私募独家内部资料精研 （2014-11-12）

股票王

11月12日（周三）私募内部资料精研【独家】
◆个股内线透视（11月12日）
中山公用：股权转让获批复，等待下一个转变
　　引入战略投资者，打造环保大平台
　　11 月10 日，公司大股东协议转让部分上市公司股份获国务院国资委批复，标志公司引入战略投资者又向前推进一大步。8 月9 日公告，大股东拟以每股10.52 元价格向上海复星集团转让1.01 亿股（占中山公用股份总数13%），减持完成后上海复星集团成为公司第二大股东，持股比例13%。2014 年初复星集团管理层表示将“大环保”投资放在重中之重。我们预期中山公用可能成为复星集团未来的环保平台，公司业务范围将突破区域限制，估值具有提升空间。
　　上海复星--全球一流投资集团
　　复星1992 年在上海成立，2007 年7 月16 日，复星母公司复星国际(00656.HK)在香港联交所主板上市。目前复星已形成“保险、产业运营、投资、资本管理”四大业务引擎，并矢志向“以保险为核心的综合金融能力”与“以产业深度为基础的投资能力” 双轮驱动的全球一流投资集团大步迈进。
　　等待下一个转变
　　复星集团自1992 年从一家小规模的科技咨询公司发展壮大为目前具有一定国际知名度的大型投资集团，管理资产超1500 亿元。民营企业具有强大的活力，复星集团可以在短时间内将其自身的民营企业的活力、机制与文化渗透到被投资项目当中。我们预计复星集团入驻中山公用后，将给公司的治理结构、激励机制带来一定变化，有利于提升国有资产总值。
　　盈利预测及评级
　　我们预计公司2014-2016 年EPS 分别0.85 元、0.99 元和1.19 元，目前股价对应估值分别为17.5 倍，15.01 倍，12.57 倍。我们看好公司引入战略投资者后的转变发展，以及未来行业估值切换带来股价提升空间，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：主营业务利润下滑；股权投资收益低于预期；公司治理结构调整或激励机制转变低于预期
华海药业：原料药供应商变更获批，赖诺普利片有望发力
　　赖诺普利原料药供应商变更成功，制剂出口又添大品种。赖诺普利属于第三代ACE类抑制剂，默克和阿斯利康原研，峰销售额超过20亿美元，是美国抗高血压类仿制药销售额和处方量排名前5的品种。目前FDA批准的仿制药企业超过30家，其中印度Lupin公司市场份额超过50%，前4家合计市场份额超过85%，集中度较高。该ANDA文号为华海药业早期外购，但受进口印度原料成本较高影响，公司当时并未着力开发。此次原料药变更为公司供应获批，成本优势凸显，借助公司积累的渠道和品牌优势，我们预计该品种市场份额有望不断提升，销售额排名必将进入第一梯队。
　　制剂出口业务迈入“质+量”双升阶段，爆发式增长可期。欧美发达市场仿制药的竞争是成本、质量和品牌优势的综合体现。公司从获得第一个国内ANDA文号至今，借助原料药的成本优势，十年磨砺，制剂出口业务的渠道销售能力稳步提升，品牌影响力初步确立。短期来看，受印度等国家制药企业造假影响，美国仿制药PAS类产品审批开始提速，公司有望获批部分利润能力较强的ANDA文号。中长期来看，公司ANDA文号申报档次全面升级，在拉莫三嗪突破首仿的基础上，未来必将实现P3（专利后首仿）、P4（挑战专利）和505b（新药）等领域的突破。借助ANDA文号量和质的提升，制剂出口业务将迎来爆发式的增长。
　　国内制剂业务产品储备丰富，后发优势明显，有望保持快速增长。国内新医改的产业政策核心之一是“让药品回归治病功能”，未来在产业政策扶持下，国内必将崛起一批高质量的品牌仿制药企业，作为国内制剂出口的龙头企业，公司必将成为其中的代表。若优先审批通道等政策能够落地，我们相信这一进程会进一步加速。心脑血管和精神科是公司国内制剂重点发展领域，特别是精神科领域，公司竞争优势明显，现有的产品组合及营销能力媲美国内精神科上市龙头，产品储备上可与国内创新龙头企业比肩。目前公司抗抑郁药帕罗西汀片处方量已超过原研GSK。下一轮标期，氯沙坦钾和厄贝沙坦氢氯噻嗪等心脑血管制剂有望发力，整体来说，我们认为公司国内制剂业务已经初具规模，明年开始将持续保持快速增长。
