11月18日股市猛料 主力动向曝光

Akira

目录：
　　一、重要新闻点评
　　小微企业再减费 3年免征22项行政事业性收费
　　上海增值税扩围试点方案出炉
　　二、主力动向曝光
　　介入科技股龙虎榜 基金经理中长期看好
　　本月大宗交易激增1.25倍 87亿资金涌入四大行业
　　上市公司高管争相提款20亿
　　三、今日股评家最看好的股票
　　西部材料：盈利能力回升 行业前景光明
　　陆家嘴：战略转型城市运营商
　　精功科技：光伏设备龙头 未来有望多点开花　　
一、重要新闻点评
小微企业再减费 3年免征22项行政事业性收费
　　国家支持小型微型企业发展又送一礼包。
　　记者17日从财政部获悉，为切实减轻小型微型企业负担，促进小型微型企业健康发展，近日，财政部会同国家发展改革委印发通知，决定从2012年1月1日至2014年12月31日，对小型微型企业免征管理类、登记类、证照类行政事业性收费，切实减轻小型微型企业负担。
　　中财简评：小微企业减少费用和结构性减税的目的一致，是中央藏富于民的体现。而在此之前，我国中小企业税赋过重，同时融资渠道闭塞，在出现经济危机时抗风险能力大打折扣。在这种状况下，今年以来由于原料、人工、融资等成本上涨，众多小微企业多数经营困难，而江浙地区众多中小企业则出现资金链断裂引起的倒闭潮。在这种状况下，国家有责任和义务从各个层面进行扶持，支持小微企业发展。
　　
上海增值税扩围试点方案出炉
　　上海交通运输业和部分现代服务业开展营业税改征增值税试点细则正式出台。
　　昨日，财政部和国家税务总局联合发布了《营业税改征增值税试点方案》及上海试点相关政策规定。
　　按照实施细则，国家在现行增值税17%和13%两档税率的基础上，新增设11%和6%两档低税率，其中交通运输业适用11%的税率，研发和技术服务、文化创意、物流辅助和鉴证咨询等现代服务业适用6%的税率。
　　此外，试点纳税人原享受的技术转让等营业税减免税政策，调整为增值税免税或即征即退；现行增值税一般纳税人向试点纳税人购买服务，可抵扣进项税额；试点纳税人原适用的营业税差额征税政策，试点期间可以延续；原归属试点地区的营业税收入，改征增值税后仍归属试点地区。
　　试点方案2012年1月1日起开始实施。财政部、国家税务总局负责人昨日表示，上海市开展试点具有全国性示范意义。他们将密切跟踪上海市试点运行情况，认真总结试点经验，逐步扩大试点范围，力争在十二五期间将改革逐步推广到全国范围。
　　中国企业财税管理研究院院长谢学焘昨日在接受早报记者采访时表示，从出台的细则来看，现代服务业的范围有了较大的扩展，不仅是和交通运输业相关的现代服务业，还扩展到了文化创意、研发等行业，反映了高层的改革决心。
　　中财简评：增值税与营业税起征点是针对个人企业，其他法人无起征点一说，这也就意味着受惠群体被限制在个人企业，而个人企业占企业几乎都属中小企业范畴；其次，根据起征点上调额度，增值税原先都是针对月销售额1500-5000元以内，现上调至5000-20000元。再联系之前温家宝总理在国务院常务会议上提到结构性减税，积极支持企业特别是吸纳就业和科技创新的小型、微型企业发展，可见目前上层通过实施积极财政政策、定向保增长的政策信号似乎开始释放。


　　
二、主力动向曝光
介入科技股龙虎榜 基金经理中长期看好
　　巴菲特增持IBM事件在A股市场显示出巨大的影响力，刺激科技板块掀起一波高潮，包括亿阳信通、国民技术和银河磁体等科技股纷纷出现放量上涨行情。
　　在游资先知先觉的炒作之后，近两日机构也开始现身买入科技股。多位受访基金经理也向《每日经济新闻》记者表示，看好科技股中长期走势。
　　机构现身科技股龙虎榜
　　由于极少购买科技股，日前巴菲特向媒体透露旗下伯克希尔·哈撒韦陆续购入IBM股票6400万股后，引起了市场对于科技板块的巨大热情。
　　本周二刚刚遭到游资爆炒的银河磁体，在周三就接连获得机构买入。数据显示，两家机构席位当日现身前五大买方席位，合计买入超过1100万元。
　　而对于不断遭到大股东中兴通讯减持的国民技术，机构也出现在买方。16日三大机构席位现身龙虎榜，并占据前三大买入席位，合计买入5600万元。值得注意的是，自今年二季度重仓基金全部退出该股前十大流通股股东之后，三季度末还未出现机构增持的动向。
