改革牛市延续（2015-01-05）

股票王

3234点，52.87% 沪市A股从熊市居家屌丝 到逆势雄霸全球的传奇 也只有任性的一步之遥 2012年底开始转型的星光 率先点亮了中小创的门窗 创业板甚至在天花板上开花 而大盘股却仍在为沉重的身份叹息 经济的复苏总也不见底 改革成为了最嘹亮的主旋律 7月流火 最终点燃了主板干枯的草原 国企改革破局、一带一路布局 沪港通历史性开局 最终打破了传统周期股束缚已久的闷局 3000点的冰河竟提前跨越仍马不停蹄 低估是低估者上涨的通行证 高估是高估者下跌的墓志铭 看吧，在那出乎预期的走势中 布满了金融股和大蓝筹轻盈的背影 改革的牛市 带来了大盘股跨年度的春天 杠杆上的牛市 谁说风格的转换不能秀一把疯狂呢 2015，改革依然是A股最大的动力 让涂了口红的蓝筹子弹再飞一会儿 将大盘价值股的行情进行到底 再去等待风格的另一场逆袭 蛇仙之后的羊羊羊 收益与风险如何平衡总是个难题 但A股梦想总还是要有的吧 万一又实现了呢 ·宏观篇· 经济增速或将触底 改革红利继续释放 ■本刊记者 谢长艳 　　在12月11日闭幕的中央经济工作会议上，依然把稳增长作为2015年的首要任务，而且财政政策将更加积极，货币政策更加宽松。总体看，2015年中国经济增速将低于2014年，但增速将触底已成为业界共识。2015年，改革将持续深化，红利继续释放，由一带一路、国企改革带来的主题投资机会依然可期。 　　经济增速或将在2015年触底 　　业界普遍预期2014年，我国GDP的增速为7.4%左右，CPI将同比增长2.1%，PPI同比下降1.7%。2015年中国经济增长进入更切实的换档期，中外研究机构近期发布报告都不约而同地预计明年中国政府会将经济增长目标由7.5%左右下调至7%左右。中信证券也预测，2015年我国通缩趋势明显，CPI为1.8%，PPI为-1.8%，都是继续下滑（见附图）。 　　虽然经济增速继续下滑，但将在2015年触底也是研究机构和分析人士比较趋同的看法。12月15日，社科院发布的经济蓝皮书指出，市场需求对经济增长具有决定作用，2015年的消费、出口、投资需求的增长态势预计趋稳，据此可以判断经济增速回调基本触底。这个迹象或许从2014年已经公布的经济数据上可见一斑。2014年前3季度，最终消费对经济增长的贡献率为48.5%，比去年同期提高了2.6个百分点。而为应对经济下行，一直扮演重要角色的基础设施的投资规模也在逐步增长。截至2014年10月，我国基础建设投资规模为67733亿元，同比增长22.6%，增速比1~9月份提高0.4个百分点，而且是固定资产投资中增速最高的部分。 　　在2015年稳增长的重任中，基础设施建设依然将扮演者重要的角色。中信建投预计，2015年基建投资增速仍将在20％以上，使交通基础设施、市政建设、公共事业、城市信息化建设都将得到更快发展。其中，在2014年投资规划为8000亿元的铁路行业，在2015年投资额依然保持高位运行。 　　随着限购的松绑，房地产市场也逐渐回暖，流动性的宽松对于杠杆率极高的地产行业是重大利好。因此，业内预计房地产投资至少也会保持2014年12%的增幅，而且也有触底回升的迹象。 　　财政刺激加码货币全面宽松 　　在经济下行的巨大压力下，2015年财政政策会加大刺激力度，货币政策将全面宽松。而且未来出台的政策，会让资金真正流入实体经济。 　　由于经济下行带来的财政收支压力，以及地方债务清理、土地收入放缓导致的地方财政压力等原因再加上较低的通胀水平，都给财政政策在2015年继续放松提供了空间。刚刚结束的全国财政工作会议上，财政部部长楼继伟表示，明年继续积极的财政政策并适当加大力度。 　　