2011年10月24日恒富内参

股票王

1、南京银行（601009）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    2011年1-8月；银行体系新增人民币贷款5.2万亿；如果未来四个月按照月均增加贷款5000亿元粗略计算，2011年全年新增人民币贷款在7.2万亿元左右，较难达到年初预测的7.5万亿的目标。2011年1-8月，M增速持续下滑，8月下降到13.5%，为近期新低，但是正如央行在研究报告中所称，很多替代性金融资产未列入M2的统计口径，M2对于实体经济的货币条件的代表性在下降。
    四季度前半期国内宏观面、政策面、市场面以及国际形势方面多事之秋可能暂时难改，流动性难以有效改善，银行股也难以获得绝对收益，但是低估值和稳健增长应该是持续获得相对收益的有效保证，四季度后半期(11月以后)，我们预期整体形势可能会有所好转，银行股可能会逐步转向绝对收益。
2、投资亮点
    2011 年中期，南京银行实现营业收入34.91 亿元，同比增长36.20%，实现净利润15.89 亿元，同比增长32.77%；实现每股收益0.54 元，每股净资产6.65 元，实现加权平均净资产收益率8.11%；同比下降1.35 个百分点。
　　资产质量保持双降。今年中期，南京银行计提了2.68 亿元的贷款减值准备，半年的信贷成本为0.30%，同比下降了2个基本点，拨备政策基本保持稳定，11 年中期的拨贷比为2.30%，考虑到2016 年达标，南京银行未来拨备政策保持稳定的可能性较大。中期净息差同比基本持平，轻微上升1 个百分点，环比上升趋势扩大，与10 年全年的情况一样，同业资产的大量配置拖累了净息差的同比表现。
    南京银行的资本充足率和核心资本充足率分别为12.43%和11.63%，半年分别下降了2 个百分点以上；南京银行资本充足率下降的速度较快，属于发展消耗资本较大的银行。未来需要加快进行业务的转型。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：近三周以来，机构单、大户单逆市不断增持，近两个交易日以来，大户资金流入量逐步增大。由于欧洲危机爆发，全球经济衰退等利空影响，加之银行低估值优势明显，后市有望迎来估值修复行情。
三、恒富技术解读

上图分析显示，5、10日主力力道周期已经翻红，显示近期机构资金出现控盘迹象，同时大户买入量是卖出量的2倍，机构单也逢低加大买进力度，资金流入量明显增大。从走势上看，该股近期横盘震荡，主力运作成本8元附近，可逢低关注。
四、风险提示及投资建议
货币紧缩政策超预期；公司资产质量恶化等风险。
公司扣除前十大股东的流通股市值在上市银行中属低位,股价弹性大。财务指标优异打开公司后续增长空间,资产质量可控夯实业绩。根据公司2011年中报提供的信息,我们预计南京银行2011/2012EPS分别为1.00/1.20元，给予该股“推荐”的投资评级。
关注区间：8.20-8.35元 止损价8元