外汇占款8年首降之谜 央行意外维稳

股票王

导读：
　　央行外汇占款八年来首降 资本流出拐点？
　　央行外汇占款8年首降 10月净减893亿
　　央行外汇占款八年来首降 未来将基本趋于稳定
　　各路外资齐齐走人 存准下调空间增大
　　央行近8年来首次净卖出外汇 或为稳定汇率
　　两指标揭示外汇占款下降之谜
　　央行外汇占款八年首现负增长 市场担忧将致流动性趋紧
　　避免利率过快下滑 缓冲热钱外流速度 一年央票意外维稳再发微调信号　　央行外汇占款八年来首降 资本流出拐点？
　　12月6日，央行公布的10月份货币当局资产负债表数据显示，央行10月累计外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4亿元。这是央行近八年来外汇占款月度余额首次下降。
　　10月的央行外汇占款数据显示，伴随着人民币升值预期的减弱，以往跨境资本持续流入的趋势正发生改变，甚至短期内出现了流出。
　　银行持汇意愿增强
　　此前不久央行公布了10月份所有金融机构外汇占款数据，显示外汇占款负增长249亿元。但10月外汇占款仅央行就下降近900亿元，说明商业银行等金融机构的外汇占款不仅没有下降，反而增加了644.48亿元。
　　据记者粗略推算，今年以来金融机构外汇占款月均增长只有300亿左右，也就是说10月份所有金融机构持有的外汇占款增加额大大增长。
　　申银万国首席宏观分析师李慧勇指出，金融机构持有外汇的头寸变化理论上应该完全反映到央行持有外汇的头寸变化当中，但是目前看来两者的差异在逐渐增大，表明商业银行等金融机构向央行的结售汇数据在发生变化。
　　如果商业银行结汇多而售汇少，反映商业银行的持有外汇意愿增长，如果商业银行的售汇多而结汇少，意味着商业银行持有外汇的意愿下降。李慧勇说，因此现在来看，商业银行愿意更多地持有外汇。
　　国家外汇管理局统计数据显示，2011年10月份，银行代客结汇为1152亿美元，银行代客售汇为1121亿美元，银行代客结售汇顺差为32亿美元，远远低于9月260亿美元的代客结售汇顺差。
　　对于商业银行持汇意愿增强的原因，李慧勇认为，由于人民币汇率贬值预期增强，金融机构和企业的持汇意愿明显增强，结汇意愿下降。未来随着人民币贬值氛围日渐浓重，央行外汇占款数据将进一步下跌。
　　中国外汇交易中心数据显示，截至昨日人民币对美元已经连续第五个交易日触底跌停，报收6.3651.
　　中国银行战略发展部高级经济师周景彤指出，央行外汇占款下降和此前公布的金融机构外汇占款下降，本身就是同步的。反映了经常项目顺差收窄和资本项下热钱外流的影响。
　　资本流出拐点或现
　　在外围持续恶化的背景下，10月份的外汇占款的由正转负颇有拐点的意味。
　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐指出，目前占款下降的，对人民币发行比较有利，不需要对信贷进行严格的总量控制，但是如果占款的下降更多是因为出口增速下降引起的，那么对于经济增长将是比较严重的影响。
　　外汇占款下降对货币政策操作来讲是个利好，因为能有效减少货币的被动投放，提高央行货币政策的针对性和有效性。周景彤说，但是占款下降也意味着热钱正在流出，需要密切关注对于国内经济、金融，特别是制造业的冲击。
　　中金公司报告称，2001年以来，外汇占款的快速增加一直是我国 M2增长的重要推动因素，但是，明年M2的投放格局将面临转变。
　　今年 10 月外汇占款下降主要反映资本流出，背后的原因是全球经济不确定性增加和中国经济放缓的背景下投资者避险情绪的上升。报告称。
　　中金公司预计未来外汇占款增量即便由负转正，也将在低位徘徊。考虑到明年贸易顺差减少和FDI 降低 10%等因素，加上当前人民币对美元升值幅度的放缓和资本净流入大幅下降， 预计明年全年外汇占款增量在人民币 1.5万亿元左右，远低于今年 1~10月 2.9万亿的增量。
