[上证内参] 投资决策参考（2015-04-02）

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【本期导读】
~注册制最快今年四季度落地
~无需过度放大公司退市风险
~医药并购打造公司新成长极
~农村饮水安全望获政策力挺
【权威声音】
注册制最快今年四季度落地
按照相关工作安排，《证券法》修订草案拟于4月递交全国人大常委会进行第一次审议。此次是《证券法》一次较全面系统的修订，发行注册制实施是其核心内容之一。
据了解，全国人大财经委已主持草拟了《证券法》修订草案，并已征求相关部委意见。按照立法规程，此次《证券法》修订须经人大常委会三次审议，预计要到今年四季度才能完成，这意味着，以修订后的《证券法》为法律基础的注册制，只能赶在年底前落地了，晚于市场普遍预期的年中时点。
注册制前现行发审制度难“终结”
近期有媒体报道，随着本届主板发审委聘任到期，新股发审制度也将“终结”。为此，报资讯特向有关部门求证了解到，这一说法并不准确。
注册制实施后，IPO审核职能或将下放交易所，新股发审制度也将随之调整。但在注册制实施前，仍需发审委继续行使审核职能。证监会主板及创业板发行审核委员会施行聘任制，聘任期为一年，本届（第十六届）主板发审委将于5月25日到期。考虑到届时注册制实施的概率微乎其微，预计还将继续聘任第十七届发审委。
【主编观点】
无需过度放大公司退市风险
近日博元投资(600656)或成新退市制度下首个因重大违法违规遭强制退市的公司，且沪深两市另有31家公司因涉嫌信息披露违法违规处于立案调查阶段，令部分投资者情绪承压。从笔者与监管部门交流的情况来看，构建上市公司“有进有出、能上能下”的顺畅渠道，是注册制改革的题中应有之义，这意味着未来上市企业退市将常态化，但投资者无需过度放大公司退市风险。
首先，随着发行注册制推出日益临近，作为配套的退市制度改革也将稳妥起步，但不会一蹴而就，正如笔者曾介绍过的那样，从注册制的推出到其最终实施会有个过程，用以完成包括退市、信披完善、执法加强、中介强化、权益维护及司法救济等配套工作，确保注册制最终顺利实施。
其次，上述已立案的31家，虽有退市隐患，但并非都存在重大退市风险。据了解，这31家公司中，有约一半已基本完成调查并被确认属于一般信息披露违规，不会触发强制退市指标。尚未调查完毕的，只要未被判定为重大信息披露违规，也不会被强制退市。
另据了解，在严格执行新的强制退市标准的同时，“主动退市”、“恢复上市”等政策安排也可望于年内试水。目前已有退市公司提出了恢复上市申请，并已获监管部门受理。短期来说，投资者更应关注的是，因触发财务指标或遭强制退市的上市公司。据悉，已有个别ST公司因连年亏损，无法达到在市存续条件而受到监管部门重点关注，对此类企业投资者宜主动规避。（青予）
【机构动向】
私募大佬争相看好保险业
据报资讯调查，继王亚伟公开表态看好A股保险板块后，另一私募大佬赵丹阳也已配置了一定规模的保险品种。
私募大佬争相看好保险业理由主要有二，一是15年将是保险新“国十条”发布后的配套政策集中释放期，其中涉及税收优惠部分将成为撬动保费高增长的最大杠杆，预计带来年均百亿甚至千亿的保费增量。二是保险投资领域全部打通后，作为唯一能加杠杆投资股票的金融机构，险资投资收益有望步入稳定上升期。上述两大因素带来的行业利多效应，将直接在未来的上市险资财报中体现。
机构密集调研锦江股份(600754) 关注卢浮集团发展前景
多家机构近期对锦江股份(600754) 进行调研，关注公司拟购标的卢浮集团的经营情况。据调研，完成收购工作后，锦江股份(600754)将对其进行全面运营，公司计划将酒店入住率增加5%，并希望从旗下旅行社、电商等方面，将国内与欧洲资源进行整合。
