积极备战三网融合 有线网络公司加速资源整合(上证）

股票王

编者按：此前传闻搁浅的三网融合事实上仍在推进。一方面，国务院三网融合工作协调小组酝酿扩大试点范围，而且规格宏大的中国广播电视网络公司有望于近期正式挂牌，这意味着有线网络整合离“全国一张网”越来越近；另一方面，多个省市有线网络公司均或明或暗地加速整合升级，甚至积极到省外并购，并充分利用资本市场来实现这些整合。近期刚公布重大资产重组方案的电广传媒（000917）即是一例。从大趋势看，尽管三网融合牵涉不同部门之间的利益争夺，但科技的迅速发展及巨大的市场需求，必然推动相关利益方互相妥协，以双赢思维去做大并分享这一重大新兴产业蛋糕。

　　三网融合加速推进 国家有线网络公司或近期挂牌

　　日前有消息称，国务院三网融合工作协调小组将在2011年下半年确定下一阶段试点推广方案（以下简称“第二批试点”），有望在2011年底或2012年年初将试点范围扩大到全国31省（自治区、直辖市）省会城市。第二批试点即将出台消息“一石激起千层浪”。

　　记者昨日致电广西网络、广东有线等多家公司高层，均称并未收到相关通知。而相关人士则表示，首批试点尚未形成足以推广的商业模式，在这种情况下急于扩大试点，是否能起到预期的效果值得商榷；此外从用户规模的角度和业务开展的便利性看，三网融合下一步不宜分散试点，必须由点及面。另据知情人士透露，中国广播电视网络公司（即国家有线网络公司）有望于近期正式挂牌，这意味着有线网络整合即将进入“全国一张网”的关键时期，各地有线网络公司或许加速区域内的整合。

　　试点推广存疑

　　按照2010年1月13日国务院常务会议的决定，2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试点，探索形成保障三网融合规范有序开展的政策体系和体制机制。2013年至2015年，总结推广试点经验，全面实现三网融合发展。

　　目前首批12个试点中，广电与电信的三网融合业务层面的双向进入已经开始申报。“尽管个别试点地区在技术和网络等层面已较完备，但在业务层面甚至于管理层面却并没有取得任何实质性进展、更没有进行业务层面真正的落地，第二批试点的推出节奏需好好把握。”三网融合专家、融合网主编吴纯勇认为。

　　据了解，目前虽然各地推动IPTV的热情高涨，但IPTV集成播控平台如何搭建、国内IP电话业务号码如何分配等问题却迟迟没有解决。以至于各试点在业务模式创新上仍很难放开手脚。

　　“究竟向用户提供哪些业务、哪些业务才是三网融合试点两大主体心甘情愿去做，这才是未来一年之内各方需要考虑的最核心话题。”吴纯勇表示。据融合网|DWRH.net不完全统计，首批12个三网融合试点地区（城市）覆盖固定电话用户数为4600万户；有线电视用户数为2905万户以上。吴纯勇认为，这样级别的用户规模、收入水平、地区分布等诸多方面的差异性在未来一年之内可以在业务创新方面进行很好的试点。

　　有线网络整改加速

　　电广传媒日前发布公告，拟向除公司之外惠心公司、惠德公司、惠悦公司、惠润公司的其余股东发行股份，以换股方式吸收合并上述四家公司。本次交易完成后，有线集团和33家地方网络公司将成为电广传媒全资子公司，从而实现湖南省除中信国安（000839）四市一县外，湖南全省有线电视网络的整合，完全享有目前拥有的 380万户有线电视网络用户产生的全部收益。

　　此前的6月，电广传媒还通过其省外整合实体华丰达有线网络控股有限公司，拟以现金10300万元收购保定百世开利有线广播电视综合信息网络有限公司49%的股权，进一步推进省外整合。

　　而全国有线网络的加速整合正是三网融合大背景下有线运营商的最大突破。据知情人士透露，中国广播电视网络公司（即国家有线网络公司，以下简称“国网公司”）有望于近期正式挂牌，这意味着有线网络整合即将进入“全国一张网”的关键时期，由此带来的规模效应也将使广电网承载增值电信业务、互联网接入、数据传输等业务成为可能。

　　截至目前，全国一省一网的格局基本形成，首批试点的数字化和双向化改造也基本完成。据格兰研究数据显示，截至2011年3月底，我国有线双向网络覆盖用户达到5350万户；截至2011年5月底，我国有线数字电视用户达到9702.7万户，有线数字化程度达到51.80%（有线电视用户基数为 18730万户，数据来源于国家广电总局），广东、浙江、山东、江苏等地都在快速推进有线数字化。

