投资决策参考（2014-08-14）

股票王

【本期导读】
○沪港通试点上线筹备进入最后冲刺
○一行三会推26条助力前海二次金改
○畜禽养殖业景气向好拉动疫苗需求
○东阿阿胶复方阿胶浆近期有望提价

【权威声音】
沪港通试点上线筹备进入最后冲刺
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据悉，沪港通试点上线各项筹备工作，正按照预定时间表稳步推进, 包括规则制定、系统测试、流程完善等。

◆沪港通试点办法发布临近
据了解，7月底证监部门就沪港通业务召开了专题研讨会，沪港两方已就沪港通试点涉及的法律关系、交易、公司行为安排、应急处置等方面，进行了沟通协调。目前相关规则、协议已报送或正进行最后修改，其中市场最关注的上交所沪港通试点办法，已完成所内程序，将于近期报送证监会审批后发布实施。

◆沪港通试点业务流程制定完毕
由上交所沪港通业务运行小组牵头的沪港通试点业务流程，已基本制定完毕，相关应急预案初稿也已形成。下一步上交所、中国结算、港交所将配合协作，向市场公布具体业务规则，完成技术系统开发测试，细化业务流程。

◆沪港通技术系统测试进展顺利
7月上交所完成了由25家国内券商参与的沪港通业务连通性测试，参加测试的券商均完成了委托申报与成交，行情接收、展示，及结算等基本功能的相关测试。同时，上交所也已完成为港交所证券交易服务公司（SPV）接入生产环境测试的相关工作。11日起，沪港通技术系统开启全天候公开测试。

传统领域信贷质量管控压力加大
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来自权威部门的数据显示，上半年银行业房地产贷款余额超16万亿元，占各项贷款余额近21%。部分地区出现了房企甚至业主违约，一些中小房企的资金链紧张。此外金属及金属矿批发行业、煤炭批发行业不良贷款比例也较高，风险明显增加。据统计，钢贸行业表内外不良资产合计已超730亿元，不良率接近6%，远高于各项贷款平均不良率。为此，管理部门提醒银行业高度关注三四线城市、以及对矿产依赖度较高地区的相关信贷风险。

点评：迄今为止，商业银行不良贷款率已连续11个季度上升，信贷资产质量管控压力有所加大，金融机构贷款投放，特别是对一些信用风险集中暴露的地区和领域的贷款投放更为谨慎，这是造成7月新增信贷规模大幅下降的主因之一。
【热点调查】
一行三会推26条助力前海二次金改
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26日，前海深港现代服务合作区将迎来成立4周年。上证报资讯实地调研获悉，一行三会已同意在26个方面，其中12条属全国首次提出，支持前海加快金融改革创新，目标是将前海建成“人民币国际化重要循环枢纽”和“企业创新创业重要融资平台”。现将了解到的具体情况，供投资者参考。

◆支持深交所在前海设立私募产品的跨境投融资平台
允许境外企业到该平台以债券、股权等方式进行融资，允许符合条件的境内外机构和个人参与投资交易，意在试验性地开展境内外资本项下资金流通。目前已在前海注册的2000多家PE和VC，有望陆续正式开展业务。
同时支持前海企业的境外母公司或控股子公司根据市场需求，到境内市场发行人民币债券，并其将募集的资金调到境外使用，加速人民币走出去进程。

◆原则同意在前海开展跨境投资试点
支持前海符合条件的证券期货经营机构，探索开展面向内地和香港两地的证券期货业务，同时也支持符合条件的基金子公司在批准的额度内，就离岸不动产、股权、债权等品种开展境外直接投资。目前嘉实基金已获得外管局和证监会的双重批准，成为第一家可开展此项业务的基金。

◆支持前海成为资本市场监管创新试点区域
证监会支持前海成为资本市场监管创新试点区域，允许在前海设立专业证券公司，专注于开展私募市场的产品代销等业务；保监会将支持前海开展保险深港通试点；银监会支持前海设立融资租赁公司，支持现有的租赁公司在前海设立全资或控股的子公司；支持现有信托公司在前海落户发展，也支持获得离岸业务资格的中资商业银行在前海开展离岸业务等。
【机构动向】
中国保险业正在下一盘大棋
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在维持保费增速回暖的同时，如何通过结构优化促进保险业持续发展，是目前保监机构考量的重点。来自权威信息显示：中国保险业正在下一盘兼顾当前、利于长远的“大棋”。

今日发布的保险“新国十条”，将保险业抬高至社会稳定器、经济助推器的政策高度，历史上还是首次。此次决策层以顶层设计形式，通过优化政策环境等务实举措扶持保险业，力度不可小觑，主要体现在税收优惠上。据了解，下一步决策层将协调财政、税收等部门，对养老保险、健康保险、巨灾保险、农业保险等进行税收优惠或财政补贴。