中银国际的宏观经济研究报告指出，2015会将更多资金用于支持三农、社保、小微企业、科技创新、战略性新兴产业、水利等领域。同时，政府将创新投融资机制，积极推广PPP模式，将水电、核电，铁路、港口、城镇供水供热、污水垃圾处理等更多领域向社会资本特别是民间资本开放，将进一步激发市场主体活力和发展潜力。 　　2014年的货币政策已经转向，尤其是11月的这次不对称降息，意味着未来降息和降准工具的使用都不再有观念上的障碍。2015年的货币政策会延续2014年的针对性和灵活性。摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹表示，中国当前无风险利率水平已经下行到2013年一季度水平，未来将继续下行，明年有望在时机成熟时降准，有望降息两次。 　　在2015年的展望中，多家分析机构都把无风险利率下行作为股市会继续走高的一个重要原因。不过相信随着资金逐渐流向实体经济，由货币推高的资本市场会转型到由实体经济向好而支撑的更加健康的慢牛市场。 　　改革进入攻坚克难阶段 　　2015年，在稳增长和防风险的前提下，改革也将按照预定的时间表和路线图加快推进，国企改革、土地改革、金融改革等仍是重头戏。 　　国企改革在2014年风生水起，上海、天津、重庆等地国企改革方案相继出台，央企改革试水也从石油、铁路扩展到电力等领域，国企改革已成为资本市场主要的主题投资机会之一。中信证券判断，2015年在经济发达地区，财政充足如上海、广东，等地，国企改革可能更多地是优化国有资产布局，适时推进国有资产的证券化，发挥国有资产更大的带动作用。 　　2014年，土地流转风生水起，2015年土地改革仍将有序推进。预计农村土地征收利益分配、集体经营性建设用地按城乡同地同权的导向修法、宅基地退出等问题都将在2015年破题。 　　不仅如此，要培育新的增长点，2015年的区域经济也更加热闹。经过2014年一年的铺垫，“一带一路”已具备爆发的基础。搭建服务于“一带一路”的资本平台如亚洲基础设施投资银行、丝路基金作用也将逐步显现，中国高层不断到相关国家调研，并不断积极推销以高铁为代表的“中国制造”。而自贸区建设，也将在沪、津、粤、闽四朵金花的光环下，会有更多的试点入围。 ·市场策略· 2015：先抓“大”后“抓”小 ——2015年机构策略与思考 ■本刊记者 林中 　　A股市场2014年下半程走势完全超出绝大多数投资者的预期，即便后来强烈看多者也是在市场走出形态后才始转变了自己的态度。如今，2014年已经过去，对于2015年的市场走势及投资目标，机构又是怎样规划的呢？ 　　没人敢看空2015年 　　“乐观！”这是各类机构对2015年市场前景的基本共识。从近30家券商发布的2015年投资策略看，共有20多家券商看多，看平的仅4~5家。而与券商态度基本相似的是，公募、私募内部虽有一定分歧，但仍以看多为主，如连续5年看空A股的摩根大通已开始看好中国股市，而最为稳健保守的星石投资则从2014年11月份就开始进入满仓操作的新阶段，其董事长江晖认为，“股市迎来5年牛市，2015年将是蓝筹股大牛市，上证指数、沪深300指数或将在明年二季度才会有短期盘整，但向上的强势路线不会改变”。 　　而从海通证券宏观分析师姜超等在三地路演交流的过程中所接触的投资者来看，无论是做股票还是做债券的，大家对于明年的股市无一看空，或者即便是看空也没人敢说。所以，他们也在思考，在一个缺乏看空声音的市场，不确定性是在上升还是下降呢？目前一致预期实现的概率又会有多大呢？ 　　对于2015年的股市运行区间，中金公司、国泰君安、申银万国等一些大机构前期预计的沪指将到3000~3200点一带的目标位在2014年年底就已经达到。