【指南针早评】1月强震荡 如何收官？（2015-01-26）

股票王

（北京指南针科技发展股份有限公司提供） 【信息解读】 国泰君安：A股没有泡沫 注册制将引爆第三波大牛市 重要性：两星 关键词：国泰君安 注册制 摘 要：由华夏新供给经济学研究院、中国新供给经济学50人论坛主办的"2014年四季度宏观经济形势分析会"24日在京召开。数十位经济学家出席会议，共话油价、改革、税收等热点，问道宏观经济。国泰君安董事总经理任泽平在《为改革干杯》的演讲中指出，2014年的牛市是对习李新政推动改革的议价，核心的经济学逻辑是政治学逻辑，改革堵住三大资金黑洞引导无风险利率趋势性下降，改革重塑未来提升风险偏好引领增量资金入市。2015年改革还在进行，股市将欲扬先抑。 解 读：任泽平进一步解释，整个大牛市分三大阶段，第一波是快牛，在熊牛拐点之际，确认改革提速降低无风险利率，政策变宽松，增量资金从影子银行和房市流入股市。第二波慢牛阶段，底部逐渐探明，去产能去杠杆还在进行，整个估值往上走，利率下降、风险偏好提升和盈利改善等因素进一步驱动，监管层从呵护牛市到期待慢牛，监管两融资呵护委托贷款，投资者有去杠杆意愿，增量资金流入减少，目前A股即处于第二阶段，任泽平强调现在市场并没有泡沫，估值区间比较合理舒服。第三波则是2015年下半年，由注册制推动。此外，任泽平提醒，三大风险需要关注，美联储加息、监管层洒水降温和信用风险。 股票期权开户读秒 上交所、券商风控培训紧锣密鼓 重要性：两星 关键词：股票期权 券商 摘 要：在股票期权推出进入倒计时之际，各方准备工作也在加紧进行。1月20日上午，上交所召集各券商召开了专项风险管理会议，就股票期权的风险管理注意事项以及对开展业务的合规要求方面进行培训。此外，要求券商做好开户等各项准备工作。自1月26日起，中国证券登记结算公司统一账户平台开始接收各期权经营机构发送的衍生品合约账户配号申请数据，并于当日日终反馈配号处理结果。在中国证券登记结算公司下发的《通知》中要求各期权经营机构尽快做好开立衍生品合约账户的各项业务和技术准备工作。 解 读：作为资本市场重要的衍生交易工具，股票期权在资本市场中的地位无可替代。目前在全球范围内，除我国沪、深交易所外， 全球50多个资本市场均有上市股票期权交易品种。上海证券应楠殊认为，期权可以满足各种类型资产管理需求，一方面给投资者提供更多样的风险管理和产品设计；另一方面使得市场的交易机制更加灵活。“其实股票期权这块业务并不是我们工作重心，重点还是在两融，产品销售。股票期权风险太大，公司也不鼓励风险能力不够的客户去开户。参与的客户都要经过严格的考试，且全程有监控。”上述券商人士告诉记者。 【大盘分析】 从图1看，上周的大盘走势可谓惊心动魄，周一在利空因素的影响下，市场大幅跳空低开并一路下行，全天暴跌近8%！两市资金更是出现超过600亿的天量净流出！然而就在大家认为市场顶部已成的时候，自周二开始，大盘顽强连续反弹，周五盘中指数甚至创出了新高，虽然最终未能收复3400点，但通过一周的大幅震荡，也使投资者看出当前市场上方的压力与下方支撑各在什么位置，这对稳定持股信心具有很重要的意义。从大盘K线下方的多空资金来看，上周一资金巨幅流出，但周二到周四资金连续回流，几乎完全抵消了周一的做空力量，于是指数又回到了3400点附近，在这之前大盘已经两次上冲3400点无功而返，俗话说“事不过三”，故此多方是冲上3400点并继续走高？还是三次止步于此，见顶回落？就看本周。而冲关离不开权重板块的参与，故投资者本周可密切关注银行、证券保险、地产等权重板块的资金动向，以此判断大盘未来的运行方向。 图2所示为0Z指数，该指数有效降低了权重板块所带来的影响，可以更加真实的反映出市场中大多数股票的运行状态。从0Z指数的K线图上可以看出，上周一尽管大盘出现暴跌，但0Z指数的跌幅并不是太大，说明周一的暴跌主要是由权重板块所引发，大多数个股尽管也受到影响，但伤情并不严重。所以从周二到周四连续三天的反弹中，个股可以快速恢复，由此也导致0Z指数快速上涨，直逼前期高点。周五0Z指数略有回落，但依然运行在5日成本均线上方，整体趋势保持向上，后市继续上行的可能性较大。从下方的多空资金来看，上周一与周五为资金流出，但周二到周四资金则连续流入，且流入量较大，故此多方力量相对较强，在多方力量的推动下，本周0Z指数有望创出新高。