　　当然，从资本外流角度看，流出的资本还是短期现象，因为中国的经济基本面仍然比欧美要好，政策空间弹性很大。即便有做空中国的因素存在，国际投资者没理由长期看空中国。周景彤说。(.第.一.财.经.日.报 .康.子.冉)

　　央行外汇占款8年首降 10月净减893亿
　　央行网站日前公布的数据显示，今年10月中央银行外汇占款余额为232960亿元，较9月底净减少893亿元。这是自2003年12月份以来，中央银行外汇占款余额首次出现净减少。这也意味着10月份中央银行通过外汇占款渠道投放的货币净减少893亿元。
　　中央银行外汇占款是指中央银行在银行间外汇市场中收购外汇所形成的人民币投放。近年来，外汇占款已经成为央行投放货币的主要渠道，一直呈现净增长的势头。只有在2003年12月出现过负增长，净减少了1450亿元。
　　此前公布的10月份金融机构外汇占款净减少249亿元，减少量小于此次公布的中央银行外汇占款的减少量。金融机构外汇占款的统计范围要大于中央银行外汇占款，其包括中国人民银行、商业银行、信用社、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司和汽车金融公司。
　　造成中央银行外汇占款出现净减少的原因，市场不乏热钱流出的观点。确实，伴随着人民币升值预期减弱，跨境资本流动出现新变化。近期，人民币对美元盘中屡次出现跌停。
　　但是国际金融问题专家赵庆明告诉记者，综合银行代客收付汇和代客结售汇、以及我国其他国际收支项目看，出现这种净减少主要是企业和个人收汇和结汇出现相对减少导致，企业和个人的购汇和对外付汇则基本正常，从这个角度看，还不能说是热钱流出或者说是资本外流。造成企业和个人收付和结汇相对减少的主因是市场上出现了人民币贬值预期。
　　他指出，所谓的热钱在任何一个时点上既存在流入也存在流出，不是单向的，还由于我国对资本项目仍然实行高度管制，所谓的热钱集中大量流出也不大可能发生。
　　央行外汇占款减少可以增加货币政策的自主性。以前，央行外汇占款持续增加且增加较多，迫使央行不断通过发行央票、回购、提高存款准备金率等来对冲投放出去的外汇占款。
　　国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才表示，如果外汇占款持续减少，其名义增长远低于名义GDP增长，那么，降低存款准备金率就成为货币政策的必然选择。赵庆明也预计，外汇占款净减少可能会持续一段时间，因此仍存在继续下调存款准备金率的可能。(.上.证 .李.丹.丹)

　　央行外汇占款八年来首降 未来将基本趋于稳定
　　10月份央行外汇占款余额减少近900亿元，八年来首次下降。外汇占款突然大幅下降原因何在？传递出哪些信息？在当前国际、国内经济形势下，未来外汇占款是否还会继续下降？
　　据经济之声《央广财经评论》报道，根据央行网站货币当局资产负债表最新增加的10月份数据，央行10月累积外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了890多亿元。这意味着央行10月对冲外汇占款向市场投放的货币也减少了890多亿元。这是近八年来，央行外汇占款月度余额首次出现下降，远远超过之前公布的所有金融机构外汇占款下降规模。那么，央行外汇占款余额为何大幅下降？将对我国经济产生哪些影响？对此，经济之声特约评论员、中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军作出如下评论。
　　主持人：先来请您做一个简单的解释，外汇占款和外汇之间是一种怎样的关系呢？
　　赵锡军：外汇占款和外汇是两个不同的概念，外汇就是以外币表示的这种资产和形式吧，就是以外币或者是外币标价的这一资产。外汇占款是指人民币，它不是指外币，严格来讲国家在形成外汇储备中间，比如说购买市场上面的外汇，从居民、从企业、从金融机构购买这些外汇，付出了人民币。那么这个付出的人民币在中央银行的资产负债表里头就叫外汇占款，它是一种负债。
