11月经济数据今公布 CPI料下行破5

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导读：
　　11月经济数据今起公布 CPI料下行破5
　　10家机构对11月CPI数据预测中值为4.3%
　　券商预测11月CPI均值为4.3%
　　经济下滑成共识 明年宏观政策或中性偏松
　　国家统计局原总经济师：通胀势头已经得到初步遏制
　　央行公开市场操作明确货币政策微调立场
　　中央经济工作会议召开在即 适度宽松或纵深推进
　　国务院专家曝高层就中央经济工作会议方针未达成一致　　11月经济数据今起公布 CPI料下行破5
　　国家统计局将于今日发布11月份主要经济数据，专家预计11月CPI将下行破5，GDP的增速放缓以及通货膨胀将得到进一步缓解。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示：明年的GDP增速可能在8.7%左右。
　　董登新指出，我国去年的GDP增速是10.4%，今年的增速有可能下降到9%左右，明年的GDP增速预计在8.5%~8.7%之间，2013年可能会回落到8%下方。我国GDP增速的下滑在近几年可能会成为一定的趋势走向。8%左右的经济增速也是我国经济在未来所要面对的现实。
　　中国社科院7日发布的经济蓝皮书《2012年中国经济形势分析与预测》中也指出，由于受到世界经济复苏乏力、货币政策转向稳健和消费刺激政策逐步淡出等综合因素的影响，2011年全年GDP增速预计在9.2%，增速相比上年回落1.2个百分点。预计2012年GDP增长率将达到8.9%，保持在合理的增长区间。
　　董登新表示，我国经济增长放缓是必然的，增速放缓是来自各个方面影响，而不是目前宏观政策紧缩的效果。中国经济经过长达30多年的总量扩张，粗放式经营的过程，目前已经遇到多方面瓶颈。中国经济年均高达10%的快速增长周期已经结束了。他同时指出，今后的经济增速会有明显的下滑，如果将经济增速保持在8%左右是一个适度和正常的范围内。
　　中国社科院经济蓝皮书指出，中国经济将在新一轮周期的适度增长区间运行，稳物价与稳增长相辅相成，人均收入水平的提高、城镇化的推进、产业结构的调整升级是十二五期间经济增长的重要动力源。
　　董登新强调，发展第三产业也是我国未来经济结构变革的一个亮点。发展第三产业将对就业问题提供了良好的解决、推动作用。(.证.券.日.报 .丁.鑫)

　　10家机构对11月CPI数据预测中值为4.3%
　　导语：食品价格延续了环比小幅下行态势，翘尾因素继续大幅，11月CPI数据的预测中值为4.3%。
　　由于11月份以来食用农产品价格延续了此前环比小幅下行态势，加上11月是翘尾因素相比10月份也继续大幅回落，因此11月CPI指数有望继续大幅回落。
　　接受经济观察网访问的10家机构对11月CPI数据的预测中值为4.3%。这10家机构包括高盛高华、兴业银行、瑞银证券等知名机构，10家机构给出的预测数据均低于10月CPI(5.5%)的同比增幅。
　　食品价格方面，商务部、农业部和国家统计局监测数据都显示11月份食品价格总体处于小幅回落过程。尤其是前期上涨较快的肉类、鸡蛋价格涨幅明显收窄。我们预计11月份食品价格环比涨幅在-1.5至-0.7个百分点之间。交通银行高级宏观分析师唐建伟说。
　　另外，唐建伟还指出，11月份CPI翘尾因素相比10月份继续大幅回落1.1个百分点，这是翘尾因素年内月度最大降幅。
　　非食品价格也出现了上涨速度放缓的现象，瑞银特约首席经济学家汪涛认为受经济增长实体放缓的影响，11月非食品通胀也进一步回落至2.3%左右。
