东北证券分析报告（1011）

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东北证券：流动性改善初期股指回落仍是低吸机会



加入日期：2011-10-10 16:53:20  






　　10月——物价回落的确认期与流动性改善的观察期

　　对于四季度各月物价走势，翘尾因素的回落仍然是主要因素，在新涨价因素方面，物价上涨的动能在前期快速上涨过程中已经得到释放，表现为包括生活必需品在内的各种商品的整体上涨，在货币政策以及宏观政策调控下，物价第二轮上涨的可能性较小。物价拐点的出现将在10月份得到进一步确认，预计9月CPI在6.0%左右，之后将出现将为明显回落。

　　在物价有序回落过程中，央行公开市场操作力度趋向缓和，银行间资金市场利率持续低位以及市场资金相对充足后，债券市场利率有望在此过程中得到逐步改善，10月将是债券市场以及实体经济层面利率走势的重要观察期。

　　10月市场运行：经济层面无热点，市场煎熬中考验估值底与流动性底

　　由于经济回落“符合宏观调控预期方向”决定了经济层面难有超预期表现，整体上仍以季度增速逐步回落为主。

　　经济增长因素对于市场的支撑力度主要表现为上市公司业绩层面，而经济自身对市场难有兴奋点，上市公司业绩三季度同比增速虽有小幅回落，但仍以高增长为主，有助于支撑当前市场估值状况。

　　流动性的改善或将成为市场相对更强的推动因素，资金市场利率受到节日以及月末等因素的影响出现波动，但整体上资金市场利率已出现回落。从长期看，当前以债券市场为主的资金市场利率的高位并不具有长期持续性，在流动性逐步改善后具有回落需求，这对于缓解市场流动性压力，提升估值吸引力等层面均具有更强的推动力。

　　10月股指受流动性改善以及估值支撑下有望以低位震荡筑底为主，股指的快速回落仍是低吸机会。

　　投资机会：低吸流动性敏感板块、关注市场低点特征

　　当下市场的重要推动因素主要表现为流动性的改善，关注债券市场利率走势以及货币供应增速的低位回升。

　　首先，关注低估值的券商保险等大金融板块；其次，关注具有事件或行业变化推动因素的板块。如煤炭、节能减排中水务环保设备等；第三，适当关注市场低点行程中跌幅较大的优质中小盘个股；此外，当前成交量企稳回升且跌幅较小的行业有望成为未来市场反弹的主要板块，如金融服务、采掘、家电、交运设备等。