　　主持人：我们知道外汇占款和外汇之间的关系之后，接下来我们来看看10月份央行外汇占款余额减少的情况。之前我觉得在今年上半年的时候，其实外汇占款是出现了一个持续快速上升，这带来了很多人的担忧。因为如果出现持续快速上升的话，会带来较大的外汇对冲的压力，可是刚刚我们公布的数据，10月份外汇占款出现了减少也带来了各种担心的声音，比如说担心是受到了人民币贬值预期的影响等等。那么从目前我们国家的经济情况来分析，您认为外汇占款应该维持一个多大的规模是比较合适的呢？
　　赵锡军：外汇占款是中央银行干预外汇市场的结果，那么究竟是多少的规模比较合适，它取决于中央银行维持汇率稳定，和干预外汇市场的力度和强度有多强。当外汇市场上面汇率波动比较大，中央银行需要比较多的来干预市场的时候，比如说人民币升值速度比较快，那么汇率波动比较大的时候，中央银行需要更多的来投入人民币来购买外汇，这时外汇占款就比较大了。所以，它的规模跟进出口的顺差，和资本项目下面的顺差，和国际收支的顺差有联系，和中央银行干预外汇的力度也有关系，它是一个经济活动的结果。
　　主持人：两方面的因素，一方面是干预的力度和强度，另外一方面也是要结合我们的进出口的情况来分析。接下来，请您分析10月份央行外汇占款余额进少近900亿元，近8年来外汇占款月度余额首次出现下降，那您从刚才的两个因素来分析，您觉得这样的一个情况的原因都有哪些？
　　赵锡军：这个原因是有多方面的，首先第一个应该说在今年上半年我们国家进出口的顺差还是比较多的，尤其是在资本以金融项目下面的资金的净流入这个规模比较大。到了下半年的话由于进出口之间进口的速度增长比较快，那么这个顺差就收窄了，变小了。同时由于欧债危机的不断深化，有些欧洲的一些机构就开始减少对外面的投资，同时可能要收回一部分投资，出售一部分资产，这样他的资金就回流到欧洲去，有一部分可能也是回流出中国了。
　　还有就是我们也是鼓励对外投资，所以我们的企业对外投资用的外汇也增加了，这样流出的也是有所增加。再加上我们现在采取了一个鼓励对外贸易中间用人民币进行结算，那么这样外汇的结算的规模有可能会受到一定的影响。所以，各种因素的作用使得市场上面外汇的供求就出现了买卖时买的可能是比较多一些，卖的比较少一些，中央银行干预力度外汇占款减少的现象。
　　主持人：但是这么大的降低的幅度您觉得是不是一个正常的现象？
　　赵锡军：我觉得这里头有一些可能比较特殊的状况了，它是各种因素共同作用的结果，但是不排除在这个期间有一些比如说短期性的资金流入流出的作用。我们所谓所说的热钱，但是我更愿意把它称之为短期的资金，由于上半年人民币升值得比较快，所以这些比较早进来的这些资金，已经应该说是获得了升值的好处。可能在10月份正好趁着国际经济形势不是特别好的时候，会撤出一部分资金，我们不排除有这种因素的影响。
　　主持人：外汇占款在10月份突然出现了一个大幅的下降，会造成一些什么样的影响？
　　赵锡军：应该说外汇占款的变化情况是经济活动和中央银行干预活动的结果，所以它的影响我们更多的要看经济活动是不是正常，中央银行干预是不是确实是有必要的。从这两个角度来看，经济活动里头，我们的进
　　出口的变化应该说是符合我们年初确定的收支，贸易收支更加平衡，要调结构这个目标的。同时也是朝着国际收支更加平衡的方向来发展的，而干预活动是维持汇率的一个基本稳定，我觉得也是应该说是一个正常现象。
　　主持人：但是现在有各种各样的担心，比如说是受到了人民币贬值的预期影响，还有就是欧债危机的恶化，中国经济回落的风险等等因素，您有这样的担心吗？
　　赵锡军：我觉得我个人目前没有这种担心，因为从整个全球经济来看，中国经济的增长速度普遍的好于全球各个主要的经济体，所以在目前来讲比较而言，那么中国经济相对还是比较稳定的。