卢浮集团间接持有卢浮酒店集团100%股份，后者是欧洲领先的酒店集团。卢浮集团在全球46个国家拥有、管理和特许经营1115家酒店，客房入住率为50%至60%，个别品牌较高能达到60%至70%，入住率仍有提升空间。此外，锦江股份(600754)目前在通过电商平台，将公司旅游产品进行线上线下整合。
【视点】
医药并购投资持续火热 打造上市公司新成长极
延续2014年态势，医药行业并购今年有望持续火热。去年全国涉及医药行业的并购项目逾200个，交易金额500亿以上，交易数量和金额相当于2009年的5至7倍。据著名医药投资基金维梧资本董事长透露，公司刚超额完成第八期基金的募集，规模达7.5亿美元，其中50%资金将分配到中国市场，倾向于投资已进入成长阶段的生命科学和医疗健康产业公司。在他看来，中国医药(600056)消费提升空间巨大，未来市场规模有望超万亿美元。与此同时，拥有融资通道的上市公司也开始频频设立产业并购基金，走外延式发展道路，业绩增长前景明确。
◆雅戈尔(600177) 今年3月宣布计划设立健康产业基金，首期投资10亿元。此举是公司对大健康领域的初步探索。公司目前已组建决策团队，开始积极考察项目。此外，雅戈尔(600177)还有望在当前服装业务渠道上发展会员制，做健康保健相关的大健康产业。对于公司尚不熟悉的如医药制造等领域，则暂采取股权投资方式介入，未来可加深参与程度。
◆誉衡药业(002437) 去年斥资23.8亿元收购山西普德药业，并购金额位列全国第三。公司在加大储备品种的核心战略下，有望继续探索外延式发展道路。公司一方面与国外企业合作，获取适合中国市场的优质产品资源；另一方面进行以产品为目标的企业并购。在今年1月公布的定向增发方案中，誉衡药业(002437)拟将24.6亿元募资金用于补充流动资金，其中部分用于外延式投资并购。
【产业观察】
“中国制造2025”为高端钢材创造发展良机
“中国制造2025”已在上周的国常会议审议通过。在会上提出的重点发展10大领域中，8项是高端装备制造，且全部涉及高端钢材。机构认为，推进“中国制造2025”将提高中国高端钢材总用量，特钢等细分领域有望迎发展良机。
据了解，抚顺特钢(600399) 近年来加强技术储备，在核电、军工、高档齿轮等高科技领域集中发力，形成了高温合金钢和业内最高端钢材市场的竞争优势，其经济效益已开始释放。大冶特钢(000708) 近年利用自身优势连续进行产品开发，逐渐与竞争激烈的低端优钢市场拉开距离，毛利水平逐步提升，去年销售收入虽有所下滑，但净利润同比增近33%。
农村饮水安全获政策力挺 设备企业迎订单机遇
近日水利部部长陈雷率督查组深入湖北等地调研，要求全力打好农村饮水安全攻坚战。陈雷强调，要全面强化农村饮用水水源保护，加快建设和完善区域农村饮水安全水质检测中心。另据媒体报道，目前水污染防治行动计划已获国务院审议通过，待修改完善后即将发布实施。水十条将实施最严格的源头保护和生态修复制度，全力保障水生态安全。
机构预计，水处理行业将带来近2万亿元投资，其中农村饮水安全作为重要组成部分，将获得资金重点扶持，并给相关水处理设备和检测企业，带来订单机遇。公司方面，先河环保(300137) 主营环境监测系统，主要客户包括各地水资源管理、水环境监测等相关部门和企业；开能环保(300272) 从事水处理设备和核心部件业务，在净水机市场拥有竞争优势。
【休刊启事】
根据沪深交易所休市安排，《投资决策参考》4月5日休刊一期，8日起正常发送。