平安证券认为，2015年是大类资产重估的年代，居民资产配置将发生腾挪，增量资金入市行情仍将持续，2015年上证指数波动区间在2600~3500点间。德邦证券也乐观预期沪指最高可触及4000点大关。当然，甚至还有人喊出这一轮牛市至少要到8000点甚至12000点的目标。 　　对于这些预期2015年沪指点位将超过3000点的观点，抢先发报告的机构显然“亏”了，如：高盛11月25日发布的年度策略报告就曾预计2015年底沪深300指数将达3000点，彼时沪深300指数2685点，而截至本周二该指数已达3457点。11月22日降息以来，金融股、大盘蓝筹股一枝独秀的走势直接导致沪综指和沪深300指数短期涨幅超过了30%，打破了不少机构之前对指数运行区间的预期，而沪指的这种快速上涨在一定程度上也透支了2015年的部分利好预期，这让2015年全年的市场走势又充满了变数。 　　2015年要注意杠杆交易层面的风险 　　国泰君安一直是本轮行情的多头代表，从“400点大反弹”到“看多大牛市”，国泰君安一直是坚定的多头。国泰君安年度策略认为从2015年起，A股及整个资本市场将迎来三到五年长周期的大发展，由资本市场发展而带动的转型与增长是“新繁荣”的典型特点。当然，国泰君安近期策略也认为“罗马不是一天建成的”，短期市场较快上涨事实上在放大资产泡沫化的可能，短期内应该关注市场预期和实际变化的三类背离。 　　本轮上涨较明显的一个特征是增量资金入市，以及杠杆的较明显运用。海通证券分析认为，杠杆交易使得本次行情更敏感，波动会更大，“本次牛市与以往不同，随着融资融券、伞形信托等业务的发展，杠杆交易成为市场交易的主要方式之一”。截至目前，融资余额超万亿，而6月末才4035亿，融资交易占市场成交的26.7%，较6月末增长10个百分点。此外，伞形信托通过银行理财配资等提升交易杠杆的方式发展迅猛，此类杠杆资金推算在万亿以上，杠杆的运用使得市场更敏感。在2005~2007年、2008年底~2009年两轮牛市中，上证综指单日振幅5%以上的共30次，占比5%，而自2014年11月21日降息后市场加速上涨以来，上证综指单日振幅5%以上的3次，占比12%！杠杆牛市中对应的波动和风险在大增。 　　安信证券首席经济学家高善文在近期讲演中也指出，交易层面的风险是比较清楚的。杠杆的大量使用隐含的风险。未来IPO放开和注册制改革在股票供应上可能产生一些冲击。市场预期高度一致也容易形成交易风险。 　　对此，国泰君安内部的看法也不一致。国泰君安上海研究部总监边风炜对目前市场的判断是，“牛市至少到了中段或者已经过了中段。真正的波动才刚刚开始，明年市场操作难度将大幅增加，一定要谨慎。融资融券会加大踩踏现象。现在的市场只要撤出一半，很多股票会瞬间跌停”。12月9日和12月22日，数百只个股跌停现象让投资者初步领略到牛市中个股的集体性风险。 　　抓“大”还是抓“小”？ 　　2014年末，市场出现了极端风格轮换。沉寂多时的低估值大盘蓝筹股，在市场利率趋势性下行过程中，银行、地产、钢铁、建筑、交运、家电等板块，以及中字头企业近期近乎疯狂的表现，似乎是对2012年底以来大小盘行情背离的一次彻底修正。 　　12月19日，证监会表示已对18只股票的涉案机构进行调查，垃圾股市值管理不能变成管理市值的说法，对当下风格分化形成更强助推，小股票将面临更大考验。面对市场风格的明显转变，上海证券分析，大市值股票将在很长一段时间成资金关注的对象，而中小市值股票受冷落的情形料将持续，根据主板—中小板—创业板轮换的规律，或意味着创业板牛市暂告一段落，投资者应将重心向主板股票倾斜。瑞银证券也表达了对小盘股的担忧，认为新股发行注册制改革的征求意见稿或许在未来3 个月面向公众，未来股票供给的压力始终存在。 　　