　　在A股市场科技股的炒作中，游资再次表现出先知先觉的特征。以通信概念股亿阳信通为例，该股周三现身沪市龙虎榜，包括银河证券、齐鲁证券和东海证券在内的多家券商营业部掀起一波炒作热潮，当日该股放量涨停，成交金额高达4.8亿元，这也是该股第二天收报涨停板。
　　本周二银河磁体也遭到游资炒作，该股当日成交金额3.46亿元，华泰证券益田路营业部、安信证券远大路营业部、华泰证券湖滨南路营业部、国泰君安胜利北路营业部和东北证券光明街营业部等5家券商营业部现身前五大买方席位，买入数百万股至上千万股不等。
　　公募中长期看好
　　昨日多位基金经理在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，看好科技股中长期的表现。据受访基金经理透露，近期科技股逐渐成为一些基金公司各种场合讨论的重点之一。
　　也有券商研究员指出，相比国际板概念等不太靠谱的炒作，巴菲特等投资大鳄对科技股有了新的介入，这是值得关注的焦点，特别是美国高科技产业的发展，有可能是引领市场未来热点的一个重要指标。
　　尽管如此，沪深龙虎榜上一些科技股也开始出现游资卖出的迹象，让机构稍显后知后觉。与前几日相比，目前买入的成本已经有所上涨，如果大盘持续偏弱，科技股能够一枝独秀的可能性并不大。
　　也有基金经理表表示，科技股在逐渐起势过程中，也会有一些公司被淘汰掉，这是投资者需要格外注意的。(每日经济新闻)

本月大宗交易激增1.25倍 87亿资金涌入四大行业
　　统计显示，月内共有158只个股出现了大宗交易，累计成交金额132.43亿元，其中，有103只个股11月实现上涨，占比65.19%
　　编者按：近期A股市场交投活跃，而大宗交易金额也大幅上升。据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，截至11月17日，本月共有158只个股在大宗交易平台活动，累计成交金额高达132.43亿元，较10月份的58.87亿元激增1.25倍。上述个股主要集中于金融服务、机械设备、信息服务、医药生物等四大行业，这四个行业大宗交易累计成交87.76亿元，占总成交额66.27%。其中，有103只个股11月实现上涨，占大宗交易股票总数65.19%。
　　A股市场的大宗交易一直由大机构主导，大宗交易出现异动或直接影响到年末A股市场的走势，因而受到大量市场投资者的关注，本版按行业对大宗交易异动的情况进行深度梳理，以飨读者。
　　近三成大宗交易资金流入金融服务股
　　《证券日报》市场研究中心数据统计显示，11月金融服务行业大宗交易累计成交数量为3.98亿股，累计成交金额达34.08亿元，占11月份大宗交易成交额的25.73%。11月有13只个股出现在大宗交易的名单中，它们分别是山西证券(002500)。
　　比较典型的是中国平安，昨日报收37.24元，11月份累计大宗交易成交15963.15万元，值得一提的是该股在2011年11月16日被溢价交易，以溢价1.81元的价格成交130万股。统计显示，11月16日机构通过海通证券(600837)股份有限公司国际部以39.54元买入中国平安130.00万股，成交5140.20万元。中国平安今年前十月按照《保险合同相关会计处理规定》处理后的寿险保费达到人民币1017亿元，与去年同期的779亿元相比增长30.5%。在前九个月寿险市场保费收入同比下降7.4%的大环境中，此业绩水平远高于市场平均水平。银河证券认为，中国平安保费增长主要由个险营销渠道推动。产能水平存量已经领先市场的同时，代理人持续的得力增员也为渠道保费增长提供了充足的动力。而银保渠道则延续了去年底至今的颓势，保费贡献力度相对较弱。此外产险业务为平安保险板块全年利润增长将稳中有升。预计在未来三年，每股收益将达到3.4元/4.1元/5.6元，维持推荐评级。