　　特色原料药业务低点已过，预计保持平稳增长。受公司所在园区环保整治影响，公司特色原料药业务今年受影响较大，普利类和沙坦类销量均有明显下滑，下半年环保问题已经解决。普利类制剂专利多数已到期，供需平稳，公司和浙江昌明合计占有全球原料药和中间体市场份额的90%，作 为全球龙头，市场话语权强，我们预计未来会保持平稳增长。沙坦类多数制剂专利到期时间短，原料药还处于需求的上升通道，伴随着产能扩张，预计量增价跌的现状还将维持，但是随着环保标准提升，小企业的退出会使沙坦类价格降幅收窄。此外，公司精神类领域产品明年也将会有所增长，总的来说，随着环保问题的解决，公司特色原料药业务低点已过，步入产销两旺状态，平稳增长可期。
　　盈利预测及评级。我们预计14-16年的EPS分别为0.40、0.54和0.67元，对应的PE分别为38、28和22倍，首次给予买入评级，12个月目标价22元。
大富科技：年报拟10送7，员工持股计划助公司跨越式发展
大富科技公告2014 年度利润分配预案，拟10 转增7 股派现金股利4-5 元。公司传统主业射频器件行业高景气度持续，发货延迟导致Q4 业绩环比有所下滑。我们认为前期股价的调整对此已充分反映，短期高送配将带来股价催化。中长期而言，公司打造共性制造平台，新业务收入逐渐上量。且推出员工持股计划，业绩考核未来三年扣非净利润复合增速达50%，将助力公司实现跨越式发展。预计公司14-16 年EPS 为1.47/1.30/1.70 元，维持“强烈推荐-A”，目标价52 元。
　　射频器件行业高景气度持续，产品交付延迟导致Q4 业绩环比有所下滑。公司4季度业绩环比下降主要因华为的关键元器件短缺，导致部分产品交付延迟，实际订单增长良好。今年前9 月新增基站75 万个，创历史新高，后续随FDD 牌照的发放电信和联通将加大对4G 的投资，行业景气度仍将提升，射频行业将持续受益。因发货延迟导致的Q4 业绩下降，将使公司15 年上半年业绩释放更具持续性。
　　打造共性制造平台，智能终端业务收入开始上量。公司推进共性制造平台战略，抓住手机外壳金属化的浪潮切入智能终端领域，Q3 此块业务实现收入3000 万元，预计全年收入将突破亿元。且在金属外壳产能短缺的背景下，未来智能终端业务将继续放量，成为公司重要的增长点。
　　推出员工持股计划，助力公司实现跨越式发展。公司推出员工持股计划，大股东向核心员工赠予700 万股，业绩考核要求14-17 年扣非净利润分别为3 亿、4.5亿、6.75 亿、10.12 亿元，复合增速高达50%，大超市场预期。尽管业绩考核要求非常高，但我们认为仍具备可实现性。一方面，员工持股计划将带来管理费用的节流，有利于公司的长期发展。另一方面，除内生增长外，大富科技未来将加大外延，依托共性制造平台，围绕智能终端、智能家居、智能可穿戴等细分行业进行全方面的外延拓展，以大幅增厚公司的业绩，来完成业绩考核目标。公司通过推出员工持股计划，使员工变成股东，将助力公司实现跨越式发展。
　　维持“强烈推荐-A”评级。短期高送配将带来股价催化；中长期而言，公司打造共性制造平台，新业务收入逐渐上量。且推出员工持股计划助力公司实现跨越式发展，未来围绕共性制造平台的外延拓展可以期待。预计公司14-16 年EPS 为1.47/1.30/1.70 元，维持“强烈推荐-A”，目标价52 元。
　　风险提示：系统性风险，减持风险，新业务不达预期，设备商压价。
◆ 牛股提示：
中国银行（601988）周二上涨10.14%。公司是国内首家“A+H”发行上市的中国商业银行。公司主要经营商业银行业务，包括公司金融业务、个人金融业务和金融市场业务，并通过全资子公司或控股公司开展投资银行业务、保险业务、直接投资和投资管理业务、基金管理业务以及飞机租赁业务等。另据报道，香港中央结算有限公司选定中国银行为沪股通独家结算银行。二级市场上，该股今日高开高打，盘中反复冲击涨停，但主力封单不坚决，谨慎持股。数据显示周二该股的DDX为0.049，大单金额为30062.09万元。