据统计，虽然蓝筹股短期已经涨幅很大，但大盘蓝筹和金融股无疑仍是机构2015年最为看好的品种之一。“宽货币贯穿全年，蓝筹将主导上半场。”民生证券的观点具有一定代表性，其认为2014年四季度大幅加码的基建维稳项目，有望成为托底2015年上半年经济的重要力量，在经济和业绩基本有底的基础上，宽松的货币环境决定了蓝筹股在上半年跑赢大盘的概率相对较大。从行业上看，财务费用占营业利润比重较高、业绩相对稳定的行业受益最大。 　　不过，银河证券的分析也同样代表了机构的另一种观点与共识，他们认为从大盘股看，虽然具有估值修复的需求，估值中枢整体上移，但是全球经济低迷，大盘股集中的上中游行业基本面并不乐观。在市场情绪高涨和短期估值修复的推动下，大盘股价格快速上冲，但是情绪冷静后，则要面对基本面疲弱的现实，因此，大盘股可能呈现脉冲性波动的特征。而小盘股在2015年将会出现较大分化，一些真正成长性突出、行业空间大、管理优秀的小盘成长股仍会受到市场的青睐。 　　2015年关键词是“改革”与“金融” 　　据统计，近30家机构年度策略建议2015年布局的重点要着眼于以下几个方向：一是改革概念。国企改革、土地改革受到了多家券商的联合推荐。二是非银金融，以券商和保险为代表的蓝筹股。此外，高铁、核能核电、环保等也比较被看好。三是，迪士尼、建筑与工程、房地产、工业4.0等多个“新晋”行业板块，因涉及政策利好和投资而获得券商青睐。此外，“一路一带”作为走出去战略的核心也受到很多机构的关注，相关涉及的行业、区域2015年仍有深入挖掘的机会。 　　从2015年全年板块轮动和风格变化的角度看，申银万国的建议有一定的代表性。申万建议从“大蓝筹”角度推荐券商、家电、机场、银行，而煤炭行业预期差极大，供风险偏好较高的投资者备选；从“后市场”角度推荐互联网信息消费、体育、医药健康、节能环保；从“走出去”角度推荐高铁、核电、建筑等行业；同时关注军工中的民参军和地产中的转型公司。主题上，申万建议特别关注“十三五”相对“十二五”有变化的细分领域，推荐大型国企改革(特别是分拆上市)、迪斯尼、美股映射主题等。■ ·行业与主题· 围绕改革和蓝筹布局 ——2015年行业与主题前瞻 ■本刊记者 马弋寻 　　增量资金推动蓝筹行情深入演绎 　　2014年正式收官。自6月20日开始的近半年行情中，因流动性宽松预期引发的万亿级资金推涨指数56.54%，非银金融类同期剧烈上涨1倍或2倍（证券最高涨幅205.15%，保险为116.35%）。这种证券类涨幅独大的走势，恰与2005年至2007年大牛市行情表现趋同（表1）。虽然2015年面临偏利空的注册制的推出，经济延续低迷亦现实存在，但市场人士仍乐观预期，如得到管理层和政策面的呵护，并不排除市场走出类似美国2008年末金融危机后长期熊市氛围下大牛市行情的可能。 　　从阶段性来看，大资金推动的节奏一旦形成，则2015年初市场延续低价蓝筹和大市值股行情的趋势应会维系。国泰君安认为，2015年是改革“风口”年，以国企改革为导火索，市场的投资风向将集中地转向以蓝筹为主导的国企改革、一带一路、军改、电改等诸多范畴内板块和主题性投资机会。 　　国企改革将纵深加速 　　2014年岁末，国资委中央企业、地方国资委负责人会议宣布，国企改革顶层设计方案已接近完成，有望明年一季度出台。关于该顶层设计规划，有权威人士透露，发布形式为“1+N”式，即“1”个深化国企改革指导意见和“N”个（十几个）配套方案。随着顶层设计方案推出时间的明朗，2015年一季度将迎来国企改革的重要时间窗口。太平洋证券表示，伴随国企改革顶层方案的出台，第二批国企改革试点企业名单或同期公布，而第一批六大试点央企也将进入具体实施方案阶段。 　　