　　从行业动态来看，数据方面，10月末本外币贷款余额56.85万亿元，同比增长15.9%。月末人民币贷款余额53.50万亿元，同比增长15.8%，分别比上月末和上年同期低0.1和3.5个百分点。当月人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元。分部门看，住户贷款增加1307亿元，其中，短期贷款增加331亿元，中长期贷款增加976亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4548亿元，其中，短期贷款增加2787亿元，中长期贷款增加2370亿元，票据融资减少701亿元。月末外币贷款余额5304亿美元，同比增长24.4%，当月外币贷款增加65亿美元。
　　数据显示，截至三季度末，商业银行不良贷款余额为4078亿元，较二季度末下降了151亿元，不良贷款率降至0.9%，较2季度末再下降0.1个百分点，较年初下降0.2个百分点。国有银行不良余额环比减少151亿元，股份制银行和城商行不良余额环比分别增加1亿元和4亿元。16家A股上市银行在3季度均保持不良率下降，但其中有3家出现不良余额环比上升的情况。此外，拨备覆盖率持续增加，贷款损失准备余额增加至1.1万亿元，拨备覆盖率达到270.7%的历史新高。
　　瑞银证券认为，预计受宏观经济下滑、企业盈利下降的影响，2012年不良贷款余额比例可能小幅上升，主要体现在小企业贷款、房地产贷款和地方政府平台贷款等领域，但资产质量风险在可控范围。低估值和对资产质量的担忧将使银行板块的估值水平缺乏弹性，可能体现为下跌时的相对收益；稳定的业绩增长将支持板块在中长期获得绝对收益。维持板块中性评级，推荐部分股份制银行。
　　从二级市场表现来看，本月在大宗交易活动的金融服务股中，仅中国人寿实现上涨，其余的全部下跌，而方正证券(601901)（-17.51%）、山西证券（-14.70%）、兴业证券(601377)（-6.88%）、海通证券（-5.49%）、招商证券(600999)（-4.78%）、招商银行（-4.46%）和北京银行(601169)（-4.24%）等7只金融服务股月内跌幅超4%。
　　机械设备 大宗交易金额24亿元
　　《证券日报》市场研究中心数据统计显示，11月机械设备行业大宗交易累计成交数量为1.55亿股，累计成交金额达24.70亿元，占11月份大宗交易成交额的18.65%。11月份有21只机械设备股出现在大宗交易的名单中，其中郑煤机(601717)等11只机械设备股本月大宗交易成交额超过5000万元。
　　比较典型的是郑煤机，昨日报收28.24元，11月大宗交易累计成交金额71245.72万元，值得一提的是该股在2011年11月1日被溢价交易，以溢价0.08元的价格成交477.14万股。统计显示，11月1日通过东海证券有限责任公司常州博爱路证券营业部以26.74元买入郑煤机477.14万股，成交12758.72万元。东莞证券认为，从较长的周期看，煤炭仍是我国的主要能源，煤炭机械行业的景气仍将持续。公司新厂区产能在4季度开始释放，高端液压支架收入占比提升，毛利率有望回升，下游煤炭行业固定投资维持高位，预计公司2011-2012年每股收益1.66元和2.11元，维持推荐投资评级。
　　从行业动态来看，10月推土机市场需求仍显低迷。推土机下游集中于公路、水利、港口、开发区建设等领域，今年我国公路建设投资持续回落，推土机市场需求连续六个月负增长，10月销量同比下降超过20%，1-10月累计销量同比下降1.27%，今年以来总销量首次出现负增长。
　　10月，山推销售416台，市场占有率为56.4%，较上个月下降了2.8个百分点，1-10月，山推市场占有率为63.4%，较2010年提升近1个百分点，但较1-9月份占有率下降0.5个百分点；山推、宣工、移山三大品牌市场占有率高达78.6%；市场集中度向优势龙头企业集中。10月，山推、移山、彭浦及柳工销量分别同比下降30%、28.6%、29.4%、48.3%，由于基数较低，宣工销售同比增长34.7%，市场份额有一定提升。