　　主持人：那您觉得在接下来的月份里外汇占款还会不会持续的下降
　　赵锡军：我个人理解可能还会有一定的变化，但是不会有非常大的变化，因为经济活动基本上趋于稳定，接下来整个的外汇的情况变化跟经济活动一致，也是基本上趋于稳定了。(.中.国.广.播.网)
各路外资齐齐走人 存准下调空间增大
　　近来，人民币即期市场和远期市场均出现了人民币兑美元汇率连续下跌的走势，与之相对应，市场上对人民币汇率的看法由之前的升值预期转为贬值预期。与此同时，中国人民银行发布的最新数据显示，10月的累积外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4亿元。这一显著变化超出市场预期，甚至被认为是国际热钱撤离新兴市场的一个征兆。业内基金经理认为，未来一段时间，人民币升值预期会趋于弱化，但不可断言人民币兑美元会呈现中期跌势，外汇占款的减少表明热钱流入的压力趋弱，未来一段时间，存款准备金率下调的空间和可能性都在增大。
　　人民币兑美元连续5个跌停
　　人民币兑美元周二继续走弱，盘中连续第5个交易日触及跌停。隔夜美元指数上涨动力受限，令中间价小幅高开，但即期汇价并不领情，在美元买盘积极涌出下，盘中多在跌停附近徘徊。
　　离岸市场上，香港的离岸美元/人民币即期最新报6.3800/50，周一尾盘报6.3810。该市场美元与境内即期价差约150个点左右。海外无本金交割远期外汇(NDF)市场一年期美元/人民币报价也呈现人民币贬值的预期。
　　外汇占款月度余额8年来首次下降
　　中国人民银行最新发布的数据显示，10月累积外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4亿元。据统计，这是近八年来，央行外汇占款月度余额首次出现下降，该数据变动远远超过之前公布的所有金融机构外汇占款下降规模。这意味着央行10月对冲外汇占款向市场投放的货币也大幅减少。
　　存准率继续下调可能性大
　　前期由于人民币升值预期强烈，人民币兑美元呈现出趋势性升值，外汇占款增加导致央行被动的货币投放，进而引发存准率的上调可以说是一个可靠性非常高的逻辑链条。相同的道理，在外汇占款出现大幅减少，央行没有被动货币投放压力的当下，在货币政策适时预调、微调的政策基调下，存款准备金率下调的空间无疑正在增大。
　　业内基金经理对记者表示，中国的宏观经济正处在典型的调整周期当中，目前的货币政策总体上仍显严厉，未来一段时间，央行进一步下调存准率并释放一定的贷款能力其实已经没有悬念。但是在房地产调控基调不变，金融及经济体系中货币存量未消的大背景下，央行暂不会贸然下调利率，否则通胀的梦魇可能卷土重来。(.投.资.快.报)

　　央行近8年来首次净卖出外汇 或为稳定汇率
　　核心提示：国开证券宏观分析师杜征征认为，这表明10月份央行可能主动抛售了一些美元资产，以稳定近期出现的人民币贬值预期。
　　12月6日，央行货币当局资产负债表中新增的10月数据显示，央行10月累积外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4亿元。这是近八年来，央行外汇占款月度余额首次出现下降，并且超过之前公布的所有金融机构外汇占款下降规模。
　　国开证券宏观分析师杜征征认为，这表明10月份央行可能主动抛售了一些美元资产，以稳定近期出现的人民币贬值预期。
　　10月份货币当局人民币计价的外汇资产减少数量要远大于全部金融机构的外汇占款的减少数量，此前央行公布的10月金融机构外汇占款较9月下降了248.92亿元，二者差额为645亿元。
　　杜征征认为，正是由于自10月份以来人民币贬值预期明显，1年期人民币NDF仅在11月有一周显示出了升值的迹象，这导致企业和居民持汇意愿比较高，售汇、结汇意愿低，而商业银行也很有可能更多的持汇，选择在更合适的时候向央行结汇，这一现象导致了上述差额的产生。