　　广电全国一张网是大势所趋，南方传媒控股有限公司副总经理卢涵告诉记者，这也是有线网络进入电信业务的基础。“目前分散试点有线以地市为单位开展电信业务没太大意义；电信业务的体量一定要千万级的，这是地方广电达不到的规模，在分散的局面下即使进入电信业务，也不会实现经济效益。”他坦言。鉴于此，三网融合下一步不宜分散试点，必须由点及面。

　　创新业务模式将令多方受益

　　上海广播电视台副台长张大钟认为，未来随着电视和平板电脑、手机等手持终端的便携化、网络化和智能化，三网融合将促生的新的模式和产业；受益者包括家电等智能终端厂商、设备及服务提供商、内容生产者等各方面。

　　“在此过程中，广电机构应以内容为核心，根据不同的传输渠道和终端对于内容的不同要求——例如有线网络要求专业化内容，互联网要求个性化内容，智能终端要求社区化内容等，对内容进行改造或定制，”张大钟表示，“作为内容的制造者、服务者和播发者，电视台不会没落。”

　　国联证券报告指出，由于广电系的双向网改造尚未完成，所以短期最为看好的是电信系的IPTV，其中短期尤为看好IPTV的龙头企业广电信息。

　　据工信部电信研究院研究人士分析，2010-2012年将是我国三网融合的试点阶段和磨合缓冲期，试点阶段IPTV仍处于非完全市场化的发展和竞争状态，但随着产业环境的完善和消费者认知与接受程度的提高，IPTV的用户规模必将稳步扩张。预计我国IPTV用户2013年将超过2100万的用户规模，年复合增长率将高达46%。

　　此外，三网融合的深入也给广告市场带来新的机遇。华创证券报告指出，传媒行业估值高企是影响行业板块走势的重要因素。随着上半年板块的持续回落，这一问题将有所缓解。下半年三网融合可能给数字电视、IPTV、CMMB、网络视频等行业提供巨大的市场机遇，建议关注机顶盒生产商、IPTV服务提供商、网络视频提供商。此外，下半年在三网融合政策推动、广告市场快速增长两大因素的带动下，有线电视、影视内容制作、新媒体等板块将获得超越行业的发展机遇，建议重点关注华谊兄弟（300027）、乐视网（300104）、电广传媒、广电信息。



国家有线网络公司或近期挂牌
www.eastmoney.com2011年07月15日 02:44温婷上海证券报
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　　记者昨日致电广西网络、广东有线等多家公司高层，均称并未收到相关通知。而相关人士则表示，首批试点尚未形成足以推广的商业模式，在这种情况下急于扩大试点，是否能起到预期的效果值得商榷；此外从用户规模的角度和业务开展的便利性看，三网融合下一步不宜分散试点，必须由点及面。另据知情人士透露，中国广播电视网络公司有望于近期正式挂牌，这意味着有线网络整合即将进入“全国一张网”的关键时期，各地有线网络公司或许加速区域内的整合。

　　试点推广存疑

　　按照2010年1月13日国务院常务会议的决定，2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试点，探索形成保障三网融合规范有序开展的政策体系和体制机制。2013年至2015年，总结推广试点经验，全面实现三网融合发展。

　　目前首批12个试点中，广电与电信的三网融合业务层面的双向进入已经开始申报。“尽管个别试点地区在技术和网络等层面已较完备，但在业务层面甚至于管理层面却并没有取得任何实质性进展、更没有进行业务层面真正的落地，第二批试点的推出节奏需好好把握。”三网融合专家、融合网主编吴纯勇认为。

　　据了解，目前虽然各地推动IPTV的热情高涨，但IPTV集成播控平台如何搭建、国内IP电话业务号码如何分配等问题却迟迟没有解决。以至于各试点在业务模式创新上仍很难放开手脚。

　　“究竟向用户提供哪些业务、哪些业务才是三网融合试点两大主体心甘情愿去做，这才是未来一年之内各方需要考虑的最核心话题。”吴纯勇表示。据融合网|DWRH.net不完全统计，首批12个三网融合试点地区覆盖固定电话用户数为4600万户；有线电视用户数为2905万户以上。吴纯勇认为，这样级别的用户规模、收入水平、地区分布等诸多方面的差异性在未来一年之内可以在业务创新方面进行很好的试点。