　　近段时间以来，随着通胀压力开始减小，政府开始释放出一系列趋向宏观调控放松的信号，而11月以及未来几个月内物价指数仍会继续下降，分析师们亦猜测监管层或许还有更多趋向放松的调控动作。
　　汪涛预计未来几个月中，政策将逐步放松。未来几天召开的中央经济工作会议将为来年设定宏观政策基调。考虑到目前为止经济增长放缓的幅度仍较为温和，且在地方政府换届后投资冲动较高的背景下、中央政府会试图避免过度刺激，因此汪涛预计宏观政策基调将不会有重大转变、不会出台大规模的刺激政策。然而，政策放松的实际力度仍将取决于宏观经济数据的表现。汪涛认为随着2012年一季度经济数据变得非常疲弱，政府将会更显著地放松政策。
　　在财政政策方面，有关各级政府年底突击花钱的报道不断出现，高盛高华经济学家宋宇认为11月份财政状况放松的部分原因是当前政收入强劲增长的情况下，实际政策立场有所放松，而实际财政状况之所以放松是因为财政部希望在全年各月更平均的分配财政支出而非将较大比例集中在 12月份，因此 12月份支出相对减少意味着其他月份(特别是 11月)相对有所增加。不过宋宇预计财政政在年底放松幅度不会很大，因为财政部不希望被认为在年底突击花钱。
　　光大证券首席宏观分析师徐高的观点则更谨慎一些，他认为在通胀再度反弹的担忧尚未完全消除之前，目前货币政策还未到双率齐动的地步，预计年内基准利率还会维持在当前水平不变。(.经.济.观.察.网)
　　附：参加调查的机构名单，排名不分先后
姓名： 机构： 11月CPI数据预测值（同比增长%）
宋宇（经济学家） 高盛高华 CPI：4.4%  
连 平（首席经济学家）仇高擎（高级金融分析师）唐建伟（高级宏观分析师） 交通银行 CPI：4.3%  
董先安（首席经济学家） 北京领先国际金融资讯公司 CPI：4.3%
徐高（首席宏观分析师） 光大证券 CPI：4.7%
鲁政委（首席经济学家） 兴业银行 CPI：4.3%
张亿东（分析师） 兴业证券 CPI：4.3%
汪涛（特约首席经济学家） 瑞银证券 CPI：4.4%
赵庆明（高级研究员） 建设银行研究部 CPI：4.2%
向威达（研究总监） 长城证券金融研究所 CPI：4.4%
张晶（分析师）陈勇（分析师） 华泰联合证券 CPI：4.2%
　 10家机构预测数据中值： CPI： 4.3%


　　券商预测11月CPI均值为4.3%
　　综合多家券商的预测数据看，研究机构对11月CPI的预测均值为4.3%。11月通胀大幅回落几无悬念，不过多家券商同时指出，这并不意味着货币政策基调将出现全面的拐点，当前对政策放松仍不应有太高预期。
　　11月宏观经济数据将于本周末发布，各家券商纷纷对市场最为关注的通胀数据进行了预测。整体来看，券商对11月CPI涨幅的预测值介于4.1%-4.7%之间，平均落在4.3%。其中，光大证券的预测相对较为保守，其测算的CPI涨幅为4.7%；而申银万国与招商证券则相对乐观，预测值分别为4.2%和4.1%。
　　进入11 月以来，粮食和食用油价格保持稳定，肉蛋价格持续回落但下降幅度趋缓，受季节性因素影蔬菜价格从月中开始上升。同时受前期PPI 下降的影响，11月非食品价格略有回落。券商普遍认为，今年底明年初通胀仍将持续回落。
　　实际上，11月通胀大幅回落已成业内共识，而从捕捉政策信号的角度出发，部分券商认为11月宏观数据中的信贷数据更值得关注，这是判断政策放松力度的关键。