重庆燃气（600917）周二上涨10.01%。公司是重庆地区规模最大的燃气供应商，主营业务包括在重庆市提供城市燃气供应以及燃气设备的安装服务。2012年，公司在重庆地区的市场占有率为65.05%，区域优势显著。但据招股书披露，公司近些年毛利率持续下滑，最主要的原因是天然气销售业务毛利率大幅下滑。另有报道称，2030年中国天然气需求量将超5500亿方。二级市场上，今日次新股再度逞强，该股上市以来持续攀升，但盘中抛压显现，波段参与。数据显示周二该股的DDX为-1.264，大单金额为-2543.18万元。
常发股份（002413）周二上涨10.02%。公司常主营业务为冰箱空调用蒸发器、冷凝器以及铝板(箔)、铜管的生产与销售。公司目前已形成了7大系列1300多个品种，近几年来，公司的产量和销售收入迅猛增长，年生产能力达3000万多套，国内市场占有率连续多年全国第一，两器出口额排名全国第一。消息面上，公司10月31日公告，拟7.4亿收购理工雷科100%的股权。二级市场上，该股10月31日复牌以来强势8连板，今日量能明显释放，建议不建议追涨。数据显示周二该股的DDX为0.673，大单金额为2659.39万元。
贵糖股份（000833）周二上涨10.04%。公司是以制糖、造纸业为主的制糖综合生产企业。2011年9月，恒健投资以所持华强集团8.87%股权为对价收购贵糖集团100%股权。同年12月，广东国资委为加快省属企业相关产业资源整合和优化配置，将恒健投资所持贵糖集团100%股权无偿划转广业公司。此后，贵糖股份成为广业集团下属的上市平台。消息面上，公司10日晚公告，174亩土地被收储。二级市场上，该股今日应声涨停，但多空分歧明显，短线参与。数据显示周二该股的DDX为0.991，大单金额为2891.09万元。
◆ 熊股警示：
中航黑豹（600760）周二下跌9.97%。公司为我国生产农业运输车的骨干企业，2011年初由“东安黑豹”更名为“中航黑豹”，逐步从原来单一的农用车向轻卡、微卡及高科技环保电动车发展。经过重组，大股东哈尔滨东安实业入主，而其背后的东安发动机(集团)则是目前国内最大的汽油发动机生产企业。消息面上，习近平会见安倍晋三；公司前三季度净利降45.88%。二级市场上，今日航天军工板块继续调整，该股遭遇跌停，维持10日的判断，观望。数据显示周二该股的DDX为-2.757，大单金额为-11763.89万元。
天津海运（600751）周二下跌6.64%。公司主营近洋货物运输、仓储服务、陆海联运、集装箱租赁买卖、自用船舶、设施、集装箱的进口业务等。公司去年8月发布公告，拟增发34亿股募集不超120亿，用于购买10艘VLCC油轮、4艘LNG船，剩余部分补充流动资金。发行完成后，海航物流预计持有公司23.83%股份，成为新控股股东。另据悉，习主席力挺自贸区推广建设。二级市场上，该股今日大幅回调，终结4连阳态势，自贸区概念炒作降温，勿追高。数据显示周二该股的DDX为-3.538，大单金额为-10564.84万元。
中成股份（000151）周二下跌10.02%。公司核心业务为成套设备及技术进出口，涉及能源、交通、化工、轻工、环保和公共设施等领域。据悉，公司拥有中国独立研究开发的低温供热堆技术，并斥巨资收购吉尔吉斯唯一经营GSM移动通信业务的运营商BITEL有限公司，一举介入通信行业。消息面上，公司实控人入选国有资本投资公司的试点企业；公司遭大股东减持370万股。二级市场上，短暂企稳后，该股今日再度走挫，概念炒作告一段落，逢高减持。数据显示周二该股的DDX为-1.289，大单金额为-5325.17万元。
新莱应材（300260）周二下跌8.13%。公司是国内高洁净应用材料行业领跑企业，主营包括真空室(腔体)、泵、阀、法兰、管道和管件等，产品主要应用于电子洁净、生物医药和食品等需要制程污染控制的领域，涉及半导体、光伏、航空航天、生物科技、精细化工等行业。随着生物医药、电子等下游行业景气度逐步走高，公司有望稳健成长。另，粮食与食品安全峰会日前召开。二级市场上，今日创业板指暴跌，该股遭遇二连阴，短线趋弱，暂且回避。数据显示周二该股的DDX为-0.725，大单金额为-667.08万元。