【玖福投资】央行新动向释放何种信号（2015-04-15）

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央行新动向释放何种信号 玖福投资组合                                         (Shibor隔夜拆借利率走势图) 在周一跳空高开高走站上4100点再创新高之后，我明确提出：“量能的充沛，显示场外资金依然在涌入股市，新股密集申购对资金面影响不大，后市仍有望再创新高。” 周二如预期那样再度刷新本轮行情新高。早盘经过震荡之后再度掀起攻势，最高上摸4168点，下午冲高回落，出现两波盘中跳水，但都在盘中快速拉回，以小涨报收。上证指数收在4135.56点，上涨13.85点，涨幅0.34%；深成指报收14042.46点，下跌107.04点，跌幅0.76%；中小板指0.60%，创业板指数跌幅0.73%。 本周正逢新股集中申购期，首先大盘能在本周预计3万亿申购新股资金抽血下仍延续升势，释放出当前市场流动性十分充沛信号。据统计在近一个月内，新开A股账户高达575余万户，巨量场外资金进场，而且目前的入场人气仍在充分的调动中，人气持续高涨，涨停潮继续涌现，特别是量能持续保持在万亿水平之上，表明场外资金仍在不断进入股市。其次，证监会的最新表态，未谈市场涨跌与高低，而集中于支持券商和基金参与职业年金管理，加上新华社屡屡发问力挺牛市，表明当前市场运行到4000点上方仍处于监管层可容忍的范围之内。最后，在A股市场中小盘题材股股价疯狂上涨明显高估之外，依然存在不少价值洼地，这些主要集中在大盘蓝筹股中，这是后市大盘上涨的重要推动力。近期港股飙升至后B股又全线涨停，就体现出后续资金仍在不断流入价值洼地。 近期盘面已经显露出新增资金的流向，周一银行保险券商集体大涨，周二进入休整后，二线蓝筹板块中的交运设备、港口、工程基建、电力等又现强攻，国电电力强势涨停再创新高。权重板块有序的轮动促使股指新高不断，这也从侧面释放了大盘牛市运行节奏良好、短期系统性风险的信号还没有发出。不过，个股分化已经逐步明晰，那些前期涨幅巨大、没业绩支撑个股已经开始出现大跌走势，周二深市下跌个股数量明显超过上涨家数，而且主要集中在创业板中小板题材股上，并开始出现跌停的个股，正是体现出这种风险。而且目前这种分化在刚刚开始，后市将愈演愈烈。 周二大盘出现较大幅度震荡行情，个股大幅分化，显示市场短期意见出现较大分歧，多空争夺激烈，预示着短期还有较大震荡行情。操作上要注意控制风险，对于前期累计涨幅较大的创业板高估值个股在震荡中应逐步减仓，另一方面，低位启动的蓝筹股，后期补涨需求升温，可逢低积极布局，主要关注近期新入场的增量资金基本上集中在主板蓝筹板块，像近期走势有所启动的银行、保险、地产、医药板块等持续受到政策强力扶持的“一带一路”的以高铁为首的国企板块。 值得关注的是本周三中国将公布一季度GDP数据。彭博4月10日调查的38位经济学家的预期中位数是7%，这将是中国自2009年一季度以来最低增速。社科院甚至预计，中国一季度经济增速低于7%是“大概率事件”。无论是持续低迷的CPI、PPI数据，还是出现负增长的用电量指数，亦或是惨淡的出口数据，都预示着一季度的经济可能比以往都糟。不过，随之而来的政策刺激加码，不仅有助于中国经济触底反弹，更对目前的牛市起到推波助澜的作用。 近期，市场已经开始预计更多的财政和货币刺激。周一，我谈到利率市场的罕见异动引发猜测，在新股密集申购期间，同业拆借利率一路下跌，其中蕴含的深意值得细细琢磨。本周一隔夜Shibor已经降到了2.4050%，较前一交易日大幅下降了84个基点，且绝对利率水平已经降到半年来新低；周二隔夜Shibor在如此低位继续下降至2.3720%，再度下降了33个基点，其他期限Shibor也继续全线下调。周二国债回购利率204001、204002等的走势情况看，上翘不明显，表明目前资金面相当宽松。 据央行公告，14日央行开展了100亿7天逆回购，创1月22日本轮逆回购重启后的“地量”。但中标利率则为3.35%，较上期再降10基点。这是自3月初以来逆回购利率的第5次下调，次数之频繁在以往较为少见，释放出央行大力引导资金利率下行之意。而另一方面，公开数据显示，本周公开市场到期资金量为350亿，其中周二到期200亿，周四到期150亿。若周四央行继续小规模逆回购，本周公开市场有望延续上周的小幅净回笼格局。面对近日火热的IPO，央行并未在公开市场加大逆回购投放力度，显示央行认为目前无需通过逆回购注入过多的资金，一方面释放市场流动性较宽松的信号，另一方面更释放出强烈的资金利率下行信号。 国泰君安任泽平研究团队认为，在经济接近探明底部的过程中，由于改革提速、政策友好和风险缓释，经济失速的尾部风险在逐步消失，确定性在增强，预计二季度稳增长将加码。摩根大通中国首席经济学家朱海斌本周二发表观点认为，2015年1季度整体CPI通胀平均同比1.2%，而2014年4季度同比为1.5%。更重要的是，前两个月的经济数据逊于预期，我们预计GDP增长下调后季度环比放缓至5.3%（而2014年4季度季调后季度环比为7.2%）。因而，稳增长成为短期内最重要的政策考量。预计将会有进一步的政策宽松出台。特别而言，我们预计4月份降准50个基点，随后6月份降息25个基点。