　　从券商发布的报告看，业内对11月信贷增量的预测值普遍介于5500亿-5800亿之间，低于此前6000亿的市场预期。多数券商且认为，即便通胀回落超预期，亦不能对政策放松存在过高预期。
　　华创证券首席经济学家巴曙松认为，当前的准备金率下调还不能说是货币政策基调全面的拐点，目前的货币放松是阶段性的、结构性的。元旦后春节前应还有新的一次准备金率下调，但这依然是在央行整个货币政策预定政策基调框架下的放松。(.上.证)

　　经济下滑成共识 明年宏观政策或中性偏松
　　在复杂的国内外形势之下，明年经济下滑至9%以下似乎已成共识。
　　7日，社科院在北京发布年度宏观经济预测，预计2011年我国GDP全年增速将达9.2%；2012年GDP增长率在8.9%左右。同日，国家信息中心常务副主任王长胜在上海称，明年GDP增速保持8.7%水平。
　　按照社科院的判断，明年中国经济增长8.9%，这应该说还在合理运行区间。社科院副院长李扬在发布会上称，这是一个很可以接受的增速，中央订的目标可能还要略低一些。整个十二五的目标也就是7%，比十一五低1个百分点。
　　国家发改委政策研究室副主任施子海更是认为，经济增长速度有所放慢是经济发展到一定阶段的合理回归，也是主动调控的结果，并不表明中国经济衰退或二次探底的可能性加大。
　　而且经济增长的放缓是全球性的，并非中国独有。李扬称，从国际来看，从明年开始，经济也许要延续5-10年的一个长期的低迷，这一判断，国内外是有共识的。
　　由于形势发生了变化，我们预测明年及今后几年，全球主要国家的宏观经济政策是趋向于宽松的。李扬说，国内下滑的趋势相对来说开始明显，这样一些政策还会继续延续下去，我们认为可能是在中性偏松的方向上运行。
　　参加发布会的专家也一致认为，我国宏观政策的提法短期不会有改变，依然是积极的财政政策和稳健的货币政策，但前瞻性、灵活性和针对性一定会增强。
　　事实上，货币政策已经有了新的变化。
　　除存款准备金率出现下调外，李扬举例说，最后两个月信贷仍然较大；央行连续把财政放在国库的资金转移到商业银行，一个多月时间，拆出了2000亿。财政的钱放在央行是紧缩，而放在商业银行则说明货币政策在增强灵活性、前瞻性。李扬说。
　　王长胜分析，明年政策取向包括继续实施积极财政政策，适当推进结构性减税，优化信贷结构等。(.上.证)

　　国家统计局原总经济师：通胀势头已经得到初步遏制
　　国家统计局原总经济师姚景源8日在深圳表示，在中央的坚决调控下，今年以来物价快速上涨的势头已经得到了初步遏制。
　　姚景源是在全国工商联房地产商会2011年会上发表上述观点的。他认为，本轮通胀其实无论从时间上还是程度上都算不上太严重，目前为止已经得到了初步遏制。
　　今年上半年，物价出现了较快上涨趋势。国家统计局7月份公布的数据显示，6月份的CPI上涨幅度达到了6.4%，创下了三年来的新高，引发了人们对通胀的担忧。但随后中央迅速出台组合拳抑制物价快速上涨，从8月份开始，CPI已经连续3个月回落。
　　姚景源认为，虽然此轮通胀的严重程度有限，但呈现出了结构性通胀的特点，食品和住宅的价格上涨较快，从而直接影响到中低收入人群的生活水平，所以人们普遍对这次通胀的感触较大。
　　通胀被初步遏制对于明年经济运行意义重大，但是很多深层次的问题还没有解决，因此需要继续保持政策的稳定性和针对性。姚景源说。(.新.华.网 .王.浩.明 .李.倩.倩)

　　央行公开市场操作明确货币政策微调立场
　　1年期和3个月期央票利率均持平，资金净回笼创近8个月新高达1010亿元