　　上次央行外汇占款回落出现在2003年，从当年11月的3.13万亿元回落至12月的2.98万亿元，下降了1450亿元。
　　杜征征表示，近期人民币贬值可能还有海外的投机因素，国际投行一致下调中国明年经济增速的预期，加之美元走强吸引国际资金回流。但中长期来看，人民币升值应该是长期的趋势。(.每.日.经.济.新.闻 .万.敏)

　　两指标揭示外汇占款下降之谜
　　连续四个交易日触及跌停后，本周二人民币对美元即期汇率盘中再度触及交易区间下限。而此前数据显示，中国外汇占款和代客结售汇顺差双双下降，呈现资本流出趋势。对此，接近外管局的知情人士表示，资本流出主要发生在贸易项下，由于企业债务去杠杆化和套利方向发生变化而产生这一情况。
　　上述人士解释说：2008年以后刺激经济，美国利率水平比较低，很多企业做了美元套利交易。大量的美元套利交易现在须做平仓。他指出，原来的单边升值预期变为双边升值预期，境外市场还存在贬值预期。而欧美企业都在减持海外资产，中国企业不仅到海外融资困难，且还需还债。
　　该名接近外管局的人士指出，应注意的是，外管局公布的代客结售汇贸易项下的顺差额小于海关公布的贸易顺差数据，这与以往情况正好相反。
　　这反映了两个方面。一是原来企业通过借外汇对外支付，替代了购汇；二是原来我们用人民币对外支付，现在人民币是流入的，替代了结汇。这两个因素现在都倒过来了。他说，这表明中国的资本流出还是主要发生在贸易项下，这与其他新兴市场国家的证券投资资本流出是不同的。他介绍说，2008年底至2009年初、以及去年5月至7月也都发生过这一现象。
　　根据国家外管局上周公布的2011年10月银行代客结售汇和银行代客涉外收付款数据，银行代客结售汇顺差由上月的260亿美元缩小为32亿美元，结汇金额较上月大幅下降。其中，经常项目项下货物贸易结售汇顺差为58亿美元。而海关公布的数据显示，10月份贸易顺差为170.3亿美元。
　　上述人士还指出，在香港与内地之间做跨市场套利交易的方向也发生了变化，主要由于两地汇率倒挂。
　　该人士表示，这一资本流出的趋势是暂时的，贬值预期也与2008年底不可同日而语。现在香港汇率和内地汇率是双向波动的，市场进入了更加动荡和不确定的时代。但也表明，我们以前十多年面临的净流入压力在一个阶段上得到了缓解。
　　该人士介绍说，今年前9个月，代客结售汇顺差同比增长57%，10月份同比下降94%，但前综观前10个月依然保持20%以上的增长。外汇储备增加的趋势应该确定了，只是不像以前9个月流入那么多，这是好事。
　　此前数据显示，中国10月外汇占款下降248.92亿元，近年来首次出现负增长。今年8月，外汇占款还大幅增加3769.4亿元，但9月新增额猛降至2472.63亿元。中国国家外汇管理局15日公布最新数据显示，外汇储备资产增加921亿美元，增长规模较第二季度缩小了509亿美元。(.财.新.网)

　　央行外汇占款八年首现负增长 市场担忧将致流动性趋紧
　　央行昨日披露的数据显示，10月末，央行累计外汇占款余额为23.29万亿元，这一数字较9月末减少了893.4亿元，这也是央行外汇占款近八年来月度余额首次出现下降。由于近期市场持续看空人民币，外汇占款一段时间仍将呈现增速放缓甚至负增长的局面。
　　上一次央行外汇占款回落是在2003年12月，当月外汇占款余额由11月末的3.13万亿元回落至2.98万亿元，下降了1450亿元。
　　对于央行外汇占款的此番负增长，分析人士普遍认为，这是人民币升值预期减弱、国际资本外流所引起的。
　　下半年以来，中国经济持续减速，出口可能会出现持续大幅下滑，境外投资者对中国经济走向及人民币升值预期的不确定性增强，纷纷选择抛售人民币买入美元，国际资本加速撤离，外汇占款出现负增长。兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委如是分析道。
