疯牛正在逐步向慢牛演变（2014-12-25）

股票王

疯牛正在逐步向慢牛演变
玖福投资组合
在周二上证指数近百点大跌之后，见顶之声再度响起。但我在分析了盘面新的变化后明确提出：“中小板和创业板经过大跌之后开始出现跌幅收窄，量能明显萎缩，盘中出现反弹，个股涨跌家数基本持平，这表明中小板和创业板出现了短线调整接近到位的迹象，后市有望止跌回升。周三估计是一个较佳的低吸的机会。”
尽管周三上证指数再度大跌，盘中再度下跌近百点，最大跌幅超过3%，但是，我们欣喜地发现，中小板和创业板正如预期的那样，走出止跌回升行情。周三上证指数以3039.21点低开6.60点开盘，早盘一路震荡下挫并跌破10日均线，午后延续震荡下行，一度跌近百点，尾盘指数小幅反弹。上证指数报收2972.53点，下跌60.08点，跌幅1.98%，成交3787.27亿元；深成指报收10292.52点，下跌278.27点，跌幅2.63%，成交2052.44亿元。在主板继续大跌的同时，中小板和创业板则高开高走，稳步回升。中小板指涨幅1.25%；创业板涨幅1.55%，明显强于主板。
引发上证指数继续大跌的主因是金融股，券商、银行、保险等金融权重股全线大跌，跌幅较大；尤其是午后券商股出现集体大跌的局面，其中中信证券，长江证券，海通证券，方正证券四股午后均触及跌停板，跌幅居前的大多是券商股。由此引发上证指数同步大跌，可以说，目前上证指数已经完全被金融股绑架，失真严重。
尽管上证指数再度出现盘中百点大跌，但是中小板和创业板却逆市走强，不仅再度出现“跷跷板”效应，而且呈现出赚钱效应扩大的积极现象。两市个股涨多跌少，涨跌比例接近4:1，涨幅居前的个股主要集中在高送转、水务、信息安全、次新股、草甘膦、电脑设备、海水淡化、智能家居、国产软件等题材股板块。市场也由前期的跌停潮开始转向涨停潮，收盘之际两市有多达46只个股封住涨停，仅仅新宙邦一只个股收盘封在跌停板之上。这表明，打新资金解冻正回流A股市场，前期跌幅较大的中小盘题材股则成为资金抄底的目标。
尽管目前市场步入调整期，但是题材股的活跃，将有效抑制市场的下跌空间。预计上证指数在20日均线附近有较大支撑，后市继续围绕3000点反复震荡整理，以消化获利盘的压力，平稳度过年终资金面紧张的局面。而中小板和创业板则有望在主板震荡整理期出现再度活跃，为后市蓄势展开慢牛行情做准备。
据最新数据显示，上周（12月15日至19日），证券市场交易结算资金银证转账增加额为8039亿元，减少额为4441亿元，证券市场保证金净流入3598亿元，连续第七周净流入，且流入金额大幅增长，远超前两周不足千亿的流入水平。此外，12月证券市场交易结算资金余额日平均数持续超过万亿，最新数据为12085亿元。为有统计以来，首个月份保证金日均余额超万亿。在年末资金面较为紧张的情况下，证券市场保证金流入出现井喷，交易结算资金日均余额持续高位。一方面是由于本轮最大规模新股开始密集申购，另一方面与股市活跃度提升有关。新增资金的持续流入，将带来源头活水，成为慢牛的新的推动力。
从本轮行情的背景看，2014年启动的改革牛市与1996-2000年类似，驱动力更多地来自无风险利率下降、政策宽松、改革提升风险偏好等因素，因此政策面的变化对牛市进程产生较大影响，带有一定"成也政策败也政策"的政策市特征，前期的上涨和近期的下跌都带有政策的色彩。
即将到来的2015年，随着利率下降和大宗商品价格下跌导致生产成本下降，政策宽松稳住经济下滑态势，改革红利逐步释放，中国经济有望逐步改善，未来有可能从政策驱动的改革牛迈向经济驱动的周期牛，从而开启中国资本市场的慢牛长牛。
中金公司最新的投资报告称，对2015年的走势继续看好，预计全年A股市场有望约20%以上的年度收益。其一是周期性放松：从自上而下的角度看，2015年中国政策周期从"明松暗紧"走向"明紧实松"的阶段，市场利率有望逐步下行。其二是结构性改革：2014年到目前为止改革措施超出市场预期，2015年改革仍将继续发力。国企、土地制度、户籍制度、金融、财税体制等领域依然是值得关注的重点，并有望影响行业配置。其三是国际科技演进周期："硬件类"智能设备（手机和平板等）随着渗透率提升增速开始低于预期是2014年已经实现的趋势，新的智能设备（如可穿戴设备等）就目前的技术条件尚无法形成气候。2015年将是无线互联网应用（片软件和应用）继续深化的一年。建议加大对利率敏感板块的配置（地产/金融）、同时兼顾稳定增长、估值合理的消费板块（包括蓝筹医药、食品饮料及互联网传媒等），相对看淡石油石化等板块的表现。