　　本周存款准备金率下调正式实施，公开市场操作也非常活跃，央票放量且利率持平，28天期正回购操作放量，91天期正回购重启，令单周资金回笼量创下近8个月新高达1010亿元。央行的一放一收以及央票利率持平传递的维稳信号，都印证了当前货币政策的微调性质。
　　央行昨日上午发行的60亿元3个月期央票参考收益率连续第十五期持平于3.1618%，符合市场预期。同日，央行还进行了300亿元的91天正回购操作。这是10月中旬以来，首次恢复该期限正回购。
　　3个月期央票收益率持平进一步显示出央行维稳利率预期的态度，91天正回购的恢复则是为了将资金平滑至明年一季度，因为那时的公开市场到期资金量很少。一家国有商业银行的交易员称。
　　财政部财科所经济学博士周东海认为，央行公开市场操作是货币政策微调的体现。
　　通过本周公开市场操作，央行向市场清晰地表明了货币政策的预调微调性质。由于明年一季度市场资金面将较为紧张，所以下调存款准备金率向市场释放近7000亿元将极大地缓解这种局面。此外，央行通过公开市场操作短期工具来平滑到期资金使之均衡，政策的微调性质可见一斑。
　　上述交易员称，虽然周二1年期央票利率持平让市场对于政策进一步放松的预期有所降低，但随着通胀压力的缓解和经济增速下降趋势明显以及资金的紧张程度，未来央票利率仍有下行空间，存款准备金率下调也势在必然，但政策的微调性质在短期内难以发生根本性改变。
　　中债收益率曲线显示，二级市场3个月期央票收益率周三收涨于3.2112%，高于一级市场5个基点；1年期央票收涨于3.4508%，仅低于一级市场3.67个基点。
　　宏源证券固定收益部首席分析师范为表示，由于存款准备金率下调后释放的货币规模较大，因此央行本周适当将两种货币工具相互使用进行对冲，通过一放一收对货币市场流动性进行微调。
　　周二28天期正回购和周四91天期正回购的放量，显示央行希望增加公开市场操作的灵活性，各品种短期工具将在一定时期内承担起调节市场流动性的重担。
　　业界普遍认为，央行公开市场操作是政策变动的风向标，通过央票发行量以及结果的变化，可以判断央行在利率和数量工具上的取舍以及调控的力度等等。在这方面表现最为明显的当属1年期央票。
　　周二发行的500亿元1年期央票收益率连续第三周持平于3.4875%，同时进行的500亿元28天期正回购中标利率续稳在2.80%。
　　1年期央票利率持平令市场期待中的降息预期骤然降温。央行通过公开市场操作冲抵了政策进一步放松的市场预期，明确向市场表明了政策的微调立场。上述交易员称。
　　数据显示，本周公开市场到期资金量为350亿元，周二央行放量发行500亿元1年期央票和500亿元28天正回购，据此计算，本周公开市场净回笼资金1010亿元，为年内第三高单周回笼量，前两次高点出现在今年3月底。至此，央行已连续两周在公开市场实现资金净回笼共计1250亿元。(www.ccstock.cc)
　中央经济工作会议召开在即 适度宽松或纵深推进
　　存准率下调、PMI落入衰退区间、人民币连续触及跌停，诸多迹象表明经济基本面正在发生波诡云谲的变化。
　　市场原本预期政策会在12月上旬密集出台，不过至今迟迟未见动向，这也令各方望眼欲穿。不过可以肯定的是，决策层定调经济政策的脚步正越来越近。据其他媒体报道，万众瞩目的中央经济工作会议或在12月12日~14日召开。
　　最近多位高层领导表态，经济增长中所暴露出的一系列问题，正在成为左右调控的主轴。此外，2011年以稳物价为首要任务的调控思路，明年可能将有微妙变化。
　　多名研究人士告诉《每日经济新闻》记者，在即将到来的2012年，适度宽松政策或将向纵深方向推进。
　　明年将突出稳增长的重要性