　　有线网络整改加速

　　电广传媒日前发布公告，拟向除公司之外惠心公司、惠德公司、惠悦公司、惠润公司的其余股东发行股份，以换股方式吸收合并上述四家公司。本次交易完成后，有线集团和33家地方网络公司将成为电广传媒全资子公司，从而实现湖南省除中信国安四市一县外，湖南全省有线电视网络的整合，完全享有目前拥有的 380万户有线电视网络用户产生的全部收益。

　　此前的6月，电广传媒还通过其省外整合实体华丰达有线网络控股有限公司，拟以现金10300万元收购保定百世开利有线广播电视综合信息网络有限公司49%的股权，进一步推进省外整合。

　　而全国有线网络的加速整合正是三网融合大背景下有线运营商的最大突破。据知情人士透露，中国广播电视网络公司有望于近期正式挂牌，这意味着有线网络整合即将进入“全国一张网”的关键时期，由此带来的规模效应也将使广电网承载增值电信业务、互联网接入、数据传输等业务成为可能。

　　截至目前，全国一省一网的格局基本形成，首批试点的数字化和双向化改造也基本完成。据格兰研究数据显示，截至2011年3月底，我国有线双向网络覆盖用户达到5350万户；截至2011年5月底，我国有线数字电视用户达到9702.7万户，有线数字化程度达到51.80%，广东、浙江、山东、江苏等地都在快速推进有线数字化。

　　广电全国一张网是大势所趋，南方传媒控股有限公司副总经理卢涵告诉记者，这也是有线网络进入电信业务的基础。“目前分散试点有线以地市为单位开展电信业务没太大意义；电信业务的体量一定要千万级的，这是地方广电达不到的规模，在分散的局面下即使进入电信业务，也不会实现经济效益。”他坦言。鉴于此，三网融合下一步不宜分散试点，必须由点及面。

　　创新业务模式将令多方受益

　　上海广播电视台副台长张大钟认为，未来随着电视和平板电脑、手机等手持终端的便携化、网络化和智能化，三网融合将促生的新的模式和产业；受益者包括家电等智能终端厂商、设备及服务提供商、内容生产者等各方面。

　　“在此过程中，广电机构应以内容为核心，根据不同的传输渠道和终端对于内容的不同要求——例如有线网络要求专业化内容，互联网要求个性化内容，智能终端要求社区化内容等，对内容进行改造或定制，”张大钟表示，“作为内容的制造者、服务者和播发者，电视台不会没落。”

　　国联证券报告指出，由于广电系的双向网改造尚未完成，所以短期最为看好的是电信系的IPTV，其中短期尤为看好IPTV的龙头企业广电信息。

　　据工信部电信研究院研究人士分析，2010-2012年将是我国三网融合的试点阶段和磨合缓冲期，试点阶段IPTV仍处于非完全市场化的发展和竞争状态，但随着产业环境的完善和消费者认知与接受程度的提高，IPTV的用户规模必将稳步扩张。预计我国IPTV用户2013年将超过2100万的用户规模，年复合增长率将高达46%。

　　此外，三网融合的深入也给广告市场带来新的机遇。华创证券报告指出，传媒行业估值高企是影响行业板块走势的重要因素。随着上半年板块的持续回落，这一问题将有所缓解。下半年三网融合可能给数字电视、IPTV、CMMB、网络视频等行业提供巨大的市场机遇，建议关注机顶盒生产商、IPTV服务提供商、网络视频提供商。此外，下半年在三网融合政策推动、广告市场快速增长两大因素的带动下，有线电视、影视内容制作、新媒体等板块将获得超越行业的发展机遇，建议重点关注华谊兄弟、乐视网、电广传媒、广电信息。

　　快速推进的有线网络整合有望为东方明珠贡献更多增长，据公司一位内部人士透露，目前东方有线已经基本完成对上海周边8大郊区有线网络的整合和对上海城区有线网络的数字化改造，同时，下一代广播电视网的建设也在稳步推进当中。

　　在2010年10月份资产置换后，东方明珠合计持有东方有线49%的股份。后者经营着上海有线电视网络，目前已发展成为集有线电视、家庭宽带、互动电视、企业数据等于一体的全业务运营商。根据兴业证券的研究，东方有线由于2010年大面积数字整体转换，当期折旧摊销上升2亿元左右，同期发生一次性的安装推广费用约7000万元，导致该项业务去年亏损9000余万元。今年从1月1日起，数字有线用户费用将从13元上调至23元，同时中心城区已经基本完成数字化改造工作，预计中心城区用户全年带来的增收约2.6亿元。此外，今年3月底东方有线完成了对郊县网络整合，新增的240万郊区用户将在2013年底前完成数字化改造工作，60万农村用户将在2015年底前完成整体转换。2011年公司的有线电视业务整体将迎来回弹，长期来看，用户数的大幅增加有助提升网络的价值。按照上海城区250万用户，郊区和农村300万用户测算，一旦上海实现“一市一网”，东方明珠的权益用户规模将达到220万户，公司估值将得到显著提升。