针对第一批央企试点名单中涉及国改的上市公司，由于有明确重组者或提前进入重组程序，如国投中鲁（实际控制人：国家开发投资公司），或借助其他概念自贸区、埃博拉等提前大幅拉升，如际华集团(新兴际华集团有限公司旗下公司)。到目前进一步大幅向上开拓空间并不现实。而如国投新集（实际控制人：国家开发投资公司）阶段涨幅有限者并不多，公司未来改革的步伐或有望加大。 　　就第二批央企试点名单，市场焦点仍集中于中国船舶重工集团、中国诚通控股集团、神华集团、轻工集团。WIND数据显示，上述主要央企集团中大股东持股比例超过50%的央企上市公司主要集中于海外基建、装备制造等行业,均位于北京、上海、天津。阶段来看，由于央企改革炒作时点与高铁出海概念重合，除国改概念的轮动拉抬外，同类概念股更多受到的是海外基建股上涨的趋动，部分个股如中国交建已取得了两倍左右的收益，对相关公司的股价阶段性预期强烈（表2）。目前除中国中冶海外基建业务模糊而更多期冀于国改的推动外，中国电建和中国中冶的低估值修复空间还有望进一步打开。 　　另外，第二批央企名单预期最为强烈的中船重工集团，集团旗下的中国船舶本轮行情明显涨幅较为有限。受益航母建造升级和需求的增加，该公司若能再顺利搭上国改并购重组的顺风车，那么再次成为风口上的猪将成为可能。较为特别的是最近刚宣布被中国南车换股吸收合并的中国北车，两车作为高铁外交中国际市场的最大受益者，去年上半年国内高铁相关企业所斩获的近千亿元海外订单中，多已花落两车，两车周五复牌展开补涨行情。 　　除了央企改革的预期快速推进，地方国资改革步伐也在明显加快。已进入国企改革实施阶段、试点企业已明确、资产证券化率较低的上海、广东、安徽等省，以及同样面临拉开序幕的浙江、云南等国资改革上市公司机会明显。方式上，转型并谋求业务的多元化成为并购重组中重要的选择方向，“国企改革+X”概念将大行其道。如“国企改革+粤港澳自贸”的广百股份，“国企改革+清洁能源”的粤传媒，“国企改革+上海迪斯尼+沪港通”的锦江股份、“国企改革+互联网+影视+游戏”等概念的百视通和皖新传媒等。另外，经查询，12月以来，多省国资委动作不断，浙江境内的杭钢股份（受控杭州钢铁集团，集团控股股东为浙江省国资委）、云南境内的云维股份（云南国资委旗下公司）均发布停牌公告，安徽国资委控制的海螺集团旗下的两家上市公司海螺水泥、海螺型材改革持股程序。去产能化是本轮经济调整、结构转型中重要的议题，作为其中的主流企业，后续改革的推进有望加快。在安徽境内，除了此前已进入改制进程的江淮汽车外，皖能电力、芜湖港、安徽水利、合肥城建、安徽合力等也可关注有无国改的实质性推动。 　　“一带一路”&自贸区股呈现分化 　　12月11日，中央经济工作会议闭幕，“一带一路”正式被官方定为2015年重点推进的三大战略之一。未来将与自贸区一起线点结合，共同快速推进。作为中国资本输出计划的战略载体，“一带一路”推进涉及的三类企业：基础设施工程类，高铁、港口、工程机械设备类，基础设施原材料类都有望从概念中受益。WIND数据显示，以中国交建为首的海外基建龙头股（涨幅已近三倍），和以中国中铁、中铁二局、中国铁建为龙头的铁路建设板块阶段性涨幅均过大，面临震荡。2015年年初，面临资金和热点的分化，国际工程承包、工程建筑、基建原料类品种中仍处较低估值的二线蓝筹股可以逢低寻找机会布局。如中工国际、中材国际、华菱星马等。 　　12月末，广东、福建、天津等第二批自贸园区设立，上海自贸区的范围和面积也得到大幅扩展（扩容到金桥、张江、陆家嘴）。目前，第三批自贸园区申报也已开启，除此前已有申报方案的新疆、宁夏和江苏连云港等多地外，西安、武汉以及兰州也进入了第三批申请名单。