9月28日恒富内参

股票王

1、新安股份（600596）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    近年来，由于我国建筑、汽车、电子电气、日化和纺织等产业的发展十分迅速，我国有机硅材料的消费量增长迅速。有机硅行业已发展成为技术密集，在国民经济中占有重要地位的新型产业。据统计，2010年有机硅单体项目投产总产能超过60万t/a，年末我国有机硅单体产能达到160万t/a，产量也大幅增加。据中国硅材料信息研究中心统计，2010年我国单体产量约为73万吨，比2009年增加16万吨左右，预计2011年有机硅单体产量也将再度提高。
    草甘膦景气度仍将持续。目前，甘氨酸路线草甘膦主流报价至2.45-2.5万元/吨，实际成交上调至2.3-2.35万元/吨，主流港口FOB主流成交上调至3550-3650美元/吨；IDA路线草甘膦港口FOB主流报价3500-3800美元/吨。200升装41%和61%草甘膦水剂价格分别上调至 1.25万元/吨和1.5-1.53万元/吨。近期草甘膦价格上涨的原因主要有以下三点:1.季节性出口旺季因素，2.原材料黄磷涨价为产品价格提供支撑，3.巴西中止反倾销调查。我们预计短期草甘膦价格仍有上调的可能性。
2、投资亮点
    新安股份主要从事农药化工、硅基新材料两大产业,属于中国制造业500强,全球农化20强企业。上市以来，公司充分利用草甘膦-有机硅的产品链结构优势,不断扩大草甘膦、有机硅生产规模,成为中国最大的除草剂草甘膦生产企业和中国第二大有机硅单体的生产企业。
    有机硅产能扩增是今年最大亮点。公司有机硅业务包括从硅块到硅橡胶产品的全产业链,实现上下游一体化，2011年产能将集中释放。有机硅单体方面，公司拥有10万吨单体产能，包括本部6.5万吨和浙江开化3.5万吨，本部今年以来一直处于满产，好于行业平均的开工水平。硅橡胶方面，今年一季度投产生胶 1.5万吨、预计上半年投产107胶1.5万吨，同时公司密封胶2.4万吨也在建设,，预计今年年底投产。
    宁夏天喜将成为农化业绩增长点。公司对宁夏天喜公司的收购,将利于公司迅速进入除草甘膦之外的其他除草剂,以及杀虫剂和杀菌剂等领域,便于公司完成对其农药业务的产业布局。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股大户单、机构单在进两个月内呈现大幅净流入状态，特别是近三周以来，机构单曾一度单日大幅流入，其后维持静默状态。公司持有即将IPO的方正证券股权，具备资产增值概念，同时公司转型化工新材料，今明两年有望实现业绩增长。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道全部翻红，显示机构、大户做空力道不强，洗盘成分较重。同时，9月27日的成交也显示，大户买入量2倍于卖出量，抢盘迹象较为明显。此外，该股近期震荡上涨趋势明显，短期技术回档再次构成低吸机会，可逢低关注。
四、风险提示及投资建议
新项目投产后盈利能力低于预期等风险。
年报显示，2010年公司实现每股收益0.247元，随着有机硅项目的全面投产，我们预计公司2011-2012年的EPS为0.52元和0.66元，维持对公司“推荐”投资评级。
关注区间10.40—10.55元，止损价10.00元



2、银轮股份（002126）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    2011年7月8日，中汽协发布最新汽车产销数据显示，今年上半年全国汽车销量为932.52万辆，同比增长3.35%。上半年，乘用车自主品牌共销售 315.61万辆，同比下降0.82%，占乘用车销售总量的44.39%，占有率较同期下降2.96个百分点，比上年全年下降1.21个百分点。合资车占到乘用车销售总量的55.61%。
    由于铁路运力存在很大缺口，公路货运市场仍有很大增长空间， 2011年，我国重卡销量增幅将达到15%。作为汽车的主要配套行业，近年我国车用散热器行业发展迅速，国内散热器生产企业与国外先进技术的差距进一步缩小，目前我国生产的汽车散热器已经能够满足国内、国际市场需求。随着汽车工业对零部件轻质化以及生产散热器的原材料铜价格不断上涨等因素影响，汽车散热器铝化速度加快，预计在3－5年内将完成散热器铝化，铜质散热器将逐步退出大部分汽车市场。
2、投资亮点
    汽车散热器行业的龙头公司。公司主导产品包括冷却器和中冷器等,主要配套中重卡市场,未来公司将逐步加大对工程机械市场的配套,并开始进入船用和风电领域,多元化的拓展将有助于平滑公司目前受制于下游的营收周期性。
工程机械+出口带动公司收入快速增长。公司下游主要为重卡和工程机械市场,传统上一季度是下游行业也是公司的销售淡季。今年一季度,尽管国内重卡市场销量增速仅为9%,但在海外市场和工程机械市场需求快速增长的带动下,公司收入仍然保持了约34%的高增长。
    进军压缩机热交换器领域。4月26日,公司公告将携手浙江开山压缩机股份有限公司成立合资公司——浙江开山银轮热换器有限公司,合资公司将生产压缩机用的各类热交换器。开山是国内空气压缩机龙头企业,2010年销售收入超过16亿元,公司进入压缩机热交换器领域不仅意味着公司下游市场多元化取得了新进展, 抗风险能力将进一步提高;同时,与开山的强强联合也极有可能为公司培育出新的业绩增长点,未来发展值得期待。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 该股大户资金流出现明显的持续小幅流入迹象，显示大户在逢低吸纳该股。随着上游有色金属价格下跌，公司成本压力明显减轻，未来业绩有望大幅提升。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期全红，主力实现技术性控盘，大户单买入量大于卖出量，K线连续三天收阳。二级市场上看，该股除权后持续下跌，但近期出现明显止跌企稳迹象，技术压力在20元附近，具备反弹空间，可适度关注。
四、风险提示及投资建议
重卡销量下滑和原材料价格上涨超预期风险等风险。
由于公司一季度业绩在预期之内,我们维持公司2011至2013年EPS分别为1.51元、1.88元、2.37元(均暂不考虑增发摊薄)，给予公司“推荐”投资评级。
关注区间17.20—17.50元，止损价16..80元