　　对此，一位TMT研究员告诉记者，其实目前东方有线在做的数字整体转换，还仅仅是在做电视网这“一网”，而要实现真正的“三网融合”目标，NGB是真正的物理基础。此前的“有线通”产品采用同轴电缆传输实现了功能，不过随着用户的增加，其有限的带宽被不断挤压，用户体验较差。而NGB全面采用光网传输，根据不同的具体情况采用不同的进户连接方式。“NGB的承载能力有着质的飞跃，一般情况下其入户网络带宽可达100M以上，能够载各类对带宽要求较高的三网融合应用，比如高清电视等，不过其建设成本也比较高。”该研究员如此表示。

　　事实上，上海从去年开始就积极推进NGB建设工作，据业内人士透露，目前上海已完成中心城区100万户NGB示范网建设，其带宽已经达到100M，并且年内有望覆盖至200万户，根据相关计划，到2015年，包括郊区在内的近600万用户都将完成NGB的改造。

　　值得一提的是，在东方有线加紧数字整体转换和NGB建设的同时，电信系统的“光纤到户”及其搭载的IPTV业务也在如火如荼地进行当中，在三网融合领域，两者构成了实质上的竞争关系。记者采访的多位分析人士均表示，与广电系统面临的资金和整合等问题相比，后者凭借电信运营商的网络基建优势似乎更具竞争力。据了解，目前上海地区IPTV用户数已超过130万户，IPTV业务的不断推进对东方有线的业务构成了一定的负面影响。不过，前述内部人士告诉记者，由于大部分选择IPTV的用户仍选择了保留有线电视接入，目前尚未出现有线网络因IPTV的竞争而大量流失用户的问题。

　　不过，由百事通负责内容运营的IPTV持续扩张却使不少投资者对广电信息颇为关注。今年1月，广电信息以现金12.23亿元及向东方传媒非公开发行股份购买百视通51.78%股权、文广科技100%股权、广电制作100%股权、信投股份21.33%股份。同时，公司向除东方传媒外的同方股份、恒盛嘉业等九家百视通其他股东非公开发行股份购买其持有的百视通合计48.22%的股权。收购完成后，百视通、文广科技和广电制作将成为广电信息的全资子公司。

　　作为中国首家专门从事IPTV、手机电视等新媒体业务运营的公司，百视通已经取得相当的先发优势，按用户量计算，已经成为全球最大的IPTV技术与运营服务提供商，中国市场占有率约80%，根据高华证券的预计，2011年底，百视通合作电信运营商IPTV用户数将达863万，活跃在线IPTV用户数750万，全年平均结算用户数为584万。因此，三网融合的推进，对广电信息也是重大利好。

　　作为唯一一家拥有一省有线电视资源的上市公司，国家大力推进“三网融合”对于陕西广电网络传媒股份有限公司而言既是挑战也是机遇：以IPTV为代表的新媒体业务打破了公司在陕西省视频业务上的垄断格局；与此同时，台网融合的行业发展趋势又无形中加大了广电网络的资产整合预期。

　　“公司当前的经营亮点便在于其多元化发展战略。”一位曾前往广电网络调研的券商分析人士对记者表示，依托着约500万的有线电视整网用户，广电网络近年来在数字电视整转、数据业务、宽带增值及付费节目营销等方面投资动作频频，并取得了较好效果，公司2010年业绩的大幅增长即充分证明了这一点。

　　数据显示，广电网络去年共实现营业收入12.22亿元，完成年度计划的116.94%，创造净利润1.13亿元，同比大增44.82%，均超出市场预期。具体来看，尽管主营业务遭到了IPTV和直播卫星的冲击，但公司去年新增有线电视用户仍达到了43.63万户，累计在网用户达到489万户。其中数字电视全年整转81.69万户达到284万户。此外，在遭遇竞争对手打压、市场形势艰巨的情况下，公司数据业务收入也达到1.19亿元，去年末在线个人宽带用户达11.5万户。中信建投对此表示，广电网络去年营收之所以大幅增长，主要动力便来自数字整转带来的收视费收入增加以及数据业务超预期大幅增长。