虽然传闻新疆、西安、重庆有望成为第三批自贸区，但市场分析人士普遍预期，随着一带一路推进的加速，位于一带一路沿线、与“一带一路”、长江经济带等战略最匹配的中西部区域和节点省市获批可能性很大，如重要的陆上丝路桥头堡新疆和中西部重要节点的城市西安等。 　　西安市发改委官员称西安市发改委已开始牵头编制丝绸之路经济规划，西安获批首个内陆自贸区将是“大概率事件”（表3）。相对而言，新疆和西安板块，京津冀一体化内非交运、钢铁股，因前期持续关注度较低，相对炒作还并不充分。其中，新疆板块除了个别龙头股北新路桥和券商股宏源证券等涨幅较大外，其他个股特别是未来预期会受益于与中亚、中欧对接的基建、建材等品种，如低估值、有国改或转型预期的金隅股份、天山股份、亚泰集团等（表4），涨幅明显未及预期。 　　低估值蓝筹行情仍有延续 　　改革大年，与改革同行，强劲市场相随的就是以证券为首的大市值类蓝筹品种。在顺畅的行情中，券商创新业务层出不穷（新三板、资产证券化和券商柜台资产管理业务），这些业务与沪港通的推出、未来“T+0回转交易”及注册制下加大股票投放的预期一起，对券商股构成源源不断的利好。市场普遍预期，只要市场的行情仍在，券商将会成为市场中表现最为靓丽的品种之一。确实，记者将本轮券商与2005-2007年行情相对照发现，强劲的指数拉升中，券商股不仅成为指数涨幅的主要贡献者，也会成为其中最大的受益者之一。 　　从目前来看，一般投资者投入券商股或非银B、证券B者，理论上最大涨幅可达到甚至超过205%，而若是加杠杆的资金，则杠杆高者实际盈利或已超过10倍，并已逼近2007年牛市“5·30”后的涨幅。由于市场难以简单的重复，券商会不会完全走2007的走势还未可知。但是，同时我们要看到，2015年初期资金推动型市场或有延续，中信证券为龙头的个股涨幅还有进一步打开的空间。目前位置券商股、杠杆基金券商B等遇回调到位仍可以关注（表5）。 　　与券商股的上涨逻辑类似，保险法修订，允许险资投资股权(基金）、资管产品等方向，融资渠道逐步市场化等，无疑都对保险释放保险机构的活跃力产生显著的效应，保险股在上行趋势性中。2015年行业新龙头安邦保险的可能上市，以及明天系借西水股份扶天安保险上市等新景气情况出现给行业池带来的扩容，保险股可以以战略的眼光进行趋势性操作。个股方面，除了未来的安邦需要重点关注外，股东中QFII、RQFII、基金、信托等密布，且实际流通盘极小的中国人寿未来仍有中线空间。 　　较为不同的是银行股，主流商业银行利差缩窄、走创新之路是大势所趋，最近央行发布的387号文进行存款口径的调整本质对银行的影响也偏中性，经过市场的充分解读后，市场对银行股的看法将重回理性。 　　受益政策扶持行业继续看升 　　政策的扶持和利多也同样表现在国防军工、电力等领域。将本轮行情与2005～2007年对照，两轮上涨幅度排在前十的同样都有国防军工股。就目前而言，撇开表象，国防军工股中除地面兵装虚抬了板块的整体估值外，事实上包括船舶在内涨幅都还相对偏小。国防军工方面，2015年军改也将进入深水区。消息面上，军工事业单位改制将迈出重要一步，央企军改并购、资产证券化与主题性投资均将步入深化的进程。操作上，分析师表示，军工指数已呈现慢牛趋势，中线级别为缩量震荡格局，回调震荡结束后中线投资机会很快再度来临。大飞机、光学陀螺及惯导系统、无人等高精尖领域的中航飞机、中航光电、中航电子、中航机电、华天酒店、洪都航空、中航机电及杠杆基金军工B等适度关注。不过，考虑到军工股以波段操作为主，操作也应注意仓位的控制和节奏的把握。 　　电力板块方面，虽然有阶段性较大的涨幅（80%），电改新政的扶持也对板块内个股产生明显的刺激。