　　毫无疑问，保增长、调结构和控通胀是最近几年乃至整个 十二五时期宏观调控的三大主题。
　　有关研究专家对 《每日经济新闻》记者表示，这三者之间的位置变化将反映多项宏观经济变量的博弈。比如在物价持续上涨的2011年，宏观调控的首要任务是控通胀。
　　12月7日，社科院副院长李扬表示，中国经济增长长期值得看好，也好于发达经济体；但是政策调控的侧重点、优先次序将有所调整。
　　高盛高华经济学家宋宇认为，与2011年以保持物价稳定为首要任务不同，此次中央经济工作会议的政策定调可能会突出保增长的重要性。
　　不过李扬对此表示：我估计在短期内，积极的财政政策和稳健的货币政策不会有大的改变。他也提到，当中央强调前瞻性、灵活性和针对性的时候，就表明在维持这样一种总提法不变的情况下，也会有调整的预期。他分析说，相对于过去而言，财政政策或更加激进。从财政政策执行的格局来看，保增长比其他政策目标比如稳物价，可能排在更加优先的位置上。
　　至于货币政策的调控取向，社科院经济学部主任陈佳贵指出，稳健的货币政策提法本身比较中性，关键在于实际操作时的走向。他认为，针对物价上涨过快得到初步抑制之际，货币政策在操作层面可适度放松。
　　多名研究人士告诉《每日经济新闻》记者，在即将到来的2012年，适度宽松或将向纵深方向推进。其中，更加值得期待的是，存准率或持续下调；同时不排除降息的可能性。
　　李扬表示，我们不会预测未来存准率下调会有多少次、下调多少点，这不是我们的强项。我们的强项是方向会怎么样，我们认为货币政策有可能是在中性偏松的方向上运行。
　　11月30日，央行下调存款准备金率是政府释放的政策放松信号。宋宇说。
　　通胀仍面临上行风险
　　根据多家研究机构预判，11月CPI数据很可能会落至4.5%以下，比上月大幅下跌1个百分点。同时，央行也于11月末3年内首次下调存款准备金率。
　　基于上述情况，业界观点认为，保增长将成为明年的首要任务，而下调存准率则是政策转向的标志。
　　从7日社科院《经济蓝皮书》的预测看，今年CPI同比增幅将达到5.5%，而2012年CPI仍将同比上涨4.6%。蓝皮书称，明年中国仍面临通胀风险，造成物价快速上涨的主要因素如流动性过剩、输入性通胀等还没有大的变化，稳定物价还会面临很多挑战。
　　陈佳贵表示，抑制通货膨胀仍是2012年宏观调控的一项重要任务。2012年，在经济增速适度回落的基础上，我们既要稳定经济增长速度，又要继续抑制通胀。他分析说，CPI受成本因素推动大一些，而且粮食等产品是刚性的需求，相比PPI，对CPI的上涨控制难度要大一些。他特别强调，CPI的上涨将直接影响城乡居民的生活水平，特别是低收入群体，对此绝不能掉以轻心，治理通货膨胀、稳定物价仍然是明年的重要工作。
　　当前我国经济面临的新问题是经济增长速度有所回落，但总体回落幅度不大。陈佳贵说。2010年我国GDP增速为10.4%，若2011年GDP增速达到9.2%，只比上年回落1.2个百分点。假如今年第四季度的增速降到9%左右，仍在合理的区间内。
　　有经济学家对政策的表述概括为稳中见活、适当微调、统筹兼顾，其中既包括政策基调的稳定，也包括经济发展的稳定；既要顾及实体经济对资金的需求，不致让经济下滑过快，同时仍要控制物价上涨的货币条件。
　　陈佳贵说，经济增速回落到8%~9%区间，通胀率降到4%左右，宏观经济政策应保持中性。他表示，我们不能再重复过去经济速度一慢就叫，一叫就放，一放就热，一热就紧的怪圈。(.每.日.经.济.新.闻)

　　国务院专家曝高层就中央经济工作会议方针未达成一致
