中证投资参考 2013年12月02日

股票王

中证投资参考 2013年12月02日

【今日导读】

＞抓大成共识可三路径布局蓝筹
＞钢铁板块将迎来估值修复行情
＞一系列种业政策有望近期出台
＞齐翔腾达（002408）：甲乙酮创年内新高
＞鲁西化工（000830）尿素及甲醇景气上行

【中证看市】

编者按：中证资讯11月22日、27日接连提示新股发行体制改革意见即将落地，IPO重启临近。由于国务院领导行程安排的原因，相关政策包括新股发行、现金分红、优先股、借壳上市标准等最终顺延至本周六正式公布，验证了我们资讯的前瞻性。上述政策组合拳无疑开启了中国资本市场的新起点，可谓雄关漫道真如铁，A股而今迈步从头越。

政策组合拳呈现五大看点
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我们认为，证监会周末打出的政策组合拳有五大看点：一是保护投资者力度空前，加大赔偿力度和强化自我监管，遏制欺诈上市，有利于做实诚信这一资本市场基石；二是明确向注册制过渡，存量发行以及缩短审核时间等将抑制新股发行三高现象；三是优先股试点方案基本符合预期，免税规定超预期，明确非上市公司可发行优先股，有助于缓解IPO资金压力；四是明确四类公司的分红比例，有利于提高市场整体分红水平，传统的高现金流、低资本开支行业投资回报提升；五是不允许创业板借壳上市，这是为后续退市制度改革作铺垫，抑制市场“投机”氛围，壳资源价值下降。

寻踪蓝筹 三路径可关注
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新股发行等四大政策出台后，市场解读分歧较大，但“抓大放小”几乎成为共识。“放小”，顾名思义是警惕小盘股风险。但如何“抓大”？我们认为可从三方面入手：
◆一是IPO重启和新股发行体制改革，券商和创投股有望受益，这与我们前期提示思路相一致，具体可参考11月27日《中证投资参考》；
◆二是优先股发行，包括券商、银行、保险等金融率先受益，另外电力、建筑、地产也将受益于优先股试点；
◆三是传统蓝筹中，可关注低资本开支、低市净率的公司。现金分红指引明确提出“上市公司在其股价低于每股净资产的情形下（亏损公司除外）回购股份”，目前行业整体性跌破净资产的行业只有钢铁，银行、高速公路行业在净资产附近。低资本开支方面，铁路运输、机场等行业折旧已基本足够覆盖资本开支，现金分红比例有望提升。

【产业观察】

钢铁板块有望迎来估值修复行情
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据了解，目前工信部正在部署多项措施严控钢铁新增产能，建立针对化解产能过剩的长效机制。比如：沟汰落后产能将摒弃高炉容积标准及首先考虑拆除独立炼体、独立炼钢的企业，积极推进区域性重组，推行产能指标交易等。在限产超预期的背景下，钢铁行业将重建供需平衡，2014年初钢材价格有望处于上升通道。
产业链上游方面，治理污染、淘汰过剩产能抑制了需求，铁矿石中期面临供大于求局面。目前业内对铁矿石价格下降达成共识，但幅度不会太大，预计将在110-120美元区间。

点评：产能淘汰超预期将带来成本下降和价格回暖，而监管层新的现金分红指引也为钢铁板块带来福音，钢铁行业估值和基本面有望得到修复。
具体可关注：一是受益于集中度提升的龙头，包括宝钢股份（600019）（600019）、*ST鞍钢（000898）（000898）和武钢股份（600005）（600005），以及因淘汰落后产能而受益的地区龙头，如河北钢铁（000709）（000709）、山东钢铁（600022）（600022）；二是淘汰落后产能品种上受益的公司。因淘汰落后产能中约有70%为建筑用钢，建议关注三钢闽光（002110）（002110）和八一钢铁（600581）（600581）等建筑用钢龙头；三是机制灵活的民营企业将率先受益于铁矿石价格下跌，如南钢股份（600282）（600282）。

【机构动态】

公募：12月看淡1月加仓
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证监会发布一系列政策之后，我们紧急调研了各大公募基金。从受访情况看，绝大部分公募对创业板承压达成共识，短期逃离创业板似已成定局。另外，从情绪上看，投资者倾向于高估政策短期影响，故看淡12月份市场，1月之后可逐渐加仓有业绩支撑的成长股，如军工等。

【政策前瞻】

一系列支持种业政策近期或将出台
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权威获悉，今年“三中全会”关于市场化的论述令种业主管部门有相当强的紧迫感。业内人士预计，年底前一系列种业政策将加快出台，包括国家品种审定绿色通道、关于加快种业科研体制改革的意见，推动地方政府落实国务院8号文，筹划以企业为主体的科研立项，加大力度打击套牌等。

点评：A股种业板块有望迎来政策推动的主题性投资机会，可关注弹性最大的荃银高科（300087）（300087）以及行业龙头登海种业（002041）（002041）、隆平高科（000998）（000998）等。

【信息追踪】

集成电路产业或将迎来黄金十年
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我们先于市场发掘了集成电路的主题投资机会。11月10日周末参考首条位置明确提示，集成电路产业发展的重要性已得到了高层的认可和重视，后续扶持政策值得期待；11月12日盘中，我们再次提示集成电路发展专项扶持计划已箭在弦上，随后推荐的上海贝岭（600171）、大唐电信（600198）、同方国芯（002049）等8只个股全面启动。其中，北京君正（300223）涨幅达60%，上海贝岭（600171）涨幅达40%、大唐电信（600198）、长电科技（600584）、同方国芯（002049）、七星电子（002371）的涨幅也均在30%以上。
目前，我们的逻辑已经得到了市场的全面认可，集成电路板块被彻底引爆。我们重申本次政策扶持力度将是空前的，政策持续性将是长期的。此外，本次扶持政策将更偏重市场化，以“资金扶持+企业主导”的方式，扶持巨头，推动优势企业兼并整合，形成集成电路产业的国家队，最终打造中国的“三星”，集成电路产业也有望藉此迎来黄金十年。
基于此，我们认为，集成电路板块的投资机会将会向纵深发展，建议继续关注相关概念股。

【个股看台】

编者按：历史规律显示，投资者对于景气出现上行拐点的行业有特别的偏爱。在深入调研的基础上，本期我们向各位提示处于景气上行的周期类品种齐翔腾达（002408）、鲁西化工（000830）。

齐翔腾达（002408）：甲乙酮创年内新高
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近期华东地区甲乙酮价格创年内新高，市场价较三季度均价上涨了20%，而同期原料碳四价格仅上涨4%。齐翔腾达（002408）（002408）拥有18万吨甲乙酮生产能力，主业景气上行，第四季度盈利有望持续改善。
此外，今年四季度公司5万吨顺酐投产，且另外5万吨装置也即将投料生产，顺酐项目进展超预期。

鲁西化工（000830）：尿素及甲醇景气上行
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鲁西化工（000830）（000830）毛利占比超87%的主业近期已出现景气上行：山东地区尿素价格已企稳反弹，甲醇价格再创年内新高。此外，新投产的己内酰胺具有成本优势，且质量超过国内同行，2014年年化盈利可观。自我们11月20日提示后，该股累计上涨逾16%，但从景气趋势来看，春耕之前仍有行情。
建议关注两个催化剂：一是出口关税政策的调整；二是尿素价格继续上行。