房产与江西康庄投资控股(集团)有限公司合作开发茵梦湖项目,商城房产以10.9亿元的价格持有项目公司75%的股权。茵梦湖项目位于南昌县银三角片区,九宗地块共788.74亩。
经营活动产生的现金流较上年明显改善
经营活动产生的现金流量净额5.6亿元,较上年同期净增加3.97亿元,增幅达到了238.88%。报告期四区续租及荷塘月色楼盘销售等收取的现金同比增加17.22亿元。而从经营性现金流出来看,本期支付浦江绿谷土地款等购买商品接受劳务支付的现金同比增加11.09亿元。
电子商务稳步推进
公司已构建网络平台义乌购,网站定位为依托实体市场,服务实体市场,将7万实体与网上商铺一一对应。目前,公司一至五区市场、簧园市场、副食品市场和家具市场,消费者可以看到商户3D效果图。预计,2013年底,公司有望完成40%商户上网。 作为义乌购的衍生产品,B2R业务也是未来发展的重心,B2R项目首个仓储已经落户北京大兴,面积在1.2万平方米左右,试点运营合众网。起步阶段只是将货物输向全国。通过B2R业务,商户将会更有效的掌握目标地区销售数据。预计,公司将加快推进该业务,年内在国内启动更多试点城市,接下来还将在国内建成多个智能配送仓库,构建一个总量20万平方米的物流配送中心。该项目尚处前期试点阶段,预计到年末投资金额不超过1,000万元,短期内不产生盈利。
生产资料市场有望于10月份开业
义西生产资料市场用地面积为291,356平方米,约为437.05亩,一期项目于2012年9月开工建设,总建筑面积为75万平方米,分地上5层,地下1.5层。地上面积主要经营布局机械和零部件、原辅材料等行业生产资料;地下0.5层经营商业;地下1层为仓库。该项目目前推进较快,预计10月份可顺利开业。考虑到生产资料市场为公司新培育经营品种,因此租金水平相对较低,再加上开业之初有较多的开办费,首个会计年度单业务亏损可能性比较大。
维持增持评级
分析师预计,2013-2015年EPS为0.26元、0.34元和0.39元。考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合,其有形+无形市场发展战略思路日渐清晰,分析师维持增持评级。
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