　　出口市场保持高速增长，出口占比稳定提升。国内推土机出口市场主要集中于中东、东南亚以及俄罗斯等国家和地区，海外需求集中于大马力推土机产品。10月推土机出口304台，同比增长72.73%，其中，山推出口206台，同比增长59.7%，占行业出口总量的67.8%；1-10月行业累计出口3，105台，同比增长59.8%，占总销量的26.3%，较上个月上升了0.9个百分点；山推累计出口2，246台，占出口总量的71.3%，为行业出口的主力军。
　　安信证券认为，CPI在8月达到峰值后连续两个月回落，与此同时，国内经济增速逐步趋缓，而国家一些在建的重点项目由于资金紧张出现停工，未来政策或将定向定量微调，一些因资金紧张而中止的重点项目有望重新开工，预计四季度销售环比继续改善。但由于公路项目投资增速持续回落，推土机销售难有明显改善。11月份排产量以及工人工作时间，行业仍将在低谷期徘徊，同比负增长趋势难改。工程机械行业短期面临信贷偏紧及基建、房地产投资放缓的压力，四季度行业环比持续改善，但同比降幅仍较大，维持行业同步大市-A评级。在行业调整、景气度放缓的背景下，作为资金配置，建议关注有资金实力支撑、科技研发实力强、经营稳健及产品链齐全的行业龙头：中联重科(000157)、柳工。
　　从二级市场表现来看，本月在大宗交易活动的机械设备股中，本月有16只个股实现上涨。其中，三川股份(300066)等11只机械设备股月内涨幅超4%。
　　信息服务 8只个股大宗交易金额超5000万元
　　《证券日报》市场研究中心数据统计显示，11月信息服务行业大宗交易累计成交7654.91万股，累计成交金额18.52亿元。11月份有19只个股出现在大宗交易的名单中，其中榕基软件(002474)等8只信息服务股本月大宗交易成交金额超过5000万元。
　　从年度业绩预告看，上述19只信息服务股有7只年度业绩预增，它们分别是榕基软件。
　　比较典型的是榕基软件，该股昨日报收44.34元，本周大宗交易成交1319.86万股，成交4.96亿元，公司预计预计2011年度归净利润比上年同期增长50%～70%，上年同期净利润7809.24万元，业绩变动原因是因公司进一步推动软件产品化、行业化、服务化经营战略，进一步加大市场拓展力度，主营业务中毛利率相对较高的自主软件产品和服务收入增长较快。华宝证券认为，凭借协同管理和质检三电工程未来的巨额未确认订单公司未来两年稳健增长已无疑问。预计公司2011年-2013年可实现的每股收益分别为1.26元、1.88元和2.67元，重申买入评级。
　　从行业动态来看，云计算产业是信息服务的子行业，该股是国家重点扶持产业，经营三年的努力培育云计算服务龙头企业，发展一批面向智慧城市、智能交通、医疗卫生、中小企业等领域的云计算服务示范应用，形成一批满足重点领域需求的安全可控关键技术和产品，初步建立较为完整的技术体系，培育10家左右在全国范围内用户规模千万以上，年收入超50亿元的云计算龙头企业，使云计算产业链的产值规模达到2000亿元。
　　民生证券认为，2012年软件需求仍然较为旺盛。推荐医疗信息化领域：卫宁软件(300253)。
　　从二级市场表现来看，本月在大宗交易活动的信息服务股中，本月有18只个股实现上涨，仅乐视网(300104)下跌。其中，三五互联(300051)等10只信息服务股月内涨幅超4%。
　　医药生物 大宗交易金额10亿元
　　《证券日报》市场研究中心数据统计显示，11月医药生物行业大宗交易累计成交6611.06万股，累计成交金额为10.46亿元。11月份共有14只医药生物股出现在大宗交易的名单中，其中，鱼跃医疗(002223)等8只医药生物股本月大宗交易成交金额超过4000万元。
　　比较典型的是康美药业(600518)，昨日报收13.52元，11月大宗交易累计成交4741.00万元，值得一提的是，11月10日该股被溢价交易，以溢价0.27元的价格成交290万股。统计显示，机构通过海通证券股份有限公司国际部以13.90元的价格买入康美药业290万股，成交4031万元。该公司今年1-9月营业收入42.73亿元，同比增长85.50%，主要系报告期公司积极开拓销售渠道，市场占有率进一步提升所致。民族证券认为，公司未来业绩增长亮点颇多。全产业链模式是公司的核心竞争力，上游整合药材资源，中游链接产地加工，下游借道零售药店、中医院和药食同源保健食品，实现中医药和医疗服务的产业链一体化。未来业绩增长点来源于成都基地和北京大兴基地的投产，将保证饮片业务30%以上的增长；新开河人参随着产能释放；中药材贸易提供持续的盈利来源；新型的物流增值服务带来额外的盈利增长点。预计公司2010年、2011年、2012每股收益分别为0.53元、0.75元、0.97元，维持增持评级。