　　而面对着多元化发展对公司经营业绩的显著提升，广电网络已明确指出公司2011年将在继续推进模拟用户网内挖潜、数字化整转的基础上，加大力度进行高清互动、高清直播、标清互动等新业务的开发与发展。

　　“事实上，随着三网融合的不断推进，广电网络未来发展的最大看点还是其资产整合预期，尤其是在陕西省宣布将组建大型广电网络集团公司的背景下。”上述分析人士强调称。

　　据了解，陕西省政府今年2月已原则同意省级广播电视体制改革方案，要求按照转换机制、增强活力、改善服务的原则和“局管台、台控企”的管理模式，将陕西人民广播电台和陕西电视台合并为陕西广播电视台。同时还将整合陕西广电网络传媒集团公司、陕西广播产业集团公司、陕西电视产业集团公司以及陕西省广电局局属其他可经营性资产，新组建陕西广电网络产业集团公司。而身为整合标的的陕西省广电局，正是广电网络的实际控制人。

　　由于广电网络乃是陕西广电系统唯一资本运作平台，因此陕西广电网络产业集团的组建再度激发了外界对其资产整合的预期。

　　就在今年5月召开的年度股东大会上，广电网络高管在与券商交流时亦曾表示，“如果陕西推进台网融合，这可能意味产业板块需要整合，当然公司也就可能纳入有关整合。”

　　中信证券研报也指出，在三网融合大背景下，陕西文化体制改革面临自我变革与求新，考虑到广电网络拥有低廉用户价值的完整省网资源，具有整合和被整合价值，战略意义比较明显。

　　值得一提的是，由于最近三年净资产收益率达到6%，广电网络目前已具备了再融资条件。而公司高管此前就“2011年是否有再融资计划”一事答复投资者称，公司需要结合战略目标、业务发展、内外环境等多方面的因素做出分析研究，适时制定融资方案。在朦胧的整合预期之下，这一表态颇值得玩味。

　　5月底，首个三网融合试点城市方案在北京落地，作为北京市唯一一家集建设、经营和管理有线广播电视网络于一体的有线电视网络运营商，歌华有线获得多家行业分析师看好。他们认为，区域垄断地位和政府支持将使其在三王融合中获得优势。

　　日前，北京通过的试点方案是北京联通、歌华有线等参与主体提交方案协商后的结果。即北京联通与中国网络电视台，以及筹备中的北京网络电视台将在北京合作推广IPTV业务，而歌华有线也将获准大规模推广有线宽带、固定IP市网电话等电信业务。

　　事实上，歌华有线早已开始布局。5月12日，歌华有线披露公告，公司已与中国移动签署了战略合作协议，双方将就互为产品代理、资源互补、资源共享开展相关合作。

　　民生证券传媒行业分析师张彤宇认为，正处于快速拓展期的高清交互业务将是公司在三网融合演进阶段中获取竞争优势的关键手段；同时歌华有线作为首都信息化建设的重要支撑平台，大举进军北京地区的个人宽带业务市场将是其接下来的布局重点。在他看来，在此背景下，歌华有线在三网融合“一网化”阶段看点精彩纷呈。首先，广电业务业绩有大幅释放可能，2012年初有线电视基本收视维护费提价是大概率事件，能够实现30%左右的收入增长；其次，高清交互业务即将步入收费通道，同时将从电视购物市场分一杯羹；第三，歌华有线已将个人宽带接入确定为今后一段时期重点发展的业务，其宽带市场占有率有望达到5.0%；最后一点是税收优惠及补贴政策仍可续延。

　　对此，中信证券传媒文化行业研究员皮舜持同样的观点。他认为，由于北京联通IPTV发展缓慢，对其数字交互业务影响有限，预计歌华有线在2011年高清交互用户超过260万户后，拓展宽带及互联网业务将是未来公司重点。在具体策略上，将广电业务、宽带接入业务、移动通讯话费三者捆绑，合作利用营销渠道和缴费渠道，并辅以费用优势，抢夺电信宽带和移动用户。

　　此外，记者采访多家行业分析师均认为，除了歌华有线的区域垄断优势外，其夯实的主营业务基础和给力的政府补贴更是其他同行业公司不可比拟的优势。

　　具体而言，截至2011年3月31日，歌华有线有线电视注册用户450万户，数字电视用户283万户，数字化率达到了62.89%。北京已成为国内有线电视数字化用户规模最大的城市，为其未来发展奠定了良好的业务基础。同时，政府补贴亦是其利润增长的关键。

