财通证券分析报告（1128）

星星草

持续地量又到主动布施买入时







　　本周大盘缩量震荡调整，股指努力摆脱外围市场的负面影响，虽然5日均线构成上档压力，短中期均线空头排列，但本周持续的地量表明多空双方无心恋战，大家都在等待政策因素的进一步明朗。结合政策转暖的趋势不变，流动性改善的预期不变，反弹行情就不会就此终结，目前又到了主动布施买入时。

　　基本面，21日王岐山副总理强调，“当前全球经济形势依然严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务”，这与之前决策层对全球经济复苏过程中的看法有了很大的变化，表明决策层将会从“预调微调”向“保增长调结构”并举方向发展。而财政部财科所副所长白景明表示，财政政策未来或将再出手，且新一轮财政投资规模不会小于上轮投资，其中保障性住房、水利建设以及交通投资在一段时间内仍将持续为投资增长点。

　　央行主管的《金融时报》报道称，如果经济增速继续放缓，央行可能调整差别存款准备金率计算办法。汇丰中国11月PMI初值下跌至48，显示在全球经济形势不确定之下，中国出口疲软且小型企业经营环境恶化。个别农信系统机构存准率下调虽不能看作是货币政策有显著变化，但10月份新增外汇占款为-249亿元，是2007年12月份以来首次出现单月负增长，年内降低存准率概率加大，这加强了政策底的预期。当然欧美债情的反复使外部环境不确定因素较多，海外的危机除了冲击中国经济增长前景，也会强化中国政策调整、相机抉择的力度和节奏。目前市场寄望于经济越是糟糕则政策越加快宽松，从决策层讲话来看保增长的地位在提高，中央经济工作会议召开在即，如果四季度不出现重大的经济波折，率先出现的“标志性”政策调整动作，可能首先是差别准备金率的“动态调整”。嗣后，会根据现实经济的变化，再逐步“松动”货币政策调整的节奏。从历史上看，经济下行周期过程中（GDP增速向下+CPI增速向下）的政策定向宽松，往往会引发结构性行情。

　　技术面，本周的持续调整，首先击破了2011年10月12日的2318低点与2011年10月24日的2307低点双底的颈线位2452点，其次击破了2536、2534高点的M头技术量度跌幅2408点，第三击破了2307-2536上涨行情的0.618回吐位2394点。从技术上看，下档支撑还有前低点2307点和998—1664低点连线的原始上升趋势线。从波浪理论来看，2307低点可能展开了一波三折的ABC浪形式的X浪反弹，11月4日的2536高点结束A浪反弹，并展开B浪调整，虽然目前的调整相当猛烈，但之后还将有C浪反弹。从目前整个技术浪形来看，2307低点以来的走势与1664低点之后极为相似，即放量突破60日均线之后，先回抽60日均线，然后再度上攻后快速破位60日均线，并持续下行击穿上涨行情的0.618回吐位，然后持续六个交易日左右的地量，1664那次是展开了一波大行情，本轮持续地量可能也会重演历史。

　　无论是冬播还是布施，又到了主动买套时。从政策面上看，关注受益于信贷和财税鼓励的“保就业、促转型、稳经济”相关的产业链，包括农业、水利、交通建设、节能环保、电力设备、新兴产业等。其外，2012 年政策主推服务业发展是大势所趋，看好以服务业板块为核心的结构性机会，其中包括但不局限于文化传媒、医疗教育服务、环保、物流、商业流通等。

　　下周趋势：看涨

　　中线趋势：看涨

　　下周区间：2360－2500点

　　下周热点：政策扶持的新兴产业、农业、水利、环保、传媒股

　　下周焦点：货币政策、外围市场