　　从行业动态来看，从政策面看，多个子行业及专项的十二五规划将陆续出台，为行业发展提供政策支持。同时，医保支付方式改革试点与招标降价压力加大对行业构成负面影响。通过对各项政策深入分析，行业在政策层面喜忧参半，不明显利多或者利空。从收入利润的层面，行业在基层市场的带动下预计收入增长19.37%，利润在收入与成本降低带动下增长27.75%。
　　民生证券认为，基层市场是未来医药市场增长的主要动力，关注基层医药市场从基本药物独家及类独家品种开始；品种的重要性加大，创新及品种储备能力成为企业发展的关键，创新型企业是未来关注的重点；医药行业整合加速，收购兼并热度在2012年将提升，给企业带来外延式发展的机遇。基于前述分析，重点推荐爱尔眼科(300015)。
　　上海证券表示，今年以来，在生产成本大幅上涨而销售价格备受压制的情况下，化学制药板块呈现生产销售收入大幅增长，但利润增速显著下滑的特征。近两年来化学制剂一直处在降价周期中，这种态势未来一段时期内仍会持续。今年年内呼吸系统和血液系统药物或将有一轮降价。7月以来CPI连续3个月回落，企业的成本压力已有些许缓解，对于管理效益高、品种价格受限相对较少的企业走势将好于整个板块。而以基本药物、普药品种为主的企业投资机会较小。板块内部面临分化，维持行业中性评级。
　　从二级市场表现来看，本月在大宗交易活动的医药生物股中，本月有12只个股实现上涨。其中，永安药业(002365)等7只医药生物股月内涨幅超4%。(www.ccstock.cc)

上市公司高管争相提款20亿
　　A股稍现反弹 减持倾巢而出
　　 减持成了近期A股市场上出镜率颇高的动词，出手的除了大小非以外，上市公司高管亦彪悍得毫不逊色。数据显示，自10月底反弹以来，持股高管减持的频率和数量大大增加，11月短短半个月间，两市高管及其亲属的减持数量已达383笔，粗略计算，套现近20亿元。
　　近两年来，高管减持一直屡遭市场诟病。管理层都没有信心，这样的公司又凭什么到股市上融资募钱？在很多投资者的眼中，这种行为俨然已变成继IPO、再融资之后，另一种圈钱方式。然而，尽管今年的A股市场持续下跌，七八成股民亏钱，但在白花花银子的诱惑之下，高管套现并未收敛，这不，股市稍稍回暖，他们便HOLD不住了，争相从二级市场上提款，落袋为安。
　　翻看本月沪深交易所诚信档案中的董监高及相关人员股份变动情况一栏，尽管只有13个交易日，但一揽子数据已经让人目不暇接，沪市稍好些，共有31笔股权交易；而深市则多达387笔，整整20张页面。据记者统计，沪市的31笔交易中，增持只有3笔；深市的387笔交易中，增持只有33笔，两市的增持笔数均不及减持笔数的一成。
　　粗略统计显示，11月以来，两市共110多家公司遭到了包括实际控制人在内的公司高管及其亲属的疯狂减持，合计减持近5亿股，套现金额高达近20亿元。单拿上周的深市来说，共计45家上市公司控股股东、董监高及其亲属通过大宗交易平台及二级市场买卖自家股票，累计套现超过4亿元，而本周的套现势头有进一步加剧之势。
　　要论本月减套现金额最大的上市公司高管，山西证券实际控制人李兆会首当其冲，交易数据平台显示，11月15日，李兆会在解禁第一天便通过大宗交易平台出售了2500万股自家股份，成交均价为8.62元，套现逾2亿元。此外，顺网科技总经理寿建明套现数额也超过亿元。
　　按照公司法规定，上市公司高管任职期间每年转让的股份不能超过其所持有发行人股份总数的25%。但数据显示，仅11月前三天，就有蓝色光标财务总监陈剑虹、吉峰农机董秘刁海雷、新华传媒副总裁刘航3位高管压线减持。
　　一般来说，控股股东或实际控制人为了保证自己的控股权，不会轻易减持手中的股份，但近期却不然，此种现象集中出现，这在A股市场上还尚属先例。如独一味控股股东阙文彬减持了1000万股，占其手中持股比例的4%，套现1.44亿元；还有宝莫股份、洋河股份、金智科技、实益达、远光软件等，均遭到董事长或实际控制人的减持。