　　十年来最晚召开的一届中央经济工作会议，显示中国经济正处在复杂境地。调控决策的信息如何汇总？争议可能在哪些方面？
　　每年12月的第一周，北京的政治人物往往倾向于静默。一般情况下，中央政治局25位委员已就次年经济工作方针达成一致，只待中央经济工作会议召开。今年有些反常，上周，分管经济工作的要员仍在各地调研讲话，回应市场对政策走势的讨论。
　　市场观察者普遍认为，十年来最晚的一次会期，显示中国经济正处在复杂境地。熟悉会议运作的国务院专家透露，会前两个月的密集调研中，领导人的观感与各个部门的宏观数据间，未必完全一致。由上至下的宏观调控政策，对所有市场主体也并非均等利好。
　　信息总是在中国市场弥足珍贵，尤其是在这一年一度的敏感时点。两周前在北京九华山庄--国研中心一个自负盈亏的信息中心，许多人放下年末事务，热情地迎送数十位短暂出现、带来个人预测的官员和学者。
　　调控争论进行时
　　近一个月来，国务院各部门屡有强硬表态。住建部一位市场监管部门负责人对本报记者说，一定要避免对(楼市)严格政策转向的猜测。商务部则有官员私下认为，信贷方面应该更温和，扩大内需不应打压出口。
　　央行12月5日下调了存款准备金率，释放近4000亿信贷空间，其效应仍在发酵，但增加了会否重回货币宽松轨道的争论。历届中央经济工作会议后，央行公开市场操作也将陆续进行。
　　但目前工信部的内部口径又认为，已有16个产业部门产能过剩比较严重。过往经验中，这些领域恰恰是信贷的热门去处。
　　在中央经济工作的术语中，保增长与调结构被认为存在政策上的取舍。外贸、房地产等则是政策走向的风向标。
　　国务院副总理李克强月初离开河北又赴天津，他在一个保障房施工场地说，将坚持实施遏制房价过快上涨的政策措施，同时增加中小商品房的供应。
　　李离开天津后，当地市委常委会上传出消息，明年的保障房建设资金需求将更多，而关键是拓宽建设基金渠道。
　　副总理王岐山近期两次重复稳定扩大外贸的讲话。他在辽宁重申尽管外部需求减弱，但稳定扩大出口尤其重要。并强调减税政策，还帮助一些沈阳工厂解决具体信贷问题。
　　两位副总理的讲话，被解读为中央将持续积极财政政策，但增幅可能缩窄。而商品房限购政策继续的同时，将放开一些中小户型项目。在应对出口下滑时，细化针对中小微企业减税措施的信号。
　　近两个月，国家主席胡锦涛多次在国际场合提及保增长对全球经济的重要性。在政治局会议尚未召开前，许多媒体已跟进猜测，保增长可能成为会议主题。
　　本月7-9日欧盟讨论财政一体化的成败，也被认为是一个外部变量。中国是诸多欧洲主权债券的潜在购买者，欧洲则是中国制造的第一大出路。
　　一些中央政府官员在上月末在较小范围场合说，中国的货币政策将保持稳健的措辞，但实际上投放量将会增加。
　　中央经济工作会议将释放最重要的政策信号。其后各个经济部门也将在12月召开系统内的年度会议。年复一年，这个机制维持着全世界最宏大的市场的调控工作。
　　

　　整合部门化数据
　　每年7、8月开始，国务院各组成部门和直属机构，就开始紧密检测收集与中央工作会议有关的材料。各部门上报的材料由中央财经工作领导小组统筹。这个小组是中央政治局领导经济工作的议事协调机构，其下设数个专门领域分局。
　　中央经济工作会议1980年代一度由国家计划经济委员会牵头撰写会议材料。末期改为主要由国务院研究中心撰写。当时中国的经济工作中，还有另一项重要会议，即国务院体制改革办公室牵头召开的体改工作会议。
　　因两者垂直领导体系有所差异，报告中往往采取不同的政策视角。21世纪初，二者合二为一。