　　据披露，截至目前歌华有线已收到北京市财政局2011年高清交互机顶盒补助资金5.46亿元中的第一批补助资金2亿元，据会计准则，预计增加2011年利润总额3333万元。值得注意的是，若歌华有线2011年按照北京市政府要求新发展高清交互130万户，则可获得的补贴总额除北京市政府的5.46亿元之外，还将有来自于区县政府的补贴。据联合证券分析测算，若根据2010年市政府和区县政府的补贴额比例计算，2011年各区县政府高清交互机顶盒补贴约为3.3亿元左右，预计各级政府补贴对歌华有线2010年、2011年和2012年利润贡献分别为2.3亿元、3.4亿元和3.3亿元。歌华有线2010年净利润3.46亿元，政府补贴约占近7成。在张彤宇看来，来自北京市政府及控股股东的资金补贴与支持，使得歌华有线发展所需的资金环境相对宽松。政府和企业共同投资有线电视数字化、双向化改造的模式保证了其未来折旧摊销成本压力会较其他省市的有线电视运营商小，有利于业绩提前释放。

　　硬币总有另一面。有行业分析师同时提醒投资者，歌华有线在争取资源和政策支持力度以及时间不确定性影响公司即期业绩；此外，还存在如下风险因素：数字电视商业化运营经验不足；有线电视基本收视维护费提价、高清交互业务收费时点落后于预期；IPTV、直播卫星等竞争加剧。



有线整合加速 东方明珠今年电视业务现拐点 http://www.sina.com.cn 2011年07月15日 02:11 中国证券网-上海证券报
　　⊙记者 施浩 ○编辑 全泽源

　　⊙记者 施浩 ○编辑 全泽源

　　

　　快速推进的有线网络整合有望为东方明珠贡献更多增长，据公司一位内部人士透露，目前东方有线已经基本完成对上海周边8大郊区有线网络的整合和对上海城区有线网络的数字化改造，同时，下一代广播电视网（NGB）的建设也在稳步推进当中。

　　在2010年10月份资产置换后，东方明珠合计持有东方有线49%的股份。后者经营着上海有线电视网络，目前已发展成为集有线电视、家庭宽带、互动电视、企业数据等于一体的全业务运营商。根据兴业证券的研究，东方有线由于2010年大面积数字整体转换，当期折旧摊销上升2亿元左右，同期发生一次性的安装推广费用约7000万元，导致该项业务去年亏损9000余万元。今年从1月1日起，数字有线用户费用将从13元上调至23元，同时中心城区已经基本完成数字化改造工作，预计中心城区用户全年带来的增收约2.6亿元。此外，今年3月底东方有线完成了对郊县网络整合，新增的240万郊区用户将在2013年底前完成数字化改造工作，60万农村用户将在2015年底前完成整体转换。2011年公司的有线电视业务整体将迎来回弹，长期来看，用户数的大幅增加有助提升网络的价值。按照上海城区250万用户，郊区和农村300万用户测算，一旦上海实现“一市一网”，东方明珠的权益用户规模将达到220万户，公司估值将得到显著提升。

　　对此，一位TMT研究员告诉记者，其实目前东方有线在做的数字整体转换，还仅仅是在做电视网这“一网”，而要实现真正的“三网融合”目标，NGB是真正的物理基础。此前的“有线通”产品采用同轴电缆传输实现了功能，不过随着用户的增加，其有限的带宽被不断挤压，用户体验较差。而NGB全面采用光网传输，根据不同的具体情况采用不同的进户连接方式。“NGB的承载能力有着质的飞跃，一般情况下其入户网络带宽可达100M以上，能够载各类对带宽要求较高的三网融合应用，比如高清电视等，不过其建设成本也比较高。”该研究员如此表示。

　　事实上，上海从去年开始就积极推进NGB建设工作，据业内人士透露，目前上海已完成中心城区100万户NGB示范网建设，其带宽已经达到100M，并且年内有望覆盖至200万户，根据相关计划，到2015年，包括郊区在内的近600万用户都将完成NGB的改造。

　　值得一提的是，在东方有线加紧数字整体转换和NGB建设的同时，电信系统的“光纤到户”及其搭载的IPTV业务也在如火如荼地进行当中，在三网融合领域，两者构成了实质上的竞争关系。记者采访的多位分析人士均表示，与广电系统面临的资金和整合等问题相比，后者凭借电信运营商的网络基建优势似乎更具竞争力。据了解，目前上海地区IPTV用户数已超过130万户，IPTV业务的不断推进对东方有线的业务构成了一定的负面影响。不过，前述内部人士告诉记者，由于大部分选择IPTV的用户仍选择了保留有线电视接入，目前尚未出现有线网络因IPTV的竞争而大量流失用户的问题。

