[上证内参] 投资决策参考（2015-07-20）

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【本期导读】 ~国企改革或成市场稳定后新热点 ~绩优成长和大事件主题望归活跃 ~前期救市险资短期不会大幅离场 ~通信行业全产业链盈利能力改善 【权威声音】 国企改革或成A股稳定后新热点 　　据悉，国资监管部门将在近日召开闭门专题会议，对国企改革方案做最后润色。17日习总书记在吉林长春考察、调研国有企业时明确表示，要搞好经济、搞好企业、搞好国有企业。 　　据分析，即将推出的国企改革方案，有望进一步明确国企改革基调，即强调国企改革必须走自己的路，不能西化更不能把国企搞没了，必须要做大做强做优。但“做大”并不是简单地合并，将基于此前试点的经验、教训，完善和优化最终方案，不排除推出新思路。与此同时，资本市场将作为重要运作平台，在未来的国企改革中起到关键作用，这意味着A股回归正常运行轨道后，国企改革或成市场最新热点。 【主编观点】 绩优成长和大事件主题望归活跃 　　在连续经历了 “千股跌停、千股停牌、千股涨停”的极端反复后，A股正逐步回归正常运行轨道。随着市场情绪趋于稳定、政策力量逐步淡出、市场流动性逐渐复苏，A股有望重新进入一个适度活跃的时期，有业绩支撑的新兴产业及有爆发力的事件主题，将重归活跃。 　　支持上述判断的理由有三，一是无论是前期超常规的多部委联动“救市”，还是过去一周密集的互联网金融和场外配资规范举措，均表明一个主旨，即决策层已充分正视了“杠杆市”的负面影响，并着手从深层次开展清理规范，这对股市的中长期发展和短期稳定都是有益的。 　　二是随着盘面趋稳，市场各参与主体的资金流有明显改善。笔者的业内最新调查显示，过去一周，大中型公募的存量股票基金均出现明显的净申购，加之证金公司和保险资金对于公募基金、券商自营的支持仍在继续，这将在中期内保障A股核心投资群体的资金流向好。 　　三是陆续公布的中报显示，并购和重组仍在支撑着新兴产业上市公司的快速增长，传统产业中纺织服装、医药、化工品等也在出现恢复增长的迹象。上述因素说明，股市稳步上升基础犹在，在“去杠杆”消极影响逐步消化后，绩优成长和大事件主题有望率先重归活跃。（宏文） 【机构动向】 前期救市险资短期不会大幅离场 　　国寿近日减持中信证券(600030)，引发市场对前期救市险资会否马上离场的担忧。接受上证报资讯调查的多家京沪大型保险机构投资负责人表示，因救市因素，过去一月其权益仓位普遍上升了两至四个百分点，但仍仅过半仓。目前险资参与维稳的基调不会轻易改变，短期内不会大幅撤离，但不排除精选个股适当调仓。 【热点调查】 线上配资停摆  行业有待规范重整 　　来自上证报资讯上海、杭州的实地调查显示，随着监管层严禁“个人和机构利用信息系统为客户开立虚拟证券账户”等相关举措推出，恒生HOMS系统、上海铭创和同花顺(300033)均暂停了新开户开设和和存量账户增资功能，关闭现有零资产账户的所有功能，现有存量账户仍可继续运行，但将遵照后续监管要求予以规范。 　　米牛网、寻钱网等规模较大的线上配资平台，也均在第一时间宣布暂停股票配资借款。对存量业务，大部分平台的做法是限制买入、只能卖出，并建议尽快清仓，甚至不惜因此少收利息，或按一定市值比例收购已停牌股票，更有平台表示，清理整顿活动结束和新规出台之前，不会再从事股票配资业务。 　　上述情况意味着，在HOMS等标准化IT风控工具受限后，线上配资活动已实质性停摆。但线下配资仍未禁绝，4倍、5倍杠杆的股票配资和几十倍杠杆的期货配资广告充斥于各网络社交平台。