　　对此，有市场分析人士表示，控制人或法人大举减持，更能体现出对公司自身的不看好，也间接反映出上市只为圈钱的真实面目。而遭到减持的这些公司，要么业绩持续跳水，要么市盈率过高。如恒信移动今年前三季度净利润不到300万元，而在上市前的2009年，公司净利润高达4181万元，缩水明显。
　　财经评论人曹中铭也表示，在今年股指处于大幅下挫的特殊时期，高管与大小非的减持套现行为，无疑进一步打压了股价，也放大了中小投资者的损失。

　　
三、今日股评家最看好的股票
西部材料：盈利能力回升 行业前景光明
　　致力于做大做强钛业务。公司在收购西部钛业后，已经形成了熔铸-锻造-轧制相对完整的钛材加工产业链，预计钛材技改项目建成后公司钛材产能不足的瓶颈将得到解决。而通过非公开发行引入西安航天作为第二大股东，则可以凭借西安航天在航天、军工领域的地位来开拓高端钛材市场。目前美国64%的钛用于航空和军事领域，而我国用于航空航天领域的仅占11%，随着中国航空工业的发展，我国航空和军事用钛量有很大的增长潜力，因此在5000 吨钛材技改项目建成投产后，钛产品在公司业务中的比重将逐步提高。
　　钛/钢复合板业务存在巨大需求空间。目前公司钛钢复合板的产能是1.5 万吨，仅次于美国DMC 公司和日本旭化成公司而位居世界第三、国内第一。而难熔金属板带材二期项目建成后又增加一条1万吨的轧制钛钢复合板产能，从而使公司具备了更加完整的钛钢复合板产业链。钛/钢复合板主要应用于电厂烟气脱硫和化工防腐设备等。目前火电仍然是我国的主力电源，而钛/钢复合板脱硫设备在我国的应用的比例仅为10%，所以未来石化和电力行业防腐设备的升级换代将极大的拉动对钛/钢复合板的需求。
　　航空钛需求前景向好。随着经济的复苏和客运量的增加，航空业的景气度也开始快速回暖，比如波音的飞机订单在2009 年创下263 架的低点后，2010 年开始回升到625架，2011 年前三季度也已经达到531 架。据波音在2010 年11 月预测，未来20 年内全球将需要30,900 架新民用飞机，4,330 架新飞机，而空客也认为未来20 年内全球将需要31868 架新民用飞机，其中亚太地区将需要10398 架，占全部份额的32.6%。未来全球航空需求的快速增长将极大的拉动对钛材的需求。
　　钛具备比其它金属更大的上涨空间。目前钛铜比值仅为1.1 左右，钛锡比值仅为0.37 左右，钛镍比值为0.49 左右，钛锌比值为4.4 左右，这与历史上(2007 年以来)的钛铜比值3.74，钛锡比值2.37，钛镍比值0.79，钛锌比值7.38 相比均处于历史性低位。由于现在大部分金属已经处于历史高位，而海绵钛却依旧低位徘徊，所以仅从比值的角度来看，随着需求的恢复和海绵钛产能过剩问题得到逐步解决，未来钛将比其它金属具备更大的上涨空间。
　　给予西部材料中性评级。预计西部材料2011-2013 年的EPS 分别为0.02 元，0.32 元，0.46 元，对应的PE 分别为：1112X，60X，41X。前三季度公司业绩依旧为亏损，但随着盈利能力提升和新增产能的逐步释放，公司全年业绩有望在四季度扭亏为盈。由于目前公司估值较高且面临着较大不确定性，所以我们暂时给予公司中性评级。
　　风险提示：1、脱硫防腐市场萎缩；2、在建项目投产延后；3、钛材销量不及预期。（中邮证券）

陆家嘴：战略转型城市运营商
　　近日，我们对上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司(陆家嘴，600663)做了研究报告。
　　土地批租基本结束
　　陆家嘴成立之初主要负责陆家嘴金融贸易区的土地开发和管理，土地批租业务是公司主营业务之一。但随着陆家嘴金融贸易区的逐渐成熟和完善，公司土地批租业务收入呈下降趋势。