不过，受到产业政策、扶持力度等的不同，该板块与军工航天的利好并不能比拟。考虑到全国用电量数据的并不乐观，该板块未来的上行幅度也被市场存疑。通过WIND数据观察可发现，板块内细分的新能源发电、燃机发电涨幅已经分别翻了一倍和两倍不止，是整体拉高板块涨幅的主要因素。 　　事实上水电、热电股相对涨幅还较小，受益于油价下行的替代型火电股也仍有受益的空间。而且，考虑到煤电企业对煤电联动集体缄默，上网电价下调难成行，故阶段性仍可谨慎看多其中有估值修复预期、存在国企改革背景的个股的补涨机会。如惠天热电、宁波热电、天富能源、大连热电、浙能电力、京能电力、长青集团等仍在相对低位的品种。以京能电力为例，近日公司宣布与北京京煤集团有限责任公司合并重组，新公司将形成“煤电热一体化”的能源主产业链。目前公司收益稳定，净利润增长率连续两年保持高增长，震荡上行应可期待。 　　另外，水十条出台在即，也对政策利多的环保类概念股带来消息面的刺激。目前来看，涉及水污染防治、土壤污染防治等的行动计划都在加快推进，未来趋势性对该板块内的污染治理、固废处理、大气治理类品种形成趋势性拉抬。而史上最严的环保法在2015年年初的登陆，也有望以威压促进环保的升级和产业的健康发展。根据业内人士的测算，“水十条”上述三个行动计划涉及的环保投资将超过6万亿元，环保产业或将出现大规模的增长。对此，国泰君安持乐观态度，认为目前处于相关受益标的在政策落地前难得的“蜜月期”，应当加倍珍惜环保板块的“跨年行情”。 　　当然，前期主动回调的主流环保股确有阶段到位的迹象。特别是龙头国电清新、创业环保、兴蓉投资等，前期的回踩已符合中线配置的要求。不过，目前环保股普遍确实PB高启，部分甚至接近10的水平。一不留心可能就要反复忍受场内的“揉搓”。因此，对于防守型投资者而言，即使寻找跨年的投资机会，也应选择涨幅偏小或回调到位的水务、设备仪器、环保工程类低市净率品种（表6），且不宜追高。 ·业绩篇· 近七成公司年度业绩预喜  “高送转”股已沦为鸡肋 ■本刊记者 刘增禄 　　12月26日，上交所公布了沪市上市公司2014年年报预披露时间表，博源投资、松辽汽车将双双打响沪市年报“第一枪”，成为沪市首批公布年报的上市公司。与此同时，2014年年报业绩预告仍在继续披露中，目前，有近七成公司全年业绩以不同方式预喜。 　　近七成公司全年业绩预喜 　　根据上交所公布的2014年年报预披露时间表显示，博源投资、松辽汽车将于2015年1月21日正式开启沪深年报披露工作，摘得沪市年报头筹。从时间分布看，1月份将有11家沪市公司率先完成年报披露工作，2月份有46家，而工商银行、中国银行、中国石化、中国石油等航母级公司的年报披露则基本集中在3月下旬以后。 　　尽管距离2014年年报正式“上演”还有一段时间，但有不少上市公司已提前预告了全年业绩。据Wind资讯数据统计，截至12月30日，沪深两市提前公布全年业绩预告的公司共计1026家，占目前两市全部A股的39.66%。其中，预喜公司686家（包括预增、略增、续盈、扭亏）；预忧公司309家（包括预减、略减、首亏、续亏）；另有禾丰牧业、国民技术、西部证券等31家公司具体业绩变动方向尚不完全确定，预喜公司合计占比66.86%。 　　新兴产业股业绩增长明显 　　从年报预喜公司的行业属性看，2014年个股业绩出现爆发的公司仍集中在新兴产业领域，电子、计算机、通信、医药生物等板块涉及个股颇多。对于这些板块个股的业绩增长，国信证券分析师认为，这主要受政府主导推动经济转型，对新兴经济的扶持力度不断加大所致，判断在未来较长时期内，TMT、医药生物等行业个股的增速仍相对较快。