受访的业内人士表示，配资活动属民间借贷范畴，并非有了HOMS等信息系统后才出现，将来若线上转线下，隐患犹存。监管部门必须尽快就账户实名制落实、资金托管、投资人资质限定和杠杆率管控等方面，出台更为明晰的细则，实现配资的透明化、规范化和去中介化。 【上证视点】 通信行业高景气度扩散 全产业链盈利能力改善 　　随着A股逐步回归常态，市场对高景气行业及绩优公司的关注度有望回升。工信部最新统计数据显示，2015年上半年，电信业务总量完成10620亿元，同比增长23.2%；6月，4G用户继续保持高速增长态势，净增超过2400万。 　　自今年2月FDD牌照下发以来，中国电信和中国联通(600050)加大了4G建设力度，产业链上下游亦呈现营收快速增长、毛利率持续提升的态势，我国通信行业进入全产业链受益阶段。业内专家表示，未来2到3年，通信设备产业链业绩快速增长的态势具有高度确定性。 　　世纪鼎利(300050) 的网络优化测试分析系统位居国内首位，伴随着公司逐步向网络优化服务和教育信息化业务的转型，公司盈利能力将大幅改善。世纪鼎利(300050)业绩预告显示，公司业绩将实现连续四个季度的环比提升，显示公司进入稳步向上的良性发展轨道。机构认为，随着网优行业逐渐回暖和职业教育信息化的爆发，公司后续业绩仍将延续高速增长。 　　中恒电气(002364) 是国内专业从事通信电源系统、高压直流电源系统等系列产品及一体化解决方案的主流供应商。受益于运营商4G建设带来的通信电源新增需求，中恒电气(002364)营收成持续增长态势。此外，公司还通过原有通信电源客户资源，开展基站能源管理业务，为运营商提供智慧监控解决方案。 【产业观察】 中国互联网大会下周开幕 三大领域备受推崇 　　2015中国互联网大会将于7月21日至23日举行。本届大会由工信部等部委指导。论坛将专门就O2O、物联网、互联网金融等垂直板块展开分论坛，中国互联网协会O2O工作组、物联网工作委员会等行业组织也将于本次大会期间挂牌成立。 　　此外，上证报资讯采访的多家机构认为，互联网景气周期不改，长期看好TMT板块，特别是O2O、智能硬件及互联网金融三大垂直领域，未来３到５年发展将超过行业平均水平。而资本层面的信息也显示，不少互联网公司的Pre-IPO融资仍在加速。除当当、欢聚时代等中概股公司接连宣布私有化外，不少拟上市细分龙头也在积极拆除VIE结构，并加快Ａ股上市进程。其中，商派正在加速拆除VIE计划国内上市；而屡次登陆A股受阻的蜗牛科技也表示，不考虑其他资本市场运作方式，仍坚定回归。 【编者感言】 金融业技术创新不会因噎废食 　　近阶段股市的剧烈波动，将场外配资，及相关的HOMS等IT系统推到了风口浪尖，甚至被指为“罪魁祸首”。而18日央行牵头十部委起草《促进互联网金融健康发展的指导意见》的及时公布，表明高层通过互联网技术能改良金融业的基本理念未变，金融业技术创新不会因噎废食。 　　HOMS系统的开发初衷是为了降低私募业IT成本、方便风控管理等因素，目前系统内大部分客户仍是在基金业协会备案过的阳光私募。之所以出问题，是因为配资公司利用其子账户功能，绕过账户实名制、合格投资人准入等券业“铁律”，直接给客户融资，且大大降低了融资门槛，甚至无需实名认证。客观来讲，尽管配资虽非因HOMS系统而生，但类似IT系统广泛应用，确实让配资行业迎来了春天。 　　总结本轮“股灾”，简单地归因于杠杆使用，甚至中性的技术工具，是不公平的。其真正的内因是，全市场没有守住账户实名制、合格投资者准入、资金托管这些监管“底线”，同时忽视了技术创新的“双刃性”，这正是监管部门及时出台政策，正视问题、正本清源的题中之义。 通信行业, 资本市场, 国有企业, 新兴产业, 最新热点