　　现任财经工作领导小组组长为温家宝，副组长为李克强，秘书长是王岐山。办公室主任由国家发改委副主任朱之鑫兼任，会议报告由其组织写作组。秘书长对报告文本的影响也较大。
　　领导小组成员还包括，中央政策研究室、国务院办公厅、有关经济工作的组成部委和直属的金融监管事业单位的负责人；以及相对利益中立的直属研究机构，国务院发展研究中心的一位副主任(任办公室副主任)。
　　一位国务院发展研究中心多次参与会议报告撰写的研究员对本报记者说，尽管中央部委之间有例行的月度季度数据互送，但因为职能定位的划分，及其代表的行业群体不同，还是影响各自对数据趋势的判断。
　　因为更高一级领导班子的归口管理体制，还有一些数据不平行公开。而统计局的数据采样方式一直有缺陷。他说。
　　他举例说，发改委更重视稳定居民物价，因为物价工作由其负责(但居民价格指数统计的是下游环节，对货币政策的反馈往往会滞后)。而商务部则更多强调保护外贸出口；财税部门则有人认为出口退税执行中受益者主要是外资企业。此外，工信部仍然具有许多行业管理职能，在其中亦有较大的发言权。国资委主任往往是小组成员，也会积极参与。
　　因为办公室常设在发改委，近年来发改委系统参与起草的人较多。一位国家发改委宏观经济研究院多次参与过材料撰写的专家说。今年，又有数位发改委系统的学者进入写作组。
　　货币管理、楼市调控也是历年会有的争论。连年参与部委党组意见讨论的一位研究员称，因商业银行表外业务众多，对金融机构提供的具体数据也开始有所争论。但和外国的批评不同，我们对趋势始终是认可的。
　　一些信息会逐渐明朗。中小企业减税政策已经在近两个月逐步推出。各地长达一年对地方债务的估清工作已近完成，未来各地财政预算的编制将有更多变数。此外，国资委牵头的央企年度财务上报工作，也已进行约一个月。
　　

　　S形的政策曲线
　　下一个调节宏观政策的时间窗口，即是来年的全国两会。总理政府工作报告的撰写中，将修正一些用词。除零星几次特殊情况外，几乎未对经济工作会议的报告主旨作重大调整。
　　但今年会议中的一些政策往往在次年的会议中被逆转。统计2000年至今的经济工作会议对货币政策的表述，政策走向类似一段S形的曲线。类似周期性的政策变动，到地方后被选择性执行，始终在各界引发争论。
　　国研中心一位退休官员说，官方的研究者已习惯面对两种常态：一是内部信息中早就看出趋势，但对外不好什么都说；二是许多政策的松紧转变，最终来自短期考量，尤其在物价、住房这些敏感领域。
　　比如2007年为稳定物价，会议要求实行稳健的货币政策，实际上通过信贷从紧，对通货膨胀已有所限制。次年因担忧金融危机影响，将货币政策调换为适度宽松，并随着4万亿基建投资，试图稳定增长和就业。
　　但同时制度惯性出现，地产价格大幅上涨。2010年的会议又转变方向，此后更严厉的信贷和限购政策开始施行。
　　但随之而来的是中小企业受到冲击。金融监管部门数据显示，调控注册资本金在500万以下的小微型企业的贷款总额，在全部贷款总额中不足5%；80%的中小微企业不能从银行获得贷款。
　　因此，近两月以来，中央政治局委员密集在各地调研各类企业。中央高层也在不同场合强调官员的基层调研工作。这一定程度影响最后两个月的调控策略。
　　上周，一场12万人规模的非公有制企业家会议举行。全国工商联在各地安排了视频录像，召集当地的中小企业会员集体收看。全国政协主席贾庆林在会上说，近期政策对小微企业是强劲动力。
　　这也印证了去年中央经济工作会议的担忧。当时的会议报告称，在执行稳健的货币政策时，要改变贷款结构，更多投放到中小企业。这种两全的表述会在今年延续。上述国家发改委研究员说。(.21.世.纪.经.济.报.道 .衣.鹏)