上证决策参考 2014年01月09日

股票王

【本期导读】
○改革阵痛同时会有红利缓释
○结构调整期银行需及时转型
○保险资金积极备战新股申购
○恒大高新有望兑现业绩承诺

【主编观点】
改革阵痛同时会有红利缓释
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IPO正式重启后，股指应声回落，“改革红利”似乎落空，令投资者失望和担忧。是资本市场所推系列改革失败了吗？笔者觉得，仅凭短期的股指涨跌，就匆忙作出结论，是不理性的。时下投资者最需要的是，力保本金安全下的冷静分析和耐心观察。

首先，投资者应该清醒认识到，本轮资本市场化改革是一轮去行政化过程，既不可逆，也有阵痛。推进发行注册制改革、不再对发行节奏进行行政管理，已是确定目标，不会再回头。寄希望监管部门顾虑市场下跌就出台政策，市场因此由熊转牛，是不切实际的。

但这不意味着，A股将永坠黑暗。相信没有投资者会认为，改革的目的是为了伤害投资者。实际上，在营造稳定、健康的市场运行这个最终目的上，监管层和投资者毫无二致，只是改革的复杂性，决定了改革红利是缓释的。

IPO恐惧症在我国由来已久，其成因很大程度上与行政干预过度、发行人恶意“圈钱”有直接关系，且每轮暂停后重启，短期内必出现企业扎堆上市，股指波动剧烈现象。为此，在本轮发行体制改革正式方案出台前，监管高层就明确提醒保荐机构，做好开闸初期企业扎堆上市的应对准备，而对全年IPO融资规模，也进行了预算，充分考虑了市场消化和承受能力。

另外，发行改革牵一发而动全身，改革红利释放需要各类配套政策予以辅助。国务院系列文件已明确顶层设计，下一步职能部门落实政策的过程，才是“改革见到实效”的过程。更为重要的是，肖主席日前已明确表态，稳定市场运行，保护投资者权益，将是未来监管部门最重要职责。针对市场最担心的“伪装上市”、“质价不对”等顽疾，监管部门将出台严厉的配套整治措施，以极严的态度进行铁腕惩治，不排除将财务造假公司直接退市，以儆效尤。（青予）

【热点调查】
结构调整期银行需及时转型
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近日预期不俗的银行年报与不断下滑的股价，再度引发市场纠结，不断有投资者特别是机构投资者表示，希望了解银行业未来发展前景及面临风险。为此上证报资讯特进行了专访，现将监管高层的相关看法，提供给投资者参考。

◆当前银行业经营风险处于较低水平
截至2013年11月末，商业银行不良贷款率为1.05%，拨备覆盖率达到275%。不良贷款率随略有上升，总体上看基本持平。与国际同业相比，仍处于比较好的水平。

◆银行资产负债表须向平衡匹配方向转移
国内货币政策由适度宽松转向稳健，已经三年多了，这种趋势还会持续下去。但还有银行把经营立足点放在货币政策会适度宽松上，在信贷受到严格管制的情况下，借助信托、通道、同业等所谓业务创新，走规模扩张道路，这既不符合国内外货币政策的最新变化，也不利于银行业稳定发展，必须下决心把经营管理重心，从单纯注重资产规模扩张向资产负债表平衡匹配管理转移。短期看可能会表现为银行资产增速放缓，但其实有利于银行未来发展。

◆需针对存款保险制度提前做好预案
当前我国经济正处在结构调整的阵痛期，改革深化必将导致不同地区、行业、领域的影响显著提升，做大规模吃利差的模式难以持续，银行业应密切跟踪各项改革进展，并结合自身比较优势，及时转型。以存款保险制度为例，从长期看，其对银行的稳定是有利的。但短期对不同机构存款的稳定性、流动性、业务结构等产生的影响可能会出现差异化，不排除对个别银行产生一定的负面影响，需提前引导并做好预案。

◆进入系统重要性银行名单不会对银行业绩有影响
银监会发布《商业银行全球系统重要性评估指标披露指引》，可能使得除中行、工行之外的多家上市银行需要按照要求披露全球系统重要性评估指标。不过，这并不会使得这些银行的监管要求和标准被提高。它们只是需要增加一些项目的信息披露，而不是对其有更高的监管要求。所以不会对其业务和业绩产生实质影响。

【机构动向】
保险资金积极备战新股申购
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上证报资讯最新调查显示，和公募基金一样，各险资近日都在准备资金，拟积极打新。特别是保监会7日放行险资投资创业板，为险资申购创业板新股打开了大门，提升了险资参与热情。此外，尽管近期市场各方都在呼吁险资救市，但受访的国寿资管负责人却表示，哪怕保监会出台相关举措，也不要过高估计其政策效应。

【信息雷达】
恒大高新有望兑现业绩承诺
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恒大高新（002591）去年前三季度扣非净利润同比增长14.91%，而根据股权激励方案，要求以2012年年度为基数，2013年扣非净利润增长率不低于200%。据悉，去年四季度公司各项主业订单饱满，业绩向好，有望兑现股权激励业绩承诺。公司近年来通过变更募投项目、参股信力筑正、设立贵金属交易中心等多种方式扩张主营，机构预计公司还可能通过扩张股本提升资产规模。

合肥城建或再融资加快项目建设
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合肥城建（002208）去年分别在海南和合肥滨湖新区拿地，并参与新型城镇化建设，从目前项目进度和土地储备来看，公司未来三年有望保持30%以上的复合增长，由于在手和即将开发项目较多，资金需求大，公司或实施再融资。此外，迪士尼和万达都确定入驻合肥滨湖新区，公司在滨湖新区的地块也可望增值。

【传闻求证】
传北人股份将参与北京出租车油改气
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基本属实。由于雾霾等环保问题日益严重，北京正考虑出租车由加油改为加气，而主业将变更为CNG、LNG设备的北人股份（600860），有望签下这一项目。北人股份将与实际控制人京城控股进行资产置换，目前正在加快完成后续工作，置入的天海工业是国内最大工业气瓶厂商，并大力发展CNG、LNG设备，未来LNG设备将成为公司业务亮点，并提升盈利能力。