　　不过，由百事通负责内容运营的IPTV持续扩张却使不少投资者对广电信息颇为关注。今年1月，广电信息以现金12.23亿元及向东方传媒非公开发行股份购买百视通51.78%股权、文广科技100%股权、广电制作100%股权、信投股份21.33%股份。同时，公司向除东方传媒外的同方股份、恒盛嘉业等九家百视通其他股东非公开发行股份购买其持有的百视通合计48.22%的股权。收购完成后，百视通、文广科技和广电制作将成为广电信息的全资子公司。

　　作为中国首家专门从事IPTV、手机电视等新媒体业务运营的公司，百视通已经取得相当的先发优势，按用户量计算，已经成为全球最大的IPTV技术与运营服务提供商，中国市场占有率约80%，根据高华证券的预计，2011年底，百视通合作电信运营商IPTV用户数将达863万，活跃在线IPTV用户数750万，全年平均结算用户数为584万。因此，三网融合的推进，对广电信息也是重大利好。


台网融合趋势渐明 广电网络资产整合预期强烈 http://www.sina.com.cn 2011年07月15日 02:12 中国证券网-上海证券报
　　⊙记者 徐锐 ○编辑 全泽源

　　⊙记者 徐锐 ○编辑 全泽源

　　

　　作为唯一一家拥有一省有线电视资源的上市公司，国家大力推进“三网融合”对于陕西广电网络传媒股份有限公司（下称：广电网络）而言既是挑战也是机遇：以IPTV为代表的新媒体业务打破了公司在陕西省视频业务上的垄断格局；与此同时，台网融合的行业发展趋势又无形中加大了广电网络的资产整合预期。

　　“公司当前的经营亮点便在于其多元化发展战略。”一位曾前往广电网络调研的券商分析人士对记者表示，依托着约500万的有线电视整网用户，广电网络近年来在数字电视整转、数据业务、宽带增值及付费节目营销等方面投资动作频频，并取得了较好效果，公司2010年业绩的大幅增长即充分证明了这一点。

　　数据显示，广电网络去年共实现营业收入12.22亿元，完成年度计划的116.94%，创造净利润1.13亿元，同比大增44.82%，均超出市场预期。具体来看，尽管主营业务遭到了IPTV和直播卫星的冲击，但公司去年新增有线电视用户仍达到了43.63万户，累计在网用户达到489万户。其中数字电视全年整转81.69万户达到284万户。此外，在遭遇竞争对手打压、市场形势艰巨的情况下，公司数据业务收入也达到1.19亿元，去年末在线个人宽带用户达11.5万户。中信建投对此表示，广电网络去年营收之所以大幅增长，主要动力便来自数字整转带来的收视费收入增加（月租从14元增至25元；副终端和付费频道收入大幅增加）以及数据业务超预期大幅增长。

　　而面对着多元化发展对公司经营业绩的显著提升，广电网络已明确指出公司2011年将在继续推进模拟用户网内挖潜、数字化整转的基础上，加大力度进行高清互动、高清直播、标清互动等新业务的开发与发展。

　　“事实上，随着三网融合的不断推进，广电网络未来发展的最大看点还是其资产整合预期，尤其是在陕西省宣布将组建大型广电网络集团公司的背景下。”上述分析人士强调称。

　　据了解，陕西省政府今年2月已原则同意省级广播电视体制改革方案，要求按照转换机制、增强活力、改善服务的原则和“局管台、台控企”的管理模式，将陕西人民广播电台和陕西电视台合并为陕西广播电视台。同时还将整合陕西广电网络传媒集团公司、陕西广播产业集团公司、陕西电视产业集团公司以及陕西省广电局局属其他可经营性资产，新组建陕西广电网络产业集团公司。而身为整合标的的陕西省广电局，正是广电网络的实际控制人。

　　由于广电网络乃是陕西广电系统唯一资本运作平台，因此陕西广电网络产业集团的组建再度激发了外界对其资产整合的预期。

　　就在今年5月召开的年度股东大会上，广电网络高管在与券商交流时亦曾表示，“如果陕西推进台网融合，这可能意味产业板块需要整合，当然公司也就可能纳入有关整合。”

　　中信证券研报也指出，在三网融合大背景下，陕西文化体制改革面临自我变革与求新，考虑到广电网络拥有低廉用户价值的完整省网资源，具有整合和被整合价值，战略意义比较明显。

