投资决策参考（2014-11-10）

股票王

【本期导读】
~场外资金推动的结构性牛市初现
~企业年金近期两大主线加码A股
~寻找四季度业绩确定性增长品种
~泽熙等多机构联合调研联创节能（300343）
【主编观点】
场外资金推动的结构性牛市初现
近年来，“宏观指标不转好，A股行情难持续”的观点，一直主导着国内资本市场。但从笔者近期调研和观察的情况来看，在经济整体寻底但结构调整加速的“新常态”背景下，尤其是无风险利率下行、场外资金投资渠道收窄的情况下，低估值A股正吸引聪明资金率先入场，由此形成的财富效应或进一步推动场外资金入市，形成资金推动的“结构性牛市”。
调查显示，受年初以来持续加速的结构性调整影响，包括地产、煤炭、低端外贸等多个受转型冲击行业的企业主和投资方都在加速撤离，撤出资金加大了民间资金流动性，从而降低了社会无风险利率。而来自大型券商期间营业部的信息显示，来自房地产、贸易等企业主和投资者的新增资金明显，且因其均愿意使用杠杆、偏好投资低价蓝筹、持股周期较长等特征，正逐步对冲传统股市大户“偏小、偏差、偏重组“的投资特点。
值得注意的是，政经自媒体的迅速崛起和蓬勃发展，加速了社会私人实业资金的资本运作。自媒体的发展，一方面极大地降低了投资者获取相关信息的成本，方便其开展投资决策；另一方面加速了赚钱效应的传播和蔓延，推动更大规模场外资金持续入场。这一信息传播环境和特点是此前资本市场所未见的，或将成为未来市场演绎的重要变量。
笔者的追踪调查显示，来自实业的资金入市后主要参与两类机会：一是主要以定增等方式参与并购重组，二是直接捕捉行业投资机会。三季报披露后，高铁、券商、环保、核电、新能源汽车等行业，因政策支持和基本面支撑兼具，成为了这部分资金参与的五朵金花，不仅使上述板块成为当下A股的热点，且推动股指整体上升。从这个角度来看，包括社会私人资本在内的场外资金入市的持续性，将在相当程度上决定后市及热点，值得投资者认真观察。 闻道）
链接：近期期指和“两融”数据透出的信息
过去一周期指持仓变化呈“先多后空”趋势。中金所公布的多空前20名主力席位持有的净空头寸在前4个交易日中出现连续下降，其中持仓量最大中信期货的净空单更在6日降至3091手，为今年以来最低，较10月27日的14867手，降幅高达84.9%。但7日主力席位多单出现明显减持，主力净空单明显回升，其中中信期货净空单单日大增至8032手。显示期指市场主力资金仍是以短线波段操作为主。
而近两周的“两融”数据显示，新增融资资金正加速进场。单日融资买入五日均线在10月27日下滑到9月以来最低谷376亿元，在过去两周中迅速抬升，于11月4日达历史最高水平627亿元，最新值为593亿元。五日日均融资资金净流入额也从20亿元左右的下半年低位迅速抬升至50亿元。这意味着，前期进场的融资资金一度表现出赎回离场的现象，已被新进资金压倒，市场情绪再趋热烈。
【机构动向】
企业年金近期两大主线加码A股
报资讯对企业年金投管人的一线调研显示，保费收入持续两位数增长的企业年金近期有加码A股动作。某大型年金投管人高层透露，根据委托企业对资金收益的不同诉求，目前流入A股的企业年金主要有两条主线：国企委托人的年金投资诉求更重稳健，跑赢通胀就行，入市后的主要投向是低估值绩优蓝筹；而来自追求相对高收益的中小型私企委托人的年金，入市主要是低吸成长股，尤其是受益于政策利好的高成长性行业如节能环保等。
从年金规模来看，来自国企的委托资金明显多于私企。另据了解，目前多家主流年金投资“管家”的权益仓位刚刚达到10%，而可配置上限为30%。
基金认为券商板块有中线机会
接受报资讯调查的部分沪深绩优基金认为，券商板块存在中线机会，逻辑在于，两融业务开通后券商业绩受到提振，创新业务会越来越多；未来银行大幅加杠杆可能性较小，将更多依托券商；随着混合所有制的改革，资产证券化也将更多依托于券商。此外，受无风险利率下行，及四季度可能展开的“一带一路”及政府其他相关改革影响，高铁、核电、输变电等低估值蓝筹仍有修复空间。
8090后成开户主力 私募开始加杠杆
报资讯来自东方证券、华泰证券（601688）、上海证券等证券营业部的调查显示，10月份以来A股开户数小幅井喷，且新增客户以80后为主，还有部分90后，户均转入资金在几十万至一百万之间。受访营业部负责人认为，这意味着有较高风险承受能力与现金流的实力群体，开始跑步入场了。