近两年国内保险业业绩陷低谷，有经济增速下滑的外围因素，但经营粗放、管理混乱等内因是关键。为此保监会负责人履新以来，就立足整顿，鼓励创新，意在引领保险业由外延式扩张向内生性增长转变。从前七月数据来看，保险业产品结构、价值导向、经营效益等重要指标开始趋好，显示转型改革开始起效。

“新国十条”特别是相关税收优惠措施的推出，一方面有助于扭转消费者的投保意识由被动转为主动，解决困扰保险业的保费增量难题；另一方面将鼓励险企延伸产业链，将服务领域向医疗、健康、安保等新兴产业拓展。

【产业观察】
非常规气定价机制理顺 煤层气或率先受益
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发改委12日宣布非民用存量天然气提价0.4元/立方米，并进一步落实放开进口液化天然气气源价格和页岩气、煤层气、煤制气出厂价格政策，允许供需双方单独签订购销和运输合同，气源和出厂价格由市场决定。

过去非常规气推广的最大瓶颈在于价格和运输：因其开采成本较高，但定价却与天然气一样受国家管控，导致生产商不愿非常规气进管网销售，上游也缺乏开采积极性。定价机制理顺后，非常规气源将可与需求方单独议价，并按照油气管网公平开放原则输送，对推广使用非常规气无疑构成利好。

目前各类非常规气源中，煤层气在我国已相对成熟，将率先受益价格放开。A股公司中，天科股份（600378）拥有煤层气综合利用的关键技术——变压气体分离技术；惠博普（002554）间接拥有柳林煤层气资源开采PSC合同25%的权益。此外，天然气提价还将提升焦炉气制LNG装置的资产回报率。三聚环保（300072）掌握焦炉气制LNG技术，下游市场将被打开。
【上证视点】
畜禽存栏和盈利双升 拉动疫苗需求量
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根据惯例，秋季动物防疫政府招标将于9月开始启动，而秋冬时节恰恰又是动物疫病高发期，因此三季度动物疫苗将逐步进入需求高峰期。另外，7月以来，畜禽养殖业逐渐实现全行业盈利。猪价连续上涨，提振养殖户的仔猪补栏积极性。鸡苗价格亦连续攀升，在产能去化充分和需求恢复的驱动下，行业景气有望持续至明年中后期。随着养殖效益的逐步改善，畜禽存栏水平有望见底回升，进入上升通道，从而拉动疫苗需求量。

中牧股份（600195）是国内产品线最为齐全的动保龙头，未来业绩增长点来自于动物疫苗产品的全面市场化销售。随着募投项目四季度陆续投产，公司高端疫苗产品的产能瓶颈得以突破。明年口蹄疫、猪圆环、蓝耳等重量级产品陆续推出，有助公司进入快速增长期。市场预计，公司作为中国农发集团下面的兽药平台，也将在资源整合以及员工激励方面陆续取得进展。

大华农（300186）专注于兽药的研制、生产和销售，储备疫苗丰富，已布局水产疫苗领域，有望下半年通过动态验收进入销售阶段。目前，公司仔猪腹泻疫苗已经获得批文，鸡马立克通过GMP验收，未来将带来销售增量。在禽类养殖全面盈利、养殖户补栏积极的大背景下，公司下半年有望迎来业绩的向上拐点。

瑞普生物（300119）主营兽用生物制品及化药，以家禽产品为主，去年9月推出猪圆环疫苗，目前还有猪瘟、猪蓝耳等储备疫苗品种。公司第二季度营收环比增长超过10%，因养殖行情有所好转。随着畜禽补栏的增加，公司下半年业绩有望持续回升。

【信息雷达】
东阿阿胶复方阿胶浆近期有望提价
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随着秋冬滋补旺季临近，东阿阿胶（000423）进入销售旺季。据上证报资讯从公司经销商处获悉，其产品复方阿胶浆近期有望提价，预计幅度20%。各地经销商都在加大库存，备战旺季。

同时公司正在酝酿退出医药目录，未来复方阿胶浆产品将不受医保价格管控。在6月的股东大会上，东阿阿胶官方首次公开表示有退出医保的想法。董事长秦玉峰曾表示，按现在的零售价，复方阿胶浆生产一支就亏一支。因此，复方阿胶浆若得以提价，将对东阿阿胶的业绩做出实质性贡献。

【海外来风】
卫星技术新进展拓宽商用市场
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本周DigitalGlobe将发射WorldView 3卫星，该卫星上设置的高精度摄像头，将帮助谷歌和微软获得清晰度更高的地图影像。而IBM近日也公布一项计划，拟利用气象卫星协助中国开展大气质量管理，均显示卫星技术新进展正在不断拓宽其商用市场。这其中包括中国成功研发出的第四代高性能北斗/GPS导航芯片，其多项指标达到国际领先水平。