　　交通银行（601328）金融研究中心研究员鄂永健进一步指出，随着人民币升值预期减弱、看空预期增强，很多企业和个人购汇（即卖出人民币、买入外币）意愿提升，银行等金融机构一方面会把手中的外汇头寸卖给客户，一方面也会从央行买入外汇头寸以应对居民及企业的购汇需求，导致当月央行外汇占款出现893.4亿元负增长。
　　值得关注的是，央行11月21日公布的10月金融机构外汇占款负增长248.92亿元。也就是说，10月间金融机构从央行净购汇644.48亿元。
　　由于近期人民币兑美元即期汇率持续走低，市场对于人民币未来贬值的预期愈加强烈。昨日交易数据显示，人民币兑美元即期汇率盘中多次触及跌停，这已经是连续第五个交易日出现这一现象。这也让不少人担心外汇占款会出现持续负增长，而这将导致流动性进一步趋紧。
　　无论是央行还是整个金融机构外汇占款负增长其实都反映了国际资本外流的现象，如果外汇占款持续负增长，会对我国实体经济及金融稳定造成明显冲击，央行就需要通过下调存款准备金率释放流动性。鄂永健分析道。不过在他看来，外汇占款连续负增长的现象不太可能发生。
　　亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健认为，近期人民币兑美元即期交易的表现尚不能证明人民币已经由升转贬。
　　可以确定的是，人民币单边升值的现象已经出现变化了，明年人民币汇率将会维持区间震荡，但长期来看，人民币仍有机会波动升值。庄健解释道，近期美国经济数据出现好转，而市场对中国经济增速下滑、出口顺差持续缩小、房地产市场低迷的担忧情绪更加浓厚，部分短期投机资金正在从中国撤离，转向美国市场，导致人民币兑美元汇率连续贬值。
　　央行外汇占款是货币当局（即央行）在银行间外汇市场中收购外汇所形成的人民币投放；金融机构外汇占款的统计对象则包括央行、商业银行、信用社、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司和汽车金融公司，统一计算了整个银行体系的人民币资金投放。(.北.京.商.报)

　　避免利率过快下滑 缓冲热钱外流速度 一年央票意外维稳再发微调信号
　　公开市场继续稳步传递微调信号：昨天，一年央行票据发行利率被继续定格在3.4875%；公开市场回笼资金上升至1000亿元，创下近五周以来的高点。
　　央行昨在公开市场发行了500亿元一年央票，发行利率仍为3.4875%。这个结果显然出乎市场的预料。受存款准备金率下调的推动，一年央行票据二级市场收益率近期已出现大幅度下行，本周一其收益率已降至3.37%。因此，本周不少机构预测，一年央票发行利率将迈出下行步伐。
　　一年央票发行利率持平的结果表明，央行正在控制短期内市场利率过快下滑的局面，继续向市场传递货币政策微调信号，以免债市过度乐观。受一年央票发行结果的影响，当天现券市场收益率止跌，一年央票二级市场利率反弹了6个基点，回到3.43%。并且，受其影响，现券品种收益率也出现程度不一的上涨。其中，十年期国债收益率反弹了2个基点，至3.46%。
　　此外，也有一些银行间市场资深人士认为，除了准确传递货币政策执行信号外，在目前热钱已出现流出征兆的情况下，一年央票发行利率保持平稳，有助于稳定资金的套利空间，增加资金外流的机会成本，缓冲热钱的外流速度。
　　当天，央行还在公开市场对28天品种进行了500亿元正回购操作，使周二公开市场资金回笼量重返千亿关口。此举表明，在本周全面下调银行体系存款准备金率的同时，央行开始通过公开市场操作进行结构调整，回笼部分机构富余的流动性，避免银行体系资金面重现过度宽松的局面。
　　昨天的银行间回购市场运行情况显示，资金供给仍处于宽松状态，但是资金价格全面下滑的状况则得到缓解。隔夜资金利率虽继续下行，但是幅度已减至1个基点，至2.85%附近；七天资金则反弹了近9个基点，至3.3778%。(.上.证 .丰.和)