世基投资分析报告（1221）

发布员

反弹第二步 严重超跌低价股                余峻威







　　沪深两市早盘受外围股市拖累低开，盘初一路上扬站上5日线，随后小幅回落维持窄幅震荡走势，两市量能未见有效放大，尾盘再度回落。盘面上，水泥、保险、3G概念、ST股、物贸、石油等板块涨幅居前，传媒娱乐、船舶制造、环保、券商、物联网、军工航天等板块跌幅居前。两市活跃个股增多，市场气氛改善，建议投资者后市防搓衣板洗盘K线，拿住底部筹码不放松。两大主题投资成为弱市反弹主流——PM2.5环保概念股、手机娱乐概念股；反弹第二步——严重超跌低价股。

　　目前来看，美国经济有复苏的态势，近期的失业率、消费者信心等指数在向好的方向转变，欧洲经济还在进一步收缩，欧债危机仍在持续，国内出口增速下降，连续几个月出现环比负增长。而国内投资增速处于高位，但下滑趋势比较明显；消费增速也有所下降；同时，前不久央行调降存款准备金率0.5个百分点，银行间市场拆借利率也有所降低。

　　市场近期的下跌已在较大程度上反映了对经济和盈利的恶劣预期，明年尤其是上半年，在货币政策进一步松动并带动流动性改善后，相信出现一轮较有力度的阶段性行情是大概率事件。就估值水平而言，当前的市场总体估值不高，只是存在部分结构性泡沫，中小市值股票仍有适当的调整空间。很多优秀的上市公司会用业绩增长实现估值稳定和提升。

　　从市场的流动性来看，底部似乎已经看到，对应股票市场的整体估值水平亦将逐步改善，但也要看到宏观调控带来的经济下滑趋势正日趋明显，市场普遍预期明年第一、二季度可能才能看到经济和企业盈利的底部，而在这之前，市场仍将一直处于企业盈利下滑和估值改善两股力量此消彼长的博弈之中。




2200附近指数仍有震荡反复                   罗燕苹






　　朝鲜局势暂趋缓和，但是欧债危机的不确定性依然存在，惠誉19日表示可能将下调欧洲投资银行(EIB)的AAA长期信用评级，此前惠誉已宣布将欧元区六国的主权评级列入负面观察名单，欧元区财长周一同意向国际货币基金组织(IMF)提供1500亿欧元资金，但是英国拒绝出资令欧元区2000亿欧元注资计划存疑。国内方面，外资撤离的迹象继续呈现，国内经济放缓的忧虑情绪再起，数据显示截至11月末我国外汇占款总额降至254590.31亿元相比10月下降了279亿元，这是外汇占款连续第二个月下降。受内外复杂因素的综合影响，今日两市如期呈现震荡的趋势，沪综指低开高走但是反弹也在2240附近承压。隔夜美股全线大跌是刺激早盘两市低开的主要原因，沪综指开盘之后快速回踩2200但是2200附近支撑有力，指数探底反弹快速翻红，但是2240附近压力较大指数冲高回落跳水翻绿。午后两市延续震荡趋势，沪综指再度跳水翻绿回探5日线附近的支撑，但是支撑依然有效。最终两市双双收出带有长上影线的“十字星”，成交量则是略有萎缩。

　　盘面看，今日蓝筹股表现分化，题材活跃度则是明显降低。蓝筹方面，水泥、有色、造纸、化工、房地产等周期性板块今日领涨指数，这对市场有一定的稳定作用，但是钢铁、金融等板块继续拖累指数。题材方面，今日题材走势明显分化，昨日领涨的传媒、环保、电子支付、航天军工等概念纷纷回调，这给短线多头信心带来明显的打击，ST、稀土永磁等概念则是止跌反弹，不过其持续性有待观察。今日盘面市场人气不足，赚钱效应不甚明显，这将给指数反弹施压。

　　目前看，欧债危机对国内市场的影响依然存在，如果明年欧债问题集中爆发，欧债危机有可能会演变成全球性的金融危机，其负面影响势必将更加惨烈。国内方面，明年国内经济增长放缓基本成为共识，而货币政策实质性放松的时点则有不确定性，这将给明年国内市场带来不确定因素。技术上看，经历连续两个交易日的探底反弹之后，今日沪综指如期迎来震荡，虽然5日线勉强收复，但是今日长上影线也给指数带来压力，MACD、KDJ继续呈现反弹趋势，预计2200附近指数仍有反复震荡的要求。操作上，继续控制仓位在50%以内，多看少动切忌追高。




政策或再被倒逼出台                    余炜





　　经过连续两天在2170点左右被强劲拉起后，上证指数重新站上了2200点上方，从K线走势上来看，短期似乎已经形成了继续向上反弹的态势。但有一点令我们感到悲观的是，尽管昨天下午是出现了一定幅度的反弹，可量能较之上午却出现了萎缩，这显示了场外增量资金在这个点位仍然不敢大胆杀入。从今天的盘面上我们也已经能够明显感觉到上攻乏力，仅能靠一些权重股力撑指数。面对目前市场持续低迷以及年末资金面紧张的情况下，管理层或将继续出台重磅政策来维护我们市场的稳定。

　　据中国人民银行12月19日发布的初步数据显示，截至11月末，中国外汇占款净减少279亿元，这是继10月后连续第二个月度出现负增长。我们知道，外汇占款主要由贸易顺差、外商直接投资以及其他跨境资本构成。短期来看由于欧债危机愈演愈烈、欧元兑美元的持续疲软，导致一些国家通过资金回笼来解决债务问题；另外，近两个月我国PMI数据持续下滑，已经跌破50的枯荣线，使得外资对于中国经济的前景表示担忧，近一个月来持续唱空中国市场，人民币兑美元近期也是罕见的出现了十几个跌停的现象，这让原本对于人民币继续升值的预期骤降。相关人士也表示，由于欧美经济复苏困难以及国内对经济结构主动调整等因素，未来外汇占款不会出现近两年来的大幅增长，而是少增甚至减少。而从另一组指标中就更能说明目前资金面紧张的问题：11月末我们的M1和M2环比都出现了负增长，已经触及了历史最低点的位置，若持续如此态势，那些需要砸钱投资的实体经济或许将面临无款可代，全面停工的窘境，我想这是管理层不希望看到的结果。在昨天的文章中我们也提到，虽然前不久央行下调了存款准备金率释放了4000亿流动性，但基本上是一分钱也没有进入我们的资本市场，能维持银行资金的流动性不出现问题已经不错了。

　　所以我认为，面对现在如此紧迫的局面，政策被倒逼出来的可能性非常大，存款准备金率在年末及春节前后必将再次被下调，相信届时我们的A股市场才能真正迎来市场底的诞生。