　　目前，公司土地批租业务基本结束，虽然公司2011年上半年土地批租收入16.68亿元，占营业收入的比重62.73%，但并非土地出让所得，而是浦东新区政府对塘东南块[4-13地块、4-14地块和4-15地块，4-13地块权属上海由由(集团)股份有限公司所有，4-14地块和4-15地块归公司所有]进行了重新规划，规划调整后4-13地块的总建筑面积为148363.362平方米(按实测，土地面积55775.7平方米，容积率2.66)，在扣除公司应取得地块的总建筑面积后，上海由由(集团)股份有限公司应向公司支付土地使用权转让金约人民币14.5亿元。
　　2012年陆家嘴营收模式将发生根本性变革，将由土地批租收入为主转变为以长期资产运营管理收入和短期资产出售收入并重的模式，公司将由土地运营商蜕变为城市运营商。
　　在转型期间，公司商品住宅销售和部分商业资产出售将能抵补土地批租收入。
　　据了解，陆家嘴拥有东银公寓、天津陆家嘴河滨花苑和浦江镇中心河以南A1、A2地块等3个住宅项目。
　　其中，东银公寓占地面积1.6万平方米，总建筑面积约4.8万平方米，目前已经是现房，计划2012年推出销售，销售价格在10万元/平方米，按此计算东银公寓货值约48亿元。而天津陆家嘴河滨花苑占地面积31.5万平方米，总建筑面积约86.8万平方米(其中住宅55.1万平方米，商业办公酒店31.7万平方米。2011年11月5日天津陆家嘴河滨花苑1期惠灵顿国际社区首次开盘现房销售，河滨花园1期地上面积8.2万平方米，总建筑面积10.8万平方米，销售均价约2.1万-2.2万元/平方米，货值在20亿元左右。另外，浦江镇中心河以南A1、A2地块占地面积13.3万平方米，建筑面积9.2万平方米，容积率0.78，楼板价16608元/平方米，计划年内动工，2012年四季度推出预售，周边可比项目浦江颐城联排别墅均价约3万元/平方米，项目货值预计约27亿元。
　　租赁业务业绩贡献显著
　　陆家嘴可供出租的物业包括甲级写字楼、都市研发楼、商场、住宅等，近几年公司房地产租赁业务快速发展，2008-2010年公司房地产租赁业务增长率分别为67.6%、86.8%、47.6%。2010年公司房地产租赁业务营业收入7.03亿元，占总营业收入的25.53%，成为公司第二大业务板块。公司房地产租赁业务毛利率较高，2010年达到54.88%，低于土地批租业务毛利率(82.3%)，但远高于公司酒店业(41.08%)、房产销售(23.13%)等业务的毛利率。
　　陆家嘴拥有渣打银行大厦、星展银行大厦、钻石大厦、陆家嘴商务广场等多个甲级写字楼，总建筑面积约29万平方米，地上建筑面积约21万平方米(2010年末数据)。公司甲级写字楼具有稀缺性，市场需求强劲，出租率高，2011年上半年公司甲级写字楼平均出租率约90.76%。公司甲级写字楼平均日租金大多在7元/平方米/天以上。陆家嘴甲级写字楼发展动力强劲，公司拥有陆家嘴基金大厦、陆家嘴投资大厦等5个甲级写字楼在建项目，总建筑面积约137万平方米，地上建筑面积约91万平方米。
　　目前，陆家嘴基金大厦、陆家嘴投资大厦已竣工投入使用，签约入驻率分别为38%和18%，计划年内签约入驻率达到50%，2012年达到70%，2013年达到满租。同时，公司2011年9月成功竞得塘桥社区02-04地块，该地块占地面积8213.8平方米，容积率为4.0，土地使用性质为办公楼用地。
　　此外，陆家嘴主持开发的陆家嘴软件园占地面积43公顷，由1-13号楼、C区和E楼等物业组成，大部分物业已经建成投入运营，11号楼主楼计划2012年7月建成，12号楼正在建设，已有意向客户，13号楼尚未建设。同时，陆家嘴软件园在金桥设有分园。陆家嘴软件园(含分园)产业定位于金融性服务业，主要客户为欧特克中国研发中心、富士施乐研发中心等知名软件开发和技术研发机构。我们认为，陆家嘴都市研发楼出租率较高，2011年上半年出租率97.83%，租金收入1.25亿元，但由于都市研发楼基本建成，后续新增物业将逐步减少，都市研发楼租金收入将进入平稳增长阶段。
　　另外，公司开发的商业物业主要包括96广场和1885文化中心，主要为陆家嘴金融贸易区提供配套服务。
