2011年11月24日【恒富内参】研究报告

股票王

1、南京银行（601009）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    考虑到非存款类金融机构在存款类金融机构的存款和住房公积金存款规模已较大，对货币供应量的影响较大，2011年10月起，人民银行将上述两类存款纳入广义货币供应量（M2）统计范围. 按完善后的口径，2011年10月M2余额为81.68万亿元，2010年10月M2余额为72.35万亿元，其同比增速为：（81.68-72.35）/72.35*100%=12.9%。
    四季度前半期国内宏观面、政策面、市场面以及国际形势方面多事之秋可能暂时难改，流动性难以有效改善，银行股也难以获得绝对收益，但是低估值和稳健增长应该是持续获得相对收益的有效保证，四季度后半期(11月以后)，我们预期整体形势可能会有所好转，银行股可能会逐步转向绝对收益。
    2011年11月25日，央行对全国20多家农村合作银行(其中浙江省6家)执行有区别的存款准备金率16.5%到期后，恢复执行正常的存款准备金率水平至16%，变相下调50个基点。目前，尚未公布中央经济工作会议的召开时间，但通常是在每年12月的上半月。去年，中国决策者给市场送了一份意外的圣诞礼物──加息。根据当前国内经济形势继续恶化、通胀形势逐渐好转的现状，今年的礼物可能是政策转向相反方向，存款准备金率或面临首度下调。

2、投资亮点
    2011 年中期，南京银行实现营业收入34.91 亿元，同比增长36.20%，实现净利润15.89 亿元，同比增长32.77%；实现每股收益0.54 元，每股净资产6.65 元，实现加权平均净资产收益率8.11%；同比下降1.35 个百分点。
　　资产质量保持双降。今年中期，南京银行计提了2.68 亿元的贷款减值准备，半年的信贷成本为0.30%，同比下降了2个基本点，拨备政策基本保持稳定，11 年中期的拨贷比为2.30%，考虑到2016 年达标，南京银行未来拨备政策保持稳定的可能性较大。中期净息差同比基本持平，轻微上升1 个百分点，环比上升趋势扩大，与10 年全年的情况一样，同业资产的大量配置拖累了净息差的同比表现。
    南京银行的资本充足率和核心资本充足率分别为12.43%和11.63%，半年分别下降了2 个百分点以上；南京银行资本充足率下降的速度较快，属于发展消耗资本较大的银行。未来需要加快进行业务的转型。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：近三周以来，机构单、大户单逆市不断增持，近三个交易日以来，大户资金流入量逐步增大。由于欧洲危机爆发，全球经济衰退等利空影响，加之银行低估值优势明显和货币微调预期，后市有望迎来估值修复行情。
三、恒富技术解读

上图分析显示，3、5、10日主力力道周期连续数天翻红，显示近期机构资金出现控盘迹象，同时机构买入量是卖出量的2倍，大户单明显加大买进力度，资金流入量明显增大。从走势上看，该股近期横盘震荡，主力运作成本8.60元附近，可逢低关注。
四、风险提示及投资建议
货币紧缩政策超预期；公司资产质量恶化等风险。
公司扣除前十大股东的流通股市值在上市银行中属低位,股价弹性大。财务指标优异打开公司后续增长空间,资产质量可控夯实业绩。根据公司2011年中报提供的信息,我们预计南京银行2011/2012EPS分别为1.00/1.20元，给予该股“推荐”的投资评级。
关注区间：8.60-8.80元 止损价8.30元

rain

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cxw8888

能不能3个金币！！不过还是顶一下