而行业分析师这种判断也意味着，随着蓝筹股一段时间表现后，未来这些业绩优秀的新兴产业股在经历调整后仍会重新崛起。 　　在个股业绩表现上，1026家提前公布全年业绩预告的公司中有591家有望归属母公司净利润同比实现增长，其中，469家公司预期业绩同比增幅超过30%，318家公司有望增长在50%以上，155家公司全年业绩预期翻倍增长，东光微电、爱康科技、新洋丰、福瑞股份4家公司的预期增势最为猛烈，净利润的同比增长均预计在10倍以上。不过，从预告业绩变动原因分析，这4家业绩表现最好的公司业绩增长原因却不尽相同，其中，东光微电、新洋丰的强势增长均是凭借重组导致“咸鱼翻身”，主营业务赋予想像空间，而正因其转身符合了A股市场中历来喜欢听故事的习惯，其市场表现近半年以来长期保持着强势，而爱康科技和福瑞股份虽然也是业绩同比增长了10倍以上，但由于今年前三季度业绩已经提前透支了全年预期，从预告业绩测算看，四季度业绩并未出现超预期且有下滑趋势，而这也直接导致这两家公司股价在四季度进入了持续回调中。 　　对此，市场人士认为，投资者在选择年度业绩预喜股时，不能只仅仅关注到业绩的增长幅度，更应注意个股业绩增长的原因和持续情况，同时还要注意公司所处行业景气度的强弱，规避弱景气度行业的公司。 　　“高送转”正在变味 　　随着近期业绩预喜公告纷至沓来，有不少公司相继抛出了“高送转”的方案，且送转比例之高相当令人惊艳。截至目前，两市共有30家A股公司推出了年度分红预案，其中28家达到了10送转5以上的“高送转”标准，而高于10送转10及以上的极高比例公司也有26家。目前来看，送转比例最高的金科股份、隆基股份、赛象科技分别推出了10送6转14派1.5、10送5转15派1、10转20的超大“红包”。 　　在“高送转”预期背景下，不少公司股价也应声上涨。12月24日晚间，赛象科技10转20的“高送转”预案一出，25日开盘股价即一字涨停，26日也再度一字涨停，日成交量极为稀少，直至27日再度收出涨停后成交量才快速放大。12月26日晚间，隆基股份10送5转15派1的预案推出后，本周一其股价也是强势涨停。统计显示，目前28家推出“高送转”预案的公司中，18家11月以来股价上涨，12家累计涨幅超过20%，期间永大集团、利源精制、赛象科技的涨势最为凌厉，11月以来分别大涨了87.75%、54.67%、50.69%。 　　不过，需要投资者注意的是，一些公司在派发“高送转”红利的同时，也推出了再融资和出现股东大幅减持的现象，这些迹象对投资者来说并不是什么好事情，是明显拉高出货或圈钱的想法。如金科股份于12月22日完成了定增2.2亿股的再融资后发布了减持公告，金科股份公告称控股股东金科投资及实际控制人黄红云、陶虹遐夫妇拟未来六个月内，通过大宗交易方式或集中竞价交易方式，减持公司股份数量不超过15000万股，即不超过目前公司总股本的12.95%；隆基股份拟定增不超过1.57亿股；森源电气则在去年9月份刚完成了5379万股的定向增发后，今年9月份定增股解禁。 　　正因有了种种特色的“高送转”存在，投资者对于年报行情中越来越多的“大红包”已不像前几年那样狂热，对于许多“高送转”股甚至用脚投票。如12月19日晚间亚太科技公布10转15的“高送转”预案后，次日股价曾应声跌停；12月18日晚间东阳光科推出10送1转15派8的预案后，次日股价也大跌了9.16%。其实对于“高送转”个股而言，虽然其符合了A股投资者长期投资习惯，但这种上市公司不用拿自己一分钱出来就能让自己市值做大的做法，已经越来越不受逐步成熟的A股投资者待见，特别是近年来许多基本面非常差的公司也出现越送越过分的转增方案，让人在麻木之余不由得产生了厌恶，而由此出现用脚投票的现象也在情理之中了。