[上证内参] 投资决策参考（2015-07-09）

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【顶牛网导读】 ~非常规举措将保市场安度危机尖峰 ~险资认为市场底部构造仍有个过程 ~沙里淘金  低估值绩优公司入眼来 【顶牛网观点】 非常规举措将保市场安度危机尖峰 　　自6月中旬以来A股大幅下跌，为防范系统性风险以难以遏制的方式爆发，近日由更高层面统筹协调、多部委相继推出的非常规措施，通过提供流动性支持、限制衍生品做空动能等方式，尽全力防止市场定价、融资、资源配置功能失灵。尽管政策起效需要时间，但我们相信，相关系列举措一定能帮助市场渡过危机尖峰时刻。而伴随着惨烈的去杠杆过程，真正的有价值投资机会也将逐步显现。 　　数据统计显示，6月15日迄今，上综指、深成指、中小板和创业板指数分别下跌了32%、39%、38%、39%。剔除停牌、新股等因素，凯瑞德(002072)、广东甘化(000576)等4只个股跌幅超70%，有357只个股跌幅在60至70%之间，有520只跌幅在50至60%之间，近七成个股股价腰斩，下跌幅度不可谓不大。而在此期间，Z/F密集推出了双降、流动性支持、限制股指期货做空力量等维稳举措，但效果不是不明显。 　　究其原因，除政策起效需要时间外，最主要的原因是，A股正处于前所未有的去杠杆过程中。来自一线调研的最新情况显示，某大型券商部分营业部两融达到预警线的客户已从6月15日的个位数上升到日前的三位数，近两个交易日增长呈几何级数，需强平客户资产规模占到融资总体规模35%以上，且多数客户无力追加资金，而所持个股又因连续跌停难以卖出，市场流动性几近“冰冻”，市场已经无法依靠自身力量振作了。 　　监管层就是看到这一“救市症结”，从近两日盘面观察来看，“国家队”开始大量吸纳金融、石化等大盘蓝筹，为公私募机构提供流动性，减轻其赎回或被迫斩仓小盘股压力，今日又开始直接为小盘股提供流动性，减轻两融强平压力。尽管过程十分惨烈，且恐还将持续一段时间，但相信随着央行流动性的逐步注入，融资规模会出现明显回落，市场会渐趋平稳，自我造血功能也将逐步恢复。更值得期待的是，随着估值泡沫的大幅降低，部分业绩不错且有良好商业模式的非讲故事类公司，已渐进价值投资者买入区间，且将日趋增加。（闻道） 【机构动向】 险资认为“市场底”的构造有个过程 　　接受顶牛资讯最新调查的京沪险资目前较为一致的观点是，今日央行旗帜鲜明地表示将提供无上限流动性支持，缓解了市场的后顾之忧；“国家队”也优化了救市模式，持续为市场人气品种注入流动性。与此同时，包括保监部门在内的金融机构及央企也紧急动员，开展多方位救市。相信随着各项维稳措施的陆续出台，加上前期股指下跌幅度较大，市场底部已经开始构造，但仍有个过程。 【顶牛网视点】 泥沙俱下淘真金 低估值绩优公司入眼来 　　泥沙俱下之时，或许就是“淘金”的最好时机。6月15日以来的市场暴跌中，近七成A股公司股价下跌超50%，被错杀的公司不在少数。多个绩优公司的估值水平已大幅回落。据顶牛资讯统计，约有400多家公司扣非后净利润增速较快，显著超过目前估值。近3年连续保持增长，且按照上半年业绩预告的下限测算，市盈率低于20倍或在20多倍的非金融类公司有6家，分别为长安汽车(000625)、川投能源(600674)、黔源电力(002039)、金风科技(002202)、齐峰新材(002521)、史丹利(002588)。其中，史丹利(002588)实际控制人分别于7月3日、6日，增持1万股和10万股。 　　此外，据顶牛资讯统计，扣非后市盈率低于10倍的非金融类公司包括华电国际(600027)、一汽富维(600742)、保利地产(600048)、长源电力(000966)、格力电器(000651)等。