光大证券分析报告（1219）

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　光大证券：面临阶段性上涨

　　部分机构资金清盘、货币放松预期落空、热钱外流等不利因素本周集中释放，但随着股指快速下跌，阶段性反弹可能提前产生。投资者应密切关注政策面变化，对超跌板块和部分政策受益主题进行关注。

　　中央经济工作会议定调在预期之内，货币政策仍以稳健为主。从公布的数据来看，11月M1为7.8%，继续创出自2008年以来的新低，货币环境并不宽松。如不改变这一局面，明年上市公司利润增速将滑落至15%以下，估值的正反馈效应将压缩A股上升空间。

　　我们注意到，12月前十天四大行存款流失4000亿元。我们认为，热钱外流和国内负利率环境是存款减少的主要原因。一方面，存款的流失不利于银行存贷比提升，如果存款准备金率不继续调整，金融风险有释放的可能；另一方面，负利率环境将促使存款活期化比重增加，政策对短期游资的监控有效性将趋弱，不利于货币市场和经济稳健发展。最近半年来储蓄存款与A股出现了难得的同向向下的趋势性变化，不排除未来政策对此着重关注，并出台相关措施来稳定金融环境。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间 2150-2400

　　下周热点电子支付、房地产

　　下周焦点政策变化