　　值得一提的是，由于最近三年净资产收益率达到6%，广电网络目前已具备了再融资条件。而公司高管此前就“2011年是否有再融资计划”一事答复投资者称，公司需要结合战略目标、业务发展、内外环境等多方面的因素做出分析研究，适时制定融资方案。在朦胧的整合预期之下，这一表态颇值得玩味。




区域垄断+政府补贴 歌华有线扩张有底气
www.eastmoney.com2011年07月15日 02:43侯利红 赵晓琳上海证券报
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　　5月底，首个三网融合试点城市方案在北京落地，作为北京市唯一一家集建设、经营和管理有线广播电视网络于一体的有线电视网络运营商，歌华有线获得多家行业分析师看好。他们认为，区域垄断地位和政府支持将使其在三王融合中获得优势。

　　日前，北京通过的试点方案是北京联通、歌华有线等参与主体提交方案协商后的结果。即北京联通与中国网络电视台，以及筹备中的北京网络电视台将在北京合作推广IPTV业务，而歌华有线也将获准大规模推广有线宽带、固定IP市网电话等电信业务。

　　事实上，歌华有线早已开始布局。5月12日，歌华有线披露公告，公司已与中国移动签署了战略合作协议，双方将就互为产品代理、资源互补、资源共享开展相关合作。

　　民生证券传媒行业分析师张彤宇认为，正处于快速拓展期的高清交互业务将是公司在三网融合演进阶段中获取竞争优势的关键手段；同时歌华有线作为首都信息化建设的重要支撑平台，大举进军北京地区的个人宽带业务市场将是其接下来的布局重点。在他看来，在此背景下，歌华有线在三网融合“一网化”阶段看点精彩纷呈。首先，广电业务业绩有大幅释放可能，2012年初有线电视基本收视维护费提价是大概率事件，能够实现30%左右的收入增长；其次，高清交互业务即将步入收费通道，同时将从电视购物市场分一杯羹；第三，歌华有线已将个人宽带接入确定为今后一段时期重点发展的业务，其宽带市场占有率有望达到5.0%；最后一点是税收优惠及补贴政策仍可续延。

　　对此，中信证券传媒文化行业研究员皮舜持同样的观点。他认为，由于北京联通IPTV发展缓慢，对其数字交互业务影响有限，预计歌华有线在2011年高清交互用户超过260万户后，拓展宽带及互联网业务将是未来公司重点。在具体策略上，将广电业务、宽带接入业务、移动通讯话费三者捆绑，合作利用营销渠道和缴费渠道，并辅以费用优势，抢夺电信宽带和移动用户。

　　此外，记者采访多家行业分析师均认为，除了歌华有线的区域垄断优势外，其夯实的主营业务基础和给力的政府补贴更是其他同行业公司不可比拟的优势。

　　具体而言，截至2011年3月31日，歌华有线有线电视注册用户450万户，数字电视用户283万户，数字化率达到了62.89%。北京已成为国内有线电视数字化用户规模最大的城市，为其未来发展奠定了良好的业务基础。同时，政府补贴亦是其利润增长的关键。

　　据披露，截至目前歌华有线已收到北京市财政局2011年高清交互机顶盒补助资金5.46亿元中的第一批补助资金2亿元，据会计准则，预计增加2011年利润总额3333万元。值得注意的是，若歌华有线2011年按照北京市政府要求新发展高清交互130万户，则可获得的补贴总额除北京市政府的5.46亿元之外，还将有来自于区县政府的补贴。据联合证券分析测算，若根据2010年市政府和区县政府的补贴额比例计算，2011年各区县政府高清交互机顶盒补贴约为3.3亿元左右，预计各级政府补贴对歌华有线2010年、2011年和2012年利润贡献分别为2.3亿元、3.4亿元和3.3亿元。歌华有线2010年净利润3.46亿元，政府补贴约占近7成。在张彤宇看来，来自北京市政府及控股股东的资金补贴与支持，使得歌华有线发展所需的资金环境相对宽松。政府和企业共同投资有线电视数字化、双向化改造的模式保证了其未来折旧摊销成本压力会较其他省市的有线电视运营商小，有利于业绩提前释放。

　　硬币总有另一面。有行业分析师同时提醒投资者，歌华有线在争取资源和政策支持力度以及时间不确定性影响公司即期业绩；此外，还存在如下风险因素：数字电视商业化运营经验不足；有线电视基本收视维护费提价、高清交互业务收费时点落后于预期；IPTV、直播卫星等竞争加剧。