　　96广场2008年竣工投入使用，出租率高，2010年度达到97.7%。目前，96广场大多数租约到期，公司将根据合同约定对续租客户提租10%以上，约90%的租户愿意续租，96广场未来租金收入将明显增加。1885文化中心是以精品餐饮为主要业态的时尚休闲广场，2008年竣工投入使用，2010年度出租率81.1%。2010年公司商业物业租金收入达到0.67亿元，2011年上半年达到0.83亿元。
　　会展业务或成新亮点
　　陆家嘴拥有新国际博览中心50%的权益，新国际博览中心共17个室内展馆，1-6期已建成投入运营(13个室内展馆)，7-8期计划2011年底建成投入运营。目前，新国际博览中心13个室内展馆面积约15万平方米，室外展场竣工投入使用面积约10万平方米。会展业务成为公司业绩的又一亮点。
　　2010年新国际博览中心共举办各类展会80场，展览合同销售面积392.97万平方米，参展商数量近7万家，观众数量约310万人次。2010年公司会展业务实现销售收入约5.98亿元，其中场租收入约4.3亿元，场馆总利用率约66%，约占本地市场份额63%。2011年上半年，公司会展业务表现不俗，场馆总利用率约70%，营业收入3.97亿元，全年有望保持较高的增速。同时，新国际博览中心7-8期共4个室内展馆年内建成投入运营，未来会展业营业收入仍将稳健增长。
　　投资性物业重估价值高
　　陆家嘴投资性物业重估价值高。2011年7月公司聘请上海财瑞资产评估有限公司对公司旗下部分已竣工且投入使用一年以上的14项投资性房产(包括软件园1号楼、软件园4号楼、软件园5号楼、软件园7号楼、软件园8号楼、软件园10号楼、金桥创科园、陆家嘴1885文化中心、96广场、中国钻石大厦、渣打银行大厦、陆家嘴商务广场、东怡大酒店、明城大酒店等)进行房地产公允价值评估。经评估，上述14项投资性房产在2010年12月31日(评估基准日)的评估价值为129.86亿元，是其账面净值的4.07倍。
　　列入上述评估范围的14项投资性房产的账面净值合计为39.95亿元，其地上、地下总建筑面积合计为48.15万平方米，占公司目前已用于长期出租的物业的全部建筑面积的48%。公司未评估投资性房产资产质量与已评估投资性房产资产质量相近，预计公允价值约是账面净值的4倍左右。按此计算，公司投资性房地产公允价值约210亿元，是AB股总市值的0.82倍，是流通总市值的1.12倍。
　　我们预计2011-2013年陆家嘴营业收入分别是38.06亿元、41.20亿元、47.49亿元，每股收益分别是0.52元、0.61元和0.73元，每股净资产分别是5.88元、6.37元、6.96元。参照商业地产一般估值水平和公司基本面，给予公司增持的投资评级，6-12个月目标价为15.26元/股。（湘财证券）

精功科技：光伏设备龙头 未来有望多点开花
　　精功科技致力于太阳能光伏专用装备、新型建筑、建材专用设备和轻纺专用设备、太阳能多晶硅片领域的研制开发与生产。公司是国内光伏专用设备龙头企业，2010 年以来多晶硅铸锭炉销量呈现爆发性增长，截至2011 年半年报，光伏设备收入已占营业总收入的64.3%。
　　公司铸锭炉产能约为1000 台，接近满产。募投项目中铸锭炉约350 台，建设期为两年。我们认为2012-2013 年公司铸锭炉销量不会再持续今年的疯狂增长，将回归到平稳增长的态势。
　　准单晶炉综合多晶铸锭和直拉单晶的优点，成本低且转换率高，公司2011 年已少量出货。随着组件价格下跌，组件厂商会更加迫切地寻求方法降低成本，准单晶炉销量可能于明后年爆发性增长。
　　冷氢化技术对于降低多晶硅企业成本成效显著，《多晶硅行业准入条件》的颁布也将加速冷氢化技改。根据乐山电力7.6 亿元投资3000 吨技改，30 万吨多晶硅项目技改需要投入的资金为760亿元，未来市场空间巨大。公司合资方技术成熟，公司可以率先为其它企业提供技术整体解决方案。
　　我们预计公司2011/2012/2013 年EPS 分别为1.45/1.77/2.5 元，对应市盈率分别为19/16/11 倍。行业2012 年平均估值为17 倍，公司在行业内处于绝对龙头地位，未来增长点多，我们给予其2012 年17-20 倍PE，目标价30.09-35.4 元，中值32.75 元，首次给予推荐评级。
　　风险提示：铸锭炉订单少于预期；光伏行业持续低迷。（华泰证券）