此外，来自营业部银行合作网点的监测数据也显示，近期私募有明显的加杠杆动作。理由是，预期在2000点附近蓄势整固多年的A股，未来两年或有大动作。私募资金入市一般都会通过信托、融资融券等手段借入资金，放大杠杆操作。目前受访的多家营业部都在精心挑选经验丰富、能力高超的投资人，为其发行产品、募集资金。
【视点】
寻找四季度业绩确定性增长品种
据报资讯统计，计算机、通信等行业前三季度在营收和净利润方面均有不俗表现。在整体行业估值相对较高的背景下，四季度业绩的确定性显得愈加重要。报资讯对四季度业绩存在爆发性的公司进行了梳理，供投资者参考。
◆天源迪科（300047） 从多个行业的系统支撑供应商，向企业大数据和O2O领域拓展，其大数据分析能力处于市场领先地位，已经成功帮助中国联通（600050）实现阿里云落地、与阿里巴巴合作进行商户O2O拓展，并开拓了互联网保险业务，公司四季度的业绩有望大幅增长。
◆邦讯技术（300312） 是国内领先的无线网络优化系统提供商和设备供应商。从目前三大运营商的4G建网进度来看，中国移动年底将完成70多万个基站的建设，网络优化行业的景气度大幅提升。公司作为无线网络优化企业中的优势公司，四季度有望迎来业绩确认小高峰。在收购厦门凌拓科技失败之后，公司仍将继续通过外延式转型打造物联网生态。
◆万达信息（300168） 智慧医疗迎来大步跨越。10月中旬，上海经信委、卫计委等五部门联合发布《上海市健康物联网推进工作方案》，从历史数据和规划来看，万达信息（300168）将是智慧医疗建设其主的要承担方。公司已经从智慧医疗系统的建设方，逐步转向智慧医疗业务的运营商。公司向北京、四川、浙江、天津等异地市场的拓展，将给四季度的业绩带来提升。
【产业观察】
第十届中国珠海航展将举行 通用航空成焦点
第十届中国珠海航展将于11日至16日举行，此外，10日第七届中国国际航空航天高峰论坛也将在珠海开幕，国防科工局局长许达哲将出席论坛并作主题报告。公开资料显示，本届航展参展飞机和参展国家数量均超过往届，达到历史新高。
除了国产歼-31、FD-2000导弹等尖端装备首次参加航展外，通用航空也是重头戏。11月11至12日，本届航展组委会将举办2014中国通用航空发展论坛，重点讨论推动区域通航产业发展。另外，近期国家空管委将召开会议，部署全面推开低空空域管理改革。在国内市场和出口需求的共振下，我国通用航空市场将迎来万亿级市场规模，航空器制造、维修和培训等细分产业，将迎来新一轮扩容机遇。A股公司中，川大智胜（002253） 研发的低空监视雷达系统，将有效解决低空开放面临的空域安全问题，潜在市场规模达100亿元；中信海直（000099） 将现身本届航展，公司主营海上石油飞行服务，并积极布局通用航空维修、培训等业务。
【信息雷达】
泽熙等多机构联合调研联创节能（300343） 聚焦公司转型发展
泽熙、申万等多家机构近日对联创节能（300343） 进行了联合调研。公司自上市以来，一直以节能保温材料为主业，由于受房地产增速放缓影响，联创节能（300343）决定转型发展，主要聚焦于医药中间体、精细化工及产业互联网。公司致力于打造一个技术型平台，形成“研发+产业化”的项目模式，研发人员在研发项目产业化后将能得到一定比例的项目分红，该机制大大刺激了公司的人才引进。目前，公司已经打造了一个150人的研发团队，10个项目实验室，30个课题正在同时推进。从下半年开始将有多个项目投产，公司明年业绩有望迎来爆发式增长。
【编者感言】
改革与事件驱动估值修复
指数持续向上拓展的趋势仍在进行中，但投资者不可不察的一个现象是，与二季度题材股的百花齐放不同，本轮新高更多的体现为低价蓝筹的估值修复。其实，我们早在此前的编者感言中就提出——估值修复在路上。目前来看，这条路还没有走到尽头。
值得注意的是，蓝筹股因其体量之大，仅仅靠市场内生性的做多力量，持续上涨往往难以为继。但如果借助改革之名，抑或是重大事件的驱动，则往往可以四两拨千斤。若再能结合低价的天然优势，吸引源源不断的资金接力炒作亦非难事。因此，聚焦改革，关注重大事件，便成为近期产品的核心思路。
就拿报资讯近期持续密集报道的“一带一路”来说，这四个字无疑就是上周市场最火爆的热点板块。而中国交建（601800）也由于其“低价蓝筹”的特质，当仁不让的成为板块龙头，这与之前市场热衷于“炒小炒差”的思路已有明显不同。因此，后市投资者不妨对资讯产品中报道的重大事件，以及与改革相关的内容多留一份心，下一个热点或许就孕育其中。